2020-12-01 07:20:21 來源：五星布商綜編
民營陣營扎堆PTA擴能，2020年增幅將達32.6％
自2019年開始，國內PTA行業開啟史上第二次集中擴能期。據統計，繼2019年5月四川能投100萬噸裝置投產後，同年11月新鳳鳴一期220萬噸裝置成功投入運營。緊接著2020年1月新疆中泰和大連恆力石化四期相繼投產，產能合計370萬噸。在不到一年的時間裡，PTA產能增長690萬噸，增幅高達13%。
後期恆力五期也即將建成，新鳳鳴二期計劃9月投產，同時2020年福建百宏、新疆藍山屯河、江蘇虹港石化以及寧波逸盛都有投產計劃，共涉及產能1710萬噸。如果這些新產能均如期釋放，預計至2020年底國內PTA總產能將達到6953萬噸，產能增速為32.6％。
經過這幾年的整合、收購、重組以及擴張，恆力、榮盛、恆逸、盛虹及桐昆等民營企業崛起，隨著一體化項目的投產，生產企業進一步加大市場的掌控能力。未來幾年我國PTA產能仍將保持大幅增長，民營企業仍然是擴產的主力軍。
表1 未來我國擬建PTA產能超4000萬噸/年
數據來源：智研諮詢
憑藉雄厚的資金實力，PTA大廠紛紛走上發展垂直產業鏈的道路。十大企業佔據了中國整個PTA行業80%左右產能，主要集中在華東、華北和東北地區。
表2 十大企業佔據PTA行業80%左右產能
數據來源：公開資料整理
近年來，我國投產的PTA裝置規模基本大於200萬噸，與新投產的上下遊一體化大裝置相比，原有100萬噸左右的小規模裝置將逐漸喪失競爭力，在產能過剩的壓力下，部分落後的小裝置可能關停，我國PTA行業或將迎來新一輪的行業整合期。眾多競爭者中，龍頭企業優勢凸顯。
首先，對於龍頭企業而言，由於已具備一定生產基礎，擴產投資的成本較低。如恆力石化第四條及第五條PTA生產線規模都為250萬噸，每條線投資金額約為30億元，逸盛新材料新增600萬噸PTA項目的總投資預計為67.31億元，而福建百宏250萬噸PTA裝置環評總投資卻高達57.2億元。
其次，PTA核心成本競爭力在於設備和工藝，是典型的後發優勢行業，越晚投產規模越大的裝置成本越低。過去十年，PTA邊際加工成本從1000元/噸大幅下降至500元/噸左右，主要是由於大容量技術帶來的規模經濟以及工藝技術的提升。以恆力石化第四條250萬噸PTA生產線為例，其採用了英威達P8技術，物耗和能耗均降低，預計噸加工成本節省約100元/噸，相比目前PTA最低噸成本還要降低20%左右。因此，在行業競爭愈加激烈的背景下，龍頭企業優勢愈發凸顯。
下面，我們在聊聊最近PTA的市場行情：
PTA抄底見到曙光？
11月中旬以來，隨著PTA盤面新低之後，加之油價、國內外疫苗與宏觀利好的消息此起彼伏，抄底派仿佛再次看到了曙光，幾乎熄滅的價值投資火焰開始重新燃燒，PTA期現價格開始反彈，截止11月27日，盤面01合約已從年內新低反彈300元/噸以上，華東地區現貨價格上漲200元/噸。
上漲至今，非常嚴峻且實際的問題擺在投資者和產業人士面前：市場本輪上漲到底是反彈還是反轉？
1、庫存壓力再度逼近近年高位
儘管11月份PTA加工區間有所收窄，但目前產能過剩情況下，依然維持在500元/噸附近，加工區間依然良好。
受此支撐，11月份PTA裝置檢修計劃基本維持預期之內，國內PTA整體月均負荷基本維持在近89%附近，月度供應量大致在440萬噸左右。
而下遊聚酯需求方面，儘管聚酯新裝置有投產預期，內外銷部分訂單呈現放量態勢，但是由於前期積壓庫存過重，行業高庫存壓力依舊較大，導致織造生產積極性提升幅度不大，11月聚酯整體負荷提升壓力依然較大，預期聚酯月度供應量或大致在467萬噸附近。
核算11月份供需，PTA日產出量大幅增加，而下遊聚酯需求變化不大，PTA11月再度大幅累庫近30萬噸附近，整個月份日累庫主要集中在下半月，目前社會庫存提升至366.79萬噸附近，庫存壓力再度逼近近年高位，短期內難以緩解，掣肘期現上行空間。
2、基差走強壓力巨大
進入11月份，裝置檢修較少，疊加舊貨及新貨壓力、庫容限制，價差難有效改善，截稿為止現貨基差在01合約貼水180元/噸商談較多。目前看，11-12月份PTA將繼續大幅累庫，現貨壓力衝擊市場，PTA社會庫存尚未看到緩解勢頭，基差走強壓力巨大，弱勢結構將繼續維持。
綜合考慮：油價利好事件的確較多，但其持久性和上升空間還有待商榷，畢竟疫苗之事並不是短時間內就能達到市場的心理預期，且新冠感染和死亡人數還在不斷創記錄。同時雖然OPEC有望達成延期增產計劃，但利比亞、伊朗、委內瑞拉等國家均有可能衝破目前的低產能，大幅提升原油出口量，對現有的原油市場供給造成衝擊，令原油供過於求的局面持續。
總而言之，油價的利好的確將樂觀情緒照顧到了市場方面，但各類不確定因素依然存在，PTA市場供需仍有走弱預期，市場在徹底反轉之前，或許還會繼續反覆。