原標題：公募兩大「魔咒」刷屏，會是2020年A股反向指標嗎？基金經理這樣認為…
摘要
【公募兩大"魔咒"刷屏 會是2020年A股反向指標嗎？基金經理這樣認為】開年不到一個月，A股市場上傳說中的兩大「魔咒」就開始刷屏。由於基金在A股頂部比較好賣，因此就有公募基金「百億魔咒」之說。此外，被視為A股投資的另一反向指標「88魔咒」也在最近現身。（券商中國）
開年不到一個月，A股市場上傳說中的兩大「魔咒」就開始刷屏。
在2019年賺錢效應的助推下，基民認購基金跑斷腿，2020開年半個月內，百億基金、爆款基金頻頻出現，由於基金在A股頂部比較好賣，因此就有公募基金「百億魔咒」之說。
此外，被視為A股投資的另一反向指標「88魔咒」也在最近現身。根據天風證券、國金證券的數據，股票型基金整體倉位已突破九成。基金倉位已達極致的現象被一些市場人士認為是A股投資的反向指標。
這兩大魔咒在2020年真的能奏效嗎？
白馬股高位引來百億魔咒？
在2019年賺錢效應的助推下，基民認購基金跑斷腿，2020開年半個月內，百億基金、爆款基金頻頻出現。2020年1月8日，交銀內核驅動混合正式發售，首次募集規模上限60億元，結果是交銀內核驅動混合的認購資金半天就突破百億元，觸發比例配售。1月13日，更是出現銀華科技創新、泓德豐潤三年等三隻新基金一日售罄。
A股市場向來有公募基金行業的「百億魔咒」，大意是新發基金在上一階段賺錢效應支持下，認購資金或募集規模頻頻達到一百億，可視為A股市場階段性見頂的徵兆。由於基金在A股頂部比較好賣，公募基金的「百億魔咒」也因此在網上刷屏，因基金的「百億魔咒」事關A股投資，一時間成為許多股民熱議的話題，尤其是當前市場實際上正處於白馬股被公募基金扎堆持有，進入一個相對高位的時期，核心資產能否繼續帶動A股市場向上走也存在一定的疑問。
基金好做不好發，基金好發不好做，是公募基金行業的一個普遍現象。基民通常在A股市場處於市場底部時選擇贖回基金，或無視新發基金；而在A股市場股票大幅拉升後，基金取得較好收益後，基民開始跑步入場，新發基金一日售罄、百億基金熱銷現象頻頻出現。
2020年初刷屏的百億魔咒，與2018年初基金熱銷的局面類似。這是因為2020年初的基金熱銷拜2019年所賜，而2018年初基金的熱銷，則是因為2017年的公募基金在A股市場取得不錯的表現，但2018年初基民跑步入場後，結果就被2018年的A股嚇到了。
數據顯示，因2017年股市的結構性行情，公募基金賺錢效應凸顯，混合型基金和股票型基金分別盈利2120億元和786億元，合計盈利規模達到2900億元。當年的易方達消費行業以65.18%的年內收益率排名第一，國泰網際網路+基金業以63%的年內收益率緊隨其後，排名第三的嘉實滬港深精選，也取得超過50%的年內收益率。
隨後，2018年開年一個多月內，爆款基金頻頻出現，在2018年初，興全合宜基金首募規模327億。華夏穩盛、華安紅利精選的規模分別為78.17億和50.23億，此外，匯添富價值創造、中歐時代智慧、交銀施洛德持續成長等公募基金產品規模也都在20億以上。
但基金熱銷乃至「百億」的出現，似乎成為A股市場的一個魔咒。2018年幾乎是A股市場股民、機構最難的一年，甚至社保基金都不能避免虧損，要知道社保基金在2015年、2016年、2017年都取得不俗的正收益，但在2018年卻虧損了2.28%。
基金高倉位運作？「88魔咒」有些牽強
除了「百億魔咒」，令投資者有點擔心的還有「88魔咒」，所謂88魔咒的大意是，偏股基金倉位達到88%以上之後，A股市場大致上會面臨壓力，階段性見頂回調的概率比較大，也就是說，偏股型基金的倉位成為了A股投資的反向指標。
天風證券一份基金風格配置監控周報顯示，截至2020年1月10 日，普通股票型基金倉位中位數為90%，偏股混合型基金倉位中位數為87%。此外，國金證券1月13日公布的數據顯示，股票型基金整體倉位已突破九成。
上述公募基金的高倉位，真的會引發「88魔咒」，預示市場走跌嗎？一些市場人士認為，這一數據比較牽強，並不具有太多參考意義，因為公募基金保持高倉位運作已是常態化現象。
「通常在判斷沒有系統性風險的情況時，公募一般都會保持高倉位運作。」華南地區的一位市場人士認為，公募的高倉位並不意味著基金經理對市場非常樂觀，即便2020年的A股市場變得更差，基金經理也不大可能顯著降低倉位，而可能是通過結構性調整的方式來應對市場。
安信基金的一位基金經理對券商中國記者表示，倉位的波動取決於對市場大勢的判斷，但無論是價值投資、趨勢投資還是技術分析，長期能通過及時減倉來迴避系統風險的，鳳毛麟角。對於絕大多數人而言，從長期效果來看都是在做無用功。這意味著倉位的高低參考意義不大。
許多基金經理已經注意到過去幾年的市場中，有部分年份的指數萎靡不振甚至下跌，但卻出現幾個板塊有不錯表現，若抓住結構性行情，高倉位運作亦能完美勝出。2011年的A股市場尤其明顯，雖然A股指數下跌超過20%，但一部分高倉位運作的基金卻完美跑贏市場，取得了不俗的正收益，與此同時，另一部分高倉位在此期間虧得一塌糊塗，而一些低倉位的基金也因為抓錯板塊，同樣呈現出大幅虧損的局面。
鵬華基金一位負責人也認為，倉位並不是基金業績優劣的關鍵，也不代表基金經理判斷指數的走勢、抑或是市場賺錢難易度，核心因素是結構性，因此維持高倉位已經是比較普遍的操作策略。
百億基金魔咒、88倉位魔咒雖然顯得有些勉強，但基民喜歡在A股市場高位搶購基金卻是不爭的事實。因此，2020年的A股市場雖然未必如恐慌者所言的市場見頂、掉頭向下，但2020年的投資想要複製2019年的市場，恐怕有些難。
南方基金權益研究部總經理茅煒認為， 2019年是結構性牛市，但與公司業績的關聯度並不大，市場具有一定的主題性因素，主要指數和行業也都經歷了一輪較為充分的估值修復行情，因此預計2020年企業盈利對市場影響將更加突出，公募基金在2020年的投資將更加重視業績和個股選擇。
顯而易見的是，基金經理對2020年的A股也非常小心，雖然基金熱賣、高倉位運作，但將更加重視個股研究選擇的能力，個股選擇也就意味著投資的難度在2020年逐步加大。
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（文章來源：券商中國）
(責任編輯：DF358)