記者 | 張藝1
【事件】
2月25日，小熊電器（002959.SZ）披露了業績快報，快報顯示，2019年度公司實現營業總收入26.92億元，較上年同期增長31.92%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.60億元，較上年同期增長40.08%。當日，小熊電器股價直奔漲停，收於75.09元。
【解讀】
1、這是小熊電器上市後首份年報業績快報，業績表現略超市場預期。
這是一家成立於2006年3月，主營業務為創意小家電研發、設計、生產和銷售的公司。2019年8月公司正式登陸深交所中小板。
40%的營收增速，基本上保持了小熊電器上市前的營收增長速度。對於業績表現，小熊電器解釋，營收和業績雙雙同比增長的主要原因包括公司實施多品類發展戰略，不斷開發新產品；公司不斷開拓並完善銷售渠道。
公司利潤增長速度快於營收增長，不排除公司在2019年毛利率有所提升這一原因。
2、疫情之下，小家電需求增長，小熊電器今年業績或仍有保障。
酸奶機、電動打蛋器、電熱飯盒、加溼器、多士爐、煮蛋器/蒸蛋……總有一款小家電在今年這個春節適合你。新冠疫情之下，宅在家裡的生活方式也帶旺了各種電商小家電品牌。
當前，雖然各城市已陸續復工，但人們出行仍受一定限制，餐飲行業恢復元氣還需時日。而人們對居家烹飪的需求及對健康生活方式的追求，使得各類小家電需求爆發。電商渠道上，上述小家電品類正是小熊電器的優勢所在，其市場佔有率領先，有望受益於此。
在新的業績快報披露和今年業績繼續向好的預期之下，小熊電器受資金追捧，股價放量漲停也在情理之中。
3、競爭加劇，未形成有效的護城河。
需要注意的是，創意小家電行業門檻不高，行業競爭加劇。對小熊電器來說，其仍未形成有效的「護城河」。
小熊電器所在地佛山便是傳統的家電重鎮，存在大量同類廠家，此地誕生的淘品牌數不勝數，未來也會有其他品牌殺出重圍。在還未形成有效的技術門檻、品牌門檻之前，小熊電器面臨著來自大量後來者，即新興電商品牌的「價格戰」。
尤其是在過往小熊電器的研發投入較低，上市前小熊電器研發投入佔營業收入的比重不超過1.60%。這是家電行業上市公司的最低水平，也是行業十幾年前的水平。在招股書中所述的342項專利中，外觀設計專利多達231項，發明專利只有8項。
上市後的2019年小熊電器在品類方面已有所拓展，研發投入上會否因IPO成功而有所提升，還要看具體的年報數據。
4、來自家電巨頭們的競爭。
小家電領域毛利率偏低，本是家電巨頭競爭的盲點。不過，大家電行業整體形勢走弱，傳統家電巨頭勢必會將增長較快的小家電領域作為布局點之一。一旦家電巨頭加入競爭，對根基還未穩固，依附於電商平臺生存的小熊電器這類電商小家電品牌或形成衝擊。
前有美的集團（000333.SZ）、海爾智家（600690.SH），在小家電領域還有九陽股份（002242.SZ）、蘇泊爾（002032.SZ），後有網際網路家電品牌小米等，這些競爭對手都不容忽視。這些品牌一旦集體湧入，對小熊電器來說，或許將是一場「降維打擊」。
5、電商品牌對線上渠道的嚴重依賴是把「雙刃劍」。
小熊電器銷售渠道過於單一，線上銷售佔比超過九成，當下電商渠道，為公司帶來的大量流量並轉化為了營收和利潤，但仍存在硬幣的另一面。
一來公司抗風險能力弱，二來營收季節波動性極強，三來業績受電商導流、平臺佣金政策等制約，而電商流量也並非其獨佔資源。公司需要與天貓、京東、蘇寧等電商平臺保持良好的關係，且需要做好平衡，一旦關係有損，勢必影響公司業績。格蘭仕與天貓事件便是前車之鑑。