作者：九月
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
6月1日，國內潮流玩具公司泡泡瑪特國際集團有限公司（下稱「泡泡瑪特」）向港交所遞交招股書，擬赴港上市。
泡泡瑪特成立於2010年。泡泡瑪特建立了覆蓋潮流玩具全產業鏈的一體化平臺，包括藝術家發掘、 IP運營、消費者觸達及潮流玩具文化的推廣。
單一產品依賴性強
知道「盲盒圈」的人，肯定第一印象便是號稱潮玩一姐的「Molly」系列。很多人入坑「盲盒」的第一件玩具就是那個有著湖綠色眼睛的傲嬌小女孩「Molly」。據悉，社交平臺上曬Molly的人比曬AJ的還要多，一年曾賣出400萬個。
招股書顯示，2017年-2019年，基於Molly形象自主研發的潮流玩具產品銷售額分別佔當年總收益的26.3%、42.6%及27.4%，Molly對泡泡瑪特的銷售至關重要。而泡泡瑪特的自有IP Dimoo、BOBO&COCO、Yuki在2019年營收佔比分比為僅為5.9%、1.5%和1.4%。
這意味著，一旦Molly形象受損或喪失吸引力，泡泡瑪特若不能及時開發或物色替代品IP，銷售表現勢必大受影響。
除了Molly產品外，泡泡瑪特還運營了一系列其他IP資源。據招股書顯示，截止到最後實際可行日期，泡泡瑪特共運營了85個IP，包括12個自有IP、22個獨家IP及51個非獨家IP。
然而，泡泡瑪特的部分產品是根據IP授權協議開發，授權期限通常為1-4年，部分不會自動續期。因此，若IP授權終止，未經授權方批准，泡泡瑪特將不再有權出售這些產品。
租賃物業存瑕疵
招股書顯示，泡泡瑪特的985項租賃物業中的633項物業出租人並無提供有效的產權證、作商業用途的有效業權證或相關的授權文件證明彼等有權租賃物業。
泡泡瑪特對此稱，公司受影響的租賃物業將會進行搬遷，如果不能找到合適的替代物業，或者公司和出租人未持有有效產權證的物業的租賃情況遭到第三方質疑而面臨任何重大責任，公司業務、財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響。
此外，根據中國相關法律，所有租賃協議須於相關土地及房地產管理局進行登記。然而，截至最後實際可行日期，有關泡泡瑪特971項租賃物業的租賃協議並無於中國相關土地及房地產管理局登記及備案，泡泡瑪特對此稱，因為相關出租人未能向公司提供必要文件以在地方政府機構登記該等租約。相關中國機構可能會就每項有關租賃協議處以人民幣1,000元至人民幣10,000元的罰款。
另外，值得關注的是，泡泡瑪特還曾一度陷入抄襲風波。2月8日，泡泡瑪特新品AYLA動物時裝系列面市。但有消費者稱，該系列盲盒疑似抄襲知名娃社「DollChatueau」娃娃城堡產品。2月18日，泡泡瑪特發布致歉聲明，並決定即刻在全渠道下架AYLA動物時裝系列，並對已出售的產品進行退款和召回。