記者 | 張欽編輯 | 牙韓翔1
國內煉乳企業熊貓乳品，準備再度進軍深交所創業板。
華東地區消費者對「熊貓牌」煉乳較為熟悉，在淘寶上，這款煉乳仍是其旗艦店的銷售冠軍，月銷量5000份。熊貓經典款罐裝甜煉乳的產品介紹中寫道「熊貓煉乳，您小時候的味道」，評論區內有不少消費者留言稱「還是當年的味道」，並將它與雀巢煉乳拿來比較。
熊貓乳品成立於浙江省溫州市蒼南縣，公司主要產品包括「熊貓」牌系列調製甜煉乳、全脂甜煉乳等。根據中國乳製品工業協會統計，2018年公司煉乳產品銷售規模僅次於雀巢，是國內第二大煉乳品牌。
而熊貓乳品的資本之路幾經波折。2015年公司實現新三板掛牌，2018年11月擬登陸上交所，後因2019年1月證監會的審查意見，熊貓乳品出於「經營發展戰略需要」叫停IPO。
此次公開募股，熊貓乳品的保薦機構為中信證券，擬公開發行股數不超過3100萬股，募集資金5.52億元，主要用於擴產。
招股書顯示，報告期內，熊貓乳品在2016年-2018年該公司營收和歸母淨利潤年均複合增長率分別為21.3%和5.3%，業績增長態勢明顯。
不過熊貓乳品的短板也異常明顯，主要是品類及客戶來源的單一性。
目前，熊貓乳品的品種過於單一，奶油、奶酪等其他乳製品業務仍處於起步階段，主要業務仍是煉乳。2019年1-9月，濃縮乳製品（也就是煉乳）的銷售收入佔公司總營收的69.52%，如果未來煉乳產品市場規模萎縮，煉乳產品價格下降或公司無法維持現有市場份額，將對收入產生不利影響。
目前，國內煉乳企業主要的業務是，為食品加工製造企業提供工業煉乳，其次是烘焙用煉乳。而餐飲行業煉乳需求及家庭用煉乳需求比重不大，兩者需求總共不超過20%。而從招股書經營數據看，熊貓煉乳業務也集中在供應給食品加工製造企業。
而在國內煉乳領域，雀巢和熊貓為兩家頭部企業，但雀巢在技術、品牌等方面更具優勢，在中高端煉乳產品市場市場份額更大。85g包裝的煉乳雀巢價格為12元而熊貓為8元，國內其他煉乳品牌也主要集中在競爭更激烈的中低端市場。
而在工業煉乳領域，熊貓乳品的主要客戶也較為單一。在2019年1-9月，熊貓乳品前三大客戶分別為香飄飄、華潤和聯合利華。其中，向香飄飄的銷售金額佔濃縮乳製品銷售收入比重為9.12%，環比呈下降趨勢。未來香飄飄自身經營發生不利變化或其轉向其他煉乳產品供應商，均為潛在的經營風險。
熊貓乳品也意識到了自己的問題。它招股書中表示，為加快佔領空白市場，公司將加快營銷渠道的建設，主要包括拓展煉乳產品直銷客戶和細化經銷商網絡布局，公司還將重點開發電子商務營銷手段。