-Tips：下載【市值風雲APP】，精彩內容搶先看--
作者 | 羅蘭
流程編輯 | Cici
一、行業地位
宇信科技（300674.SZ）是一家專門從事銀行軟體外包服務的IT供應商。
風雲君曾經寫過《科藍軟體：助力銀行網際網路升級，應收帳款高企致現金流承壓》。篇中的科藍軟體（300663.SZ）和宇信科技同屬軟體外包領域，而且做的都是銀行業軟體外包，商業模式基本一致。
不談財務指標的話，宇信科技的行業地位要好過科藍軟體。理由有以下幾個：
其一，看整體市場排名。
據IDC報告顯示，宇信科技自2010年起連續7年在中國銀行業IT解決方案供應商中排名榜首。
到了2018年，榜首首次花落文思海輝金信。但即便是這樣，宇信科技的市場份額也只比文思海輝金信少0.1個百分比。而科藍軟體排名第五。
不過，這行的市場集中度並不高，前五名的市場份額合計不到20%。
其二，宇信科技在多個細分領域排名靠前。
根據IDC報告，中國銀行業IT解決方案市場主要分為業務、渠道、管理和其他四大類。
宇信科技在渠道類解決方案領域排名第一，在管理類解決方案市場排名第二。
在業務類解決方案市場排名第三。
另外，從競爭力格局來看，宇信科技也是行業內的第二，也就是位於右上角的象限。
總的來說，宇信科技處於行業的第一梯隊，應該是沒有什麼爭議的。
二、主營業務
宇信科技主營業務包括軟體開發及服務、系統集成銷售及服務、其他主營業務三大類。
其中，其他主營業務主要包括：為銀行收單業務提供營銷及運維服務、為身份認證中心提供推廣服務等。軟體開發及服務主要包括：定製化軟體開發、人員外包及運維、自有軟硬體產品銷售。2018年，軟體開發及服務貢獻了總營收的70%以上。
從宇信科技的官網可以看到，針對銀行的外包服務可分為三類：業務類、渠道類、管理類。業務類產品包括核心銀行系統、中間業務系統、信貸作業系統。
渠道類產品主要有銀行櫃檯系統和手機銀行系統等。
管理類產品的話，則主要涵蓋客戶關係管理等系統。
三、銷售與採購
宇信科技的下遊客戶基本都是銀行，當然也有少量的非銀行金融機構。也正是這個原因，導致宇信科技擁有佔總營收近30%的應收帳款。
同可比的上市公司長亮科技（300348.SZ）和科藍軟體（300663.SZ）相比，宇信科技應收帳款佔比最低。
另外，宇信科技還有佔總營收10%的預收款項。
預收款項主要為軟體開發及服務項目產生，宇信科技按照合同分階段收款，但在項目完成驗收時確認收入，已收款但未確認收入的部分計入預收款項。
相比之下，長亮科技和科藍軟體的預收款項佔比只有2%到3%。
綜合應收帳款和預收款項，宇信科技在產業鏈的話語權，是要高於長亮科技和科藍軟體的。但宇信科技的毛利率低於長亮科技和科藍軟體。
但從2016、2017年，宇信科技的淨利率開始相繼反超科藍軟體和長亮科技。
宇信科技的存貨主要是項目成本，這裡項目成本即軟體開發及服務業務當期末已經發生的、但相關業務尚未滿足收入確認條件的成本。
2018年，宇信科技的存貨佔總資產的15%。
軟體外包企業，最大的營業成本往往是人工成本。2018年，宇信科技的人工成本佔總營業成本的63.14%。
宇信科技對外採購的主要是系統集成銷售及服務。
系統集成銷售及服務業務採取「以銷定採」模式，主要是按客戶需求向IBM、EMC、華為等廠商採購伺服器、存儲設備及網絡設備等硬體產品及原廠服務。
宇信科技的淨利潤和經營性現金流淨額基本相差不大，2017年的經營性現金流淨額下降較多，主要系當年的應收帳款和存貨增加所致。
如果將貨幣資金同短期借款對比，可看出，宇信科技的短期現金流狀況應該是逐漸向好的，當然，這也有上市IPO募到資金的原因。
