1月22日，位於北京望京誠盈中心7號樓的康得新大樓戒備森嚴。當天上午，約四十位債權人從全國各地趕到北京，來這裡參加債權人會議。
債權人持有的「18康得新SCP001」超短期融資券，本應在今年1月15日兌付。
對於這些債權人而言，這個年關難過。
儘管康得新(002450.SZ)董事長鍾玉表示，將會在3月31日之前償還債務，並承諾提供個人連帶責任擔保，但康得新目前的亂局仍令人擔憂。
短短數月，這家有著「中國的3M」之稱的新材料巨頭屢遭重創：債務違約、董事長傳聞失聯、被證監會立案調查、被ST。
自2010年上市以來，在鍾玉的帶領下，康得新在新材料領域異軍突起。
該公司八年間成長為A股赫赫有名的「白馬股」，市值最高超千億元。四年前，鍾玉更是豪言，康得新市值將會達到3000億元。
但過去兩個月，這家曾備受資本追捧的明星公司急速墜落，市值縮水60%。
過去一年多，康得新股價從最高的26元，跌至1月23日的5.73元，市值蒸發逾800億元。
康得新的困境是中國民營企業過去一年境遇的一個縮影。對陷入泥潭的實體民企而言，2018年的冬天異常寒冷。
由於宏觀經濟環境惡化，監管層加速「去槓桿」，銀行抽貸，金融機構不再輸血，這一系列「組合拳」導致能源企業陷入前所未有的危機，百億帝國亦在瞬間崩塌。
這一年，晨曦集團、大海集團等行業巨頭已轟然倒下；寶塔石化、永泰能源、陽光凱迪等公司仍在苦苦掙扎。
2019年，死亡名單上的數字仍在增加。下一個倒下的，會是康得新嗎？
危機四伏
在債權人會議上，鍾玉承諾對債券追加個人連帶擔保，可通過應收帳款、銀行支持、引進戰投等方式，逐步償還債務。
但對這位康得新「一把手」的承諾，部分債權人表示懷疑。
對現年69歲的鐘玉來說，過去三個月或許是他從商生涯中最黑暗的日子。
創業初期，他曾給自己定下一個原則：「別人做的我不做，別人做得好的我更不做，我做的是別人所沒有的，我做的就不讓別人追上。」
20年來，在預塗膜、光學膜、碳纖維等新材料領域，這家成立於2001年的新材料巨頭曾多次突圍成功。康得新不僅讓國內頂級專家側目，更打破外資公司在這些領域長達數十年的壟斷。
作為中關村第一批創業者，這位特種兵出身的企業家有著堅忍的意志力。
但讓他未曾想到的是，在將康得新打造成新材料領域的巨擘之後，該公司依然逃脫不了債務黑洞。
和其他陷入困境的民企一樣，導致康得新陷入泥潭的亦是債務違約。
1月15日，康得新發布公告稱，因流動資金緊張，2018年度第一期、第二期超短期融資券的到期兌付存在不確定性，公司正在加速回款進行資金安排，計劃近期予以兌付。
其中，2018年度第一期債券正是「18康得新SCP001」，總額為10億元，發行期限為270天。當晚，康得新未能按期足額償付本息。
六天後，另一支名為「18康得新SCP002」的債券亦未按期償付本息，構成實質違約。該債券發行總額為5億元。
事後，康得新的解釋是，去年四季度以來，受宏觀金融環境及銷售回款緩慢等諸多因素影響，該公司的資金周轉出現暫時性困難。
但這個理由無法令人信服。
2018年三季度報顯示，截至去年9月30日，康得新帳面期末貨幣資金約150億元，現金餘額達143.13億元。除了帳面資金，該公司帳面上還有超過42億元的可出售金融資產。
擁有百億現金，卻無法兌付15億元到期債券，康得新的舉動令人生疑。這個謎團在1月21日得以揭開：資金被大股東佔用。
有機構人士現場質問鍾玉，佔用資金是否達到100億元。鍾玉的回答是，沒有到100億元，具體金額等證監局核查意見為準。
早在去年6月，康得新的危機已經開始顯現。6月1日，康得新股價遭遇閃崩，隨後緊急停牌。
停牌期間，去年10月29日，因未披露股東間的一致行動關係，康得新、康得集團、實際控制人鍾玉及中泰創贏、中泰創展涉嫌信息披露違法違規，被證監會立案調查。
這導致康得新在去年11月6日復牌後，連續三個跌停。截至1月23日，短短兩個多月，這支「白馬股」遭遇拋售，市值從復牌時的500多億元，跌至僅202億元。
進入2019年，康得新的債務危機仍在發酵。
1月4日，中國裁判文書網發布的一份民事裁定書顯示，北京市第一中級人民法院於2018年12月7日裁定認為，即日起查封、扣押或凍結被申請人康得新、張家港康得新、康得集團、鍾玉價值約7564萬元的財產。
