中華網財經訊，12月15日，科創板上市委第119-120次審議會議結果披露，湖南華納大藥廠股份有限公司（以下簡稱「華納藥廠」）首發獲通過。華納藥廠本次公開發行新股數量不超過2,350萬股，保薦機構為西部證券。
資料顯示，華納藥廠是一家以化學原料藥、化學藥製劑和中藥製劑的研發、生產與銷售為主營業務的高新技術企業，已具備片劑、膠囊、顆粒、散劑、幹混懸劑、吸入溶液劑、小容量注射劑、滴眼劑、凍乾粉針劑等多種劑型和化學原料藥的生產能力。公司研發堅持「仿創」結合，堅持以患者為中心、以臨床需求為導向。
華納藥廠本次公開發行新股數量不超過2,350萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%，本次公開發行股份全部為公開發行新股，不安排公司股東公開發售股份，保薦機構為西部證券。
業績逐年上升，增速有所放緩
招股書（上會稿）顯示，2017-2019年，華納藥廠的營業收入分別為3.75億元、6.13億元、8.25億元，同期內淨利潤分別為0.6億元、0.88億元、1.16億元，絕對數值上呈現逐年上升的趨勢。收入方面，2018和2019年的同比增速依次為63.59%和25.64%；淨利潤方面，2018年和2019年的同比增速分別為48.08%、23.72%。
報告期內各年年末，華納藥廠2017年、2018年、2019年年末公司應收帳款帳面價值分別為0.39億元、0.74億元和0.85億元，逐年上升，同時，相應的壞帳準備依次為255.04萬元、437.51萬元和471.7萬元。對此，華納藥廠表示，若客戶因各種原因不能及時或無能力支付貨款時，公司將面臨發生壞帳的風險，對公司業績和生產經營產生不利影響。
2017-2019年，存貨周轉率分別為1.87、1.56、1.48，低於同行業平均值2.94、2.76、2.85。而華納藥廠的負債率則連續三年高於同行業平均值。2017-2019年，華納藥廠的資產負債率分別為38.72%、37.40%、35.03%，儘管出現下降趨勢，但相比同期內行業平均值的29.07%、30.13%和31.93%還是高出了一些。
重營銷輕研發，銷售費用大增
招股書披露，華納藥廠的銷售費用近幾年一路上漲，從2017年1.14億元增長至2019年3.72億元，銷售費用率從30.29%增長至45.07%，這個比例略微高於同行業上市公司的平均值，而在銷售費用中，最大的用途來自市場推廣費中的學術推廣費用。
2017-2019年，華納藥廠市場推廣費分別為0.98億元、2.48億元、3.55億元，佔銷售費用比例分別為86.38%、94.45%、95.43%，佔營收比例26.16%、40.47%、43.01%；其中，學術推廣費0.91億元、2.31億元、3.22億元，佔銷售費用80.51%、87.98%、86.51%，佔營收比例24.39%、37.69%、38.99%。2019年一年，華納藥廠就舉辦了3128場會議，平均每天將近8場會議，這也直接導致其學術推廣費高達3.21億元，成為利潤表的最大減項。
華納藥廠解釋稱，「兩票制」政策逐步推行，公司主要銷售模式由招商代理模式向主渠道配送模式轉變，產品銷售價格提升，同時公司自主推廣承擔的銷售費用也在增長。2019年公司主渠道配送銷售模式的覆蓋範圍進一步擴大、致使銷售費用進一步提升、配送商模式銷售佔比持續增加，加上公司產品銷量提升，導致市場推廣費逐年增加。
招股書數據顯示，2017-2019年，其研發費用分別為1519.62萬元、2561.53萬元、4542.64萬元，佔營收比例4.05%、4.18%、5.51%。特別值得注意的是，華納藥廠研發費用中「委外服務費」從2017年513.63萬元上漲至2019年2297.56萬元，且佔比從33.80%上漲至50.58%，呈現大幅度增長態勢。
藥品陷專利糾紛
招股書顯示，2019年8月，南京聖和藥業起訴華納藥廠侵犯了其「左旋奧硝唑在製備抗寄生蟲感染的藥物中的應用」專利，要求停止製造、銷售、許諾銷售侵犯原告涉案專利權的涉訴產品左奧硝唑片，並立即銷毀庫存侵權產品，連帶賠償經濟損失、承擔案件的訴訟費用。2020年5月，上海智慧財產權法院作出作出裁決，判決華納藥廠立即停止對南京聖和藥業利專利的侵害，並賠償相關經濟損失。截至招股說明書籤署日，華納藥廠已向最高人民法院提起上訴。
《首次公開發行股票並上市管理辦法》中規定了發行人不得存在以下跟專利相關的影響持續盈利能力的情形：發行人在用的商標、專利、專有技術以及特許經營權等重要資產或技術的取得或者使用存在重大不利變化的風險。
華納藥廠與江中藥業還存在產品包裝糾紛。2020年4月，江中藥業股份有限公司作為原告起訴華納藥廠製造並銷售與原告知名商品「江中」牌健胃消食片產品包裝、裝潢近似的健胃消食片,構成不正當競爭。原告要求被告立即停止製造、銷售包裝上使用與原告商品包裝、裝潢近似標識的產品。據悉，上述訴訟涉及公司銷售給九州通醫藥集團股份有限公司的「0.8g×36片」包裝規格產品，截至招股說明書籤署日,該案件尚在一審審理過程中。