來源：e公司官微
作者： 孫亞華 彭勃
今晚可能又是一個不眠夜.....
今天，亞洲市場驟然向下，美股股指期貨又觸發交易限制，晚間歐股繼續大跌。此前，市場盛傳，全球最大對衝基金橋水早在去年就預計今年3月市場會大跌，並早早布局做空歐美股市，賺得盆滿缽滿。實際上，從橋水基金今年的業績來看，創立近30年鮮有敗績的橋水旗艦基金純阿爾法策略，在今年虧損已達20％。
今日，橋水基金「爆倉」的傳言，又讓投資者擔憂會重演2008年的雷曼兄弟倒閉帶來的恐慌性連鎖反應。
對此，中國社科院世經政所國際投資室主任張明並不認同：「橋水是一家買方機構，無論在批發融資市場上還是衍生品交易市場上，橋水的核心節點地位都遠遜於雷曼兄弟。」此外，他還認為，有些投資者所謂當下應該抄底美國股市的說法，有些偏樂觀了。
橋水基金：基金回撤的風險可控
今天市場流出一則傳言，橋水「爆倉」了。據《中國基金報》報導，橋水基金中國區總裁王沿對此直言：「假的，今天所有的傳言都是假的。」隨後，有媒體披露出橋水基金創始人達裡奧在今日（3月18日）向投資者發送的《每日觀察》，回應了近日市場關於該基金表現愈演愈烈的質疑。
達裡奧在客戶信中披露了旗下基金今年的淨表現：
All Weather （10％波動率）下跌約12％。
All Weather （12％波動率）下降了約14％。
All Weather China RMB已經下跌了約9％。
Pure Alpha （12％的波動率）下跌了約14％。
Pure Alpha （18％波動率）下跌了約21％。
Pure Alpha Major Markets （14％的波動率）下跌了約7％。
Pure Alpha Major Markets （21％的波動率）下跌了約11％。
Optimal portfolio （10％的波動性）下跌了約18％。
「雖然這樣的表現不是我想要的，但這與我在當前情況下的預期是一致的」，達裡奧解釋道，「新型冠狀病毒是一種迅速蔓延並在最糟糕的時刻襲擊我們的流行病，因為我們倉位向長期傾斜，以便我們能夠利用金融/經濟體系的流動性，利率水平相比其它資產的預期回報率偏低，以及沒有經濟下滑的即刻跡象（雖然我們確實擔心經濟低迷會是什麼樣子，因為存在財富、政治和地緣政治差距和衝突，使得央行在此期間缺乏刺激經濟的能力）。」
隨後，達裡奧進一步闡述：「其實從1月，橋水就已經開始跟蹤觀測疫情的影響，並討論了是否應該偏離其壓力測試系統，不過經過一段時間的觀察，橋水認為此次病毒的影響並沒有超越其風險模型，是已知風險中的一種。（橋水的風險模型已經涵蓋了朝鮮伊朗核擴散危機、美國反資本主義浪潮、網絡攻擊、地震等自然災害）但顯然這種風險已經超過了過往所有經驗。橋水現在正在做的，是把損失控制在可承受的範圍內。「
達裡奧強調，橋水經歷過此種程度的基金回撤，且每次淨值都會回來。「橋水已經成立了45年，我和橋水已經遇到了很多次類似的風險。這次的損失在可接受範圍內，我們有能力恢復過來。因為我們保持足夠的流動性，可隨時調整頭寸。」
同時他還表達了對未來的信心：「過去，我們從這些（表現最差的）時期中汲取經驗並走了出來，未來預計還會這樣。例如，我們正在按照公司和部門來深入研究病毒的影響、以及評估病毒在疫情爆發地區影響的方法，從而在病毒的傳播方式，日後另外一種病毒捲土重來之時，我們就能擁有優勢。這就是我們學習的方式，並將我們的學習嵌入到我們的系統中，這個系統永遠不會忘記，而且能比我們更快、更準確、更冷靜的處理信息。」
會成為下一個雷曼兄弟嗎？
雖然橋水相關人員對此封不對外公開的客戶信的內容真實性並未評論，但是結合近日多家權威媒體對於橋水基金業績狀況的報導和達裡奧的公開聲明，可信性較大。
近日，多家媒體援引知情人士稱，橋水的純阿爾法今年已經大跌20％。主要是因為該策略主要押注在股市上漲和美國國債價格下跌，當然，該基金還持有一些股票指數的看跌期權，這為橋水的宏觀基金挽回了一些損失。
達裡奧發表在英國金融時報的一份聲明中也坦言：「我們在新型冠狀病毒危機中並沒有找到方向，我們選擇了靜觀其變，因為我們當時沒有把握在交易中找到優勢。因此，我們維持了持倉，現在回想起來，我們本該削減所有風險頭寸的。我們對自己的表現很失望，我們應該像2008年那樣賺錢，而非賠錢。」