兩天前，一則公告將這家新材料巨頭向深淵再推一把。
1月21日，康得新公告稱，該公司22個銀行帳戶被凍結，其中5個屬於主要帳號。同時，不排除後續公司其他帳號或資產被凍結的情況發生。
次日，康得新停牌。又次日，「康得新」變成「ST康得新」。
擴張之禍
面對當前的困局，鍾玉或許會想起4年前的豪言。2015年中，他曾放言，未來三年，康得新市值要到3000億。
彼時，康得新的市值約為500億元。在當時A股市場中，AB股市值在3000億元以上的僅有中國人壽、中國平安和中國中車等9家公司。
在他的規劃中，這一目標的實現有賴於康得新未來的三大布局：3D智能顯示、新能源電動車以及新材料業務。
如今，三年期已過，康得新深陷債務危機，市值僅剩200億元。這位中關村狂人當年的豪言壯語，成為持有康得新股票的34隻公募基金眼中的地雷。
康得新的債務黑洞仍在擴大。倘若兩個月後未能兌現兌付承諾，這家新材料巨頭或將徹底失去資本市場的信任。
在鍾玉發出3000億豪言之後，康得新猶如一臺裝上強勁馬達的機器，奪路狂奔。
截至目前，康得新擁有三大主營業務，六大生產基地，全球布局九大研發中心，擁有100多個細分類別，超過1000多種產品，主要客戶超過1600家。
它的客戶群包括奔馳、寶馬、蘋果、三星、茅臺、五糧液、GUCCI、CHANEL等知名公司。
憑藉在高分子材料領域的競爭實力，康得新被稱為「中國的3M」。
3M公司成立於1902年，距今117年，總部位於美國明尼蘇達州。
這家全球多元化科技企業以勇於創新、產品繁多著稱，覆蓋各行各業。在去年的《財富》世界500強排名中，3M位列第376位。
對於康得新，鍾玉對標的公司之一正是3M。此前，在預塗膜、隔熱膜等細分領域，康得新成功擊敗包括3M在內的外資新材料巨頭，實現進口替代。
去年2月，康得新還將觸角伸向海外，發起對美國先進材料企業Boyd Corporation(寶德)100%股權的收購，價格為22億美元，約合人民幣150億元。
資料顯示，寶德是一家熱管理和環境密封解決方案領域的設計和製造商，提供精密橡膠、塑料、金屬、柔性環境密封和能源管理解決方案。
該公司的客戶分布在電子工業、移動計算、醫療技術、運輸、航空航天和其他B2B以及消費關鍵型行業，在全球擁有26個生產基地。
但7個月後，由於中美貿易摩擦，收購項目在美國審批的困難程度加大，康得新宣布終止收購寶德。
在宣布終止收購的前一天，寶德母公司Genstar Capital宣布已完成將寶德出售給高盛旗下一家公司。
目前，康得新重點布局的領域是碳纖維市場和3D裸眼顯示領域。有券商甚至認為，在這兩個領域的率先布局，未來有望再造一個「康得新」。
但碳纖維猶如一個吸金黑洞，「白馬股」康得新因此被拉下神壇。
鍾玉決定布局碳纖維市場是在2013年。
當年，作為康得新控股股東，康得集團決定入股中安信科技。後者成立於2011年，其主營業務是研發、生產和銷售工業及民用碳纖維。
起初，康得集團在碳纖維領域的布局，康得新置身事外。直到2017年，鍾玉決定讓康得新參與到碳纖維業務布局中。
當年10月18日，由康得集團、康得新、榮成國資三家一起投資了康得碳谷，三家公司的出資分別是90億元、20億元和20億元。
康得碳谷項目預計總投資500億元。這個未來全球最大的高性能碳纖維生產基地，計劃於2023年建成，年產能為6.6萬噸。
不過，康得集團的募資並不順利。
去年5月18日，康得新在回復深交所問詢函中稱其20億增資款已到位，榮成市國有資本運營有限公司出資的20億元也已到位，唯獨大股東康得集團的90億元僅到位2億。
此次風波讓外界對康得集團的資金實力產生疑慮。
去年5月，康得新在《關於深交所問詢函回復的公告》中披露，康得集團總資產為175.58億，淨資產25.37，利潤總額僅為1.08億，對應資產負債率高達85.56%。
但此時，康得碳谷項目「一期工程已經開工建設，核心設備合同已籤訂完畢」，康得集團騎虎難下。
有券商人士分析稱，迫於無奈，鍾玉決定先從現金流充沛的上市公司康得新「借用」資金。
但大股東佔用資金的違規做法，被監管機構盯上。
在1月22日的債權人會議上，鍾玉首次承認，上市公司和集團的資金確實存在混用情況。
而大股東對上市公司資金的佔用，除了股票質押補倉，主要用於投資的正是碳纖維項目。