時代商學院研究員 雷映
資本作為生產經營的核心生產要素之一，對城市經濟發展有著關鍵作用，城市之間的資本市場競爭力也備受社會關注。
轄區內上市公司經營規模和發展質量，在一定程度上也側面反映了城市的營商氛圍和經濟發展水平。
作為廣東「四小虎」之一，東莞的製造業在全球有著較大的知名度和影響力。2019年，東莞GDP為9482.5億元，5年累計增速61.23%，年均增速10.02%，其有望入列萬億元GDP城市。
那麼，從城市資本市場競爭力、上市公司高質量發展的角度出發，東莞在珠三角經濟圈的位置如何？產業格局發展情況有何變化？哪些上市公司發展質量較高？
時代商學院從上市公司數量及市值、新三板掛牌企業數量及市值、擬上市公司數量等維度對珠三角各城市的資本市場競爭力進行比較分析，以洞察東莞的產業布局和城市競爭力。
與此同時，時代商學院還基於公司經營角度，從產品競爭力與創新力、盈利能力與成長性、資本結構與財務穩健性、ESG、國際化與資本運作等維度對東莞市上市公司的發展質量進行評估和排名，以此度量當地上市公司整體發展狀況。
摘要
東莞上市公司數量位列珠三角第四，不及佛山；總市值位列珠三角第五，不及佛山、珠海。截至2020年11月30日，東莞市共有46家上市公司，位列珠三角地區第四位，比佛山市上市公司數量少6家。同時，在總市值排名中，以2020年11月30日市值核算，東莞市上市公司總市值為3657.83億元，位列第五。佛山市、珠海市上市公司總市值分別為1.77萬億元、7027.58億元，東莞市上市公司總市值規模較上述兩者明顯偏小。
東莞上市公司平均市值為79.5億元，半數以上市值低於50億元，上市公司市值規模偏小。東莞市的上市公司數量比珠海市多12家，但東莞市總市值規模卻僅為珠海市的52%。東莞市上市公司市值規模偏小，平均市值為79.52億元，位列珠三角倒數第二。從東莞市上市公司的市值分布看，26家上市公司市值在50億元以下，12家上市公司市值在50億—100億元區間，過半上市公司市值在50億元以內，超八成上市公司市值在100億元以內。
東莞市上市公司以A股為主，港股為輔，僅一家美股上市公司。東莞市上市公司在2012年前全部為A股上市公司，2013年出現第一家港股上市公司，2017年出現第一家美股上市公司。目前東莞市所有上市公司中，36家為A股上市公司，7家為港股上市公司，1家為美股上市公司。其中，市值排名前十的上市公司僅一家港股上市公司，其餘均為A股上市公司。
東莞上市公司行業結構以電子、機械、紡織服裝為主。從東莞市上市公司的行業結構看，呈現出支柱行業相對集中，整體分布廣泛的特徵。其中，電子、機械、紡織服裝作為東莞市經濟發展的支柱型產業，其上市公司數量也具有明顯的數量優勢。但除支柱產業外，東莞市上市公司在其餘15個行業中分布則相對分散，除消費者服務業外，幾乎每個行業都僅有1—2家上市公司。這側面也反映了東莞市的產業結構特徵，門類齊全，但產業總體規模較小，沒有誕生有核心競爭優勢的行業龍頭公司。
除廣深外，珠三角其餘7城直接融資額普遍偏低，東莞位居第三。從2020年前三季度的直接融資額規模看，深圳市一家獨大，前三季度直接融資額佔珠三角地區直接融資額的75%。而除了廣深兩地外，珠三角其他地區前三季度的直接融資額均在35億元以下，東莞市實現了34.62億元的直接融資，位居珠三角第三。
東莞新增上市公司數量僅次於廣州和深圳，但IPO公司數量遠不及佛山。截至2020年11月30日，東莞市2020年新增上市公司8家，僅次於廣州和深圳，位列珠三角第三。佛山市2020年尚無新增上市公司，但目前的IPO公司數量已有12家，而東莞市目前IPO公司數量僅有5家，上市公司的後備力量不及佛山市。
東莞新三板掛牌公司數量排名、新三板掛牌公司均位列珠三角第三，力壓佛山。截至2020年11月30日，東莞市新三板掛牌公司數量為116家，在珠三角地區僅次於廣、深兩市，比佛山市多31家掛牌公司。同時，在新三板掛牌公司總市值排名中，東莞市以220.8億元排名第三，僅次於廣、深兩市，高於佛山市。
