回顧2020年，整個半導體產業可謂波瀾壯闊、跌宕起伏——年初，開局一場疫情席捲全球，在短暫受挫後全球半導體產業呈現逆勢上揚，隨之而來的是晶圓代工、封測產能嚴重吃緊，整個產業鏈陷入「缺貨」恐慌......
與此同時，「併購」亦成為2020年半導體行業的重要關鍵詞。下半年大型併購案接踵而至，亞德諾、美信、英偉達、Arm、SK海力士、英特爾、AMD、賽靈思、美滿、Inphi、環球晶圓、世創，這些在各自細分領域極具影響力的企業，如今共同攪動產業風雲，讓2020年的半導體產業更添「魔幻」色彩。
01
「巨頭+巨頭」 規模破千億美元
據筆者的不完全統計（見下表），2020年宣布的半導體行業併購案數量並不算多，但是多起交易涉及金額龐大，僅下半年發生的6起併購案交易金額已超千億美元（1195億美元）。
來源：全球半導體觀察根據公開資料整理
這6起併購案的收購方和被收購方均為半導體行業巨頭，多次上演了「巨頭對對碰」，包括亞德諾210億美元收購美信、英偉達400億美元收購Arm、SK海力士90億美元收購英特爾NAND快閃記憶體業務、AMD 350億美元收購賽靈思、美滿100億美元收購Inphi、環球晶圓45億美元收購世創。
亞德諾收購美信
2020年7月13日，亞德諾宣布將以全股交易方式收購美信，交易價值約210億美元，合併後公司總市值超過680億美元。
根據協議條款，交易結束後，ADI的當前股東將持有合併後公司大約69%的股份，而美信股東將持有大約31%的股份。本次交易將加強ADI的模擬半導體領導地位。
亞德諾是全球領先的高性能模擬技術公司，美信亦致力於開發創新的模擬和混合信號產品與技術。相關數據顯示，在2019年全球模擬晶片廠商排名榜上，亞德諾排名第二、美信則排名第七。
英偉達收購Arm
2020年9月14日，英偉達宣布將以400億美元的價格從軟銀收購Arm。英偉達指出，此次合併，旨在打造人工智慧時代首屈一指的計算公司；增強Arm的研發能力。
英偉達是全球排名前列的半導體公司，而Arm作為全球領先的半導體IP公司，已出貨超過1800億個基於Arm的晶片，兩者的合併引起業界擔憂。
英偉達承諾，加入英偉達後，Arm將繼續運營其開放授權模式，同時保持全球客戶中立性。交易完成後，英偉達計劃保留Arm的名稱及品牌標識，並擴建其在劍橋的總部。
SK海力士收購英特爾NAND快閃記憶體業務
2020年10月20日，SK海力士宣布將以90億美元收購英特爾的NAND快閃記憶體及存儲業務。
在獲取相關許可後，SK海力士將通過支付第一期70億美元對價從英特爾收購NAND SSD業務以及大連工廠。此後，預計在2025年3月份最終交割時，SK海力士將支付20億美元餘款從英特爾收購其餘相關資產。
英特爾將保留其特有的英特爾傲騰TM業務，並將繼續在大連快閃記憶體製造工廠製造NAND晶圓，並保留製造和設計NAND快閃記憶體晶圓相關的智慧財產權(IP)，直至最終交割日。
AMD收購賽靈思
2020年10月27日，AMD宣布已與賽靈思達成最終協議，將以350億美元的全股票方式收購賽靈思。
AMD股東將擁有合併後公司約74%股權，賽靈思股東擁有約26%股權，交易預計在2021年底完成。
AMD表示，通過收購賽靈思，AMD將有能力提供高性能處理器技術產品組合，結合CPU、GPU、FPGA、自適應SoC和軟體專業知識，為雲、邊緣和終端設備提供領先的計算平臺。合併後的公司將共同挖掘數據中心、遊戲、PC、通信、汽車、工業等行業的發展機會。
美滿收購Inphi
2020年10月30日，美滿宣布將以大約100億美元的「現金+股票」交易方式收購晶片製造商Inphi。合併後整體企業價值將達約400億美元。
