微眾銀行案例分析及中美網際網路銀行與實體銀行差異對比

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Part 1 微眾銀行概況

微眾銀行成立於2014年，是國內第一家民營銀行、網際網路銀行。目前，微眾銀行仍處於高速發展中。穆迪和標普評級分別為「A3」和「BBB+」，展望為「穩定」，在國內僅次於六大國有商業銀行。

（一）客戶群體

已獲的客戶數目龐大，且仍有增長空間。2019年末，個人客戶突破2億人，「微粒貸」業務累計向2,800萬客戶發放超過4.6億筆貸款，累計放款額超過3.7萬億元；「微業貸」已觸達90萬家小微民營企業，其中授信企業23萬家。

客戶多為無信用記錄的個人、企業。例如， 66%的微業貸客戶無任何企業類貸款記錄，屬央行徵信「白戶」；37%的授信客戶在授信時無任何個人經營性貸款記錄；27%的授信客戶在授信時既無企業類貸款記錄，也無個人經營性貸款記錄。

（二）財務狀況

2019年微眾的資產規模、貸款規模、存款規模保持增長，增速放緩。

微眾銀行規模指標變化情況

2019年營業收入和淨利潤保持高速增長，淨利潤增幅（60%）高於營業收入增幅（49%）。成本收入比25.0%，大幅低於2018年的35.8%：在收入大幅增加的同時，業務及管理費並無顯著增長，表明線上銀行模式具備很強的可拓展性。營業收入內，手續費及佣金收入佔比36%，略低於2018年的44%；利息收入佔比64%。營業收入的構成體現了微眾的助貸平臺特性，即貸款大比例由合作金融機構支出。

微眾銀行經營成果指標變化情況

2019年，微眾的不良貸款率上升至1.24%，貸款撥備率維持在5%左右，撥備覆蓋率下降至444%，整體貸款的質量有所下降，但仍保持合理的狀態。

微眾銀行風險指標變化情況

微眾研發投入高，具備較強的技術儲備。2018、2019年，研發費用佔收入比例穩定在13%左右，處於較高的水平，研發費用不斷增長（2019增長40%）、職工薪酬支出大幅增長（增長73%）。2019年，科技人員佔比近六成，研發費用佔營業收入比重近10%。

Part 2 微眾銀行的主要業務

（一）業務模塊

1.大眾銀行

包括「微粒貸」、「微帳戶」 等業務，吸收個人存款、針對個人發放短期貸款。例如微粒貸實施「聯合貸款」模式，為微眾銀行和金融機構合作放貸，貸款資金主要由合作銀行提供，微眾基於大數據等技術為合作機構提供客戶篩選和風控服務，提供後臺清算工作。

2.場景銀行

包括「微車貸」、「微租貸」、 「微裝貸」等普惠金融產品，提供車分期、租房分期、家裝分期、手機分期。其中，手機分期與中國移動等公司合作信用購機，租房分期與自如公寓、蛋殼公寓等公司合作，車分期與優信、美利車金融、燦谷等企業合作，家裝分期與土巴兔公司合作。

3.直通銀行

包括「微業貸」為核心的業務，向小微企業發放短期、中期和長期貸款。

（二）業務特色

1.連接海量用戶與金融機構的科技平臺

依託騰訊的海量用戶，微眾連接個人客戶群與銀行，打造成一個聚集了金融機構資源的平臺。

2.資產端差異化競爭

區別於傳統銀行的高淨值客戶，微眾服務長尾人群，產品功能聚焦，專用於滿足客戶小、微、短期的借貸需求，通過AI大數據分析評估額度與風險。

3.全天候在線的便捷金融服務

無需線下開戶、無需紙質資料、無需抵質押，額度審批立等可取（5秒）、資金分鐘到帳。

（三）業務亮點——ABCD金融科技戰略

在ABCD四個領域重點發力，即人工智慧（AI）、區塊鏈（Blockchain）、雲計算（Cloud Computing）、大數據（Big Data），實現成本降低、風險控制。微眾具備較強的技術儲備，2019年公開的發明專利申請量632件，登頂2019年全球銀行發明專利排行榜。

