來源：電鰻快報
《電鰻快報》文/高偉
近日，科創板官網顯示，湖南華納大藥廠股份有限公司 (以下簡稱「華納藥廠」)的IPO進程已進入到了問詢階段。 經《電鰻快報》調查發現，華納藥廠此次IPO招股書存在很多疑點，其中產品不合格、專利有糾紛、財務現隱憂成為此次IPO的三大雷區。
《電鰻快報》雖就相關問題向公司發去求證函，但截稿時止仍未收到回復。華納藥廠在隱藏什麼?這家公司還能順利註冊嗎?
產品不合格被監管點名
《電鰻快報》調查發現，華納藥廠曾涉及2015年中醫藥行業轟動一時的「銀杏葉事件」。
時間回溯到2015年6月，原國家食藥監局對低價銷售銀杏葉藥品企業的飛行檢查中發現,個別銀杏葉藥品生產企業存在嚴重違法行為。2015年6月22日，原國家食品藥品監督管理總局就90家銀杏葉提取物和銀杏葉藥品生產企業自檢情況發布通告，該通告披露了「25家部分批次產品不合格的企業」名單，其中就包括華納藥廠。2015年7月2日，原國家食藥監總局發布了《國家食品藥品監督管理總局關於公布銀杏葉藥品專項監督抽驗初步結果的通告(2015年第25號)》，其中顯示，華納藥廠2批(銀杏葉片，批號140608;銀杏葉分散片，批號141005)屬於企業自檢合格，但監督抽驗結果不合格。通告顯示，經核實，華納藥廠自檢系對企業留樣檢驗的結果。抽驗結果與自檢結果不一致，說明企業留樣與市售產品質量不一致。此外，2015年7月31日，國家食藥監總局又發布了一份《國家食品藥品監督管理總局關於公布銀杏葉藥品專項監督抽驗第二批結果的通告(2015年第47號)》。通告顯示，華納藥廠再次出現4次產品經自檢合格但監督抽驗不合格問題。
值得注意的是，2020年8月12日，國家藥監局發布的《關於25批次藥品不符合規定的通告(2020年第50號)》顯示，經江蘇省食品藥品監督檢驗研究院檢驗，標示為湖南華納大藥廠股份有限公司生產的1批次蘭索拉唑腸溶片不符合規定，不符合規定項目為溶出度。
深陷專利糾紛
據招股書顯示，2019年8月，南京聖和藥業起訴華納大藥廠侵犯了其「左旋奧硝唑在製備抗寄生蟲感染的藥物中的應用」專利，要求停止製造、銷售、許諾銷售侵犯原告涉案專利權的涉訴產品左奧硝唑片，並立即銷毀庫存侵權產品，連帶賠償經濟損失、承擔案件的訴訟費用。2020年5月，上海智慧財產權法院作出作出裁決，判決華納藥廠立即停止對南京聖和藥業利專利的侵害，並賠償相關經濟損失。截至招股說明書籤署日，華納大藥廠已向最高人民法院提起上訴。
《首次公開發行股票並上市管理辦法》中規定了發行人不得存在以下跟專利相關的影響持續盈利能力的情形：發行人在用的商標、專利、專有技術以及特許經營權等重要資產或技術的取得或者使用存在重大不利變化的風險。
對華納大藥廠來說，能否妥善解決專利糾紛，不僅關係到公司業績，還嚴重影響著公司的上市前景。
華納藥廠與江中藥業還存在產品包裝糾紛。2020年4月，江中藥業股份有限公司作為原告起訴華納藥廠製造並銷售與原告知名商品「江中」牌健胃消食片產品包裝、裝潢近似的健胃消食片,構成不正當競爭。原告要求被告立即停止製造、銷售包裝上使用與原告商品包裝、裝潢近似標識的產品。據悉，上述訴訟涉及公司銷售給九州通醫藥集團股份有限公司的「0.8g×36片」包裝規格產品，截至招股說明書籤署日,該案件尚在一審審理過程中。
應收、存貨、負債率存隱憂
2017-2019年各報告期期末，華納藥廠應收帳款帳面價值分別為0.39億元、0.74億元和0.85億元，相應的壞帳準備為255.04萬元、437.51萬元和471.7萬元。雖然公司已加大回款力度，但風險仍不可小覷。華納大藥廠也表示，若客戶因各種原因不能及時或無能力支付貨款時，公司將面臨發生壞帳的風險，對公司業績和生產經營產生不利影響。
招股書還顯示，2017-2019年，華納藥廠的存貨帳面價值分別為0.98億元、1.38億元和1.92億元，佔當期資產總額的比例為15.60%、18.83%和 22.50%。基於存貨近效期情況和存貨可變現淨值的估計，公司為存貨跌價準備了 379.30萬元、61.34萬元和 328.25萬元。同期，公司的存貨周轉率持續下滑，分別為1.87、1.56、1.48，低於同行業平均值2.94、2.76、2.85。
另外，華納大藥廠的資產負債率近三年高於同行業平均值，分別為38.72%、37.40%、35.03%。儘管走勢是向下的，但仍較行業平均值高出9.65%、7.27%和3.1%，顯示長期償債能力不及同行。同樣的還要短期償債能力指標，華納藥廠的流動比率和速凍比率遠低於同行業均值。
華納藥廠的銷售費用佔比較高同樣引人注意。2017年度至2019年度，華納藥廠銷售費用分別為1.14億元、2.63億元、3.72億元，佔同期營收比為30.29%、42.85%、45.07%。從銷售費用構成來說，主要包括市場推廣費、職工薪酬和會議費等，其中，市場推廣費的佔比最為引人注目。數據顯示，華納藥廠2017~2019年市場推廣費金額為0.98億元、2.48億元、3.55億元，佔營業收入的比例為26.16%、40.47%、43.01%
董事長控股5公司利益輸送風險大
《電鰻快報》據天眼查信息，董事長兼總經理黃本東共有16條任職信息，其中擔任法人代表9家，擔任高管14家，擔任股東5家，與此同時，有實際控制權5家。
尤為關注的是，黃本東目前共有36條周邊風險信息，並有115條符合條件的預警提醒信息。其中，他擔任高管的湖南美和美諾生物技術有限公司、長沙雅為醫藥開發有限公司、長沙手性藥物製劑科技開發有限公司均有清算信息;擔任股東的長沙弘健醫藥科技開發有限公司、湖南美和美諾實業投資有限公司均有清算信息;擔任法定代表人的湖南廣維醫藥科技投資有限公司、湖南華納福品牌策劃諮詢有限公司、湖南沂可隆品牌策劃諮詢有限公司也均有清算信息。他擔任法定代表人的湖南華納大藥廠股份有限公司被起訴的開庭公告多達10項，擔任高管的浙江華納藥業有限公司也有被起訴的開庭公告……
有市場質疑，董事長同時任職數家公司高管，如何避免利益輸送?