編者按：本文來自微信公眾號「鯨Media」（ID：jmedia360），作者 萬靜、羽靈；36經氪授權發布。
上周，教育巨頭新東方、好未來相繼發布了最新一季度的財報，雙方營收、淨利潤均增長明顯。
今年以來，好未來股價破百之後，雙方的市值也相繼突破百億美元。美東時間7月28日16時，新東方、好未來的市值分別為126.15億美元、127.43億美元，好未來的市值首次超過新東方。
在已經結束的2017財年，雙方「戰績」顯赫：新東方2017財年總營收17.995億美元，好未來營收10.431億美元，增幅超過68%。除了K12帶來的巨大增長，雙方在在線教育、雙師課堂、投資布局等方面又有哪些異同？
（註：新東方2017財年是指2016年6月1日至2017年5月31日。好未來2017財年是指2016年3月1日至2017年2月29日。）
2017財年：新東方業績增幅穩定，好未來營收增長近7成整體而言，新東方2017財年的總營收比好未來高7億多美元，而好未來的營收變化更為明顯，同比增長超68%。不過好未來的淨利潤接近新東方的一半，增長幅度差不多也是新東方的一半。
新東方董事會主席俞敏洪對2017財年取得的成績表示非常滿意。他認為，「通過對O2O雙向互動教學系統的改善，我們持續地在優能中學及泡泡少兒兩大業務板塊中提升客戶的回頭率，並有效吸收新的客戶。」
好未來CFO羅戎表示：「好未來在2017財年取得了新的進步。招生人數的增長帶動我們取得穩固的財務及經營業績，這主要得益於小班業務教室數量的持續擴大以及額外的新收購業務的貢獻。」
季節性特徵：新東方暑期營收最高；好未來寒假營收最高值得注意的是，在2017財年的四個季度中，新東方營收最多的一個季度是Q1，即去年的6、7、8三個月；而好未來營收最多的季度是Q4，即去年12月至今年2月。這也體現了教育培訓行業寒暑假學生多的季節性特徵。
好未來的營收增幅明顯高於新東方。好未來2017財年四個季度的營收增幅均在50%以上，Q3和Q4的增幅超過80%。而新東方四個季度的營收增幅處於16%-27%之間。這也是好未來前期擴張較慢，而現在得利於地緣紅利的一個體現。
2017財年均新增100多個學習/教學中心雙巨頭在2017財年都新增了100多個學習中心或教學中心。
2017財年，新東方共在10座新城市開設了4所新學校，3個學習中心和6所雙師模範學校，在現有城市內合計增加了93個學習中心和一所幼兒園。
2018財年，新東方擬進入2-4座新城市，並主要針對現有城市K12業務添置10%到15%的學習中心。
截至2017年5月31日，好未來在35個城市共設有567個教學中心，其中394個培優學習中心，8個摩比學習中心，66個勵步學習中心，109個愛智康學習中心。
羅戎表示，適度增加教學中心、新教室同時進入新城市這樣有節奏的戰略擴張仍將是好未來保持穩健增長的主要動力。
新東方總學生人數（次）高於好未來，但增幅低於好未來財報顯示，2017財年新東方的總註冊學員數為485.86萬，同比上升33.3%；而好未來為393.472萬，同比增長70.3%，增幅高於新東方。
羅戎稱，因為K12市場發展越來越好，好未來會繼續擴張，增加教室容量，招聘更多老師，在更多城市提供理科之外的培訓。總的來說，未來三年，好未來的增速將保持在30%-50%。未來三年內，好未來的教室擴容目標也在30%-50%。
在線業務營收佔比均不足5%鯨媒體計算發現，2017財年，新東方在線營收約6380萬美元，同比增長31%，若以人民幣計，這一增長率為39%；其中註冊用戶增加逾29%，付費用戶增加56%。新東方在線全財年營收約佔總營收的3.55%。
學而思網校2017財年總營收約4809.16萬美元，佔好未來全財年總營收的4.61%。 值得一提的是，學而思網校在2017財年Q4（2016.12-2017.2）的營收同比增長達到144%（按人民幣計算，按美金計算增長為131%）。
價格戰仍是新初一生源入口的重要手段若以人民幣計算，2017財年新東方K12業務取得44.2%的收入增長，共佔2017財年總收入的55%。
針對K12業務的O2O雙向互動教學系統已成為了驅動2017財年收入和報名人數加速增長的主要動力。與此同時，新東方也持續在各大城市積極推出針對雅思、託福和SAT等海外考試的O2O互動學習平臺。
2016年夏天，為快速吸引即將入學的初一學生，新東方開展了大型的推廣活動，在北京和上海推出不同科目的低價體驗式課程，及在25個其他城市推出數學科的低價體驗式課程。這個促銷的策略給2017財年的Q1（2016年6-8月）帶來了20.4萬的學生註冊人數。
而今年，楊志輝表示，新東方在40個城市採取了初一年級的大範圍暑期促銷活動。此次使用暑期促銷得到的新初一的註冊人數達到41.7萬人（並不包含在總註冊人數中）是去年同一時期的兩倍多。這些學生將有效驅動2018財年營收與利潤的增長。「去年新東方暑期促銷轉化率為40%，今年希望可以達到50%以上。」
2018財年，新東方將繼續增加在O2O和在線教育產品的研發投入，尤其是在K12的O2O產品的優化。同時也將繼續推進O2O雙向互動教學系統在海外考試業務的使用與優化。這部分費用投入大致與上個財年保持一致約為5700萬美元。
2017財年Q3和Q4，學而思培優業務佔當季營收的比例在75%-76%之間。