區塊鏈方面的重大創新用於記帳對帳，極大地降低了與銀行對帳的成本，使得聯合貸款的模式廣為銀行界接受。

雲計算方面，採用分布式的計算機系統，而非傳統的高性能集中計算機，極大地降低了購置、維護成本，同時兼顧了數據安全性。

大數據與人工智慧方面，接入、利用用戶的支付、社交、徵信等多方面數據，使用神經網絡模型來快速、準確評估貸款額度、還款意願，實現風險控制。

使用聯邦學習等技術，在不讀取敏感數據本身的同時利用這些數據實現神經網絡的訓練。此外，針對聽障、視障人群提供特殊的遠程客服，實現信息無障礙化服務。

（四） 解決痛點

長尾客戶無人行信貸徵信記錄，缺乏借貸渠道，且市場上缺少小額、短周期的借貸產品，難以滿足需求。小微企業缺乏貸款記錄、潛在貸款風險大，往往需要短期、小額的高頻次貸款。

針對上述痛點，微粒貸向無徵信的個人快速在線評估額度，提供計日息的小額借貸。微業貸向小微企業主本人提供及時、快捷、短期的貸款。微眾在很大程度上填補了傳統銀行服務的空白，服務真正的「微小之微」。

Part 3 對比分析

（一）中美網際網路銀行和實體銀行的差異

1.網際網路銀行的定義與特徵

網際網路銀行（Internet bank or E-bank）是指藉助現代數字通信、網際網路、移動通信及物聯網技術，通過雲計算、大數據等方式在線實現為客戶提供存款、貸款、支付、結算、匯轉、電子票證、電子信用、帳戶管理、貨幣互換、P2P金融、投資理財、金融信息等全方位無縫、快捷、安全和高效的網際網路金融服務機構。

與實體銀行相比，網際網路銀行具有以下特徵：第一，全天候在線金融服務，打破時間和區域的限制，提供全面的存、貸、匯業務，產品線上化、流程自動化；第二，資產端差異化競爭，以零售業務為主，服務個人客戶及小微企業，提供免抵押小額信貸；第三，負債端一般採用價格競爭策略，提供更高的存款利率吸引存款，或者對接同業存款。

2.中國網際網路銀行發展歷程

銀行引進信息技術的三個階段

3.發展模式對比

實體銀行在to B和to G業務中存在傳統的先發優勢，尤其是在大型客戶的業務方面優勢更加顯著，這與其營業網點多、有基礎客戶積累是密不可分的。

而網際網路銀行在to C業務中是更有優勢的，它們利用科技手段服務小微企業和個體戶，通過線上觸達、大數據風控和人工智慧，實現大規模、低成本、高效率的服務，開創了我國獨有的普惠金融創新模式。目前國內發展比較快的網際網路銀行當屬螞蟻金服的網商銀行和騰訊的微眾銀行。

網商和微眾的運營模式非常相似，都定位為「輕資產、平臺化的銀行」，自成立之初就表示專注長尾市場的挖掘，但二者的方向有所不同。網商銀行主要通過小微企業貸款攻佔長尾市場，而微眾銀行則通過「微粒貸」這一產品將目光瞄準個人客戶。

4.成長性對比

實體民營銀行與國有大行相比，無論是在營業網點還是關係網絡方面都處於劣勢，加上經濟下行的宏觀背景，共債風險上升，市場利率波動，監管趨嚴，實體民營銀行發展空間略有縮小。