資本市場競爭力珠三角排行榜：東莞資產證券化率幾近墊底，但提升空間巨大。珠三角地區城市資本市場競爭力綜合排名中，東莞市雖然在新三板市場上的發展規模和掛牌公司均領先於佛山市，且2020年新增上市公司數量多於佛山市。但東莞市在上市公司數量及市值、IPO公司數量，尤其是資產證券化率上遠遠落後於佛山市，因此在珠三角城市資本市場競爭力綜合排名中位列第四，不及廣州、深圳、佛山三市。
東莞市未來應培育優勢產業的龍頭公司，提高整體的資產證券化率水平。目前在資本市場中，東莞市呈現上市公司規模小，行業分布廣而不強，資產證券化率極低等特徵。時代商學院認為，未來在經濟發展中，一方面東莞須著力培養核心優勢產業的行業龍頭公司，另一方面其也須加強資本市場建設，讓更多更優秀的公司藉助資本市場做大做強。
上市公司高質量發展排行榜：傳統機械穩紮穩打，電子等新經濟強勢崛起。其中，電子行業以盈利能力與成長能力突出，在二級市場的股價表現也更為穩健。但國際化業務排名靠前的公司，大多在盈利能力與成長性、財務穩健性、產品競爭力與創新力排名中表現落後。作為「世界工廠」的東莞，其出口業務的盈利能力相對較低，需要提高出口產品的競爭力與盈利能力。
一、上市公司：數量位居珠三角第四，資產證券化率僅高於肇慶
1. 數量及總市值：數量不及佛山，總市值位列第五
東莞宏遠工業區股份有限公司是東莞市第一家上市公司，該公司以房地產開發為主營業務，同時經營煤炭開採與銷售、工業區開發及水電工程建設。1992年，該公司經廣東省企業股份制試點聯審小組批覆進行股份制改組，並於1994年在深交所掛牌上市。
1997 —1998年兩年時間內，東莞市先後有錦龍股份、東莞控股、生益科技三家企業陸續上市。但後續十年中東莞市內企業上市節奏放緩，直到2009年，東莞市第五家上市公司眾生藥業成功登陸A股市場。
2009年後，東莞市本地企業上市節奏開始加快，基本保持每年1—3家企業上市的速度。其中，2014年、2017年、2020年前11個月，東莞市分別有5家、10家、8家企業上市，屬於集中上市的時間段。
從上市板塊看，A股為東莞企業首選地。此外，2013年，迅捷環球控股成為東莞市第一家港股上市企業；2017年，多尼斯在美國納斯達克上市，開啟了東莞市本地企業在海外上市的先例。
截至2020年11月30日，東莞市共有46家上市企業（多地同時上市企業僅計為1家上市公司），其中A股上市公司36家，細分板塊中，中小板、創業板、主板、科創板分別有15家、14家、5家、2家。截至2020年11月30日，東莞市有9家港股上市公司，1家美股上市公司。在珠三角經濟圈的9個城市中，東莞上市公司數量位列第四，僅次於深圳、廣州、佛山。
市值方面，截至11月30日，東莞市46家上市公司的總市值為3657.83億元，其中，A股上市公司的總市值為2910.07億元，港股上市公司的總市值為598.44億元，美股上市公司的總市值為4.31億元（港股與美股上市公司市值已換算為人民幣，各地上市公司總市值包含同時在多地上市的企業）。
從GDP看，2019年，東莞GDP規模在珠三角經濟圈中排名第四，前三大城市深圳市、廣州市、佛山市均已邁入萬億元GDP俱樂部，東莞2019年GDP為9482.5億元，今年有望成為廣東省第四個突破萬億元GDP的城市。
在人均GDP排名中，東莞在珠三角經濟圈排名第五，次於深圳市、廣州市、佛山市、珠海市，約為11.25萬元/人，是廣東省人均GDP突破10萬元的第五個城市。
從資產證券化率（總市值/GDP）看，東莞市資產證券化率在珠三角經濟圈排名倒數第二，僅優於肇慶市，約為0.39，整體的資產證券化水平較低，與東莞市在珠三角的經濟地位有一定差距。
2. 過半上市公司市值低於50億元，尚無一家超700億元
