毫無疑問，盲盒經濟的火爆，與擁有消費能力且消費意識有所成長的新生代密切相關。而隨著泡泡瑪特的上市，投資人對其是否存在「泡沫」的質疑聲越來越多，同時發出質疑的還有：年輕人是否願意持續為盲盒類潮玩產品付費？
從招股書看，泡泡瑪特這家發展如此迅速的潮玩公司吸金能力十足，總毛利率高達65.8%，線下店鋪淨利率近30%。天貓數據顯示，在剛剛過去的「雙十一」，泡泡瑪特天貓旗艦店的最終銷售額為1.42億元，成為大玩具類目中首家「億元俱樂部」成員，這也是泡泡瑪特「雙十一」表現最好的一年。市場有說法認為泡泡瑪特有望成為中國樂高，公司創始人王寧也曾表示，泡泡瑪特未來有可能是全國最像迪士尼的公司。
但值得注意的是，在招股書中，泡泡瑪特披露了相關風險：目前帶來最大收益的IP「MOLLY」後續受市場歡迎程度無法保證。從單價看，一個49~69元的盲盒對於Z世代來說並不貴。天貓上每年為盲盒花費2萬元以上的消費者已經達到了20萬人；2019年，二手交易平臺閒魚上共計有42萬消費者交易盲盒，其中最高溢價達到39倍。
這一場景十分眼熟——耐克、阿迪等品牌推出限量版球鞋時，消費者擠入特定發售平臺「搖號申購」，部分「中籤」的幸運兒會轉手在二手鞋交易平臺出售，價格視鞋子的稀缺性上漲5~8倍不等。
略有不同的是，炒鞋市場已經十分成熟，限量款、設計師合作款、球星或明星同款等稀缺款流動性好、變現容易，消費人群以年輕男性為主，交易市場維持了相對高的熱情。而炒盲盒似乎出現了降溫的情況。
記者隨機在平臺搜索，發現已經有玩家開始覺得盲盒玩法相對單一，準備「退坑」了，個別限量商品在二手平臺掛了一周還未交易成功。
中信建投證券傳媒行業首席分析師楊艾莉指出，國內潮流玩具市場集中度較低，TOP5潮玩公司的銷售額市佔率僅為22.8%。楊艾莉根據國內潮流玩具公司在產業鏈不同環節上的側重，把國內知名潮流玩具公司分成三類：一是自主開發IP但缺乏銷售渠道，二是渠道優勢明顯但IP開發有局限，三是IP資源豐富且渠道廣泛。「整體來看，泡泡瑪特是目前市場上產業鏈布局最完善的公司，從上遊IP開發到下遊渠道、展會均有布局，僅生產製造環節外包，這也決定了其在產業鏈中能獲得更豐厚的利潤空間。」
有業內人士指出，用盲盒做潮玩的商業模式可複製性很強，門檻不高。「當前維持泡泡瑪特估值的，並非只是靠盲盒這一形式，其獨家IP與較快的推行速度能夠有效吸引和維護消費群體。」該人士說：「盲盒經濟會不會成為泡沫，要看下場的企業能不能講好故事，盲盒經濟本質上還是IP經濟，企業如果能圍繞自家的獨家IP打造出獨有的『IP宇宙』，除了盲盒之外還能推出例如音樂、電影、漫畫等周邊，將顯著提升盲盒玩家的忠誠度。」
（文章來源：深圳商報）