而網際網路銀行在當下仍處於業務發展的紅利期。微眾銀行、網商銀行和新網銀行分別擁有騰訊、阿里和小米生態圈，能夠充分利用生態和流量優勢，實現快速發展。

但是，在網際網路銀行把握紅利期高速發展的同時，也面臨監管趨嚴、不良率穩中有升和資本充足率承壓等壓力。不良率與資本充足率在各指標分析中有較為詳細的描述。

同時網際網路銀行持續快速發展也面臨負債端穩定性問題。2018年，國內部分優秀的網際網路銀行不僅業績實現了快速增長，負債端的結構也不斷優化。負債端結構的改善主要受益於新產品「智能存款」的創設。此前，多數網絡銀行依賴同業負債來獲取資金，導致負債端同業資金佔比極大。「智能存款」的推出，加之通過第三方金融機構的推廣，以及產品本身的高收益特點，使得網際網路銀行的存款規模迅速增長。微眾銀行負債端同業負債佔比從2017年的62%下降到2018年的不到10%；網商銀行則是從2017年的52%下降到2018年的39%。不過，由於監管的不斷規範，要從根本上解決負債端的問題，還是需要通過理財業務的放行及推動。

5.各指標分析對比

國內網際網路銀行與民營銀行規模指標對比

網際網路銀行與民營銀行存貸比

前海微眾銀行規模指標變化情況

（1）規模指標

從規模指標來看，網際網路銀行的資產、淨資產、存貸款餘額都比較高，而且增速也比較快，保持高速增長的態勢；而實體民營銀行的規模較小。

這是由於目前網際網路銀行的業務主要針對個人客戶和小微企業，客戶黏性高。同時，幾家銀行在網際網路生態、產業生態拓展和技術驅動方面投入頗多，這種生態粘性和數據驅動優勢使網際網路銀行能夠快速捕捉到用戶需求，提供服務並且有針對性地提供免息、暫緩還款等優惠政策。

在存款餘額方面，負債結構上，則發現大部分網際網路銀行存款佔比較低，有些甚至大幅低於行業水平（68%），而同業融資佔比更高。這突出反映了網際網路銀行由於無網點優勢，也無基礎客戶積累和結算網絡優勢，無法大量吸收低成本的結算存款，只能靠一些收益率較高的存款產品來吸收存款，此外還要依賴同業融資，所以整體負債成本必然不低，這會深刻反映在銀行的利息收支上。但是近幾年存款餘額大幅增長，原因是2018年網際網路銀行推出了「智能存款」，實現了存款的爆發式增長，改變了負債高度依賴同業的局面。

在貸款餘額方面，相比於傳統銀行，民營銀行尤其是網際網路銀行在資金端面臨著沒有網點支持、資金成本高企的先天缺陷，這也意味著在資產端必須匹配相對應資產的同時，其能選擇的範圍更小、風控壓力也更大。而這種逆勢的快速增長背後，其實是以網際網路生態和產業生態切入、以數據驅動的業務模式的優越性，前者提供了增長的基礎，而後者保證了增長的質量。

綜上，在規模指標方面，網際網路銀行與實體民營銀行的差別主要在於網際網路銀行的規模指標都比較高，而且增長速度也比較快；相比之下，實體民營銀行的規模指標較低，增長速度較慢。產生差別的原因在於，網際網路銀行主要針對個人客戶和小微企業，它們利用自己的生態粘性和數據驅動優勢來使得資產負債表不斷擴張，其存款爆發式的增長改變了負債端高度依賴同業業務的局面，資產端也依靠其網際網路生態和產業生態保證了增長速度和質量。

國內網際網路銀行與民營銀行經營成果對比

國內網際網路銀行與民營銀行利息淨收入對比

國內網際網路銀行與民營銀行研發費用對比

（2）經營成果指標

營業收入方面，兩類銀行的營業收入主要分為淨利息收入和手續費及佣金淨收入兩部分。其中，實體民營銀行的商業模式為主要賺取淨利息收入，而網際網路銀行除了賺淨利息收入，手續費和佣金收入也佔了不小的比例。我們分別從這兩塊業務來分析網際網路銀行營收快速增長的原因。

