抄襲?港獨?甲醛?備受爭議的泡泡瑪特尋求赴港上市

中國科技新聞網12月1日訊（趙芙瑤）說道時下年輕人幾大燒錢愛好，攝影、球鞋、潮玩手辦絕對榜上有名。尤其是潮玩手辦，不需要對IP故事有深刻的了解，門檻較低，適合當下生活節奏快、時間碎片畫的年輕人。而國內首屈一指的潮玩手辦就是泡泡瑪特了。

自開發了盲盒玩法以來，泡泡瑪特吸引了無數消費者的目光，2019年銷量超過60萬個。也正是得益於消費者強勁的購買力，讓泡泡瑪特擁有了更大的藍圖。

據外媒消息，泡泡瑪特擬以每股31.5-38.5港元在香港發行股票，擬發行1.357億股股票，籌集至多6.74億美元，預計將在12月11日掛牌上市。

11月22日晚間，據港交所信息顯示，泡泡瑪特已通過港交所聆訊，並披露聆訊後資料集。泡泡瑪特在招股書裡表示，根據弗若斯特沙利文報告，分別以2019年的零售價值（市場份額為8.5%）及2017年至2019年的收益增長計，泡泡瑪特是中國最大且增長最快的潮流玩具公司。

潮玩市場其實並不冷清，那麼泡泡瑪特是怎麼樣在短短幾年內從中脫穎而出，衝刺「盲盒第一股」的呢？

泡泡瑪特的成功「秘訣」：獨家IP 獵奇心理

十年前，剛剛大學畢業的王寧在北京中關村歐美匯開了一家名叫泡泡瑪特（POP MART）的潮品雜貨店。雜貨店類似於「十元店」的銷售模式，起初一直在虧損，十分艱難。直到泡泡瑪特拿到第一筆200萬的天使投資後才有所好轉。

之後的泡泡瑪特又經歷了幾輪融資，並在2016年，推出了Molly星座盲盒系列。正是這一舉動，讓泡泡瑪特迅速變身為潮流玩具的頭部公司。以盲盒形式銷售潮流玩具的營銷方式大獲成功，因為消費者購買時無法提前知道盒子裡的具體款式，這種不確定性和神秘感滿足了用戶的獵奇心理，大大提升了用戶的驚喜感。另外，每一系列盲盒還有隱藏款，用戶只有不斷購買，才能提升抽中隱藏款的機率，這大大增加了購買吸引力。

獨特的營銷方式是一方面，多元化的IP也是泡泡瑪特備受歡迎的原因。招股書中顯示，泡泡瑪特的自有IP有MOLLY、DIMOO、BOBO&COCO以及YUKI，Molly為人氣最高、也最暢銷的IP。主要獨家IP包括PUCKY、the Monsters等，主要非獨家IP則有米老鼠、Despicable Me、Hello Kitty等。

根據招股書的信息顯示，泡泡瑪特獨家IP佔總營收的比例最大。在2017年至2019年的佔比分別為3.1%、20.6%和35.4%；泡泡瑪特自有IP Molly、Dimoo、BOBO&COCO等在過去三年的收入佔比則分別為25.9%、41.9%和37.2%。

招股書中還顯示，2016年，泡泡瑪特的營收8811.85萬元，對應淨利潤為-2889.05萬元。而2017年至2019三年實現營收分別為1.581億元、5.145億元、16.834億元，淨利分別為160萬元、9950萬元、4.511億元，實現了爆發性的增長。

截至2019年，泡泡瑪特的線下零售店已經達到114家，2017年~2019年，泡泡瑪特零售店貢獻的收益分別為1.01億、2.483億、7.397億元。2011年至今，泡泡瑪特累計獲得9輪融資，一直被投資者所看好。

然而事實上在2017年，泡泡瑪特曾在新三板掛牌，2019年4月終止了其在新三板的股票掛牌。此次泡泡瑪特赴港二次上市，讓業界對泡泡瑪特未來在資本市場的表現倍感期待。 

質量疑雲與爭議並存 IP發展存在短板

但是，風頭正勁的泡泡瑪特目前仍存在一些短板，招股書中也提到了有關IP方面的風險因素。首先，因為基於Molly形象的泡泡瑪特品牌產品的銷售額，分別佔泡泡瑪特品牌產品於2017年、2018年及2019年以及截至2019年及2020年6月30日止六個月所產生總收益的約89.4%、62.9%、32.9%、44.5%及16.3%。因此，泡泡瑪特對於Molly的依賴程度很大。泡泡瑪特無法保證Molly未來的市場表現，也無法保證可以持續製造出長久受市場歡迎的IP。

另外，泡泡瑪特在與知名IP進行聯名時，需要支付一定的授權費，泡泡瑪特表示，倘若其獲授權的IP的市場吸引力低於預期，或使用該IP的產品的銷售額不足以滿足最低保證 特許權使用費，最終可能無法實現授權IP的盈利。 

