原標題:
科拓生物:瑞信
方正證券有限責任公司關於公司首次公開發行股票並在創業板上市之發行保薦書
科拓生物: 瑞信
方正證券有限責任公司關於公司首次公開發行股票並在創業板上市之發行保薦書
瑞信
方正證券有限責任公司
關於
北京科拓恆通生物技術股份有限公司
首次公開發行股票並在創業板上市
之
發行保薦書
保薦機構（主承銷商）
（北京市西城區金融大街甲九號
金融街中心南樓15層）
二零二零年六月
（北京市西城區金融大街甲九號
金融街中心南樓15層）
二零二零年六月
3-1-1-1
聲明
瑞信
方正證券有限責任公司（以下簡稱「瑞信方正」或「保薦機構」）接受
北京科拓恆通生物技術股份有限公司（以下簡稱「
科拓生物」、「發行人」或「公
司」）委託，擔任發行人首次公開發行股票並在創業板上市（以下簡稱「本次證
券發行」或「本次發行」）的保薦機構。
保薦機構及其保薦代表人根據《中華人民共和國公司法》（以下簡稱「《公司
法》」）、《中華人民共和國證券法》（以下簡稱「《證券法》」）、《首次公開發行股票
並在創業板上市管理辦法》（以下簡稱「《創業板首發管理辦法》」）、《證券發行上
市保薦業務管理辦法》（以下簡稱「《保薦業務管理辦法》」）、《發行證券的公司信
息披露內容與格式準則第27號——發行保薦書和發行保薦工作報告》等有關法
律、法規和中國證券監督管理委員會（以下簡稱「中國證監會」）的有關規定，
誠實守信，勤勉盡責，嚴格按照依法制訂的業務規則、行業執業規範和道德準則
出具發行保薦書，並保證所出具文件的真實性、準確性和完整性。
（本發行保薦書中如無特別說明，相關用語具有與《北京科拓恆通生物技術
股份有限公司首次公開發行股票並在創業板上市招股說明書（申報稿）》中相同
的含義）
3-1-1-2
第一節本次證券發行基本情況
一、保薦機構負責本次發行的項目組成員情況
（一）保薦代表人的基本情況
瑞信方正指定袁建中、韓衛國為
科拓生物首次公開發行股票並在創業板上市
項目的保薦代表人。
袁建中：瑞信方正投資銀行部執行董事、保薦代表人。袁建中先生曾主持或
參與完成了包括武漢郵科院、億陽信通、三元食品、
瑞泰科技、中國
農業銀行、
中國人保集團、中國再保險等改制、IPO項目，以及
伊利股份公開增發、成發科
技定向增發等再融資項目，並擔任
瑞泰科技IPO項目、奇瑞汽車IPO項目、成
發科技非公開發行項目和
精工鋼構非公開發行項目保薦代表人。
韓衛國：在瑞信方正從事投資
銀行業務、保薦代表人。韓衛國先生曾主持或
參與了：
電光科技IPO項目、
浙江震元非公開發行股票項目、
浙江震元重大資
產重組項目、中孚實業非公開發行股票項目、
喜臨門非公開發行股票項目等。
（二）項目協辦人的基本情況
瑞信方正指定劉毅為
科拓生物首次公開發行股票並在創業板上市項目的項
目協辦人。
劉毅：瑞信方正投資銀行部高級經理。劉毅先生曾參與
哈爾斯2016年非公
開發行股票、瀚華金控2016年公開發行
公司債券、
華電國際2018年公開發行可
續期
公司債券、瀚華金控2017年非公開發行
公司債券等項目。
（三）其他項目組成員的基本情況
瑞信方正指定溫焱、LU YIN和王楚登為
科拓生物首次公開發行股票並在創
業板上市項目的項目組成員。
二、發行人基本情況
（一）發行人基本信息
中文名稱北京科拓恆通生物技術股份有限公司
英文名稱
Beijing Scitop Bio-tech Co., Ltd.
