來源：興證資產管理
小麒麟說
在去年整體下行的市場中，量化對衝基金無懼指數下跌，一戰成名，獲得了「抗跌神器」的美稱。然而，具體說到量化對衝策略，很多人的感受卻是：對不起，你說的每一個字我都懂，連起來我卻不知道是什麼意思。
那麼今天，你們的福利來啦，小麒麟要用5分鐘說人話系列，給大家解讀解讀啥叫量化對衝。
首先量化和對衝是兩個概念，連在一起，是一種組合策略。
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量化
官方版：通過數量化方式及電腦程式化發出買賣指令，以獲取穩定收益為目的的交易方式。
說人話版：你可以想像量化投資經理是個程式設計師，在後臺設定了很多選股的參數和指令，設置好了之後，電腦就代替人腦來處理信息，進行選股。
想想現在電腦下棋都能戰勝人類了，選股當然也不在話下咯。量化投資保證了模型的獨立性，也降低了人為錯誤的風險。那麼，同樣是量化選股，基金經理之間比拼的是什麼呢，當然是誰的模型更有效，能選出更優質的股票，以及這個模型的可持續性。
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對衝
官方版：對衝是一個金融學術語，指特意降低另一項投資風險的投資。對衝基金的英文名稱為HedgeFund，意為「風險對衝過的基金」，一般是運用期貨、期權等金融衍生品或者相關聯的股票進行對衝操作。在對衝基金裡，一般的操作是同時進行兩筆行情相關、方向相反、數量相當、盈虧相抵的交易。
說人話版本：打一個不恰當的比方，小麒麟和朋友到森林裡，遇到了猛獸，為了保護朋友，小麒麟以身犯險，自己跑往相反方向，引開猛獸，保護了朋友的安全。這就是對衝掉了朋友的風險。
所以，對衝基金就充當一個保護盾的角色。下跌市的時候，如果沒有對衝工具，或多或少都有虧損的風險，有了對衝工具，只要跑贏市場就可以賺錢；牛市的時候，如果跑不贏Beta，即使牛市也會虧錢。
正是因為有對衝這個靠譜的朋友在，才能做到無懼市場漲跌，「望庭前花開花落，看天外雲捲雲舒」。
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量化對衝
量化對衝就是將量化和對衝結合在一起的一種策略，首先用量化的方法選股找到超額收益α，同時通過做空股指期貨抵消市場風險。
量化對衝的優勢？
一定程度上無懼市場風險，獲得穩定的、可持續的收益，且可以克服人性的弱點，使投資更有紀律。量化對衝基金無論市場漲跌，都能通過多空對衝，獲取與市場整體漲跌無關的收益。因此，有「抗跌神器」的美譽。
量化對衝最大的風險？
最大的風險在於量化選股的過程中，投資管理人構建的股票組合沒有跑贏市場，未能獲得超額收益，故在做空的機制下，做空減做多為負，於是就產生了虧損。
量化對衝的歷史及現狀如何？
1952年馬科維茨提出投資組合理論，第一次提出了風險的概念，並提出了組合優化方法，為量化投資提供了理論基礎。
1969年愛德華·索普成立第一個量化投資基金，主要從事可轉換債券套利，該基金成立後連續11年無年度及季度虧損，且持續跑贏標普指數。愛德華·索普被譽為量化投資的鼻祖。
在國內，大家可能對量化對衝產品不是特別熟悉，但是在歐美成熟市場，量化對衝策略已經成為主流，截至2019年底全球對衝基金規模逾4萬億美元，其中股票多空策略基金佔比約20%。
國內公募量化對衝產品最早成立於2013年，據wind數據，截至2020年5月31日，存量規模逾300億元，市場多數產品實現了較為穩定的正收益，基本實現絕對收益的投資目標。
由於量化策略在市場結構穩定、外部衝擊相對較少、市場參與者數量大的場景中，表現優異，因此，預計未來可能有更大的市場容量。
量化對衝的主要策略是？
主要策略包括股票對衝策略，CTA即管理期貨策略，全球宏觀策略，事件驅動策略等。
量化對衝是不是任何時候都有效？
在震蕩市、下跌市的時候，量化對衝具備絕對收益的特徵，相對會更有吸引力。如果是上漲的市場，投資者可能更願意去選擇權益類產品。
此外，對衝是存在成本的，成本的來源為股指期貨的基差，即期貨價格減去現貨價格。基差為正的時候，做空股指期貨，會對組合貢獻收益。基差為負的時候，做空股指會使組合產生對衝成本。由於期貨價格和現貨價格是波動的，因此在期貨合同有效期內，基差也會產生波動，基差產生的不確定性被稱為基差風險。