圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝
10月23日早間，食品行業白馬股涪陵榨菜（002507，SZ）開盤後股價迅速跌停。
消息面上，10月22日晚間，涪陵榨菜發布了三季報，今年1~9月公司實現淨利潤（即歸屬於上市公司股東的淨利潤，下同）6.14億元，同比增長18.47%。看起來不錯的業績背後，卻是公司第三季度淨利潤增速放緩：第三季度涪陵榨菜實現淨利潤2.09億元，同比僅增長3.01%。
第三季度淨利潤增速大幅放緩
涪陵榨菜主要從事榨菜、蘿蔔、泡菜、下飯菜和其他佐餐開味菜等方便食品的研發、生產和銷售，是佐餐開味菜龍頭企業。根據公司三季報，公司前三季度實現營業收入17.98億元，同比增長12.09%；實現淨利潤6.14億元，同比增長18.47%。
單季度來看，第三季度涪陵榨菜實現營業收入6.01億元，同比增長15.88%；實現淨利潤2.09億元，同比增長3.01%。如此看來，第三季度保持15.88%的營收增長之時，涪陵榨菜淨利潤增幅卻相對較小。不僅如此，相比上半年28.44%的淨利潤增幅，涪陵榨菜第三季度淨利潤增速也明顯放緩。
就公司三季報相關問題，10月23日，《每日經濟新聞》記者致電涪陵榨菜證券部門，工作人員表示相關人員正在出差，暫時不便回復。
開源證券最新研報分析稱，涪陵榨菜第三季度淨利率下行，主因是投資收益下降、毛利率下降以及銷售費用率提升。具體來說，一是公司購買銀行理財產品減少，三季度投資收益同比降0.17億元；二是毛利率同比下降1個百分點，應是受到三季度使用2020年初收購高價青菜頭，成本上升影響；三是銷售費用率同比增加，可能與2019年第三季度費用率基數低，以及2020年第三季度疫情控制後，費用集中投放有關。
民生證券研報分析稱，涪陵榨菜第三季度毛利率下降，主要是青菜頭成本上升所致，而第三季度淨利率的下降，除毛利率下降之外，還與投資收益減少、銷售費用增加有關。其中，銷售費用率同比增加，預計主要是公司在渠道下沉及去化二批庫存導致促銷費用增加以及運輸費用增加所致。
擬定增募資33億元擴產
除了業績之外，涪陵榨菜的非公開發行也備受關注。今年8月下旬，涪陵榨菜公告稱，擬定增募資33億元，投向於涪陵榨菜綠色智能化生產基地（一期）及智能信息系統項目。具體包括40.7萬噸原料窖池、原料加工車間及設備、20萬噸榨菜生產車間及設備、園區智能物流中心及數位化智能工廠平臺等。其中，控股股東涪陵國投及董事長周斌全擬認購金額分別為13.50億元及不超過8000萬元。
涪陵榨菜2019年年報顯示，2019年公司生產量為13.14萬噸、銷售量為13.85萬噸。相比2018年來說，生產量和銷售量分別同比下降9%和4.12%。此次擴產20萬噸榨菜生產產能，如此大規模產能未來能否消化？有投資者在8月份調研時也曾經提出相關疑問。對此，涪陵榨菜方面回應稱，「達產之後，榨菜（產能新增）每年20萬噸，我們考慮到建設期3年，達產期3年，一共6年，我們還是有信心的。渠道下沉到三四線城市，我們在這些地方市佔率還很低，我們還是有信心可以消化產能。同時散裝榨菜未來會逐步減少，小包裝市場會慢慢擴大」。
《每日經濟新聞》記者注意到，截至今年三季度末，涪陵榨菜應收帳款為3880萬元，同比增長9949.73%。涪陵榨菜公告稱，主要原因是為加強新品銷售、增加空白市場和提高與競爭對手的競爭力，公司適度放寬了部分客戶的信用額度。
中國食品產業分析師朱丹蓬10月23日接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，涪陵榨菜和整個榨菜行業已經進入「天花板」階段，公司如果沒有良好的創新升級和迭代，整體發展空間和利潤會受到一定製約。對於公司來說，當前需要兩手抓，一是主業方面加速創新和產品升級迭代；一是公司需要加強多元化布局，將其作為公司未來發展的重要戰略。
此外，10月21日晚間涪陵榨菜公告，因個人資金需求，公司董事趙平擬減持不超過23萬股，佔公司總股本的0.0291%；監事會主席肖大波擬減持不超過50萬股，佔公司總股本比例為0.0633%。