「不吃飯可以，不買盲盒不行。」
95後的愛好又催生了新的故事與風口，盲盒在95後00後年輕人中流行開來。
12月11日，靠賣盲盒起家的泡泡瑪特正式登陸港交所，成功掛牌上市。
依據公開信息，泡泡瑪特發行價為38.5港元/股，上市首日開盤漲幅100.26%，市值一度超1100億港元。
「盲盒第一股」泡泡瑪特於12月11日在港交所上市，發行價為38.5港元/股，開盤股價即翻倍，市值一度超過1100億港元。至上市首日收盤，泡泡瑪特報69港元，漲79.22%，總市值為953億港元。而1年多前它在新三板退市時，估值僅僅20億元人民幣。
2017年1月，泡泡瑪特在新三板掛牌，但在2019年4月從新三板退市。在退市時，泡泡瑪特估值僅20億元人民幣。今年6月1日，泡泡瑪特向港交所遞交招股書；12月1日，泡泡瑪特正式開啟公開招股；12月10日晚間即正式上市前夕，泡泡瑪特暗盤暴漲超100%。
公司此前提交的招股書顯示，2017年至2019年期間，泡泡瑪特營收從1.58億元增長至16.83億元，最近兩年營收增幅分別高達225%、227%；近三年淨利潤分別為156萬元、9952萬元、4.51億元。今年上半年公司實現營收8.17億元，同比增長50.5％；淨利潤實現1.41億元，同比增長24.4％。
泡泡瑪特的投資方有紅杉中國、創業工場、啟啟賦資、黑蟻資本、華興資本等投資機構；其中紅杉中國在IPO前持有泡泡瑪特4.87%的股權，是最大的外部機構股東。
盲盒到底有多賺錢？
在IPO敲鐘現場，泡泡瑪特創始人兼董事長王寧表示：「我們開創了一個品類、一個行業，打造了一個關於潮流玩具的生態體系，讓一代年輕人了解到什麼是潮玩，並在這個時代留下了關於潮流玩具的文化印跡。未來，泡泡瑪特希望能夠成為一家具有全球影響力的企業。」
王寧的自信並非毫無根據。2019年8月，天貓發布的《95後玩家剁手力榜單》顯示，95後最燒錢的愛好中，潮玩手辦排名第一。2020年兒童節，拼多多數據顯示，十大熱銷商品榜上，盲盒排第二。
從招股書上來看，泡泡瑪特2018年營業收入5.15億元，同比增長225.4%；2019年繼續創新高，營業收入16.83億元，同比增長227.2%，營收連續兩年保持高速增長。2020年上半年，泡泡瑪特營業收入8.18億元，同比增長50.5%。
其淨利潤從2017年至2019年，分別為156萬元、9952萬元、4.51億元，3年時間，泡泡瑪特淨利潤暴漲近300倍。更令人咋舌的是其毛利率，自2017年以來，公司產品的毛利率從47.6%不斷上升至2019年的64.8%。而一般玩具零售毛利率在40%左右。
有媒體將這家公司形容為如同迪士尼一樣的「印鈔機」，而按下印鈔按鈕的，無疑是2016年泡泡瑪特推出的爆紅產品——盲盒。
2015年，泡泡瑪特代理了日本Dreams公司出品的造型角色玩偶Sonny Angel。創始人王寧注意到Sonny Angel系列潮流玩具產品復購率極高——"醜萌"的掛件造型、"盲抽"式銷售、隱藏款及限量款的刺激玩法，在年輕人群體中廣受歡迎。
自此公司開始嘗試推出自營潮流玩具，2016年4月取得MOLLY的IP授權並引入盲盒玩法、6月上線潮流玩具社區「葩趣」APP，開啟向IP孵化運營商的轉型。目前，泡泡瑪特在潮流玩具行業吸引並維持一批優質IP資源，運營85個IP，包括12個自有IP、22個獨家IP及51個非獨家IP。
不過，在招股書中，泡泡瑪特也將IP列為重大風險因素。泡泡瑪特稱，快速變化的消費者興趣可能帶來對銷售的一系列影響。除了消費者本身容易喜新厭舊外，IP開發的過程中也會有意想不到的問題。
曾陷抄襲風波和甲醛問題
業內指出，泡泡瑪特憑藉強大的IP發掘和運營推廣能力，建立起一個涵蓋整個IP運營價值鏈的一體化平臺，提高其IP的商業價值並提升IP的品牌知名度及變現能力。
但伴隨著IP開發，風險也蘊在其中。泡泡瑪特也在招股書中列舉了諸多風險因素，主要包括：能否持續設計並開發受歡迎的產品；IP授權模式下，涉及第三方的不可控因素；行業格局未定，多方競爭所產生的潛在風險；與第三方供應商合制產品所涉及的品控問題等。
