觀點小結
上周受沙特額外減產提振，以及民主黨拿下參議院，市場解讀或有進一步推進財政擴張的刺激方案推出，因而持續支撐油價上行，周漲幅達10%。
基本面來看，沙特的減產使得中東供應減少，市場對北海、美國的現貨需求有所增長，BW價差較為健康，利於美灣原油的出口；美國國內開工受1季度油品的補庫需求支撐，有小幅回升預期；而頁巖油的產量短期還難以兌現，美國整體產量基本維穩，因此我們認為美國的去庫是具有一定的可持續性，並且需求的支撐作用較為明顯。
中長期來看，油價上行的大趨勢未改，短期內可能會受到市場對疫情擔憂情緒的有限擾動。目前來看，疫苗的實際接種進程較為緩慢，歐美民眾的接種意願不如預期，另外疫苗的實際供給也受限於運輸過程中的損耗量與產能，或將拖累需求的實際恢復。
關注美國總統交接、疫情蔓延風險。
美國持續健康去庫
美國庫存繼續去化
上周美國原油庫存減少801萬桶，其中美灣地區減少622.5萬桶。去庫主要由兩個方面：1）開工略有上升而產量未增；2）沙特減產導致中東供應收緊， BW價差略走闊利於出口，市場對美灣和北海的現貨需求上升。
數據來源：天風期貨研究所
美國開工有所回升
上周美國煉廠開工升至80.7%，環比增長1.3%，其中美灣開工升0.5%至81.7%；煉廠原油加工量由1428.7萬桶/天增至1437.6萬桶/天，需求略有所回升。按照往年的季節性規律，4季度補庫周期過後，1季度煉廠多檢修，開工需求有所減弱。而考慮到去年因疫情壓制需求，煉廠多選擇提前檢修或延長檢修期以降負，另外今年因疫苗普及帶來的需求復甦，我們認為今年1季度開工可能會維持在80%到85%。
數據來源：天風期貨研究所
成品油的補庫需求持續支撐
目前來看，美國汽油庫存較去年同期缺口在1053萬桶，航煤庫存也在低位。因此1季度的補庫需求將給到煉廠的開工支撐。
數據來源：天風期貨研究所
產量短期難見起色
上周美國原油產量為1100萬桶/日，自去年11月以來一直維持在這一產量區間，較疫情前仍有200萬桶/日未回歸。
上周鑽機數為275臺，較疫情前仍有60%的損失量，因此頁巖的回歸難以在短期見到，美國的原油產量預計將維持在當前區間。
數據來源：天風期貨研究所
沙特減產使得部分現貨需求轉向歐美
上周沙特宣布將在2、3月額外減產後，中東的供應有所收緊，部分現貨需求轉向了北海和美灣，導致了現貨的貼水快速走高，成交量也有所增長。
數據來源：天風期貨研究所
BW價差也利於美灣的出口
目前BW價差維持在3美金以上，利於美灣的出口，上周美國原油出口量為363.2萬桶/天。
因此整體來看，如果出口能夠維持，且美國國內開工繼續有回升跡象，那麼我們認為美國原油的去庫是具有一定持續性的。
數據來源：天風期貨研究所
疫情蔓延但油價上行趨勢未改
疫情繼續發酵，接種不及預期，需求擔憂仍在
德國計劃將封鎖措施持續到4月初；日本宣布國家進入緊急事態；國內也因河北等地的聚集性疫情對石家莊、邢臺市、廊坊市進行全域封閉管理。
接種速率不及預期。以美國加州為例，截至1月11日，加州共收到了246.6萬劑疫苗，接種量僅為81.6萬劑，接種率僅為33%。一方面是民眾的接種意願不夠強；另一方面是疫苗的運輸過程中因運輸溫度等問題，損耗量接近10%。疫苗的接種進程緩慢也將拖累需求的恢復速率。
數據來源：天風期貨研究所
美國刺激法案預期引導油價樂觀情緒
上周民主黨拿下喬治亞州參議院兩個席位，自此民主黨的話語權將進一步提升。市場對拜登將出臺額外的財政刺激法案的情緒增長，預期規模可能會達到6000-9000億美元。另外對通脹的預期也進一步推漲了商品的價格。
盤面反應來看，多頭力量較為堅定，油價上行大趨勢未改。
數據來源：天風期貨研究所
價差&利潤指標?
遠月維持back
數據來源：天風期貨研究所
受美灣利潤提振，西北歐、新加坡汽油利潤均有所走強
數據來源：天風期貨研究所
柴油利潤橫盤整理
數據來源：天風期貨研究所
綜合煉油利潤變化不大
數據來源：天風期貨研究所
WTI多空力量均衡
截至1月5日當周，WTI資金管理多頭增持14770手，空頭增加15930手，總體持倉量有所增加。
數據來源：天風期貨研究所
布油多頭優勢明顯
上周布油資金多頭增加21930手，空頭增加10550手，看漲情緒佔優。
數據來源：天風期貨研究所
（責任編輯：陳狀 ）