大街小巷隨處可見巴比饅頭上市了，代碼605338，上市主體為中飲巴比食品股份有限公司。今日繼續漲停報20.15元，儘管較發行價已經上漲了58%,但封板的買單仍有1238萬股。
食品飲料行業一直是A股的寵兒，尤其今年疫情來襲對主營速凍食品的上市公司股價正向刺激非常大，安井食品年漲幅達到195%（動態市盈率88倍），三全食品年漲幅146%（動態市盈率48倍）。速凍食品股市場表現驚豔，自然引發了股民對「包子第一股」的巴比食品的極大關注，那麼它的後市表現值得看好嗎？
1. 中式面點龍頭擴張能力如何？
從招股說明書披露來看，截止2019年底公司擁有16家直營店、2915家加盟店。創始人劉會平從2003年在上海開出第一家門店「劉師傅大包」店，經過十餘年的發展，通過加盟許可的方式將業務從上海擴張至江浙一帶，形成了包子行業的品牌效應，開新店的速度大約是每年300家左右。
就目前的營收結構來看，主要收入集中在華東地區，上海門店佔華東地區的50%，浙江與江蘇門店基本相當各佔25%，華東地區收入佔公司營收的91.35%;其次華南地區（都在廣東）佔比6.91%；其他區域（主要北京）合計不足2%。
在收入結構上，經營地域性鮮明——其主要原因在於主生產基地主要位於上海，產品運輸半徑限制了業務的地域擴張。
從公司全國布局來看，華南地區的廣州基地產能利用率已經達到80%,成品標準產能5764噸差不多是上海工廠的1/4，市場佔有率逐步擴大；
主攻華北的天津基地已經建成，成品產能在2020年開始爬坡，設計的標準產能為8200噸，顯著大於華南地區。顯然，巴比食品把未來擴張的重點放在了京津冀地區。與北京慶豐包子、天津狗不理包子的市場競爭成敗將在很大程度上影響巴比食品上市後的成長性。
2.規模效應提升盈利規模與質量
公司毛利率從2016年的28.38%逐步攀升至2019年的33.11%，疊加期間的門店快速擴張，是標準的盈利雙擊，盈利能力顯著增強，公司2016-2019年歸母淨利潤年複合增長率達到60%，這個速度在速凍食品行業中是較為少見的——剛才提到的安井食品同期複合增長率為30%，三全食品該項為58%，均低於巴比食品。
結合公司發展歷程，2016年公司歸母淨利潤僅為0.38億元，到2017年快速上升至1.13億元，同比增長了199%，在時間點上正好與上海松江自建生產基地投產相合，中央廚房採用了SAP管理模式提升了公司產供銷效率，使利潤產出大幅增加了。
3. 巴比食品的未來值得看好
巴比食品在速凍食品加工業的盈利能力、成長能力均屬上乘，與細分行業對手不同的是，在品牌效應帶動下，公司加工速凍食品的出口是加盟連鎖店。
在這一點上，倒是與已上市的絕味食品有得一比：絕味食品目前加盟店已逾萬家，目前巴比食品的門店總數僅3000家，這或許意味著巴比食品還有很大的門店擴張潛力；
與主營鴨脖的絕味食品相比，包子作為中國人傳統的早點食品，需求剛性更大；
從加盟店投入產出來看，根據賣方的測算，一家巴比饅頭加盟店初始投入僅為10-15萬元，年營收可以做到百萬，按照19%的淨利潤率來計算，一年即可收回投資成本，屬於典型的投入小、見效快項目。
可以預見，在巴比食品上市後品牌效應將顯著吸引加盟商的參與熱情，公司收入與利潤的高速增長期將躍入新的階段。