截至2020年11月30日，東莞市46家上市企業平均市值為79.52億元，市值中位數為37.82億元，整體的市值規模偏小。其中，生益科技（600183.SH，639.13億元）是唯一市值超過600億元的上市公司，與此同時，市值在500億—600億元區間上市公司數量為零。
東莞市上市公司市值主要分布在50億元以下、50億—100億元區間，分別有26家、12家上市公司市值屬於這兩個區間。換言之，總計38家公司市值低於100億元，數量佔比超8成。
市值在100億—500億元區間的上市公司有7家， 100億—200億元區間的上市公司有4家，200億—300億元、300億—400億元、400億—500億元區間的上市公司各有1家。
從市值前十的公司看，前十企業中有9家屬於A股上市公司，這也與東莞市上市公司以A股為主的結構一致。在行業分布上，市值前十公司以電子、交通運輸、建材、汽車等為主。
3. 以信息技術業與工業為主
從行業分布看，電子、機械、紡織服裝三個傳統支柱產業分別有12家、6家、5家上市公司，具有一定的產業集聚效應。
東莞素以「世界工廠」聞名中外，電子、機械、服裝等製造業在相當長的時間裡都是東莞的絕對支柱產業。2008年金融危機後，東莞市的定位由「世界工廠」向「高新產業創新基地」轉變，信息技術、金融、醫療保健等行業隨之發展壯大，第三產業（除農業+工業以外的其他行業總和）在2012年後反超第二產業。其中，消費者服務、交通運輸、計算機、醫藥、傳媒、金融等行業均有1—2家上市公司。
值得注意的，除上述三大支柱型行業外，東莞市上市公司還廣泛分布在14個行業中，但每個行業的上市公司數量多為1—2家，僅消費者服務業有3家上市公司。整體上，東莞市上市公司的行業分布呈現支柱行業相對集中，但整體大而不強的特徵。
4. 直接融資額位居珠三角第三，信息技術和工業業績增速穩健
截至2020年前三季度，珠三角經濟圈的9個城市累計直接融資額（包括增發、首發、配股）約為1334.05億元，其中，深圳以1002.22億元的絕對優勢穩居珠三角第一。廣州以200.77億元直接融資額穩居第二，其他7個城市則整體表現為直接融資規模偏小，均在50億元以下。東莞是珠三角直接融資規模第三大的城市，金額也僅34.62億元。
此外，東莞2020年前三季度僅新增8家上市公司。
2020年前三季度，東莞市A股上市公司合計實現營業收入641.76億元，同比下滑1.17%；合計實現淨利潤55.02億元，同比增長2.15%。
從重點行業的業績增速看，2020年前三季度，東莞的A股信息技術業上市公司合計實現營業收入202億元，同比增長10.8%；合計實現淨利潤19.53億元，同比增長21.7%。東莞A股工業上市公司合計實現營業收入195.47億元，同比增長15.3%；合計實現淨利潤26.35億元，同比增長11.65%。
2019年，東莞A股上市公司的董秘平均年薪為58.6萬元，中位數為49.12萬元。其中，董秘薪酬前三名的A股上市公司分別為生益科技（290.02萬元）、錦龍股份（109.89萬元）、拓斯達（100.88萬元）。
5. 新增上市公司潛力較大，僅次於廣深
截至11月30日，2020年東莞新增上市公司8家，其中A股上市7家，港股上市1家。這個成績在珠三角地區排名第三，僅次於深圳和廣州，較珠三角其他6座城市明顯領先。
除新上市企業外，時代商學院還通過IPO企業數量多寡來評估各個城市的資本市場發展節奏。IPO企業作為上市公司的後備軍，數量多寡基本決定了各城市未來新增上市公司的數量，也直接反映了區域內資本市場的發展程度。
部分城市可能目前在上市公司數量處於落後狀態，但隨著註冊制的全面鋪開，新增上市公司數量全面增加，有望實現彎道超車，因此，IPO企業數量也成為衡量資本市場競爭力的重要指標。