據了解，美滿專注提供全套寬帶通信和存儲解決方案，2016年開始向數據基礎設施的半導體解決方案轉型，而Inphi是一家美國晶片製造商，專門研究光電互連。
美滿表示，將美滿的銅纜乙太網PHY系列產品與Inphi光電產品相結合，將創建一個行業領先的高速數據互連平臺，為企業、運營商、數據中心和汽車市場服務。
環球晶圓收購世創
2020年11月29日，環球晶圓表示，與世創正在就達成商業合併協議進行最終階段的協商。12月10月，雙方籤訂商業合併協議，總收購價約45億美元。
環球晶圓承諾，將保留世創於德國Burghausen生產基地作為世創的主要研發中心；確保有足夠的資本支出以支應現有的晶圓生產線；在2024年年底前不得進行裁員或關閉世創於德國的任何據點。
據了解，環球晶圓和世創分別為全球第三大和全球第四大半導體矽片廠商，兩者成功合併後，環球晶圓將有望成為半導體矽片行業的領先巨頭。
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除了上述幾起重磅收購案外，還有如戴濼格收購Adesto，Synaptics收購博通無線物聯網業務、聯發科收購英特爾電源管理晶片業務等亦備受業界關注。
02
2015年& 2020年：兩大併購高峰期
事實上，半導體行業的併購之風從未曾停過，但目前看來，2015年與2020年，成為了半導體行業史上的兩大併購高峰期。
回想2015年，半導體行業發生了多起百億美元級併購案，包括安華高以370億美元收購博通、威騰電子以190億美元收購閃迪、英特爾以167億美元收購Altera、恩智浦以167億美元（含債務）收購飛思卡爾等，上述4起併購案的交易金額已近900億美元。
此外，2015年的半導體行業併購案還有如中國財團以19億美元收購豪威科技、高通以24億美元收購CSR、安森美以24億美元收購仙童半導體等。
與2015年類似，2020年半導體行業亦發生了多起重磅併購案。對比2015年與2020年，我們不難發現，這兩個年份的半導體併購案，均存在交易雙方行業影響力大、單個交易涉及金額龐大的特點。無論是2015年的安華高、博通、威騰電子、閃迪、英特爾、恩智浦等，亦或是2020年的英偉達、Arm、AMD、賽靈思等，均為半導體行業巨頭，併購金額亦多為百億美元級別。
來源：全球半導體觀察根據公開資料整理
不過相比之下，2020年的單個併購案所涉金額更加龐大大，如僅英偉達收購Arm、AMD收購賽靈思兩起交易的金額已達750億美元。排除已然終止的博通收購高通、高通收購恩智浦兩大併購案，全球前五大規模半導體併購案中2020年已佔三席，其中以英偉達400億美元收購Arm交易金額最高。
此外，2020年半導體併購案在時間上亦顯得更加集中，來得更加突然且猛烈——上半年風平浪靜，7月亞德諾率先拉開了這一場併購大戲的序幕，接著在短短四個月時間裡，涉及多個半導體行業巨頭的重磅併購案接二連三砸來，10月份更是官宣了3起。
目前而言，2020年已超越2015年成為半導體行業有史以來併購金額最大的一年，但是幾大併購案仍在進行中，尤其併購金額最大的英偉達併購Arm這一起交易是否能夠順利通過全球政府監管機構批准仍未可知。
集邦諮詢分析師姚嘉洋表示，過去的半導體併購案大多是「以大吃小」，但併購金額不斷升級，今年主要還是有資金市場的加持才有此表現，由於位居前位的半導體業者的營收規模皆不斷升級的情況下，未來若還有半導體併購案，在資金面允許的情況下，恐怕還會有「大吃大」的天價收購金額出現。
因此，2020年或許在現階段是併購案的最大年，但未來有可能會被取代。
03
這一波半導體併購巨浪背後...
