來源：格隆匯
機構：東北證券
評級：優於大勢
報告摘要：
本周觀點：本周我們集中對調味品企業進行了渠道調研。目前，調味品企業的餐飲渠道訂單普遍受到一個月左右的影響，如中炬高新、海天味業等餐飲佔比相對高的企業一季度目標達成率存在一定難度。但這僅為短期影響，伴隨著餐飲開店以及物流的恢復，公司後續收入將穩定向上。並且，龍頭公司現金流規模大、擁有多渠道調配能力和更好的經銷商佔款能力，在疫情衝擊下更佔優勢。我們認為疫情結束後大企業市佔率有望進一步提升。而恆順醋業、千禾味業、涪陵榨菜等餐飲佔比低的企業，受益於消費渠道轉移，目前渠道庫存極低。待物流逐步恢復進行補貨，將帶來較好的收入增長。
市場回顧：本周上證綜指上漲4.60%，滬深300上漲4.79%，食品飲料板塊上漲3.66%，弱於滬深300指數。食品飲料各子板塊中，白酒上漲3.21%，啤酒上漲3.00%，其它酒類上漲6.12%，軟飲料上漲5.44%，葡萄酒上漲2.20%，黃酒上漲3.50%，肉製品上漲7.62%，調味發酵品上漲1.15%，乳品上漲4.01%，食品綜合上漲9.05%。
數據跟蹤：截止2020年2月21日，1號店飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍、劍南春、水井坊價格分別為1499元、1267元、569元、418元、519元，價格相比上周分別變動0元、0元、10元、-20元、-40元。截止2月21日，京東商城飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍、劍南春、水井坊價格分別為1499元、1259元、569元、418元、519元，價格相比上周分別變動0元、0元、+10元、-5元、0元。截止2020年2月21日，生鮮乳主產區平均價為3.81元/千克，同比上漲5.20%。截止2020年2月21日，生豬價格同比上漲209.00%，環比下降0.50%，為38.13元/千克；截止2020年2月21日，仔豬價格同比上漲274.57%，環比上漲0.12%，為89.56元/千克；截止2020年2月21日，豬肉價格同比上漲170.24%，環比下降0.68%，為51.20元/千克。
重要研報：恆順醋業深度：2019年底公司新董事長上任，帶來較強的改革預期。恆順作為醋行業龍頭，有望通過國企改制激發公司內部潛力，實施「高目標、高費用、高激勵」的模式，將公司收入及業績駛入快車道。
風險提示：食品安全風險，宏觀經濟增速放緩。