鏈興資本創始人張明鏡
2020年年初，全球直面新冠肺炎疫情這場大考，資本市場同樣面臨嚴峻的考驗，創投圈的各大社群少了許多往日的熱鬧。對比之下，3月4日起，鏈興資本公眾號陸續推送了4條交易消息，引發了資本同行們的關注——
「3月4日，新型金融基礎設施服務商北京荷月科技有限公司數千萬A輪融資已通過上市公司仁東控股董事會審議通過並公告，鏈興資本在此次融資過程中擔任獨家財務顧問。」
「3月13日，由鏈興資本擔任財務顧問，雲智慧（北京）科技有限公司宣布完成2400萬美元D+輪融資。」
「4月2日，由鏈興資本擔任財務顧問，浙江數秦宣布完成數千萬Pre—A輪融資。」
「5月13日，由鏈興資本擔任財務顧問，區塊鏈底層技術提供商複雜美宣布完成數千萬Pre—A輪融資。」
捷報頻傳，讓業界對2020年上半年鏈興資本的快速動作投來羨慕的目光。帶著對這個2018年投中榜新銳精品投行在區塊鏈這一新興科技領域已樹立的標杆投行地位的好奇，36Kr對鏈興資本的創始團隊及其服務項目創始人進行深入採訪，探索鏈興資本一年20個投融資項目、累計完成近4億美金的募資能力背後的方法論。
無信不立，「信任」才是鏈興資本追逐的財富
2019年10月，區塊鏈資訊信息公司MyToken以數億人民幣被香港區塊鏈投資基金併購，這一案例讓擔任此次併購案的獨家財務顧問鏈興資本一戰成名。
「這次股權併購之所以被人關注，一方面是因為此案例是當年區塊鏈領域涉及金額最高的併購案之一。另一方面原因更為主要，這次交易極為複雜，整個併購交易時間長達一年，且併購交易的方案設計極具挑戰性創新性。」MyToken 創始人郭楠對記者表示，「漫長的交易期，對FA來說是一個嚴峻考驗，需要鏈興資本在資產端和資金端都建立非常強的信任基礎。」
而郭楠口中的「信任基礎」，在鏈興資本的創始人張明鏡看來，是他最為在乎的「財富」，不計代價地積累信任，是鏈興的文化和價值觀的基石，也指導著鏈興資本的決策和行動。
「J.P.摩根在1907年的美國金融危機中憑著個人的信譽起到了類似中央銀行的作用，但他去世的時候，人們發現他的流動財產只有6000萬美元，其實這點財產不足以讓摩根稱得上一個』富人』。鏈興資本創始人張明鏡說到，「投行生意做的其實是信任的生意。我們需要花了很長的時間在資產端積累信任，然後向資金端傳遞信任。」
誠然，信任並不是一蹴而就的 ，需要長期積累和建立。我們都知道，雖然區塊鏈技術正是構建信任的基礎技術，然而對於大多數處於早期發展階段的區塊鏈創業公司，投資人卻常常抱有質疑態度。鏈興資本作為區塊鏈領域的FA拓荒者，在中國區塊鏈行業快速發展的階段，用看似傳統卻又亙古不變的服務方式，搭建了這份信任的橋梁。
「怎樣才能判斷對方是否信任你？實戰中，我們找一些很有意思的量化標準。」鏈興資本聯合創始人劉軍鋒介紹到，「鏈興團隊在幫項目方融資期間，通常會選擇常駐在項目方的辦公區域一段時間，方便高頻密切的溝通，項目方也會給鏈興團隊一些出入的權限，我們很多同事都有項目方門禁卡或者指紋密碼，甚至因為經常工作到最後，擔任起公司的'鎖門人'的重任。」而至今，雲智慧都保留著張明鏡的指紋門禁權限，「這背後其實透漏出項目方對我們的專業能力和做事態度的充分認可。」劉軍鋒笑著回憶到，在創業初期承做某個項目的過程中，由於項目方實際控制人對鏈興資本的充分信任，在口頭協商一致的情況下即將500萬資金打入指定帳戶，大大提高了交易達成的效率，「我們當時在想，我們和項目方實際控制人的信任至少值500萬」，劉軍鋒的嘴角揚起一絲自豪。很多FA追逐的財富是財務顧問佣金，鏈興追求的卻是不一樣的財富。