要是把長期借款算進去，那麼，宇信科技有息負債的規模還是算比較大的。2018年，宇信科技的淨利潤有1.97億元，貨幣資金9.5億，而有息負債就有7.8億。
不過，近幾年的利息保障倍數基本維持在8到10之間，變化不大。
四、其他重要科目的分析
宇信科技找銀行借錢，除了應收帳款比較多導致現金流比較緊張這個原因外，還有其他方面的原因，比如說購買其他資產。接下來，風雲君將會分析一下重點的資產科目。
首先是無形資產。
2018年，宇信科技的無形資產為2.27億元，包括土地使用權、軟體著作權、電腦軟體。
其中，土地使用權為2.18億元，佔無形資產的96%。該土地使用權為珠海橫琴新區一塊商業性辦公用地使用權，面積22109.89平方米。
其次是在建工程。
2018年，宇信科技的在建工程為3.04億元。
這個在建工程指的是設立在珠海橫琴新區的「宇信大廈」項目。「宇信大廈」項目於2016年7月28日正式開工，已經完成基坑支護、樁基礎工程。目前已封頂，預計於2020年7月完工。
為了開發建設這個「宇信大廈」的項目，宇信科技的子公司以抵押貸款的方式，向浦發銀行珠海分行共計借了2.2個億，期限為10年。
抵押物就是土地使用權和在建工程。
按照宇信科技的規劃，「宇信大廈」項目預算達9個億以上。
最後是長期股權投資。
2018年宇信科技的長期股權投資為3.35億元。
長期股權投資主要由三家公司構成：湖北消費金融股份有限公司、晉商消費金融股份有限公司、絲路華創（北京）有限公司。
2016年11月，宇信科技出資7560萬元，認購湖北消費金融股份有限公司12%的股權，其他股東包括湖北銀行、TCL集團、萬得信息等。
湖北消費金融股份有限公司（以下簡稱「湖北消費金融」）是中國銀保監批准成立的持牌消費金融公司。從其官網上看，湖北消費金融的主打產品是一款名叫「嗨袋」的線上個人消費類貸款。該類貸款產品無需擔保、抵押，純信用。
本來湖北消費金融屬於可供出售金融資產，後當地監管機構核准宇信科技派出董事的任職資格後，宇信科技將其調整到長期股權投資科目。
宇信科技持有晉商消費金融股份有限公司（以下簡稱「晉商消費金融」）20%的股權。和湖北消費金融類似，晉商消費金融也是一家從事消費金融的非銀行金融機構。其貸款產品也是主打無抵押、無擔保、純信用的特點。
宇信科技持有絲路華創（北京）有限公司（以下簡稱「絲路華創」）31%的股權，剩下的69%的股權由絲路國際金融控股有限公司（簡稱絲路金控）持有。
絲路金控成立於2016年，註冊地在香港，註冊資金25億港元。
絲路華創是絲路金控在國內的業務發展平臺，主要負責私募股權投資、產業基金、併購基金的投資管理工作。
長期股權投資近幾年不斷增加，主要系晉商消費金融、湖北消費金融、絲路華創的盈利狀況比較好。
五、總結
宇信科技的淨資產收益率（ROE）一直高於長亮科技和科藍軟體。
2018年，宇信科技的營收為21.41億元，幾乎是長亮科技的兩倍，科藍軟體的三倍。
同期，宇信科技的淨利潤為1.97億元，是長亮科技的三倍以上，科藍軟體的四倍以上。
儘管我們無法從公開渠道獲取競爭對手文思海輝金信的財務數據，但從目前競爭態勢來看，宇信科技算得上行業翹楚。
今日市值風雲app首發文章目錄
《不一樣的風雲早報 |國務院發布6大自由貿易試驗區方案，相關本地股有望崛起（8.27）》
《風雲海外動態 |富途證券、蘑菇街和嗶哩嗶哩分別發布最新業績報告；德銀和瑞銀探索建立歐洲銀行業務聯盟》
我們將逐步增加更多盤面信息分析模塊；同時就相關產業政策動態、行業動態進行持續跟蹤，敬請期待~
END
以上內容為市值風雲APP原創
未獲授權 轉載必究
市值風雲APP
買股之前搜一搜！
看完文章就想走？
下載APP繼續撩......