目前，2020年半導體併購巨浪已高高掀起，雖然最終結果尚未可知，但是已有不少人在思考：這一波巨浪背後的推動力是什麼？併購案若完成又將給行業帶來哪些影響？
回望過去半導體產業的發展歷史長河，我們不難發現，併購一直是半導體企業發展壯大的重要手段，然而2020年新冠病毒疫情全球蔓延，全球經濟以及半導體行業上下遊均受到不同程度的影響，卻還發生了如此大規模的併購，這讓不少業界人士感到疑惑。
對此，業界認為今年美國寬鬆的貨幣政策或是重要推力。
姚嘉洋表示，以2020年下半年的收購案來看，大多是美系半導體業者發動收購，究其原因，仍是美國政府採取寬鬆貨幣政策，使得資本市場位處高點，在諸多半導體大廠都有擁有充沛的現金下，採取收購以強化本身的產品線之不足會是十分合理的選擇。
以AMD收購賽靈思為例，姚嘉洋指出，AMD不論是在車用、AI、5G等應用領域，相較於英特爾與英偉達而言，AMD的話語權幾近為零，然而今年AMD表現出色，再加上美國資本市場的驅動，自然就會有採取收購的策略發生。
另有業內人士表示，從被收購方角度看，2020年不少半導體廠商股價不斷攀升、整體市值變高，有的廠商整體市值甚至翻了數倍，被收購方選擇在2020年出售亦有望實現更大估值。我們可以看到，這幾起大型併購案多採取了「股票+現金」的交易方式，其中AMD收購賽靈思更是採取了全股票的交易方式。
那麼，這幾起「巨頭+巨頭」併購案若成功，將對半導體行業帶來什麼影響？
姚嘉洋指出，首先，收購方對於上下遊的議價能力將提升，在此情況下，成本結構的優化將對中小型半導體企業帶來威脅。
姚嘉洋進一步表示，英偉達收購Arm、AMD收購賽靈思、美滿收購Inphi這幾起併購案若完成，都會對英特爾造成直接或間接的威脅，他們的競爭場域主要在5G與數據中心等相關基建上，未來數據中心與網通基礎建設的半導體業者將成高度集中化的態勢。
他認為，未來若還有相關併購案，恐怕還會與數據中心等領域相關，因為數據中心與5G基建都是穩定成長的應用市場，長期來看應不至於有衰退表現，從追求營收成長的角度來看，這將是半導體廠商們的競逐目標之一。
04
對中國半導體產業的影響與啟示
正所謂巨頭跺一跺腳，全球半導體產業都要抖上幾抖，更何況多個巨頭齊跺腳。作為全球最大的半導體市場，中國半導體產業正在迅速發展，恐怕難以避免會受到這次併購巨浪的衝擊，那麼對於中國半導體產業有何影響？
姚嘉洋指出，現今中國半導體產業發展主要還是以政策引導為主、民間資金與市場為輔，這種態勢短時間內應該不會有所改變。目前中國半導體產業優先因應國內市場需求為主，國際大廠的併購案所衍生的效應，應該會對中國半導體企業往數據中心與5G基建領域的發展形成一道高牆，短時間內恐怕難以跨越。
在姚嘉洋看來，中國半導體產業發展已有一段時間，在政策上或許應可逐漸回到正常市場機制，讓規模較大的半導體企業在無需政策介入的情況下，可與國際大廠直接競爭，藉此修正中國半導體企業的產品策略等發展路徑；同時，在中國半導體發展蓬勃的情況下，也必須要形成良幣驅逐劣幣的正常循環。
他預估，2021年開始，或許會陸續發生中國國內的半導體收購案，這對於中國半導體企業面對國際大廠來說，應能有正面效果。
亦有業內人士表示，他關於這幾起大型併購案的思考是，中國半導體產業應該在加強自主發展的同時，也尋求機會併購優質資產。「對於中國企業而言，除了做好自己的事情外暫時無他法，畢竟還不是一個量級的。」
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