張明鏡認為，「只有信用基石穩固，做創業者的資本合伙人，這一slogan才能夠穩步實現，鏈興的slogan背後有著清晰的業務邏輯。」
張明鏡表示，在服務項目過程中，鏈興資本有著自己的打法：大多數項目與鏈興資本合作的第一步，鏈興擔當的是財務顧問+融資嚮導的角色。在這一過程中，鏈興資本通過高度定製化的財務顧問服務，憑藉專業性與服務精神與項目方及資金方建立信任，幫助企業獲得融資。然而雙方的聯繫並不會隨著一輪融資的close而結束，鏈興資本常常會伴隨著項目成長，在不同時期給到不同的立體諮詢和發展支持，甚至以合適的契機入股，成為項目方的股東，實現從資本合伙人的角度給到項目方長久的支持。
上兵伐謀，運籌帷幄落子成局
對於區塊鏈行業的從業者而言，2019年 10 月 24 日，是個讓人難忘的日子。
當天下午，中國中央政治局就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習。習近平在主持學習時強調，區塊鏈技術的集成應用在新的技術革新和產業變革中起著重要作用。
消息一出，鏈興團隊立刻意識到區塊鏈已然上升到國家戰略高度，屬於區塊鏈的大時代就要到來，並快速做出了戰略調整，從精品的定位轉變到走全行業覆蓋的高市場佔有率路線。經過十天的籌備，在11月5日，鏈興資本召開了以「NEW BLOCKCHAIN PARADIGM SUMMIT」為主題的線下論壇，將行業內優質項目與資金方匯聚一堂，共同探索10.24之後中國區塊鏈行業的破局之處。
除了區塊鏈行業領域的從業者及投資人，更多的上市公司投資事業部負責人甚至地方產業基金也參與到鏈興資本的線下會議中。
會上的各方反饋讓張明鏡敏銳地意識到，未來，上市公司資本和地方政府主導的產業基金將作為主力軍加入到中國區塊鏈投資大軍中。
活動結束後，鏈興通過主動對接廣發、中金、安信、民生等一批相關領域的券商進而對接上市公司資本，和預判相同，上市公司投資體系對於政策敏感度高，此時他們也在積極了解區塊鏈行業，並尋求合適的資產標的。
而此時，一匹被低估的黑馬也進入到鏈興的這盤大棋中。
2019年年末，荷月科技CEO於瀟博士正在積極籌備國家科技部重點研發項目的聯合申報。成立於2013年的荷月科技，是中國第一批將區塊鏈技術實際落地應用的商業公司。此前，於瀟本人曾帶領公司研發團隊落地寶武集團貿易金融區塊鏈平臺，這也是目前國內唯一大型央企生產環境下複雜業務上鏈的區塊鏈項目。
雖然正處在業務實現從零到一的質變、即將迎來公司快速發展的關鍵時點，於瀟對於未來業務發展和資本節奏的協同也隱隱有一絲顧慮，畢竟，區塊鏈企業服務公司迅速佔領市場也需要資本助力。出於對資本市場的了解，鏈興資本為荷月制定了高度匹配的融資策略，高效的完成了一輪融資，為荷月區塊鏈業務的全面鋪開打好了堅實基礎。