2019年7月，有用戶爆料稱，自測出收藏的幾款泡泡瑪特的Molly系列娃娃甲醛含量超標，引發熱議。有很多網友表示，雖然此類自購的甲醛檢測儀器的檢測結果往往並不靠譜，但自己所買到的泡泡瑪特娃娃在開盒時的確會有明顯刺鼻性氣味。
對此，泡泡瑪特官方微博發表聲明表示，為了讓消費者放心，已經聘請專業機構對手辦進行甲醛測試，測試結果顯示符合相關標準，並貼出了甲醛檢測報告。此外，泡泡瑪特也因商品瑕疵等質量問題成為投訴平臺上的常客。
除了品控不佳外，去年，熱銷IP品牌 Molly娃娃的設計師Kenny wong和畢奇及FLUFFY HOUSE設計師在國外社交帳號上發布疑似「港獨」言論，引發了無數網友的聲討抵制。
隨後泡泡瑪特發表聲明聲稱中國只有一個，並下架了FLUFFY HOUSE的所有商品。
設計師則發布了一些似是而非的言論而後又很快刪除。
網友們指出其外網社交帳號FB，ins上並沒有任何回應，並非誠心道歉。
除此之外，泡泡瑪特還曾陷入過「抄襲疑雲」。今年2月，有網友曝出，泡泡瑪特的AYLA動物系列盲盒疑似抄襲了知名娃社「Doll Chatueau」2017年發布的席桑和翠絲特等娃娃。
隨後Doll Chatueau在微博發表了聲明，聲稱和泡泡瑪特並無聯名合作。
雖然泡泡瑪特發布公告否定抄襲一事，但一套12個盲盒娃娃皆與DC家「撞」元素且高度雷同，引發消費者的強烈不滿，紛紛要求退款。然而泡泡瑪特公司拒不承認抄襲，消費者的退款要求遭到拒絕。
成人玩具市場有多大？
儘管負面新聞不少，但此番上市的成績依然算得上耀眼。此次泡泡瑪特上市，其背後資本也成為贏家。根據天眼查顯示，泡泡瑪特於2010年成立，在這10年間共進行了8輪融資，包括紅杉資本中國基金、啟賦資本、蜂巧資本、金慧豐投資、黑蟻資本、正心谷資本、華興新經濟基金等機構投資者。
今年4月，泡泡瑪特剛完成Pre-IPO輪融資，金額超過1億美元。
也有業內人士指出，作為潮流文化公司，不能保證並保持設計出來的產品都受到消費者的青睞，企業創收過度依賴於頭部IP，業務重度依賴品牌形象，業內對其未來能否撐起如此高的市值存疑。
數據顯示，2019年，Molly系列產品賣出4.56億元，佔泡泡瑪特2019年總體營收6.27億的八成以上。儘管泡泡瑪特還推出了諸如Pucky、Dimoo及The Monsters等IP品牌，但從招股書上看，諸多IP尚未成氣候，過於依賴單一IP已經成為泡泡瑪特的隱憂。
泡泡瑪特將自己對標迪士尼，但泡泡瑪特副總裁司德也表示，相較於更具普世價值觀的迪士尼IP，泡泡瑪特的IP本身是單薄的，背後還沒有足夠支撐產品長久走下去的故事內容，也沒有與大眾價值觀融合的內核。
業內認為，Z世代（出生在1995年~2010年之間）在興趣愛好、消費習慣上的特性與潮流玩具IP驅動、「種草式消費」、線上線下結合推廣等商業模式契合，持續貢獻潮玩市場增量。不少上市公司也盯上了潮玩市場：2019年下半年開始，奧飛娛樂陸續在K12和K12+兩個領域布局盲盒系列，推出了包括小豬佩奇小人偶、陰陽師盲盒系列等；邦寶益智結合盲盒等潮玩新形式，計劃圍繞「鬥羅大陸」開發包括人物、場景等系列產品；名創優品推出潮玩品牌「TOPTOY」，計劃獨立開店運營。
中信建投證券傳媒行業首席分析師楊艾莉指出，國內潮流玩具市場集中度較低，TOP5潮玩公司的銷售額市佔率僅為22.8%；其中泡泡瑪特為國內市佔率最高的潮玩公司，市佔率為8.5%。隨著行業龍頭泡泡瑪特的上市，行業集中度有望提升。
楊艾莉表示，我國潮玩市場尚屬早期起步階段，未來驅動力主要來自於：年輕群體更加追求精神滿足與寄託，個性化訴求強烈，潮玩可為消費者帶來愉悅感與陪伴感；潮玩興起背後是消費層次從物質需求到精神需求的升級；IP市場快速成熟，賣座IP不斷增加，潮玩成為IP變現的重要方式。
根據國內潮流玩具公司在產業鏈不同環節上的側重，楊艾莉把國內知名潮流玩具公司分成三類：一是自主開發IP但缺乏銷售渠道，二是渠道優勢明顯但IP開發有局限，三是IP資源豐富且渠道廣泛。「整體來看，泡泡瑪特是目前市場上產業鏈布局最完善的公司，從上遊IP開發到下遊渠道、展會均有布局，僅生產製造環節外包，這也決定了其在產業鏈中能獲得更豐厚的利潤空間。」