法定代表人劉曉軍
註冊資本 6,188.7692萬元
有限公司成立日期
2003年
9月
5日
股份公司設立日期
2016年
12月
28日
住所北京市懷柔區雁棲經濟開發區牤牛河路
31號院
1號-2
郵政編碼 101407
聯繫電話 010-6966 7381
傳真號碼 010-6966 7381
網際網路網址 http://www.scitop.cn
電子郵箱 zqb@scitop.cn
經營範圍
生物技術服務、諮詢、開發、轉讓；開發、銷售定型包裝食品添加劑、
復配食品添加劑、機電設備；貨物進出口、技術進出口；委託加工預
包裝食品；預包裝食品銷售、含冷藏冷凍食品；生產乳酸菌粉。（企
業依法自主選擇經營項目，開展經營活動；依法須經批准的項目，經
相關部門批准後依批准的內容開展經營活動；不得從事本市產業政策
禁止和限制類項目的經營活動。）
本次證券發行類型首次公開發行股票並在創業板上市
（二）發行人股權結構
截至本發行保薦書出具日，發行人股權結構如下：
序號股東名稱/姓名持股數量（股）持股比例
1 孫天松 24,954,801 40.32%
2 科融達 9,985,506 16.13%
3 劉曉軍 5,430,301 8.77%
4 張列兵 5,287,801 8.54%
5 喬向前 4,403,000 7.11%
6 科匯達 4,316,951 6.98%
7 北京順禧 4,295,000 6.94%
8 寧夏谷旺 2,000,000 3.23%
9 凱泰創裕 407,166 0.66%
10 凱泰成德 407,166 0.66%
11益陽萬德 400,000 0.65%
3-1-1-3
3-1-1-4
序號股東名稱/姓名持股數量（股）持股比例
合計61,887,692 100%
（三）發行人主營業務
科拓生物是一家主要從事復配食品添加劑、食用益生菌製品以及動植物微生
態製劑研發、生產與銷售的高新技術企業。
自2003年成立以來，發行人長期專注於食品配方、復配食品添加劑配方及
相應工藝技術的研發，長期從事復配食品添加劑生產和銷售，與下遊食品生產企
業緊密合作並為其提供或共同開發食品配方及相應工藝技術，並與蒙牛乳業、光
明乳業、完達山乳業、
新希望乳業等知名乳製品企業建立起良好的合作關係。
2015年、2016年，完成對內蒙和美、金華銀河、青島九和等公司的重組並
收購和美科盛持有的與益生菌相關的商標、專利和非專利技術後，發行人形成了
「兩個基礎，三大系列」的良好業務發展布局，兩個基礎是指食品配方、復配食
品添加劑配方及相應工藝技術以及乳酸菌菌種資源庫和益生菌菌株篩選、評價及
生產、儲藏的相關工藝技術；三大系列是指復配食品添加劑、食用益生菌製品和
動植物微生態製劑。
三、發行人與保薦機構關聯關係的說明
保薦機構確認，與發行人不存在以下情形：
（一）保薦機構或其控股股東、實際控制人、重要關聯方不存在持有發行人
或其控股股東、實際控制人、重要關聯方股份的情況；
（二）發行人或其控股股東、實際控制人、重要關聯方不存在持有保薦機構
或其控股股東、實際控制人、重要關聯方股份的情況；
（三）保薦機構的保薦代表人及其配偶，董事、監事、高級管理人員不存在
擁有發行人權益或在發行人任職等情況；
（四）保薦機構的控股股東、實際控制人、重要關聯方不存在與發行人控股
股東、實際控制人、重要關聯方相互提供擔保或者融資等情況；
（五）保薦機構與發行人之間不存在影響保薦機構公正履行保薦職責的其他
序號股東名稱/姓名持股數量（股）持股比例
合計61,887,692 100%
（三）發行人主營業務
科拓生物是一家主要從事復配食品添加劑、食用益生菌製品以及動植物微生
態製劑研發、生產與銷售的高新技術企業。
自2003年成立以來，發行人長期專注於食品配方、復配食品添加劑配方及
相應工藝技術的研發，長期從事復配食品添加劑生產和銷售，與下遊食品生產企
業緊密合作並為其提供或共同開發食品配方及相應工藝技術，並與蒙牛乳業、光
明乳業、完達山乳業、
新希望乳業等知名乳製品企業建立起良好的合作關係。
2015年、2016年，完成對內蒙和美、金華銀河、青島九和等公司的重組並
收購和美科盛持有的與益生菌相關的商標、專利和非專利技術後，發行人形成了
「兩個基礎，三大系列」的良好業務發展布局，兩個基礎是指食品配方、復配食
品添加劑配方及相應工藝技術以及乳酸菌菌種資源庫和益生菌菌株篩選、評價及
生產、儲藏的相關工藝技術；三大系列是指復配食品添加劑、食用益生菌製品和
動植物微生態製劑。
三、發行人與保薦機構關聯關係的說明
