吉野家IPO的啟示:借殼上市和規模化特許經營巧避審核難度

2020-12-19 贏商網

  近日,香港上市公司合興集團控股有限公司向大股東洪氏家族收購Summerfield Profit Ltd,以發行可換股證券的形式收購,代價為34.75億港元,就此合興集團便擁有了北京等地的200餘家吉野家(需求面積:150-200平方米)和100餘家冰雪皇后(Dairy Queen)門店及在特定地區的經營權。這樣,吉野家實現了變相上市。

  中投顧問IPO諮詢部分析師崔瑜告訴中國經濟時報記者,在當前經濟環境相對平穩的情況下,餐飲業的全面布局急需資本市場支持,合興集團此次收購主要目的在於優先掌握資本市場主動權,為中後期內地全面布局做好準備。

  本次合興集團收購包括北京、華北和東北地區的吉野家,是日本吉野家以特許經營權模式交給合興集團的,由合興集團管理。國內上海、深圳等地的吉野家模式則不同,是由日本吉野家與當地企業合資,共同開設分店,因此不在收購之列。

  崔瑜說,從內地市場角度看,吉野家的發展非常迅速,如果能夠結合合興集團的資本擴張力量,吉野家在全國的布局將更加完善。如何規避經營風險和如何儘快進入資本化運作階段將是收購後吉野家面臨的主要問題。

  近年來,國內餐飲企業均鍾情於上市,5年內7家成功登上股市之後,餐飲企業上市開始屢屢受挫,本次吉野家的變相上市,似乎給上市無門的餐飲企業提供了一種模式。

  目前,餐飲企業在國內A股上市難度較大,2009年湘鄂情(002306)成功之後就再無他例。在這種情形下,眾企業紛紛將目光轉向港股,但是今年下半年小南國和金漢斯登陸港股並不順利。9月,小南國表示市場過度波動,取消在香港的IPO;10月,金漢斯的香港上市也被擱淺,據稱原因是要求補充財務資料等。小南國和金漢斯之後,諸如俏江南、廣州酒家、天津狗不理等多家餐飲企業還在摩拳擦掌,伺機上市。

  崔瑜認為,IPO審核和資產注入審核方式有一定的差異,本次吉野家的「借殼」巧妙地避免了連鎖餐飲上市的審核難度。另外,吉野家的良好內控能力和資產優質,在客觀上增加了吉野家的上市概率。因此,借殼上市和規模化的特許經營,內地餐飲企業均可借鑑。除此之外,國內餐飲企業上市必須解決財務狀況不夠明晰、食品安全問題這兩大頑疾,完善經營模式和員工社保。(郭朝飛/文)

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