時代商學院統計了今年以來各城市申報A股IPO的企業數量（剔除了已過會上市、審核未通過的企業），東莞以5家位列珠三角第四。與此同時，2020年尚無新增上市公司的佛山市以12家的數量位居第三。
二、新三板：掛牌企業116家，支柱產業較為集中
1. 掛牌企業數量為116家，位列珠三角第四
新三板是國內資本市場中除A股外的重要補充平臺，也是中小企業股權融資的重要交易中心，更是A股上市公司的孵化平臺和儲備池。新三板市場不僅自身具備股權融資、股權流通的功能，也為A股尤其是科創板輸送了非常優秀的上市公司。因此，資本市場評估中，新三板平臺是一個重要的評估視角。
同花順iFinD數據顯示，截至2020年11月30日，珠三角共有1106家新三板掛牌企業，佔廣東省新三板掛牌企業的93%，其中，東莞共有116家新三板掛牌企業，佔珠三角新三板掛牌企業的10.48%，佔廣東省新三板掛牌企業數量的9.75%。
從廣東省新三板掛牌企業所屬層級看，86.2%的屬於基礎層，13.6%屬於創新層，精選層有2家。珠三角新三板掛牌企業中，86%屬於基礎層，13.8%屬於創新層，精選層2家。東莞市的新三板掛牌企業中，106家屬於基礎層，10家屬於創新層。
2. 電子設備等四大行業較為集中
從掛牌企業市值看，東莞新三板掛牌企業市值排名前四的行業分別是電子設備、儀器和元件、商業服務與商業用品、機械製造、化學製品。
從掛牌企業數量看，排名前四的行業分別是機械製造、電子設備、儀器和元件、商業服務與商業用品、化學製品，分別有20家、19家、13家、11家新三板掛牌公司，合計佔東莞新三板掛牌公司總數的54.31%。
上述四個行業無論是掛牌數量、還是市值規模，均反映出東莞市支柱行業在本地經濟發展中呈現一定集中度。
從市值來看，東莞的新三板市值前十大企業多在20億元以下，包含3個創新層企業，7個基礎層企業，行業比較集中於電子設備、儀器和元件，商業服務與商業用品。
三、資本市場競爭力珠三角排行榜：東莞資產證券化率幾近墊底，但提升空間巨大
時代商學院以上市公司數量、上市公司市值、IPO企業數量、新三板掛牌企業數量、新三板企業市值等指標來衡量城市的資本市場競爭力，分別給予以上指標30%、30%、10%、10%、10%、10%的權重，以各個指標的平均值作為基數（100），得出單項得分，隨後乘以各自權重，加總得到綜合得分，依此分析得出珠三角城市的資本市場競爭力。
榜單顯示，在珠三角城市資本競爭力排名中，深圳、廣州作為一線城市各項指標都呈現明顯的領先優勢，是珠三角經濟圈的領頭羊，在本次珠三角城市資本競爭力排名中分別位列第一、第二。
東莞、佛山在珠三角內緊鄰廣州、深圳的核心地理位置，其GDP總量規模相對其他5個城市更大，在資本市場的發展層面上屬於珠三角城市圈的第二梯隊，兩者綜合分值雖較廣、深有一定差距，但也較珠三角其他5個城市呈現一定優勢。
同時，對比佛山、東莞兩個城市，在上市公司數量和市值規模、IPO公司數量、資產證券化率這幾項評估中，佛山市相對優於東莞市，但東莞市在新三板的掛牌公司數量及公司市值規模上較佛山市排名靠前。
從資產證券化率單項指標看，深圳市的資產證券化率高達585%，遙遙領先珠三角其他城市。其中，作為珠三角地區與深圳齊頭並進的一線城市，廣州的資產證券化率水平與深圳的差距較大，而且比佛山市的資產證券化率要低，僅為133%，這與廣州市的經濟地位不相匹配。
與此同時，佛山市和東莞市在GDP排名中分別位列珠三角的第三、第四位，但資產證券化率在珠三角九城中分別位列第二、第八位。可以看出，東莞市的資產證券化率水平亦與其在珠三角的經濟地位不太匹配，該市存在較大的提升空間。
四、上市公司高質量發展排行榜：傳統機械穩紮穩打，電子等新經濟強勢崛起
時代商學院基於財務及非財務兩大維度，從產品競爭力與創新力、盈利能力與成長性、資本結構與財務穩健性、二級市場穩健性、ESG表現及國際化與資本運作能力六大指標綜合分析東莞市A股上市公司的發展質量。