保薦機構確認，與發行人不存在以下情形：
（一）保薦機構或其控股股東、實際控制人、重要關聯方不存在持有發行人
或其控股股東、實際控制人、重要關聯方股份的情況；
（二）發行人或其控股股東、實際控制人、重要關聯方不存在持有保薦機構
或其控股股東、實際控制人、重要關聯方股份的情況；
（三）保薦機構的保薦代表人及其配偶，董事、監事、高級管理人員不存在
擁有發行人權益或在發行人任職等情況；
（四）保薦機構的控股股東、實際控制人、重要關聯方不存在與發行人控股
股東、實際控制人、重要關聯方相互提供擔保或者融資等情況；
（五）保薦機構與發行人之間不存在影響保薦機構公正履行保薦職責的其他
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關聯關係。
四、保薦機構內部審核程序和內核意見
遵照中國證監會相關法律法規及規範性文件之規定，保薦機構按照嚴格的程
序對發行人本次發行進行了審核。
（一）保薦機構內部審核程序
瑞信方正根據中國證監會《
證券公司投資銀行類業務內部控制指引》（中國
證監會公告[2018]6號）、《
證券公司內部控制指引》（證監機構字[2003]260號）、
《證券發行上市保薦業務管理辦法》等有關法律法規和規範性文件，建立並執行
了較為完善的投資
銀行業務內部審核流程，包括瑞信方正《投資
銀行業務項目管
理及質量控制指引》、《投資
銀行業務盡職調查工作指引》、《投資
銀行業務工
作底稿管理規則》、《證券業務內核規則》等相關規定。瑞信方正建立了投資銀
行業務內部控制的三道防線，對項目的風險進行層層把關。
瑞信方正的首次公開發行股份並上市項目內部審核流程如下：
1、項目組對項目進行初步調研及初步立項評估後，向立項委員會及投資銀
行委員會提交正式立項申請，經立項委員會及投資銀行委員會批准後正式立項執
行。
2、在申請文件初步定稿後，項目組將文件發送至質量控制部和法律合規部
進行初審，質量控制部從項目執行的投資
銀行業務風險角度對申報文件進行審閱
並提出修改意見；法律合規部將就項目可能涉及的法律問題以及可能存在的法律
風險進行評估並提出審閱意見。
3、申請文件通過初審後，項目組向內核委員會及投資銀行委員會提交正式
申報申請。經內核委員會及投資銀行委員會同意後，方可向監管部門報送申請文
件。
4、經內核委員會及投資銀行委員會表決通過的同意申報的項目，如果出現
重大變化，或未能如期申報導致相關文件過期，項目組應當重新修訂申請文件，
並提交內核委員會及投資銀行委員會重新審核表決。
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（二）保薦機構內核意見
瑞信方正關於北京科拓恆通生物技術股份有限公司首次公開發行股票並在
創業板上市項目的內核會於2018年9月26日在瑞信方正會議室召開，內核委員
會共10名非關聯委員參加會議。
經統計本次內核會非關聯委員投票，同意推薦的委員人數達到出席會議非關
聯內核委員的三分之二以上（來自內控部門的非關聯委員人數不低於參會非關聯
委員總數的1/3，且至少有1名非關聯合規管理人員）。根據瑞信方正內核規則，
項目通過內核。
2019年2月，瑞信方正內核委員會通過通訊表決的方式對本項目反饋意見
回復事宜進行了投票，內核表決共收到7名非關聯委員回復，同意意見超過三分
之二（其中來自內控部門的委員3名，不低於參與回覆意見的非關聯委員總人數
的三分之一，來自合規部門的委員2名）。根據瑞信方正內核規則，本項目反饋
意見回復事宜通過內核。
2019年3月，瑞信方正內核委員會通過通訊表決的方式對本項目更新2018
年年報事宜進行了投票，內核表決共收到7名非關聯委員回復，同意意見超過三
分之二（其中來自內控部門的委員3名，不低於參與回覆意見的非關聯委員總人
數的三分之一，來自合規部門的委員1名）。根據瑞信方正內核規則，本項目更
新2018年年報事宜通過內核。
2019年9月，瑞信方正內核委員會通過通訊表決的方式對本項目更新2019
年半年報事宜進行了投票，內核表決共收到8名非關聯委員回復，同意意見超過
三分之二（其中來自內控部門的委員3名，不低於參與回覆意見的非關聯委員總
人數的三分之一，來自合規部門的委員1名）。根據瑞信方正內核規則，本項目
更新2019年半年報事宜通過內核。
2020年3月，瑞信方正內核委員會通過通訊表決的方式對本項目更新2019
年年報事宜進行了投票，內核表決共收到7名非關聯委員回復，同意意見超過三