多年來，橋水基金被稱為「常勝將軍」，管理著大約1600億美元的資金，其旗艦基金主動型Pure Alpha基金，約30年的歷史中，僅有4年虧損。這支基金在股票、貨幣、指數和大宗商品等資產上構建了30或40隻同時交易的倉位，防止基金過度集中在某個倉位而影響價格。在2000~2003年的市場下跌中，Pure Alpha表現出眾。在2008年的全球金融危機下，當標準普爾500指數下跌37％的一年中，Pure Alpha策略獲得了9.4％的回報。2010年和2011年分別創下了45％和25％的高收益。多位基金業內人士均表示，橋水是同類基金最優秀的。
正因為如此，橋水基金本次「折戟」，引起了市場對於重演2008年的雷曼兄弟倒閉帶來的恐慌性拋售的擔憂。
中國社科院世經政所國際投資室主任張明並不認同：「橋水和雷曼最重要的區別在於，雷曼是真實槓桿率極高的賣方機構，而且在2008年危機之前是美國資產支持商業票據（ABCP）市場的重要做市商，雷曼兄弟的倒閉既導致了美國批發融資市場的停止運轉，又導致了其他很多金融機構出現交易對手風險（Counter-PartyRisk）。相比之下，橋水是一家買方機構，無論在批發融資市場上還是衍生品交易市場上，橋水的核心節點地位都遠遜於雷曼兄弟。」
此外，他還表示：「這次美股調整更大程度上是在外部衝擊之下，投資者開始認識到經濟增長與企業盈利前景並不足以支撐當前美股的高估值，因此開始重新對美股定價所致。在疫情擴散得到充分抑制之前，在投資者充分把全球衰退與發達國家經濟衰退的風險price in之前，本次美國股市的調整恐怕都沒有結束。有些投資者所謂當下應該抄底美國股市的說法，似乎有些偏樂觀了。」值得注意的是，此前，達裡奧也曾預測美國一場類似20世紀30年代的大蕭條即將來臨。
美股要第四次熔斷？
雖然橋水爆倉的消息被證實是假消息，不過，今晚的歐美市場依然不容樂觀。
今天，連A股都在午後跳水大跌，晚間的歐美市場瑟瑟發抖。
歐洲股市開盤後果然集體暴跌，而在美股非交易時段，美股三大股指期貨又熔斷了。
其中，道指期貨跌3.92％，標普500指數期貨跌3.69％，納指期貨下跌3.7％。
美股盤前，波音繼續大跌，現跌幅17％。美股石油股盤前走低，普拉格能源跌13％，巴西石油公司跌超10％，哈利伯頓與西方石油跌超8％，中概股中，蔚來（NIO）盤前跌幅擴大至11％。
美國WTI原油跌超7％，跌破25美元關口，為2002年以來首次。ICE布油和NYMEX原油也分別下跌3％和6％。
而埃及證券交易所暫停交易30分鐘，此前EGX100指數跌5％。
富時中國A50也下跌0.51％。
在連黃金都是一片慘綠的市場裡，美元指數飆升，行情顯示，美元指數升破100大關，為2017年4月以來首次。英鎊兌美元跌幅持續擴大，現跌1.4％，刷新近35年低位至1.1873。受美元強勢打壓，新興市場貨幣全線大跌，巴西雷亞爾兌美元跌3％，創紀錄新低，南非蘭特兌美元跌2.9％，俄羅斯盧布兌美元跌5％，均創2016年以來新低。
全球確診病例超20萬
金融市場走勢還是與疫情的蔓延息息相關。
據美國約翰斯·霍普金斯大學3月18日發布的實時統計數據顯示，截至目前，全球新冠肺炎確診病例累計超過20萬例，達到201436例，死亡病例達到8006例，治癒病例為82032例。
法新社周三（18日）公布的官方數據顯示，歐洲新冠肺炎死亡人數首次超過亞洲。報導稱，截至格林尼治標準時間18日11時，據統計歐洲至少有3421人死亡，而亞洲新冠肺炎死亡人數為3384人。
任澤平：做好應對全球經濟金融危機的準備
任澤平今日發研報認為，疫情全球大流行可能會成為全球經濟金融危機的導火索，高槓桿是風險之源，美國股市泡沫和企業高債務是火藥桶，可能成為風險策源地，情況比想像中的嚴重。
其表示，目前來看，由於國情不同，歐美在採取強力隔離、暫停聚集性活動等措施可能不如中國，這勢必導致海外的防疫過程會更漫長，由此付出的代價可能比中國更大。
任澤平在研報中認為，中國無須跟隨美聯儲大水漫灌，我們在疫情防控和復產復工上都走在全球前面，未來最主要是防範海外疫情的二次輸入風險，做好應對全球經濟金融危機的充分準備。