從淨利息收入來看，規模擴張是驅動網際網路銀行淨利息收入增長的主要因素。從橫向整體看，網際網路銀行的淨息差表現高於實體民營銀行。從縱向時間對比來看，（各個銀行淨息差變化情況，一般是降低）。有這些數據可見，規模擴張是網際網路銀行增長的主要因素。

從手續費及佣金淨收入來看，網際網路銀行的手續費高速增長，在營收中的佔比大幅上升。近幾年受金融監管趨嚴和資管新規落地的影響，實體銀行的手續費增長承壓，與之相對應的是，網際網路銀行的手續費收入不僅呈現高速增長態勢，而且在營收中佔比大幅提升。網際網路銀行手續費的高速增長反映出與傳統銀行差異化的收入來源。比如，微眾銀行手續費的高速增長可能與其大力推出「微粒貸」聯合貸款等業務有關；網商銀行則反映出「餘利寶」等基金代銷及各類帳戶服務受到客戶認可。

淨利潤方面，網際網路銀行的淨利潤普遍高於實體民營銀行。有以下幾個方面的原因：

首先，網際網路銀行可以以高利率撬動傳統銀行服務不到的客群。微眾銀行70%的借款客戶為大專以下學歷，71%的用戶為製造業、藍領服務業等善用網際網路的長尾客群。而這些群體絕大多數是央行徵信覆蓋不到的、傳統銀行服務不到的年輕人和草根階層，金融需求一直存在且沒有被很好的滿足。

其次，網際網路銀行以生態鏈圈黏傳統銀行服務不好的客群。以微眾銀行為例，它明確「連接者」的定位，即連接個人消費者、小微企業和金融機構。一方連接網際網路平臺，將信貸產品嵌入消費場景，如微車貸。同時，微粒貸也依託自身產品微信和QQ深厚的平臺基礎，通過大數據篩選優先導入優質客戶。另一方連接銀行，獲取資金和線下渠道，將客戶延展至社交網絡以外。

第三，網際網路銀行以大數據透視傳統銀行服務不了的客群。實體民營銀行以中高端客戶為主體的經營思路是由於長尾客群的數據不可得、風險不可控。而網際網路銀行的風控核心是通過社交大數據與央行徵信等傳統銀行信用數據結合，快速對客戶進行綜合評級、識別信用風險。

綜上，在經營成果方面，兩類銀行的差別在於網際網路銀行的營收和利潤主要來自於兩個部分，分別是淨利息收入以及手續費及佣金收入，而實體民營銀行的營收和利潤來源主要是淨利息收入。而且，網際網路銀行的營收和利潤增速較快，而實體民營銀行的營收和利潤增速較慢。產生這兩類差別的原因分別在於，首先，大部分網際網路銀行的負債端的同業業務佔比較高，所以這部分負債拿出去放貸所收到的淨利息收入較低，因此其營收和利潤主要依賴於手續費及佣金收入等技術服務費；而實體民營銀行主要就是依賴於存貸利息差來獲取淨利息收入。其次，網際網路銀行主要服務的客戶定位使大多數人，而實體民營銀行主要針對於高淨值人群，所以網際網路銀行可以憑藉高存款利率、大數據以及生態圈來促進信貸規模的擴張以及手續費的提高，從而促進營業收入和淨利潤的增長。

國內網際網路銀行與民營銀行風險指標對比

前海微眾銀行風險指標變化情況

（3）風險指標

不良率方面，網際網路銀行不良率總體較低，但穩中有上升趨勢。雖然網際網路銀行的不良率仍處於行業較低水平，但從近五年的不良率來看，網際網路銀行均呈現出不良率穩中略增的走勢。而與之相對應的實體民營銀行不良率也有同樣的趨勢。