（指標詳情請參考時代商學院發布的《2020海南省上市公司高質量發展報告：醫藥生物表現搶眼，海口包攬ESG前十》）
截至2020年11月30日，東莞共有A股上市公司36家，依照上述上市公司高質量發展綜合評估指標體系，東莞市36家A股上市公司的綜合排名及單項排名結果如下。
總的來看，東莞市以機械、建材為代表的傳統行業穩紮穩打，在綜合榜單、資本結構與財務穩健性單項榜單中均較為突出，而以電子、計算機為代表的新經濟也強勢崛起，在產品競爭力與創新力、盈利能力與成長性、二級市場穩健性、ESG四大單項榜單中均表現搶眼。
時代商學院認為，儘管當前東莞市資產證券化率遠低於深圳、廣州與佛山，但隨著新經濟的持續發力、更多優質企業登陸註冊制即將全面推行的A股市場乃至其他市場，東莞市在資本市場綜合競爭力方面超越佛山指日可待。
綜合榜前10：傳統機械行業領先，電子等新興行業強勢崛起。從東莞市A股上市公司高質量發展綜合排名結果看，前十企業中分別有3家屬於機械行業，2家屬於電子行業，建材、計算機、醫藥、有色金屬、交通運輸分別有1家上市公司上榜綜合排名前十。這個行業分布特徵再一次印證了東莞市支柱產業集中於機械、電子的產業結構特色。
堅朗五金位列綜合排名榜首。綜合排名榜首的堅朗五金（002791.SZ），屬於建材行業，從事中高端建築五金系統及金屬構配件等相關產品的研發、生產和銷售，是國內建築五金行業的大型企業，也是國內規模最大的門窗幕牆五金生產企業之一。堅朗五金員工總數超過9000人，公司旗下40多個分子公司，在國內外設有400多個銷售服務機構，銷售網絡覆蓋了國內所有一線城市和重點二三線城市市場以及海外主要新興市場。在本次排名中，堅朗五金在ESG排名、財務穩健性排名、二級市場穩健性排名中均位列第二，同時該公司的產品競爭力與創新力排名位列第六，各個單項排名均靠前。
產品競爭力與創新力單項排名前十中，機械、電子、交通運輸行業優勢突出。在產品競爭力與創新力單項排名前十中，機械、電子、交通運輸分別以3家、2家、2家公司上榜前十，凸顯出上述行業在產品競爭力與創新力的領先優勢。
計算機行業在產品競爭力與創新力、盈利能力與成長能力上表現突出。雖然東莞市46家上市公司中僅有開普雲（688288.SH）這1家計算機行業上市公司，但在單項排名中該公司同時位居產品競爭力與創新力、盈利能力與成長能力兩個單項排名榜首。在一定程度上也反映了東莞市計算機行業發展的最優水平，綜合來看開普雲以高毛利率、高ROE、高營收增長速度得以同時位居兩個榜首。
電子行業在盈利能力與成長能力單項排名前十中佔據半壁江山。在公司盈利能力與成長能力單項排名前十中，電子行業有5家公司上榜，佔據了前十的半數。從東莞市上市公司行業分布看，電子行業總共12家上市公司，電子行業上市公司整體的盈利能力相對突出。
資本結構與財務穩健性排名前十中，機械行業上榜公司最多。從資本結構與財務穩健性單項排名看，機械、電子行業相對突出，分別有3家、2家公司上榜前十。其次，輕工製造、醫藥、建材、有色金屬行業本身各有1—2家上市公司，也都有1家公司在資產結構與財務穩健性單項排名上榜前十。
二級市場穩健性排名中，電子行業排名靠前。二級市場穩健性單項排名中，電子行業在前十企業有4家公司上榜，在前12企業有6家公司上榜，結合該行業在盈利能力與成長能力的突出表現，電子行業以穩健的經營業績為依託，在二級市場上的股價表現也相對優秀。
ESG單項排名中，電子行業表現突出。在東莞A股上市公司中，ESG排名榜首的電子行業公司生益科技（600183.SH）社保繳納規模、稅收繳納規模最高。除此外，ESG單項排名前十企業中，電子行業總計3家公司上榜，是上榜最多的行業。結合電子行業在盈利能力與成長能力排名中的領先表現，不難發現，電子行業依託領先的盈利能力為東莞市的經濟發展和社會發展作出了相應的貢獻。
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