中國外運：規模國內第1、全球第4！這家公司連續10年盈利都沒有下滑，近3天已有超6000萬資金淨買入，機構預計還有30%以上空間。
中國外運是一家全國性綜合型物流企業，員工規模達到3.6萬人，在全國有5個大區域，區域下面設有省一級公司和市一級公司，我們整個境內企業數近1100家，共計76個全球經營網點分布在38個國家和地區，公司整體組織架構複雜多樣。、、
對於有實力的頭部物流企業，則受益於其自有和完善的物流網絡，得以提供可靠的物流服務，在市場中凸顯其競爭優勢和提升市場份額，市場競爭格局優化；另一方面，跨境電商市場的興起，催生對新貿易形態下的跨境物流需求，為物流企業提供新的高成長賽道。
核心邏輯：
1、國內規模第1，市場份額穩步提升
中國外運作為中國排名第一、全球排名第四的國際貨運代理商和國內領先的綜合物流服務商，擁有廣泛的國內外服務網絡。新冠肺炎疫情的發生引發包括全球供應鏈重構等一系列連鎖反應，有實力的頭部物流企業，將受益於自有和完善的物流網絡，在市場中凸顯其競爭優勢和提升市場份額。同時，跨境電商市場的興起，催生對新貿易形態下的跨境物流需求，傳統貨代企業迎來全新轉型和升級的機會。
公司近十年盈利無下滑，顯示了龍頭抗風險能力。2014-19年營收/利潤年複合增速為11%/21%，預計未來長期能繼續實現10%以上的同比增速。
2、第三方物流市場崛起，公司迎來歷史發展契機
2019年，公司在全球第三方物流供應商排名第八位，但收入規模和利潤率水平較國際龍頭公司仍有差距。該差距主要受傳統國際貿易FOB條款及過往中國產業結構以低端製造業為主影響：
1）對於中國出口商品，FOB條款通常由國外買方決定物流供應商，其偏向於選擇外資公司；
2）低端製造業對第三方物流需求較低。
伴隨中國消費升級和產業結構轉型，將有助於物流企業在貨代業務方面獲得更多話語權。同時，中國由低端製造向中高端製造產業轉型，將催生高標準貨物運輸需求和第三方物流市場的崛起，公司有望迎來歷史發展契機。
3、傳統業務修復，新業務提供高成長空間
隨著國際貿易規模、商品品類不斷擴大以及國家政府的扶持和引導，跨境電商市場迅速發展。跨境物流作為跨境電商交易中最重要的環節之一，為傳統物流企業提供新成長空間和市場增量。
2019年中國跨境電商交易規模佔比中國進出口貿易總額的33.3%，成為中國進出口貿易的新增長驅動。其中，2013-2019年，中國跨境電商交易規模年複合增速達22.2%，而同期中國進出口貿易總額年複合增速為3.4%。
2020年前三季度，公司代理及專業物流業務量同比下滑；跨境電商及中歐班列業務量同比大幅增長。預計伴隨全球經濟逐步常態化，公司代理及專業物流業務將逐步修復，跨境電商和中歐班列業務將保持向好增長態勢。
風險提示：1）疫情持續時間超預期；2）全球經濟增長低於預期；3）跨境電商業務增長低於預期；4）政治風險。