大集合公募化改造一直是近兩年來券商資管行業的熱詞。Wind數據顯示，興證證券資產管理有限公司（下稱「興證資管」）首隻大集合公募化改造產品——興證資管金麒麟領先優勢一年持有期混合型集合計劃（下稱「金麒麟領先優勢」）自2020年4月13日變更為公募化產品以來，截至2020年12月25日，已取得49.39%的回報。
值得注意的是，在2020年A股的幾次調整中，金麒麟領先優勢的回撤幅度較小。金麒麟領先優勢的投資經理匡偉在接受中國證券報記者採訪時表示，之所以產品回撤較小，可能得益於在投資中自己更希望追求確定性的回報，而不是盲目追逐市場的熱點。從投資理念來說，匡偉是價值投資理念的堅守者，在投資中淡化擇時因素，比較看重長期，構建了一套自下而上的個股選擇框架。
什麼是好賽道
好賽道是近期A股投資的高頻詞，每個投資經理對好賽道的定義是不一樣的。在匡偉看來，好賽道的標準有兩點：第一是客戶的黏性非常強，第二是客戶對價格不太敏感。
在這樣的標準下，匡偉篩選出了自己心中的好賽道。第一類是消費品行業中企業品牌深入人心的公司，第二類是奢侈品行業，第三類是產品本身佔比較小但又很重要的行業，比如實驗室的耗材產品，第四類是化工企業中做流量控制等部件的細分領域，第五類是像金融行業軟體一樣已經形成固定生態的行業。
「這些商業模式不一定在A股中能一一對應，但是從這個角度去思考，可能在各個行業裡面都會發現類似的東西。」匡偉說，他一直堅持的都是自下而上選股的方式，也就是更願意買入優秀的公司和優秀的管理層。他將研究分為三個環節，分別是宏觀、中觀和微觀，而他在研究時把大部分時間放在微觀研究上。
通過自下而上選股，金麒麟領先優勢的重倉股大多是行業龍頭。匡偉認為，從整體上看，消費、醫藥、科技等行業並沒有被低估，所以只能進行個股的選擇。
力爭賺取更均衡收益
中國證券報記者翻閱金麒麟領先優勢的2020年二、三季報後發現，其重倉股所處行業較為分散，此期間產品並未進行頻繁調倉換股。事實上，均衡是匡偉投資的一大特點。
「整體而言，我是比較均衡的投資風格，沒有特別喜歡的行業。雖然某個階段可能一些行業投資機會比較大，但是如果把資產全部放在一個行業，一旦發生黑天鵝事件，後果可能還是比較難以承受的。」匡偉說，無論是從其個人角度，還是從持有人角度，都比較難以接受產品的高波動。均衡進行選股，可在一定程度避免產品產生太大的回撤，也能大概率為投資者賺到相對更為穩健可觀的收益。
近期，市場有一個怪圈——「基金賺錢而部分基民沒有賺到錢」。一個很大的原因就是，因為產品的業績波動大，造成投資者高位進入、低位贖回。因此，產品抗跌對投資者來說是難能可貴的優點。Wind數據顯示，在2020年4月以後的幾次市場調整中，金麒麟領先優勢大部分時段都跑贏指數和基準，特別是在6月初的調整中，金麒麟領先優勢還出現了逆市增長。
熟悉匡偉的人都知道，他的行事風格和投資風格十分踏實、謹慎。匡偉說，其均衡的選股方法比較簡單，同時也不容易犯錯，可能彈性不會有多大，但是確定性較強。
讓研究更有獲得感
近年來，在去通道、破剛兌的大背景下，券商資管行業進入統一規範的發展期。在此背景下，投研能力對券商資管的重要性不言而喻，經過自主培養與積極引進相結合，興證資管培養了一支高學歷、高素質、年齡結構合理的投研隊伍。對於如何提高公司整體的投研能力，興證資管給出了不一樣的答案。
匡偉認為，一個優秀的投資經理，是從什麼行業研究中走出來的並不重要，重要的是其投資邏輯，包括對公司商業模式和對人的理解。自己在了解陌生的行業時，會用3-6個月的時間，從行業中最優秀的企業看起，再逐步覆蓋這個行業中其他的企業。而在培養新的研究員時也是一樣的方式，讓研究員先了解龍頭企業的商業模式、競爭壁壘等等，再向下覆蓋。
金麒麟領先優勢的市場表現，是投資經理性格的外化，更是興證資管20年來堅守的價值投資理念的外化。「公司現在投研的整體氛圍非常好，因為我們的理念都比較統一，無論是投資經理還是研究員，都一致認為投資優秀的公司是最重要的。」匡偉介紹，金麒麟領先優勢的重倉股票多數來源於公司的核心股票池。金麒麟領先優勢的市場表現也是公司整體投研水平的具體體現。