雷達財經出品 文|張凱旌 編|深海
近日，眾泰汽車公布了2019年的年報，其中顯示營業收入為29.86億元，同比下降79.78%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為-111.9億元，同比下降1498.98%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-113.1億元，公司總資產較上年縮水37.08%。
7月1日，眾泰汽車再度跌停，市值僅剩下29.40億，已連續4個交易日跌停。據此計算，眾泰汽車一年虧損達市值三倍多。
報告期內，眾泰汽車合計銷售汽車21224輛，而2018年這一數字為154844輛，降幅超過85%，為公司上市以來的最低值。
同時，眾泰汽車還被會計師事務所出具了無法表示意見的審計報告。此外，眾泰汽車董事婁國海亦表示無法保證眾泰汽車年度報告內容的真實性、準確性和完整性。
6月23日，"眾泰汽車"停牌一天，24日，眾泰汽車A股開始被實行"退市風險警示"處理，股票簡稱將由"眾泰汽車"變更為"*ST眾泰" ，為保障投資者權益，其股票日漲跌幅被限制在5%以內。
麻煩纏身的眾泰汽車何去何從？6月24日，眾泰汽車在官網和官方微信公眾號同時發布公告，稱將在杭州開啟"眾車出行"網約車出行平臺，打響全國運營第一槍。
只是，這條路能走通嗎？
"左手換右手"登陸A股，未能履行對賭協議
眾泰汽車實控人為應建仁，截至2019年年底，應建仁持有眾泰汽車39.12%的股份。
眾泰汽車前身為金馬股份。2003年，鐵牛集團通過收購金馬股份大股東金馬集團90%股份，從而成為金馬股份控股股東。
同樣在2003年，眾泰製造成立，這是一家總部位於浙江永康、以汽車整車及汽車關鍵零部件為核心業務的民營企業。
成立時，眾泰製造最大股東金浙勇是應建仁的外甥。
2004年眾泰買下臺灣豐田特銳的生產線，眾泰2008車型於2005年6月下線；2008年，眾泰汽車照搬特銳模式，買來夢迪博朗車型生產線，同年，夢迪博朗上市。
2015年，金浙勇成立永康眾泰汽車有限公司，並將眾泰製造納入麾下。
2016年3月27日，金馬股份發布公告稱，擬通過發行股份和現金支付方式，收購永康眾泰汽車有限公司100%股權，交易對價116億元。
截至2017年1月，金馬股份總資產帳面價值為22.55億元，相比116億元的交易價格，永康眾泰的商譽超過90億元。
而彼時的永康眾泰，在2014、2015年分別實現營收66.2億元和137.45億元，但歸母淨利潤僅有1.81億元和9.09億元，如果再扣除財政補貼，那兩年甚至處於虧損狀態。
而吉利在收購沃爾沃100%股權時，花費了18億美元(約合人民幣128億元)。對比之下，市場普遍認為，金馬股份併購永康眾泰溢價過高。
2016年5月，證監會的反饋意見指向應氏夫婦與併購雙方的特殊關係，尤其是與眾泰汽車法人代表金浙勇的親屬關係。證監會擔心併購重組後眾泰實際控制者金浙勇是否利用金馬股份「借殼上市」？
2016年9月，金馬股份撤回申請文件。隨後，以金浙勇為首的眾泰汽車前兩大股東主動將44.69%和7.23%的股份轉讓給鐵牛集團，使鐵牛集團成為眾泰汽車第一大股東及實際控制者。
2016年10月11日，金馬股份重新披露了116億收購眾泰汽車的重組方案，公司擬以發行股份的方式購買鐵牛集團和長城長富等22 名交易對方合計持有的眾泰汽車100%股權，發行價格為每股8.91元，發行數量約為13.02億股，眾泰汽車估值達116 億元。
金馬股份還與鐵牛集團籤訂了一份《盈利預測補償協議》。鐵牛集團承諾永康眾泰2016、2017、2018、2019年經審計的扣非淨利潤分別不低於人民幣12.10億元、14.10億元、16.10億元、16.10億元。若永康眾泰實際淨利潤小於協議承諾金額，則鐵牛集團需對上市公司進行補償。
最終，這一併購申請獲得有條件通過。
2017年6月1日，金馬股份證券簡稱變更為眾泰汽車。
乘著上市東風，眾泰汽車交出了一份亮眼成績單。公司全年汽車銷量達31萬，營收超208億元，同比增長1129%，淨利潤11.36億元，同比增長1209%。公司市值也一度攀升至303億元。
然而自此之後，眾泰銷量便一路下跌，開始了無休止的虧損。
據天職國際會計師事務所公布的審計結果，眾泰汽車除2016年扣非淨利潤達到12.33億元，完成業績承諾外，2017-2019年均未達標，且與承諾業績差距不斷加大。
2018年，眾泰汽車子公司永康眾泰淨虧損4.19億元，業績完成率為-30.5%。根據《盈利預測補償協議》計算，鐵牛集團應補償眾泰汽車的股份數量為4.68億股，該股份由眾泰汽車以1元價格回購併予以註銷。
永康眾泰2019年度預計虧損額約20億元以上(未經審計)。據此計算，2019 年度鐵牛集團最大業績補償預計需要股份補償7.92億股以上，是2018年度的1.7倍左右。