「10.24之後，荷月本身進入到一個重要的發展期，鏈興資本第一時間給到我們對區塊鏈未來市場和資本發展的預判，堅定了我們對於區塊鏈業務加快發展的信心，這對我們實現「新型金融市場基礎設施」的戰略規劃意義重大。」於瀟在回憶整個融資過程時，告訴記者，「在不到3個月的時間裡，鏈興僅幫助我們接觸了不超過10家投資方，就快速地促成了這輪融資，鏈興的精準度和效率讓人驚奇。」
荷月科技
天時地利人和，在這10家與荷月溝通的基金中，其中一家便是上市公司仁東控股。
在接觸荷月之前，仁東控股和鏈興資本已經開始互動，「我們與仁東的第一次對接，更像是一次深度的投資策略探討。」劉軍鋒表示，鏈興資本會提前做紮實的文獻整理和行業研究，以便讓上市公司的投資事業部高層能快速了解中國區塊鏈整個生態，找到適合的投資方向，「這樣一來，我們不僅是帶著資產找資金，同時也帶著資金找資產。」在這種大的背景下， 2020年春節前，荷月與仁東控股完成TS的籤訂。同時，如果當時鏈興不是以半天為單位的高效推進和極高的責任感，春節前沒有完成TS的籤署和盡調，那麼整個交易的達成恐怕會受到不可預知的突發疫情的影響，交易前景可能將變得模糊和不確定。現在回頭看，也是比較驚險。
春節後戰「疫」形勢嚴峻，也打亂了既定的交易計劃。為了保證項目進度，大年初六，舉國還處在疫情隔離期間，鏈興的團隊便投入到荷月與仁東控股SPA籤訂的溝通工作中。籤訂的溝通由線下轉到線上，由於一些客觀原因，協議協調籤訂阻力較大，雙方過程討論來回超過20次，且推進進度較慢。眼看要脫離既定的進度規劃，為了加速推進項目的進程，鏈興資本頂住巨大壓力，另闢蹊徑，成功鎖定了荷月的再下一輪出資方。新投資人強大的產業優勢和商業地位，讓雙方心態產生微妙、積極地變化，最終協議過程穩步推進完成。
就在荷月項目繼續如火如荼的進行過程中，另一個好消息接踵而至。考拉基金合伙人魏凱今年把Fintech作為基金主要的投資方向之一。魏凱是股權投資界的老兵，也曾是張明鏡在聯想控股的老上級，負責過拉卡拉等多個重要項目的投資。魏凱聯繫到張明鏡，表示希望看看區塊鏈。出乎魏凱意料的是，張明鏡在短短的時間幫魏凱引薦了「行業裡幾乎所有的頭部項目」，而且對每個項目的特點都如數家珍。
「和鏈興資本這樣的專家型FA配合非常愉快，他們對行業的人和事都非常熟悉，另外他們做過投資，非常擅長用投資的語言和我們交流切磋」。最後考拉基金選擇了大數據+區塊鏈的頭部項目——數秦科技，這是考拉在區塊鏈領域出手的第一個項目。「不得不承認，鏈興的專業性讓整個項目投資高效了很多。對鏈興資本的信任，也使得我們在考察項目上更加放心。」考拉基金合伙人魏凱向記者表示。
「上兵伐謀」是張明鏡常提及的格言。張明鏡主導的案例，也同樣透露出謀略與預見性。
成立於2009年的雲智慧，是一家專注於智能業務運維解決方案的技術型公司，曾獲戈壁、紅杉、SIG、寬帶等著名VC的投資。張明鏡在承接雲智慧D輪融資之前便迅速做出兩個潛在投資人的選擇判斷——產業基礎（基金創始人需要創業做過企業服務的實業，才能真正理解雲智慧業務）、全球視野（熟悉海外對標公司成長曆程，追求高速業務成長）、清華校友（雲智慧創始人畢業於清華，投資人如果是清華校友能有天然的親近感），事實上，這三點核心訴求正是雲智慧所求。同樣是不超過10次推薦，鏈興資本在不到1年的時間裡，協助雲智慧募資近5000萬美金，鏈興資本取得壓箱底式的勝利。
