一、滌綸長絲行業概況
滌綸可以分為滌綸長絲和滌綸短纖，均需要採用精對苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）作為原料，滌綸長絲主要作為服裝面料和內襯等，滌綸短纖主要和棉花等其他纖維進行混紡。滌綸生產環節位於產業鏈中遊，上遊主要是聚酯原料生產，下遊主要是紡織服裝生產環節。上遊產業中，PTA主要採用石腦油合成PX，然後經過氧化得到PTA；MEG主要由石腦油裂解產物乙烯製備，也可通過煤炭製備。
滌綸產業鏈示意圖
資料來源：公開資料整理
從滌綸長絲需求端看，下遊主要集中在服裝、家紡和工業絲領域，分別佔比為52%、33%和15%。紡織服裝為最主要需求，滌綸長絲等在紡織服裝面料產品生產成本佔比較高，下遊紡服企業對滌綸長絲價格敏感度較高。
滌綸長絲下遊需求佔比（單位：%）
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二、中國滌綸長絲產量
我國是紡織服裝生產大國，滌綸長絲作為紡服產業關鍵原料，主要以內需為主，據統計，2019年我國滌綸長絲產量達到3731萬噸，同比增長19.4%，截至2020年1-7月我國滌綸長絲產量為2039萬噸，同比下降0.06%。
2010-2020年7月我國滌綸長絲產量及增長
資料來源：中國化學纖維工業協會，華經產業研究院整理
相關報告：華經產業研究院發布的《2021-2026年中國滌綸長絲行業發展監測及投資戰略規劃研究報告》
三、中國滌綸長絲行業競爭格局分析
國內聚酯滌綸行業經過三十多年的迅猛發展，技術、工藝已趨成熟，近幾年進入規模效應體現、上下遊產業鏈配套的發展階段。隨著煉化窗口打開，多家滌綸長絲龍頭企業都向上遊延伸發展，完善自身產業鏈供需結構，中小滌綸長絲企業與龍頭企業的差距被進一步拉大。在強者恆強的鐵律之下，中小滌綸長絲企業想實現對龍頭企業的彎道超車已經幾無可能。2019年我國滌綸長絲產能超過4000萬噸/年，近兩三年內新增產能基本來自龍頭企業。行業CR6由2017年的約44%提升至2019年的56%。
2019年滌綸長絲行業集中度（單位：%）
資料來源：公開資料整理
桐昆股份是滌綸長絲領域的領頭企業，自2009年以來穩居滌綸長絲行業全球第一的位置。桐昆股份每年以略高於行業增速的速度新增產能，2011至2019年，桐昆股份長絲銷量從152萬噸快速增長到574萬噸，年複合增速18.1%。在長絲結構的選擇上，桐昆股份產品以需求最大的POY為主，2019年POY、FDY和DTY的銷量比例為67:20:13。到2020年底，桐昆股份有690萬噸聚合、740萬噸滌綸長絲產能，滌綸長絲國內市場佔有率超過18%。
滌綸長絲產量前五的變遷（萬噸）
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據統計，2020年下半年國內直紡滌綸長絲行業仍有7套新裝置計劃投產，均為主流大廠產能擴張，合計投產產能約240萬噸/年，其中恆逸100萬噸/年、新鳳鳴30萬噸/年、桐昆50萬噸/年、恆力60萬噸/年。建成投產之後預計行業CR6將繼續提升至59%左右，桐昆股份、恆逸石化、新鳳鳴的長絲產能規模優勢愈發明顯，而恆力石化、榮盛石化、盛虹集團則通過上遊煉化配套進行差異化競爭。
2020年下半年滌綸長絲新建產能規劃
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滌綸長絲龍頭企業桐昆股份、新鳳鳴和東方盛虹開始拓展後向一體化產業鏈，紛紛布局上遊PTA、PX產品。民營煉化龍頭恆力石化、榮盛石化更加注重煉化產品下遊的擴張，紛紛擴張滌綸長絲產能，前向一體化布局打造全產業鏈。龍頭的「油頭絲尾」戰略將提升企業成本優勢，抵禦行業周期波動。隨著龍頭的一體化布局落地，滌綸長絲行業將邁入「煉油-PX-PTA-滌綸長絲」全產業鏈競爭階段。全產業鏈競爭將進一步提升產業投資成本壁壘，小型企業進入市場風險提升，生產單一產品的企業競爭力較弱，面臨退出市場風險。
滌綸長絲龍頭「後向一體化」和煉化龍頭「前向一體化」布局
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四、滌綸長絲產品趨勢
為提升滌綸長絲的產品性能，生產滌綸長絲的過程通常需具備多元複合差別化、功能化、高附加化等條件，差別化滌綸長絲需求應運而生。根據差別化需求不同，滌綸長絲差別化可分為高仿真化（細旦、異界面、異收縮、易線密度）、新型功能化（阻燃絲、高強絲、導電絲）、高性能差別化（超仿毛、超紡棉、超紡麻等）。
主要差別化滌綸長絲種類
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