但鐵牛集團卻遲遲沒能給出相應的補償金。5月14日晚，眾泰汽車披露，鐵牛集團持有眾泰汽車的股份全部處於司法凍結狀態，目前解除凍結存在很大困難，因此補償業績承諾近期無法實現。為此，鐵牛集團可能需要賣房賣地來解押股份，從而實現此前的對賭承諾。
"拿來主義"風光不再，技術問題仍難突破
眾泰汽車面臨如今困局，與公司無核心技術具有較大關係。
眾泰汽車自誕生之日起，就因為對豪華車的仿製被套上了"豪車皮尺部"的名號。2013年，眾泰旗下首款中型SUV車型T600在成都上市，因其車型結合了大眾途銳與奧迪Q5而收穫了不俗的銷量。
2015-2017年，眾泰汽車連續推出大邁X5、SR7、大邁X7三款新車，其外形分別酷似大眾途觀、奧迪Q3和大眾途昂。其中在2016年推出的眾泰SR9，因高仿保時捷Macan外觀，更是將"保時泰"的名聲推至頂峰。
但僅靠"復刻"和"模仿"帶來的銷量繁榮並不穩固，2018年眾泰的年銷量目標是48萬輛，但最終僅完成了23萬輛的訂單，2019年繼續下滑40%，而到了車企寒冬的2020年，眾泰的銷量更是跌至谷底，前五個月僅售出3573輛，與去年同期相比下滑的幅度達到了96%。
自2019年國六標準施行以來，受限於在研發上的投機，眾泰始終沒有適配車型推出，這直接導致了眾泰的生產幾乎陷入停滯，在廣東、河南等銷量排名靠前的省市無車可賣。
國五和國六標準的差距，主要是車輛排放控制標準的差距，國六對尾氣排放物濃度的要求大幅提高，車企需要具備更加強大的環保技術。
目前，眾泰汽車的兩款旗艦車型T700和Z700是在2017年上市的"老款車"，曾經的"保時泰"SR9因穩定性差、故障率高連續12個月銷量掛零，最終無奈停產。
2018年8月初，曾有18家眾泰經銷商集體前往公司總部針對質量問題發起維權。就連本要在2019年四季度上市的緊湊型SUV眾泰TS5，到現在依舊杳無音信。
在新能源汽車方面，眾泰在2014-2016年收到的新能源汽車財政補貼分別為4.43億元、11.41億元和15.51億元，佔營業收入的比例為6.69%、8.30%和6.89%。但在財政部調整新能源補貼計劃後，眾泰受到巨大影響。
新的補貼計劃不僅大幅降低了補助標準，而且規定150公裡及以下續航裡程數不再補貼。而眾泰新能源汽車的續航多低於150公裡，相當於失去了營收的重要來源。
中國汽車流通協會常務理事賈新光表示："目前汽車產業加速向網際網路、IT產業靠攏，研發節奏加快，以現在的流行趨勢，靠模仿已經跟不上產業發展節奏。簡單的理解就是，如今市場產品迭代的速度太快，你還沒模仿出來，這股潮流已經悄然過去。"
建設網約車平臺，能否成為救命稻草？
經營不善不僅導致了營收的驟降和市值的蒸發，還積累下了大額的欠款。
2019年下半年，深圳市比克動力電池有限公司向法院起訴眾泰汽車下屬全資子公司傑能動力，要求對方支付貨款並逾期付款違約金共計6.16億元。據了解，比克電池與眾泰汽車的合作始於2014年，2018年比克電池為眾泰新能源汽車供貨1.89萬輛，佔眾泰新能源汽車比例的60%。2019年9月2日，比克電池對其再次發起訴訟並要求凍結其4183萬元資產。
眾泰汽車還拖欠了寧波永信汽車部件製造有限公司的貨款，後者也就此問題將眾泰新能源汽車告上法庭。最終法院判決眾泰新能源汽車向寧波永信支付貨款約182萬元。
除了連累供貨商，眾泰汽車還承受著自家員工討薪的壓力。2020年第一季度財報中披露，截至2019年12月底，眾泰欠薪已達2.2億元，截至2020年3月31日，欠薪總額飆升40.96%，達到了3.2億元。
今年3月，眾泰汽車在回復深交所問詢函時已經承認："2019年下半年以來，公司大部分車型處於停產或者不連續生產狀態"。
今年4月22日，有網友在微博曝出，眾泰新能源汽車拖欠工資，旗下大批員工維權討薪。
而眾泰汽車董事長金浙勇也於今年4月被限制消費，僅4月眾泰汽車就有10個開庭公告信息。
5月29日，眾泰汽車《關於公司員工順延放假通知》中寫到，因汽車行業下行壓力及疫情嚴重影響，其湖南基地全體在職員工放假時間延期到2021年6月30日。
通知還稱，眾泰汽車"鼓勵"員工主動離職，並給出了相應補償標準：底薪低於3000元者，以底薪乘工齡核算補貼，高於3000元者，以3000元乘工齡核算補貼。
業內人士認為，此舉實為變相裁員。
雖然內憂外患嚴重，但顯然眾泰自己一直也沒放棄過希望。2019年底，眾泰還推出了ZFA模塊化平臺戰略，同時提出要加速新能源平臺的研發技術，以完成未來三年推出20餘款新車型的目標。
而應建仁也曾表示，未來眾泰將引入國內外先進的經營管理團隊。同時，公司也將加大科研和創新的投入力度，尤其將在新能源領域主攻節能化和高效化，並計劃在2020年推出4款新能源車型。
6月24日，眾泰汽車在官網發布公告，稱將在杭州開啟"眾車出行"網約車出行平臺，打響全國運營第一槍。
建設網約車平臺是眾泰汽車的救命稻草嗎？有出行行業人士向雷達財經表示，目前網約車市場滴滴一家獨大，內憂外患的眾泰汽車，機會不大。
對於眾泰汽車的後續命運，雷達財經將繼續關注。
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