「雲智慧項目對鏈興資本有重要的意義，一方面這次融資可能改變AIOps的行業格局，鏈興很榮幸成為參與其中的一份子；另一方面證明了鏈興服務大型企業服務項目的能力，我們正在等著眾多區塊鏈項目成長到這個階段的那一天」，張明鏡很認真地告訴記者。
冥冥之中，環環相扣，這種謀略性和預見性讓鏈興資本落子成局。2019年10月24日以來，鏈興資本迅速動作，完成了5家公司的融資，穩準的風格給交易雙方留下深刻印象。
「我們團隊內部正在推行一種作戰預案，在項目開始承銷之前，項目負責人要告訴我先推薦誰，再推薦誰，為什麼要這樣安排，最後哪幾家機構最可能在本次交易中達成。」張明鏡告訴記者，「就像下象棋提前推演很多步一樣，我希望項目負責人仗還沒有打就做到心中有數。」
成人達己，聰明人下「笨」功夫一定能成功
「很喜歡一句話，聰明人下笨功夫一定能成功。不敢自詡為聰明人，但是我們相信勤能補拙，用笨辦法讓自己成功。」劉軍鋒是金融領域的老兵，有著豐富的基金實戰經驗，做過投資人、出資人的他，從沒把FA業務只當作撮合生意，「我們始終帶著投資的視角做財務顧問，而在區塊鏈領域，FA又有著獨特特徵，區塊鏈知識本身不成體系，區塊鏈知識交叉、技術交叉、應用場景交叉，認知很難。再加上行業發展速度非常快，所以我們需要更加勤奮地學習，快速地迭代。
據鏈興的內部員工透露，鏈興團隊每周日下午兩點開始上班，進行一周的復盤，並進行至少兩個小時的全員學習，根據每周區塊鏈行業的熱點進行分析探討。鏈興創始團隊帶著最紮實的傳統金融基本功，一頭扎進區塊鏈行業深耕，同時用「笨」功夫，一遍遍復盤豐盈著鏈興方法論的血肉。
鏈興資本周末學習的照片，經常都有外部的朋友加入
在短短不到兩年時間，鏈興資本在區塊鏈領域已經幫助過或投資過複雜美、數秦、荷月、雲象、域乎、氪星球、Mytoken、Polkadot、Coinvoice、Reserve、klaytn等數十個項目，規模達數億美元。加之正在服務的區塊鏈項目眾享比特、布比、TokenInsight等，鏈興資本已經成為區塊鏈行業的頭部財務顧問公司。
在區塊鏈這個全新的領域，鏈興為什麼能做好？在一些看起來還有競爭關係的創業公司中，為什麼他們都相信並選擇了鏈興？記者在採訪之前，始終帶著這樣的疑問。經過一輪訪談下來，鏈興資本的專業性與勤奮是毋庸置疑，可總覺得還有些更深層次的原因。
直到在採訪鏈興資本合伙人蔣利峰時，他的一句話讓記者印象深刻。在採訪中，蔣利峰和記者分享了數秦科技創始人高航的一句話——「胸懷天下，饑寒交迫」。
「為什這麼說呢？因為不管是ABCD還是BASIC，在前沿科技領域，Blockchain從來都是不可或缺的一員。但實際上，在10.24之前，國人並不願談區塊鏈，區塊鏈因種種原因被妖魔化，大部分投資機構、政府、企業在談到區塊鏈創業公司或區塊鏈項目時都是一帶而過。可想而知，在區塊鏈技術賽道，堅持五年以上的從業者有多不易。因此，聽到高總說「心懷天下、饑寒交迫」時，我很有共鳴，當然值得慶幸的是，現在，區塊鏈的春天來了，不僅10.24講話定了國策基調，近期發改委也將區塊鏈明確納入了新基建的範疇，數秦科技也迎來了厚積薄髮式的高速發展，參與建設浙江省數字經濟一號工程浙江省金融綜合服務平臺，並陸續籤訂了數個千萬級訂單，疫情並沒有影響到公司的發展，反而給了數秦更大的發展契機。」
