2020-12-15 06:30:55 來源：華爾街見聞 列印
2020年接近尾聲，在這動蕩的一年，全球股市也幾近瘋狂。
隨著各國股票市場今年迎來集體反彈，目前自低點漲幅已超過1929年、1938年、1974年三大牛市時期，美銀美林牛市和熊市指標也從5.8攀升至6.6，接近「極端牛市」水平（8）。
最近的研報中，美銀美林對過去一年的市場做了一番年終回顧，並對下一年度未來進行了展望。該行將2020年定義為一場「人造瘋牛」，並認為2021全球市場將迎來不小的變局，人民幣硬通貨化、華爾街國有化、全球經濟滯脹化等將成為關鍵性趨勢。
01
2020：人造瘋牛
為支撐這一論斷，美銀美林羅列了本年度全球市場的部分核心數據：
·自3月以來，各國央行平均每60分鐘要購買13億美元的資產
·2020年央行累計降息190個基點，平均每5個交易日降息4個基點
·三季度美債波動率降至37點，為歷史最低水平
·全球垃圾債收益率降至9.2%，為2014年9月以來最低
·2020年美國高收益債券（HY）、投資級債券（IG）及槓桿貸款發行額達2.5萬億美元，創歷史紀錄
·2020年美國國債發行量3.4萬億美元，創歷史紀錄
·全球股市市值從低點猛漲39萬億美元，達到100萬億美元以上
·MSCI ACWI全球指數(All Country World Index)未來12個月遠期市盈率達到25.3倍，為2000年3月以來最高
·過去6周有1390億美元資金流入全球股票基金，為2018年1月以來最高
·2020年全球股票發行(IPO等)年化規模1.1萬億美元，創歷史記錄
·美股IPO/二次發行規模高於標普500回購規模，為2009年四季度以來首次
02
2021：人民幣硬通貨化、華爾街國有化、全球經濟滯脹化……
隨後，美銀美林對明年全球市場做了整體展望。
1）疫苗 > 病毒
2021年疫苗戰勝病毒，重啟替代封鎖，復甦扭轉衰退。預期到2021年底，將有11億人接種疫苗(每分鐘約2000人得到接種)，遠超目前全球範圍內6900萬確診病例數。
2）華爾街國有化
央行面對目前的資產價格和估值水平從未如此鴿派（債務負收益率處於歷史高位)，新政策將實施收益率曲線控制（YCC）來替代現代貨幣理論（MMT），促使美國、歐盟和日本債券市場(包括股票市場)進一步國有化。
各國政府正容忍一定的資產價格泡沫，以取得更強勁的經濟增長，即便是以更低的就業水平和極端財富不平等為代價。
3) 人民幣硬通貨化
中國人民銀行將人民幣定位為新的「硬通貨」。這可能是唯一一個已經開始政策收緊的央行，不願犧牲資產負債表來為政府支出和債務融資。美銀美林預計，到2021年人民幣匯率將升至6.30。
4) 消費觸頂
美銀美林稱，失業率居高不下、汽油需求下降預示著最好的時期可能已經過去。隨著四季度財政刺激的積極影響消退，若企業仍然不願擴大勞動力規模，2021年很可能面臨消費觸頂。
5) 沒有超級金髮女孩經濟（Uber-Goldilocks）
泡沫般的估值、貪婪的定價、疫苗、通脹&絕望的政策制定者、觸頂的消費、對2021年超級金髮女孩經濟 (經濟增長飆升、低而穩定的利率和通脹)共識正以一種危險的方式醞釀。
美銀美林表示，市場波動指數（MOVE）、美元指數（DXY）、美國商品研究局工業原材料指數（CRB RIND）、投資級公司債指數（LQD）、費城半導體指數（SOX）、房屋建築商指數（XHB）等將是過渡到滯脹(增長令人失望，通脹意外上升)的領先指標。
6) 全球經濟滯脹路線
1、預期長期回報率約在3%-5%範圍內，處於較低、不穩定水平，就像上世紀70年代那樣；
2、對債券/股票/現金/黃金的最優配置比例為25%/25%/25%/25%；
3、大類資產表現呈現啞鈴式分布（兩頭高中間低）；
4. 隨著美元走軟，加大對衝通脹的力度(實物資產、黃金、通脹保值債券、小盤股、新興市場資產)。
富寶資訊免責聲明：
1、富寶資訊所提供的信息及資料除原創外，部分資訊來源於網絡等媒體，版權歸原作者及媒體網站所有，富寶資訊力求尊重原創、尊重版權，儘可能標註版權資訊和轉載來源；如出現信息不準確或作者署名有誤等情況，敬請原作者諒解，並立即通知富寶資訊（投訴郵箱：research@f139.com），富寶資訊將調查核實後根據法律規定予以更正或刪除，同時向您表示歉意！
2、任何單位或個人通過富寶資訊「資產處置」或其他涉及資源類（供求信息）欄目所獲取的信息，由於信息均來自第三方單位或個人，富寶資訊僅為信息發布平臺，不參與用戶交易，無法對所有用戶使用富寶資訊平臺服務的過程及行為進行事前及實時審查。交易前，客戶應慎重辨別該信息的真實性。任何單位或個人據此信息進行交易行為而導致財產損失等，富寶資訊不因此承擔任何法律責任。