實際上，在業務高速增長的同時，無論是網際網路銀行還是實體銀行，其不良表現普遍迅猛上升，主要有兩個方面的原因：首先，經濟下行，企業和個人的違約率均有所上升，全行業共債風險上升；其次，銀行業對風控策略和監測口徑做出了調整，許多民營銀行將不良貸款標準由逾期90天改為60天，這也是不良率上浮的原因之一。

資本充足率方面，這是一個流動性指標，無論是網際網路銀行還是實體民營銀行，資本充足率均不斷下滑，抗風險能力降低。這是因為這些民營銀行的信貸規模急劇擴張，所以引發了資本充足率的壓力，該指標呈現下滑趨勢並低於行業平均水平。

綜上，在風險指標方面，無論是網際網路銀行還是實體民營銀行，不良率和資本充足率這兩個指標均有所惡化，產生該現象的原因是，經濟下行疊加民營銀行整體信貸規模擴張，導致了民營銀行抗風險能力的下降。在風控方面，兩類銀行還是有一定的區別的，網際網路銀行主要通過獲取大數據並進行概率計算來確定風險，而實體民營銀行則根據資產負債表來確定風險。

（二）美國網際網路銀行和實體銀行的差異

1.美國網際網路銀行簡介

美國利率自由化的進程，加劇了美國銀行業同業間的競爭，各個行業玩家紛紛研發新的商業模式以提升自身的競爭力。藉助網際網路技術的日新月異以及網際網路用戶滲透率的上升，美國網際網路銀行行業在90年代開始萌芽，並在過去二十多年迅速發展。

從1995年第一家以郵件電話為渠道，並以存款，消費性貸款等基礎產品為主的Security First Network Bank；到2000年代，創新網際網路銀行產品開始湧現，並發展線上+線下模式。同一時期，美國貨幣監理署發布國民銀行網上銀行註冊審批手冊，明確設立網際網路銀行和傳統銀行的基本程序一致，不會發放單獨的網際網路銀行牌照；2010年伊始，網際網路銀行產品利用手機app等網際網路創新工具，開發更豐富的產品及服務，同時優化用戶體驗及提升運營效率。

時至今日，美國聯邦存款保險公司並沒有公布網際網路銀行的確切數量。市場普遍估算，截止至2020年8月，美國市場上大約存在50家左右針對不同金融產品，金融服務，目標客群的網際網路銀行，總資產超過一萬億美元。

美國網際網路銀行可根據經營方式分為(1) 純線上網際網路銀行，及(2) 線上+線下結合網際網路銀行(O2O)，亦可按照主導機構的性質，大體分為 (1) 傳統銀行主導， (2)其他金融機構主導，及(3)非金融企業主導，分別利用自身資源及渠道的優勢進入網際網路銀行行業，提供傳統銀行的儲蓄及貸款等網際網路增值業務，搶佔市場份額。

2.各項指標分析

為方便計算，以下將利用Axos Bank 營運數據作為美國網際網路銀行行業基準（%佔總資產百分比）。

Ⅰ. 收入與支出

(1) 淨利息收入 (Non-interest income)

美國網際網路銀行一般除了用網際網路，電話，郵件等直銷模式吸納存款外，還會積極線上線下結合，通過零售，批發，及第三方代理，並與其他金融機構及行業協會達成戰略性協議，更為商家提供現金管理業務等業務，從而降低獲取存款的成本，充分吸納資金。相比較傳統銀行，在貸款利率不變的情況下，降低吸納存款成本則會企業帶來更高的淨利息收入。

(2) 員工工資及福利支出 (Salaries and benefits)

美國網際網路銀行的集中去門店化管理，減少了所需員工的數量，並直接減少了員工工資的開銷。集中化的的管理也使公司減少了公司為員工提供福利的成本。相反，傳統銀行由於門店多，同時地理位置較分散，故自然產生更多工資成本及福利發放行政成本。

(3) 總非利息支出 (Total non-interest expense)