分之二（其中來自內控部門的委員3名，不低於參與回覆意見的非關聯委員總人
數的三分之一，來自合規部門的委員1名）。根據瑞信方正內核規則，本項目更
新2019年年報事宜通過內核。
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第二節保薦機構承諾事項
保薦機構已分別按照法律、法規和中國證監會的規定，對發行人及其控股股
東、實際控制人進行了盡職調查、審慎核查。根據發行人的委託，保薦機構組織
編制了申請文件，同意推薦發行人本次發行，並據此出具本發行保薦書。保薦機
構對本次發行承諾如下：
（一）有充分理由確信發行人符合法律法規及中國證監會有關證券發行上市
的相關規定；
（二）有充分理由確信發行人申請文件和信息披露資料不存在虛假記載、誤
導性陳述或者重大遺漏；
（三）有充分理由確信發行人及其董事在申請文件和信息披露資料中表達意
見的依據充分合理；
（四）有充分理由確信申請文件的信息披露資料與證券服務機構發表的意見
不存在實質性差異；
（五）保證所指定的保薦代表人及保薦機構的相關人員已勤勉盡責，對發行
人申請文件進行了盡職調查、審慎核查；
（六）保證保薦書、與履行保薦職責有關的其他文件不存在虛假記載、誤導
性陳述或者重大遺漏；
（七）保證對發行人提供的專業服務和出具的專業意見符合法律、行政法規、
中國證監會的規定和行業規範；
（八）自願接受中國證監會依照《證券發行上市保薦業務管理辦法》採取的
監管措施。
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第三節對本次證券發行的推薦意見
一、保薦機構對本次證券發行的推薦結論
作為發行人本次發行的保薦機構，瑞信方正遵照誠實守信、勤勉盡責的原則，
根據《公司法》、《證券法》、《創業板首發管理辦法》、《證券發行上市保薦業務管
理辦法》、《保薦人盡職調查工作準則》等法律法規和規範性文件的規定，對發行
人進行了審慎調查。
保薦機構對發行人是否符合首次公開發行股票並在創業板上市的條件及其
他有關規定進行了判斷、對發行人存在的主要問題和風險進行了提示、對發行人
發展前景進行了評價，對發行人本次發行履行了內核審核程序。
保薦機構內核委員會及項目組經過審慎核查，認為發行人對本次發行履行了
必要的決策程序，發行人本次發行符合《證券法》和《創業板首發管理辦法》規
定的有關發行條件，本次發行募集資金投向符合國家政策要求，符合發行人經營
發展戰略，有利於促進發行人持續發展。保薦機構同意保薦發行人本次證券發行。
二、發行人就本次證券發行履行的決策程序
經核查，發行人已就本次發行履行了《公司法》、《證券法》及中國證監會規
定的決策程序，具體如下：
2018年7月25日，發行人召開了第一屆董事會第七次會議，會議審議並通
過了《關於公司首次公開發行人民幣普通股（A股）股票並在深圳證券交易所創
業板上市的議案》、《關於公司首次公開發行人民幣普通股（A股）股票募集資金
投資項目及可行性的議案》和《關於提請股東大會授權董事會全權處理公司申請
首次公開發行人民幣普通股（A股）股票並在深圳證券交易所創業板上市有關事
宜的議案》等議案，並決定將上述議案提交發行2018年第一次臨時股東大會審
議。
2018年9月5日，發行人召開了2018年第一次臨時股東大會，審議通過了
《關於公司首次公開發行人民幣普通股（A股）股票並在深圳證券交易所創業板
上市的議案》、《關於公司首次公開發行人民幣普通股（A股）股票募集資金投資
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項目及可行性的議案》和《關於提請股東大會授權董事會全權處理公司申請首次
公開發行人民幣普通股（A股）股票並在深圳證券交易所創業板上市有關事宜的
議案》等議案。
保薦機構核查了發行人提供的董事會、股東大會會議通知、記錄、議案和決
議等相關會議資料。經核查，保薦機構認為，發行人就本次發行已履行了必要的
決策程序，發行人董事會、股東大會的召集、召開程序、表決程序、表決結果及
決議內容符合《公司法》、《證券法》和《創業板首發管理辦法》的規定，符合《公
司章程》的相關規定，決議合法有效。
三、本次證券發行符合《證券法》規定的發行條件的說明
保薦機構對本次證券發行是否符合《證券法》規定的相關發行條件進行了盡
職調查和審慎核查，具體如下：
保薦機構對本次證券發行是否符合《證券法》規定的相關發行條件進行了盡
職調查和審慎核查，具體如下：
（一）發行人已依據《公司法》等法律、法規和規範性文件的規定設立了股