雖然泡泡瑪特曾揚言希望做中國的迪士尼，但是目前來看，和迪士尼相比，泡泡瑪特的IP還比較單薄。因為泡泡瑪特的獨家IP並沒有推出動畫片、動漫、電影等等系列產品，如何保持對消費者的吸引力也是泡泡瑪特需要思考的問題。

在泡泡瑪特業績狂飆的同時，其生產製造仍由第三方代工，由此帶來產品質量把控的「掣肘」。招股書中也明確表示，目前泡泡瑪特是靠第三方代工廠加工，這會給泡泡瑪特的業務帶來風險，未能控制產品質量可能會對泡泡瑪特造成不利影響。若有主要製造商或工廠與泡泡瑪特解除合作，對其業務、財務狀況、以及經營業績會產生負面影響。

公開信息顯示，去年7月，泡泡瑪特的確被消費者質疑存在質量問題。有一名泡泡瑪特的愛好者表示自己收藏的手辦有刺鼻味道，遂對裝產品的盒子和空盒分別進行甲醛檢測，結果發現裝了娃娃的盒子顯示甲醛超標0.1，最高4倍。

對此，泡泡瑪特官方微博發表了聲明稱，為了讓消費者放心，已經聘請專業機構對手辦進行甲醛測試，測試結果顯示符合相關標準，並貼出了甲醛檢測報告。

但是，仍有消費者提出質疑，懷疑泡泡瑪特送檢的樣品與實際售賣的手辦存在差異。也有許多消費者選擇相信，此事最終不了了之。 

除了甲醛問題，泡泡瑪特也因商品瑕疵等質量問題，成為黑貓投訴平臺上的常客。

然而，一波未平一波又起，一年暢銷400萬個的Molly娃娃的設計師Kenny wong和畢奇及FLUFFY HOUSE設計師在國外社交帳號上發布疑似港獨言論，引發了無數網友的聲討抵制。

隨後泡泡瑪特發表聲明聲稱中國只有一個，並下架了FLUFFY HOUSE的所有商品。

除此之外，泡泡瑪特還曾陷入過「抄襲疑雲」。今年2月，有網友曝出，泡泡瑪特的AYLA動物系列盲盒疑似抄襲了知名娃社「DollChatueau」中文簡稱：娃娃城堡2017年發布的席桑和翠絲特等娃娃。

隨後DollChatueau在微博發表了聲明，聲稱和泡泡瑪特並無進行聯名合作。

受到疑似抄襲的質疑後，泡泡瑪特公司拒不承認抄襲情況，對消費者的退款要求一一回絕，Dollchateau對此曾對泡泡瑪特給出了相應的解決方案，要求泡泡瑪特將消費者購買侵權產品的費用退還給消費者，如不退還相應的款項則要求泡泡瑪特將所得款項如數捐給受災群眾，但泡泡瑪特對此並未作出相應回應。

「玩具盒子」還是「韭菜盒子」？ 盲盒經濟能走多遠

除了甲醛風波、抄襲風波、港獨風波之外，泡泡瑪特還經常被質疑「割韭菜」，網絡上有關盲盒的爭議話題比比皆是。

為抽隱藏款花費數萬元的年輕人也不在少數，盲盒的飢餓營銷模式受到了多方質疑。另外在二手市場上，隱藏款的盲盒身價已經翻了數十倍。甚至有分析師認為，盲盒與賭博類似，都會增加人的貪慾。 

那麼備受爭議的泡泡瑪特此次赴港IPO，是否會受到投資者的青睞呢？

中國人民大學助理教授、北京看懂研究院研究員王鵬分析道，泡泡瑪特的定位是要做中國迪士尼。它整體的打法和迪士尼有類似性，但是還不完全一樣，迪士尼更早是依靠自己的IP，包括到現在有遊樂園，綜合餐飲商業服務，包括現在有影視方面的嘗試，內容非常豐富。               

王鵬表示，這並不妨礙中國本土IP的上市潮，泡泡瑪特的成功是非常值得進行思考和反思的。泡泡瑪特最早是純做平臺，做多品類經營，後來發現盲盒品類，已經達到自身特定性質的IP是有盈利空間的,因此大力籤約相關IP進行品牌化營銷，凸顯自身特色，同時也適應現在消費升級的趨勢。

王鵬還分析道，目前市場環境發生變化，大量青年群體把追求這種不確定性，抽盲盒作為自己的一種生活態度。泡泡瑪特從營收來說，存在著更好的上升空間。但從上市角度出友泡泡瑪特目前的難點或者說風險在於，企業的盈利能力和市場擴張能力兩者之間能否保持平衡。換句話說，盈利的錢一方面投入了生產，IP以及研發等方面，另外一方面，還涉及到市場的擴張，那麼市場擴張的天花板到底在哪，中間的盈利有沒有提升點，這都是需要考慮的。另一個維度還是在於企業的成長性和原創性，現在市場中存在大量的模仿因素，也有類似的相關企業做轉型，總體來說，泡泡瑪特目前企業的護城河並不深，在競爭者增多的情況下如何去應對，都是後續需要關注的。