總非利息支出包括但不限於員工工資，數據處理，折舊，廣告，不動產，及牌照費用。網際網路銀行充分利用其線上渠道的優勢，減少了線下員工，不動產，以及折舊的開支，從而降低整體成本與總資產的佔比。

Axos銀行與美國銀行業平均值收入與支出情況對比

Ⅱ. 利潤率

(1) 核心業務利潤率 (Core business margin)

承上所述，相比較傳統銀行，網際網路銀行憑藉其全線上的運作模式和技術優勢，並且開發商業貸款，汽車貸款等多邊貸款業務增加淨利息收入，同時節約整體公司的運營成本，從而為公司核心也為帶來更大的利潤率。而美國銀行行業的核心利潤率在2020年上半年整體處於低下水平則是因為整體經濟體系的低息環境，以及配合政府部門所發放之緊急低息貸款所造成的利潤下降。

Axos銀行與美國銀行業平均值利潤率情況對比

3.運營效率

(1) 資產收益率 (Return on assets)

美國網際網路銀行的特有的商業模式，先天性地決定了其輕資產，無門店，少員工業務模式，相比起傳統銀行的重資產多門店的線下布局，使網際網路銀行能以更低的資產產生相同的收益。而美國整體銀行業利潤率則由於其高槓桿的行業性質，故整體處於1%以下的水平。

(2) 股本回報率(Return on equity)

美國網際網路銀行更高的股本回報率代表其相比起傳統銀行，能夠以相同的股本及負債結構下，產生更高的利潤。網際網路銀行較高的淨利潤率和資產使用率，以及較低的負債結構也決定了其擁有更高個股本回報率。

(3) 效益比率 (Efficiency ratio)

效益比率主要衡量的是公司的支出與收入比例。以整體銀行業而言，低於50%的效益比率則被視為良好水平。承上所述，網際網路銀行的輕資產優勢及高利潤率，先天性地決定了其能夠以更低的成本創造更高的收益，從而達到更優的效益比率。

Axos銀行與美國銀行業平均值運行效率情況對比

（三）中美各自差異的不同

1.中國的差異

3.中美差異的不同

（1）淨息差

中國網際網路銀行與實體民營銀行在淨息差方面的差異為：中國網際網路銀行淨息差低於實體銀行，憑藉規模不斷增加來拉動淨利息收入的增加。美國網際網路銀行淨息差高於實體銀行，近年來不斷加大低成本存款的獲取力度，在貸款段利率變化不大的情況下，淨息差逐漸升高，開始超過實體銀行。

（2）規模

中國網際網路銀行與實體民營銀行在規模指標方面的差異為：中國網際網路銀行與同期成立的實體民營銀行相比，資產、淨資產、存款餘額、貸款餘額等指標無論是數量還是增長速度都高於實體銀行。而美國網際網路銀行與實體銀行相比，雖然增速較快但是體量仍然較小。

（3）存款成本

中國網際網路銀行與實體民營銀行在存款成本方面的差異為：中國網際網路銀行存款成本高於實體銀行存款成本，原因是中國網際網路銀行因為營業網點少、也無基礎客戶積累和結算網絡優勢，無法大量吸收低成本的結算存款，只能靠一些收益率較高的存款產品來吸收存款，所以存款成本較高。美國網際網路銀行存款成本低於實體銀行存款成本，原因是美國網際網路銀行近年來不斷加大低成本存款的獲取力度，存款成本開始超過實體銀行。

（4）牌照

中國網際網路銀行與實體民營銀行在存款成本方面的差異為：中國網際網路銀行與實體民營銀行的牌照是有區別的，中國網際網路銀行不能經營Ⅰ類業務。美國網際網路銀行與實體民營銀行營業範圍無限制，沒有專門的網際網路銀行牌照，在監管原則上也與實體銀行保持一致。

文/清華大學五道口金融學院2020級碩士生 孟德成 朱秉泉 楊一帆 蔡世傑

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