據了解，鏈興資本合伙人蔣利峰有著10餘年TMT的投資經驗，多年在上市公司擔任投資併購部總經理一職，由於一個契機，蔣利峰加入了火幣集團，並負責火幣全球生態基金的投資孵化工作，與全球頂級的區塊鏈項目特別是中國優秀的區塊鏈項目建立了廣泛密切的聯繫。帶著這種敏銳的視角，加之外人少有的同理心，才有了一番投資人鮮有表露出的共鳴。
在採訪回程的路上，記者腦海裡一直在浮現荷月融資過程中的一個場景。
2020年開年後，荷月的於瀟進入到spa籤訂的關鍵期，此時，鏈興資本協助荷月與下一輪極為重要的投資方領導會面，約好第二天與投資方領導見面的城市與時間，當天凌晨1點，於瀟與劉軍鋒趕到約定見面的城市，下榻酒店後第一件事就是再次為第二天的會面做預演，持續到近4點，直到基本窮盡所有的可能大家才算安心。
回想起這段時隔不久的經歷，於瀟表示非常懷念，「關鍵投資人約定一個小時的洽談時間，鏈興會用至少3倍或者更多的時間來準備，這有點類似於考試前的押題，鏈興總能押對，有時候還能押對順序。」
但於瀟明白，這一切並不是運氣。
結語：
作為鏈興資本的靈魂人物，鏈興資本創始人張明鏡帶著獨特的清華工科邏輯性，向記者闡述著鏈興資本的方法論以及幾件鏈興案例背後的運籌帷幄。在採訪中，記者也能充分感知到，誕生於中國區塊鏈大時代背景下的鏈興資本，早已與區塊鏈行業骨血相連，鏈興資本的用極為敏銳的觸角，時刻感知著當下中國乃至世界區塊鏈發展的溫度。
在談及未來投融資環境和行業格局演變時，張明鏡的觀點很獨特。他認為，中國正迎來科技自主創新的大時代，時代將引導著中國PE\VC格局發展變化。在模式創新風行的移動網際網路時代，馬太效應非常明顯，「winer takes all」，一個賽道只能有1-2家企業成功，最後資金都去追頭部公司了，資產端非常集中，導致資金端非常集中。
如今，技術創新以及比模式創新更受推崇，優質的資產標的正從To C 向To B 轉變，很多企業服務的賽道都能容納多家公司。資產變得分散，而資金也會隨之變得分散。這樣一來，投資的多樣性就會出現，我們會看到更多專注細分賽道的專業基金出現，他們也會投出很多大家可能並不熟悉名字的專業公司。
在這樣一個時代，人民幣基金將迎來好機會，區塊鏈、人工智慧、大數據、信息安全、工業軟體等等行業，都會有一波自主創新、國產替代的機會，有的項目甚至不太喜歡美元投資，因為拿了美元可能以後很難申請到某種資質。以前人民幣基金投資PRE-IPO更多，但近年來人民幣基金在投資能力上已經在迅速縮小和美元基金的差距。以國內上市公司為代表的、或地方政府主導的基金將與中國創新企業形成正向循環的激勵。區塊鏈就是很典型的例子，這一波很多項目都是上市公司和地方政府基金投資的。未來，鏈興資本將加大和人民幣基金的合作。
「中國區塊鏈企業的技術在世界處於領先地位。」對於這一點，張明鏡再三強調，人們常說區塊鏈泡沫很嚴重，但相對於AI行業，中國區塊鏈技術公司的價值被遠遠低估了。「在鏈興過去近兩年的創業過程中，如果真的有遺憾，那就是我看到太多優秀的中國區塊鏈技術公司因為各種現實問題而被迫放棄了這個賽道。認真做事的區塊鏈公司都很缺錢。我常常後悔自己創業的時候沒有選擇同步發行一支基金，好在現在我們積累更多了，也可以認真考慮這件事了。」張明鏡對記者表示，「未來鏈興將在資本層面與優秀的技術公司同行，共同推進中國科技興邦的宏偉藍圖。」