來源：智通財經APP
上市十周年，收入增長了12.5倍，淨利潤增長了10倍，然而股價漲幅明顯落後於業績，漲幅不足3倍，諾亞財富（NOAH.US）用業績證明實力，吸引長線投資者。
智通財經APP了解到，12月1日，諾亞財富發布Q3業績，實現淨營收8.59億元，同比增長2%，總募集量287.8億，同比增長122.2%，淨利潤率升至35.0%。截至2020年9月，該公司註冊客戶總數為350409人，同比增長21.6%，管理資產總額達1557億元。
諾亞財富是中國財富管理行業的領軍企業，成立於2005年，是進入中國財富管理行業最早的一批，2010年登陸紐交所，以這十年看，業績保持雙位數增長，淨收入複合增長率24.8%，募集量複合增長率14.9%，而淨利潤複合增長率22.5%。近兩年，財富管理行業競爭加大，加上監管趨嚴，業績增長有所放緩。
該公司順應行業趨勢，自去年三季度諾亞財富就開始轉型，明確不做「單一」非標產品的原則，目前來看轉型效果顯著，標準化的產品已經完全取代了非標信貸類的產品，2020年Q3，標準化產品募集量達到208.4億元，同比增長高達180.2%。期間，該公司總募集量287.8億元，同比增長122.2%，創近一年新高。
機會和挑戰並存
財富管理行業經歷了三個階段，最初由銀行、證券及信託基金等線下供應，投資者了解的渠道主要在銀行系統；2003年前後，第三方財富管理公司相繼成立，包括諾亞財富等第一批，分割了銀行系統的行業蛋糕；2013年螞蟻金服的餘額寶上線，網際網路財富管理開始興起，線下蛋糕再次分割到線上。
根據相關機構統計，2018年網際網路財富管理市場規模已達5.87萬億元，近五年複合增長率達到33.2%。但網際網路財富管理行業缺乏管理機構及監管條例，P2P行業泛濫，也攪亂整個市場，而監管趨嚴，導致了行業進一步洗牌，財富管理回歸理性，非標準化的產品退出舞臺，行業市場份額進一步集中。
線上財富管理存在投資者的「信任偏差」，因此線下財富管理仍是主流，隨著人均收入水平的提高，私人財富管理以及家族財富管理也開始獲得快速發展，尤其是私人財富管理。數據顯示，2020上半年私行財富呈現爆發式增長態勢，私行總規模達到14萬億，高淨值私行客戶超80萬戶，即便如此，仍有80%的可投資產還在儲蓄帳戶或者是尚未做過財富管理專業配置。
從客戶端來看，根據相關機構統計，截至 2018 年底，中國高淨值人群（資產規模超過一千萬元）數量為 198 萬人，近五年複合利率為17.5%，可投資資產規模為61萬億元，近五年的年複合增長率為17.7%。
行業存在巨大的市場空間，各大券商紛紛向財富管理轉型，其中中信證券及申萬宏源領頭，行業競爭程度進一步加劇。券商蜂擁轉型財富管理對行業而言是好事，實際上，行業門檻除了擁有足夠的資產外，還需要提供市場優勢產品，因此需要一定的經營歷史才能得到市場及客戶的認可。
實際上，除了競爭激烈外，行業也面臨監管趨嚴的問題。資管新規明確資管業務是持牌業務，無牌照不得經營。據統計，我國有超過5000家財富管理公司，主營業務是代銷基金等金融產品，其中相當一部分存在無牌銷售保險、公募基金及設立資金池等問題，或面臨被淘汰的風險。
諾亞財富在財富管理及資產管理上深耕多年，線上布局也較早，線上線下客戶粘性高，行業地位穩固，在這場市場份額爭奪戰中，或佔據先天獨厚的優勢。註冊用戶及活躍用戶持續創新高，也說明了市場對該公司的認可。
用業績證明實力
諾亞財富主要業務包括財富管理、資產管理業務和貸款及其他業務，核心收入主要為財富管理和資產管理業務，財富管理佔大頭，佔據著70%左右的收入份額，並保持較為穩定，2020年Q3，該業務收入6.28億元，同比增長15.7%，收入貢獻73.1%，資產管理收入2.22億元，收入貢獻25.84%。
2020年Q3，該公司經營利潤3.47億元，同比增長48.2%，其中財富管理業務貢獻利潤2.48億元，同比增長高達197.1%，貢獻比例71.5%，資產管理業務貢獻利潤1.14億元，貢獻比例32.9%。在該季度中，發行的金融產品規模288億元，同比增長122.2%，其中公開市場基金產品規模表現亮眼，為209億元，同比增長高達26.9倍。
諾亞財富資產管理業務主要通過歌斐資產運營，歌斐資產遵循諾亞財富「非標轉標」的大方向，持續完善大類資產配置職能，成立了獨立的固定收益部。截止2020年9月，受持續主動退出另類信貸基金影響，歌斐AUM為1557億元，同比略有下降，但私募股權和私募權益市場基金AUM佔比分別同比增長了10%和2%。
上文談到監管問題，諾亞財富董事長汪靜波稱，根據基金代銷新規要求，歌斐開始建立私募股權管理人直銷系統，支持歌斐旗下多管理人的直銷管理工作，預計未來歌斐在私募股權FOF的產品線，會進一步擴大規模，隨著歌斐母基金規模的擴大，將繼續推動公司與頭部VC/PE管理人的生態協同。
憑藉強大的品牌力以及標準化產品募集，2020年Q3活躍客戶數也創下新高，數據顯示，包含公募基金在內的活躍客戶數達到20509人，同比增長105.9%，其中境內外公募基金活躍客戶17536人，同比增長167.6%。同時核心黑卡客戶人數創新高，截至2020年9月底的黑卡客戶數為944戶，同比增長7.9%，人均AUM達9106萬元，領跑全市場。
該公司具有穩定且優質的理財師隊伍，截至9月30日，精英理財師團隊佔比從上季度的21.6%上升到本季度的30.6%，流失率依然維持在2.3%的行業較低水平。在競爭加劇以及行業監管趨嚴的情況下，諾亞財富仍取得穩健的增長業績以及運營的用戶數據，足以證明該公司龍頭的市場地位，以及行業競爭優勢。
此外，諾亞財富也在加大技術方面的投入，把15年來對行業的深度理解和線下運營經驗數位化，提升運營的精準度和效率。數位化客戶的需求，數位化識別理財師的能力和類型，給基金產品打標籤，並將三者進行精準的匹配，數位化合規能力，也是該公司基於3K以後的建設重點。
綜上看來，財富管理行業經歷了多階段成長，2020年券商蜂擁而入，或將是行業加速成長啟動「元年」，行業告別了以往「剛性兌付」為基礎和土壤的時代，進入了「標準化、淨值化「資產的新時代，考驗的是機構的全方位能力。諾亞財富不斷順應新趨勢轉型，長達15年打造品牌及產品力，投資者認可度高，且用戶數據不斷創新高，龍頭地位穩固。
2020年，在上市十周年之際，該公司按下了數位化轉型的按鈕，智能精準匹配提升用戶滿意度以及用戶體驗，從而進一步加強用戶粘性，疊加該公司在行業龍頭及優質產品供應等各項優勢明顯，在行業加速成長下，或可搶佔市場先機。且該公司PE（TTM）為14倍，低於美股資產管理行業水平，具有較大投資吸引力。