隨著資管新規落地，資管產品向淨值化轉型，中短債基金這一產品受到投資者歡迎，相關產品今年以來密集發行。近日，中泰資管基金業務部副總經理張蓓蓓在接受中國證券報記者專訪時表示，資管新規落地後，隨著報價型產品逐步退出市場，居民理財需求需要對接。中短債基金可以通過投資端的久期控制，適當降低淨值波動風險，同時從歷史收益區間看，更趨向於銀行理財產品，因此受到個人和機構投資者的青睞。
展望下半年債券市場，張蓓蓓相對樂觀，判斷經濟面臨下行壓力，逆周期調節繼續，貨幣仍保持寬鬆，因此債券市場收益率仍趨下行，不過利率波動可能加大。在債券違約等推動下，市場風險偏好維持低位，利好利率債和中高等級信用債，低等級信用債信用利差走闊風險仍需提防。在此背景下，以中短久期策略和中短久期產品為宜。
有效銜接居民理財大遷徙
Wind數據顯示，截至7月25日，今年以來共有19隻中短債基金髮行，去年同期僅有1隻產品發行。對此，張蓓蓓表示，資管新規落地後，相比預期穩定型投資品種，淨值化產品的波動性與其形成天然差異，客戶接受度較低。因此，創設與原報價型產品風險收益相對接近的替代品種，有效銜接居民理財的大遷徙，成為各家資管機構密集發行中短債基金的重要原因。數據顯示，截至2018年底，銀行理財資金近32萬億元，其中大部分以報價型產品形式存在。
「從客戶風險偏好和投資黏性來看，中短債基金可以作為培育客戶投資轉型的蓄水池，為客戶逐步適應淨值化產品，提升其對固收類淨值化產品接受度打下良好基礎。」張蓓蓓表示。
在此背景下，中泰資管也加快了中短債基金的布局。繼今年4月份首隻產品發行後，近日，中泰資管的第二隻中短債基金——中泰青月中短債基金正式發行。
張蓓蓓表示，從投資者角度看，目前資金成本較低，適當配置中短期風險較低、收益相對確定的資產進行槓桿套利，是不錯的增厚收益的投資方式。
債市收益率仍趨下行
張蓓蓓指出，下半年債券市場收益率仍趨下行。在債券收益率中樞水平整體處於歷史低位的情況下，利率波動將加大。隨著經濟預期變化，外部環境因素擾動，市場交易情緒也會有波動，可以強化研究對投資的指導，尋找預期差變化帶來的投資機會以及投資者行為差異帶來的個券錯殺機會。
從影響債市的基本面因素來看，張蓓蓓判斷經濟增長仍有下行壓力。首先，隨著房地產銷售放緩和信託融資收緊，開發商拿地意願下降，新開工面積增速也有所放緩，儘管短期在建工程對投資端有所支撐，但下半年回落壓力不減；其次，居民高負債率以及在房地產財富效應影響下，居民消費需求下滑，上半年社零累計增速也由2018年底的9%下滑至8.4%；第三，外部環境仍有反覆，也對下半年出口構成制約。
不過今年的逆周期調節政策，包括積極的財政政策和穩健的貨幣政策仍待發力，上半年的減稅降費和定向降準都為經濟「總體平穩、穩中有進」保駕護航，預計下半年仍會延續逆周期調節，出臺一系列有針對性的政策。其中，穩增長的政策工具主要依靠財政政策，而非大水漫灌的貨幣政策。下半年財政政策或繼續發力，包括深入貫徹落實減稅降費政策措施，以及擴大專項債額度、發行特別國債等措施，而貨幣政策更多以定向形式，為寬財政營造適宜的貨幣金融環境。
貨幣政策方面，外部制約因素有望緩解。張蓓蓓認為，7月底美聯儲降息是大概率事件，而美聯儲降息對國內債市影響偏正面。目前美債收益率已經在美聯儲降息預期推動下顯著下行，如果說年初中美利差構成了國內利率下行的障礙，那麼現在這一障礙已經基本消除。更為關鍵的是，在全球降息潮大背景下，國內貨幣寬鬆的掣肘也得到了進一步放鬆，後期政策利率調降可期。
原標題：中泰資管張蓓蓓：下半年看好利率債與中高等級信用債
原文轉自：中國證券報·中證網