2017財年Q1結束時，好未來CFO羅戎表示：其他城市培訓機構的市場滲透率遠低於北京，而且也不面臨和北京激烈程度類似的競爭，「我們其他城市的校區都做得很好，包括教室利用率、學生留存率等等。所以我們不需要在其他地方做促銷活動。」他透露，去年暑期，好未來在北京地區的低價促銷很成功，初一甚至高一的入學率增長都很快。
2017財年Q3財報披露時，羅戎表示，好未來沒有計劃將「低價課」政策推廣到全國，但是對於北京，會不斷嘗試或者更新「價格戰」的策略。「我不認為，2018年折扣課的競爭會蔓延到全國，所有折扣的制定，我們都會認真的衡量不同城市的情況。只有在我們堅信這對註冊人數、營收、利潤率都有益的情況下我們才會考慮。」
而在最新披露的2018財年Q1財報中，羅戎稱，「為獲得更大的市場佔有率，學而思培優在北京和其他城市進行了暑期促銷活動，大部分是針對新初一的學生，這會為接下來的財季的註冊人數帶來大幅增長。」據悉，暑促活動促成了北京地區過去兩年每年40%的學員人次增長。
新東方雙師示範學校將下沉到三、四線及以下城市楊志輝表示，新東方在去年11月嘗試了1個老師對39個班，現在泡泡少兒的雙師試驗了1個老師對80個班。雙師課堂的模式最多能實現1個老師對多少個班還不清楚，但目前的平均情況是1個老師對20個班，即1個老師對400-500個學生，這能驅動利潤增長。他認為，未來某種程度上，雙師課堂會比線下班課的利潤高5%左右。「現在談論雙師課堂的利潤模型還為時尚早，因為新東方是在去年第四季度才開始做雙師。」
2018財年，新東方會在5-10個新的三、四線及以下城市開設雙師示範學校。
從2015年開始，學而思網校定位直播，轉型為「直播+錄播+輔導老師」模式，即雙師課堂模式。2016年暑假，北京學而思也加快了「雙師課堂」的推廣力度，在小升初課程中重點推廣「雙師課堂」。
截止今年1月，好未來的雙師課堂已經進入四川、甘肅的8所鄉村小學，有20多間試點教室。目前好未來正在使用雙師模式和直播等新的方式進行更多的業務試點與探索。
好未來集團總裁白雲峰曾對鯨媒體表示：「我們的邏輯是在任何一個模式上，都希望單點突破，今年可能會看到雙師課堂在地域濃度上發生的變化，但在地域的寬度和結構上並沒有做大範圍的推廣。」
未來，好未來將在二線城市試點雙師模式，但是在覆蓋一、二線城市之後，好未來暫無進入三線及以下城市的計劃。
好未來今年投資放緩，注重投後管理和戰略分析2017財年（2016.6-2017.5），新東方公開披露的投資案例包括彼格影視、點師成金、斯芬克、琢磨文化、容藝教育、萊特兄弟、凱叔講故事等。
同一財年（2016.3-2017.2），好未來的投資步伐明顯比新東方快很多。好未來公開披露的投資案例包括Volley、鯊魚公園、騰躍校長社區、翼歐教育、慧沃網、申請方、順順留學、朗播網、寶寶樹、唯佳教育、晶贊科技、NOBOOK虛擬實驗室、喜馬拉雅、知識分子、新學說、輕輕部落、輕輕家教、校長邦等。
今年6月，新東方集團投資事業部總經理趙徵接受鯨媒體採訪時表示，「我們堅定的以戰略投資布局為先，開始從每年投2-3家，到現在每年大概8到10家的節奏，希望未來保持每年10-15家以上的投資速度。」而新東方投資的主要目標範圍是，「覆蓋0-25歲年齡段、和教育產業上下遊相關的（企業），還包括跨行業的技術、產品、平臺等全產業鏈的投資。」
此外，趙徵還透露了新東方資本運作的產業鏈——VC基金將會承接所有C輪前的投資；上市公司直投將會投千萬美金、上億人民幣以上的單個項目，關注與新東方主營業務相關的垂直併購；PE基金將來將整合垂直行業、細分領域的控股和全資型收購。
好未來戰略投資部總經理吳穎今年6月也對鯨媒體透露，好未來今年以來的投資腳步明顯放緩是因為更注重投後管理和戰略分析，「幫助這些企業跟好未來的生態圈發生連接。」他還表示，好未來很關注STEAM和素質教育，「拓寬了好未來的生態體系，給大量學員提供高品質的素質教育課程和產品的可能性。之後我們還會考慮跟各類素質教育產品和團隊合作。」
有意思的是，翻看雙巨頭近些年的投資案例，我們發現雙方旗下的上市和掛牌公司也頗有差別。新東方投資的達內科技早已在美國上市，而旗下的新東方在線、決勝網、清睿教育也都屬於新三板公司，此前投資的樂博樂博機器人被A股公司盛通股份收購。而好未來投資的校寶在線、智趣互聯也都是新三板掛牌公司。
股價、市值均處於歷史高峰今年3月21日，好未來的股價首次突破100美元。本文成稿的北京時間7月29日，雪球數據顯示，好未來股價達152.68美元，新東方股價為79.84美元。
今年4月25日，新東方總市值首次破百億美元，成為首支市值超過100億美元的教育股。之後的5月8日，好未來總市值也突破了100億美元。
值得一提的是，截至美東時間7月28日16時，兩巨頭的市值分別為126.15億美元、127.43億美元，好未來的市值首次超過新東方。
好未來在上周發布的2018財年Q1財報中，同時宣布了計劃於8月16日生效的新的美國存託股（ADS）和普通股的兌換比率，即將原來每ADS代表2普通股的兌換比率更改為每3ADS代表1普通股，這相當於將ADS進行了「1拆6」。
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