楊飛從2014年10月開始和其前任王航一起管理國泰金龍行業精選，此時也是楊飛首次擔任基金經理職務，一百多天後王航離任，楊飛開始了獨自之旅。受益於前任的持股和當時的牛市行情，2015年該基金上漲81.61%，中小創股票成為上漲的主要力量。此後的2016年，楊飛成功捕捉到環保股這一市場熱點，在大盤震蕩下跌主基調小實現逆襲，並堅持到了2017年的牛市。
從2017年楊飛的前十大重倉股看，上半年其還是以環保股作為重倉方向，僅在二季度時增加了格力電器、大華股份、三安光電幾隻科技股，在當時A股處於牛市的行情下，業績自然也水漲船高。但在四季度，楊飛卻偏偏高位調轉方向，買入中國平安、五糧液、伊利股份、古井貢酒等幾隻此前的熱門股，結果在市場高位震蕩時，基金淨值虧損3.17%，而此時的同類均值卻上漲1.96%。對於上述幾隻大消費個股，楊飛在2018年一季度就迅速進行了減持或清倉，因為此時其前十大重倉股已經全部變成了科技股，如合力泰、京東方A、三安光電、華燦光電、亨通光電，但市場高位下跌讓其損失慘重，2018年一季度在同類基金均值僅下跌0.57%的情況下，國泰金龍行業精選的跌幅達到了4.68%。
二季度開始，楊飛逐漸買入但是表現不錯的醫藥股，可誰知二三季度正好遇到醫藥行業變盤，導致連續兩個季度跌幅都超過10%，並且在科技股持續遭遇不佳的情況下，這樣的下跌趨勢一直延續到2018年四季度，全年下跌37.29%。而到2019年一季度，國泰金龍行業精選的前十大重倉股又出現了整體更換，但基本還是以成長股為主，在行業是則分別布局醫藥及軟體、電子，消費股則僅有五糧液一隻。在超跌反彈的一季度裡，該基金上漲了20%，不過這樣的成長股布局也讓該基金在隨後的回調行情下，將大部分盈利回吐，到6月初，年內漲幅僅有7%左右。
不難發現，國泰金龍行業精選之所以累計業績受益，主要受益於早年A股的大漲，楊飛管理之後，該基金也定性為重倉成長股風格的基金，但這類風格具有高波動性特點，所以在最近三年裡該基金的業績表現相比此前太過令人失望，楊飛管理的另外兩隻基金也是同樣的特點。
根據《金證研》滬深金融組了解，目前國泰基金共有24位基金經理，但3年以下經驗的就佔到了一半，5年以上的老將僅有5人，其中還有2人是以被動指數和債券基金為主，國泰基金的權益產品投研實力明顯非常薄弱。
副總監1拖12業績「失色」 老將踩雷「不含糊」
樊利安是國泰基金研究部副總監，2010年加入國泰以前曾在上海鑫地投資管理有限公司、天治基金任職，別看其擔任基金經理僅有4年多，但管理過的基金數量卻非常多，而且以主動權益產品為主，操盤經驗可謂是經驗豐富，但即便如此，業績分化也是明顯。
以國泰睿吉靈活配置混合為例，樊利安從2016年7月管理，受到前任基金經理輕視股票重債券的影響，該基金從2015年初成立在很長的時間裡淨值變化不大，不過在錯過2015年牛市的同時，也躲過了2016年股市的回調。2016年7月以後，樊利安獨掌大權，從三季度開始，股票持倉比例逐漸上升，以銀行、汽車、家電為主。2017年牛市期間，該基金股票資產倉位在52.50%，另有46.31%為債券資產，業績上漲19.76%，隨時股票資產佔比不大，但中重倉股看，基本囊括了當年的熱門股，保險、家電、白酒等行業。
樊利安在2017年年報表示，預計2018 年宏觀經濟將持續平穩，並看好一是確定性較強、具有抗通脹屬性的消費股，包括白酒、調味品等；二是基本面向好趨勢確立的保險、銀行、玻璃等行業；三是成長趨勢較為確立、估值具有安全邊際的優質地產白馬；四是前期跌幅較大、估值具有安全邊際的部分成長股。
2018年一季度，其股票資產配置比例上漲到62.72%，前十大重倉股顯示主要配置方向在醫藥、保險、消費和部分科技股，雖然當時多數板塊下跌但醫藥股的強勢上漲讓國泰睿吉靈活配置混合業績穩定。二季度，樊利安降低了股票倉位比例到43.06%，但增加了消費股的持倉，比如增加了養元飲品、格力電器、華帝股份，防守意圖明顯，不過反常的是，其三季度又大幅增加股票倉位到68.94%，而且還將天齊鋰業逐漸買成了第一大重倉股，但2018年二三季度該股連續下跌15.52%和23.31%，四季度仍然在樊利安減持的情況下下跌22.9%。
在其2018年四季度，將養元飲品由第三大重倉股買成第一大重倉股時，該股卻下跌了23.15%，連續重倉股大跌讓國泰睿吉靈活配置混合在這一年虧損了28.35%。今年一季度，在A股超跌反彈的行情下，該基金的股票資產配置比例僅為54.99%，一季度漲幅僅有10.76%，遠低於同類均值17.48%。
而成立於2016年的國泰融豐外延增長混合，即便在2017年牛市期間，竟然也是虧損的，且全年股票資產比例並不低，達到了56.02%。據《金證研》滬深金融組觀察，重倉環保、電力裝備才是樊利安業績不佳的主要原因。而且資料顯示，樊利安目前同時管理著16隻基金，資產合計達12億元以上，在這樣的壓力下，不知道其能否給投資者創造業績驚喜。
研究部總監的業績「失色」，另一位老將周偉鋒也令人擔憂。這位管理經驗超過5年的基金經理從2008年7月加盟國泰基金，此前為中國航天科技集團技術員，或許正是這樣的從業經歷，其目前管理的6隻基金中有2隻都是以製造業為主題，分別是國泰智能汽車股票、國泰智能裝備股票。兩隻基金都成立於2017年中旬，但在管理一年多後，前者虧損27.1%，後者虧損4.7%。
2015年管理至今的國泰金鷹增長混合，4年多的回報是4.1%。看來看去，只有國泰價值經典混合從2014年3月至今業績不錯，達到了126.26%，而2014、2015和2017這三年的大牛市是其上漲的重點年度，重倉股也皆為機械製造、汽車零部件等工業方向。
去年，宏發股份發布的半年報顯示其現金流量淨額同比下降127.29%，導致股價大跌，而周偉鋒管理的國泰價值經典混合正好踩雷。當時國泰基金旗下共有6隻基金踩雷該股，一度讓市場側目。
來源：《金證研》滬深金融組 艾茉/研究員 蘇果 洪力/編審
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