[個論]馬紅漫專欄:養老保障制度改革發力

    經濟人

    馬紅漫專欄

    中國政府網近日發布消息稱，《全國社會保障基金條例》已獲國務院第122次常務會議通過，自2016年5月1日起施行。該《條例》對基金的籌集、使用、管理運營、監督等環節作出進一步規範。

    事實上，全國社會保障基金並不是我們通常所提及的由單位和個人繳費構成的基本養老保險基金，而是由中央財政預算撥款、國有資本劃轉、基金投資收益等構成的專項基金。就此看來，全國社會保障基金的戰略地位更高，堪為社保體系的「兜底保障者」，其成立目的就是為基本養老保險基金運作拾遺補缺，全方位提升社會宏觀保障能力。隨著時間推移，我國居民老齡化特徵將日趨凸顯，而養老制度轉軌所帶來的資金缺口矛盾、養老服務市場發展滯後及供求結構失衡等問題亟待得到正視，夯實全國社會保障基金對我國社保體系的平穩過渡與自我修復頗具現實意義。數據顯示，全國社會保障基金自2000年設立以來，年均投資收益率為8.82%，超過同期年均通脹率6.47個百分點，尤其去年的收益率更是達到15.14%。總體而言，全國社會保障基金既往投資是有效率的。然而，此前的審計也曾披露該基金在運營中存在管理軟肋，並導致了不必要的損失。顯然，作為社保體系的「壓艙石」，該基金的安全性必然要得到持續強化。客觀而言，2001年開始實施的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》曾經起到了指引作用，但是立法層次不高，對於基金性質、用途、來源等要素界定也較為模糊，而即將實施的《全國社會保障基金條例》則對此做出了針對性修正，力求從法規層面為該基金的保值增值做好護航。

    其實，《條例》實施的落腳點，就是在確保全國社會保障基金運作安全的基礎上提高其收益性，包括明確全國社會保障基金理事會受託管理者身份、強調全國社會保障基金採取市場化的投資方式、明示運作禁區等，皆是為了規制基金運作軌跡的同時探尋合理利潤空間。未來，境內外投資市場都將成為該基金一試身手的廣袤舞臺。當然，這種市場化運作不能簡單地被解讀為可以入市「炒股」，畢竟我國股市的發行體制、擴容機制、誠信體系構建等還未得到徹底釐清，價值投資理念尚未成為市場主流，難言能為社會保障基金的長期保值增值營造適宜環境。制度不完備的資本市場不僅會放大社保基金的投資風險，而且還可能導致其市場化投資成為經濟問題社會化的導火索，這同樣是社保體系所無法承受之重。從發達國家的實踐觀察，以美國401K計劃為代表的社保資金運作基本實現了多樣化投資與風險可控功能，而豐富的投資工具及完善的資本運營環境則為其奠定了良好基礎。可見，社會保障基金投資並沒有一個固定模式，只要在風險範圍可以承受、投資收益水平能得到老百姓認可的前提下，管理者都可以進行創新性探索。而除了股票市場之外，鐵路等大型項目投資、新興企業股權投資等也可能成為社會保障基金考慮的棲身之所。去年，全國社保基金曾戰略入股浙江螞蟻小微金融服務集團有限公司，並取得了豐碩的增值回報。其中的原因就在於當前國內與小微企業相匹配的融資體系缺位，而大量中小企業又是催生新型產業和科技創新的基礎力量，全國社保基金這一股權投資切中了市場脈搏，成功概率大增。

    需要指出的是，全國社會保障基金可視為社會基礎性養老的「儲備蓄水池」，在短期無支出預期的前提下更傾向於長期投資。其市場化運作在考驗管理者運營能力的同時，也給投資環境提出了新的要求。值得一提的是，《條例》實施後社保理事會還可受託運營包括由個人、單位繳費的養老等社會保險基金。這意味著，當前社會保障基金的投資試水可為後續基本養老金運作投石問路。目前，我國多數地方養老金統籌層次偏低，投資範圍往往局限於銀行存款與國債購買，收益率偏低，甚至沒能跑贏通脹，由此陷入隱性縮水之痛。如若社保理事會經過歷練和經驗積累可以坦然面對經濟周期與金融風險的挑戰，那麼未來基本養老金運作也可以擺脫窠臼束縛，積極拓展增值空間。

    (作者系經濟學博士)