來源：中國證券報-中證網
「精神病第一股」再向A股衝刺！曾喊出「中國有1.8億人患精神疾病」，H股股價上市次日即巔峰
高佳晨 黃一靈 中國證券報
曾首發被否、號稱「精神病第一股」、並在港股招股書中表示「中國現時有超過1.8億人患有精神疾病」的康寧醫院，在時隔兩年多後，再次向A股發起衝刺！
日前，浙江證監局官網披露康寧醫院的輔導備案文件，國泰君安對其擬首次公開發行股票並上市予以輔導。
據公開信息，這已經是康寧醫院時隔2年多後，二度衝刺A股IPO。
此前，康寧醫院在港股的招股書中披露，「根據Frost & Sullivan的報告，中國現時有超過1.8億人患有精神疾病。」這一數據引起廣泛討論，並讓這支「精神病第一股」廣為人知，後因種種原因，其在A股的IPO進程終止。如今，康寧醫院再度衝刺A股，如果此次衝擊成功，將形成「A+H」的資本布局。
2018年A股首發被否
康寧醫院的A股徵程最初起始於2016年7月，當時，中信建投任其輔導機構。
2017年3月和7月，康寧醫院因更換法律顧問和籤字律師離職等原因兩次中止審核，直至同年12月，康寧醫院才重新啟動A股IPO。不過，2018年1月，第十七屆發審委未通過康寧醫院的首發申請，康寧醫院闖關失敗。
來源：證監會
為何未能過會？從發審委的詢問來看，康寧醫院在同業競爭、是否符合會計準則規定、「關聯方與關聯交易、工業物業改為醫療用途、房地產投資等方面存在疑問。
具體來看，康寧醫院通過管理輸出方式向多家精神專科醫院、以精神康復為主的綜合性醫院和精神科科室提供管理服務。對此，發審委發問：為何所管理醫院未列入合併範圍？向其提供資金、收取管理服務費用是否屬於分紅的行為，是否符合會計準則的要求？是否涉及科室承包、租賃，符合相關法律法規的規定？
此外，康寧醫院與關聯方存在關聯交易情況，同時註銷或轉讓了部分關聯方。發審委要求說明是否存在關聯方替發行人承擔成本、費用以及其他向發行人輸送利益的情形。
來源：公司財報
中證君發現，在康寧醫院2020年中報中，康寧醫院稱繼續通過投資聯營企以及提供醫院管理服務以擴張其醫療網絡，2020年上半年其管理服務收入為1126.34萬元。
上半年實現營收近5億元
根據浙江省證監局披露的文件，康寧醫院成立於1996年2月7日，2014年10月15日設立股份公司，註冊資本7550萬元，主營業務為面向精神和心理疾病患者提供全方位的專科醫療服務，此外，還擁有溫州康寧司法鑑定所，提供司法鑑定業務，其主要職能為確定精神狀況、確定法律行為能力、確定法律關係、評定精神殘疾等級、鑑定心理殘疾以及就保外就醫確定心理殘疾。
身兼康寧醫院創始人、董事長、總經理及法人等職務的管偉立直接持有康寧醫院1835.03萬股股份，佔公司總股本的24.31%；其配偶王蓮月直接持有公司379.45萬股股份，佔公司總股本的5.03%。二人合計持有公司29.34%的股份，為公司控股股東和實際控制人。
此次康寧醫院首次公開發行股票並上市的輔導機構為國泰君安證券。
根據其2017年披露的招股書，2014年-2016年以及2017年上半年，公司分別實現營收2.96億元、3.44億元、4.15億元及2.83億元；淨利潤分別為5119.86萬元、5162.19萬元、6555.10萬元及3030.55萬元。
來源：公司招股書2017年12月15日申報稿
募集資金擬用於蒼南康寧醫院搬遷擴建項目、平陽康寧醫院新建項目以及溫州康寧醫院培訓中心項目，擬投入募資金額共1.93億元。
在招股書裡，康寧醫院也提示了公共醫療保險支付金額較高、經營區域集中於浙江省、單家醫院收入佔比較高等風險，公司旗下的旗艦醫院溫州康寧醫院，2014-2016年及2017年1-6月銷售藥品和診療及其他醫療服務收入佔當期公司同類目總收入的比重分別為75.34%、70.76%、67.91%和61.55%。
根據康寧醫院港股9月29日披露的2020年中期報告，今年上半年實現營收4.65億元（未經審核），2019年全年實現營收3.79億港元（未經審核），增長22.8%；今年上半年實現淨利潤2890萬元，2019年全年為4554萬元。
來源：公司港股公告
今年上半年，公司自有醫院運營收入為4.39億元，較2019年同期增長21.8%；自有醫院住院平均每床日開支有所增長，帶動自有醫院毛利率增加至26.3%，2019年上半年為22.3%；公司整體毛利增加至1.28億元，較2019年同期增長39.4%。
半年報披露，醫院業務呈穩定增長是因為2016年開業的醫院業務日漸成熟，新醫院業務處於快速爬升階段；溫州康寧醫院精神疾病輕症患者和中高端患者比例較去年同期增幅較大；唯有北京怡寧醫院受因疫情採取的限制性措施而業務量有所減少。
H股股價上市次日即達巔峰
其實，康寧醫院早已登陸資本市場，其於2015年11月在港股上市。
雖然是「精神病第一股」，但康寧醫院並沒有得到資本的青睞。數據顯示，上市至今，康寧醫院股價已跌去近4成，且股價上市次日即巔峰。
來源：Wind
屋漏偏逢連夜雨，今年以來，康寧醫院還屢遭機構投資者減持。其中，Barings LLC是最大的「空頭」。
來源：Wind
Wind數據顯示，今年以來，Barings LLC共減持康寧醫院高達10次，其中，7月7日、23日、24日分別減持13.06萬股、13.01萬股、12.83萬股，是單筆減持數量最大的三次。
不過，近來，康寧醫院股價有所反彈，最近35個交易日（8月21日-10月12日，13日停牌）累計漲幅為60%。股價的回升，或與康寧醫院業績和經營狀況有關。
此前，康寧醫院公布未經審核的半年度業績公告，該公司歸母淨利潤3641萬元，同比下降30.1%。公告稱，歸母淨利潤同比下降主要由於2019年同期存在因追加投資產生的已投股權處置收益人民幣2620萬元，終止確認燕郊輔仁醫院管理合約權利產生的收益人民幣1330萬元以及投入廊坊怡寧醫院和四會康寧醫院的裝修工程報廢產生的損失人民幣480萬元。如不包括2019年上述一次性影響，2020年上半年歸母淨利潤增長109.9%。
康寧醫院10月6日晚又公告稱，今年前三季，該公司住院床日數163.64萬，同比增長21%，門診人次數目20.16萬，同比增長22.6%。第三季度，住院床日數60.6萬，同比增長22.8%，門診人次數目7.58萬，同比增加29.6%。