東大會、董事會、監事會，選舉了獨立董事，選舉產生了職工監事，聘任了總經
理、副總經理、財務總監及董事會秘書等高級管理人員，董事會設置了審計委員
會、提名委員會、薪酬與考核委員會和戰略委員會，建立了規範的法人治理結構
及完善的內部管理制度，具備健全且運行良好的組織結構，符合《證券法》第十
二條第一款第（一）項的規定。
（二）根據中審眾環出具的眾環審字（2020）010091號《審計報告》（以下
簡稱「《審計報告》」），發行人最近三年歸屬母公司所有者權益分別為28,108.52
萬元、30,183.37萬元和39,982.89萬元，最近三年實現歸屬於母公司所有者的淨
利潤分別為7,134.77萬元、9,191.93萬元和9,328.41萬元。發行人具有持續盈利
能力，財務狀況良好，符合《證券法》第十二條第一款第（二）項的規定。
（三）中審眾環對發行人2017年度至2019年度財務報表進行了審計並出具
了標準無保留意見的《審計報告》，符合《證券法》第十二條第一款第（三）項
的規定。
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（四）根據發行人及其子公司所在地有關政府主管部門出具的合法合規證
明，發行人控股股東、實際控制人開具的《無犯罪記錄證明》及其出具的承諾與
聲明，並結合公開信息檢索，發行人及其控股股東、實際控制人最近三年不存在
貪汙、賄賂、侵佔財產、挪用財產或者破壞社會主義市場經濟秩序的刑事犯罪，
符合《證券法》第十二條第一款第（四）項的規定。
經核查，保薦機構認為，本次發行符合《證券法》規定的相關發行條件。
四、本次證券發行符合《創業板首發管理辦法》規定的發行條件
的說明
保薦機構對本次證券發行是否符合《創業板首發管理辦法》規定的相關發行
條件進行了盡職調查和審慎核查，具體如下：
（一）根據發行人的工商檔案資料，發行人系由北京科拓恆通生物技術開發
有限責任公司於2016年12月28日按帳面淨資產折股整體變更為股份有限公司，
其持續經營時間從有限公司成立之日（即2003年9月5日）計算。發行人持續
經營時間已超過三年。
根據中審眾環出具的《審計報告》和眾環專字（2020）010019號《非經常
性損益明細表的鑑證報告》，發行人最近兩個會計年度實現的歸屬於母公司股東
的淨利潤（以扣除非經常性損益前後較低者為計算依據）分別為8,806.90萬元和
8,505.13萬元。發行人最近兩年連續盈利，最近兩年淨利潤累計不少於一千萬元。
根據中審眾環出具的《審計報告》，截至2019年12月31日，發行人歸屬於
母公司所有者權益為39,982.89萬元，合併財務報表未分配利潤為14,390.69萬元。
發行人最近一期末淨資產不少於二千萬元，且不存在未彌補虧損。
根據發行人現行有效的《營業執照》，本次證券發行前發行人股本總額為
6,188.77萬元。根據發行人2018年第一次臨時股東大會決議，發行人本次擬公
開發行不超過2,063.00萬股，佔發行人後總股本的比例不低於25%；本次發行中
不存在股東公開發售股份。發行人發行後股本總額不少於三千萬元。
綜上所述，發行人本次證券發行符合《創業板首發管理辦法》第十一條第一
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款的規定。
（二）根據發行人現行有效的《營業執照》、發行人的工商檔案資料、歷次
驗資報告，以及發行人的土地房產證書、專利證書、商標註冊證書等資產權屬文
件。
發行人的註冊資本已足額繳納，發行人的主要資產不存在重大權屬糾紛，符
合《創業板首發管理辦法》第十二條的規定。
（三）根據發行人及其子公司現行有效的《營業執照》、《公司章程》及其採
購和銷售合同，中審眾環出具的《審計報告》以及對發行人及其子公司生產經營
場所的走訪和收入來源的分析，發行人主要從事復配食品添加劑、食用益生菌制
品和動植物微生態製劑研發、生產和銷售，屬於食品製造業（行業代碼為C14）。
根據發行人及其子公司所在地工商主管部門、國家稅務局、地方稅務局、人力資
源和社會保障局、住房公積金主管部門等有關政府主管部門出具的合法合規證
明，發行人生產經營活動符合法律、行政法規和公司章程的規定，符合國家產業
政策及環境保護政策。
發行人主要經營一種業務，其生產經營活動符合法律、行政法規和公司章程
的規定，符合國家產業政策及環境保護政策，符合《創業板首發管理辦法》第十
三條的規定。
（四）根據發行人及其子公司現行有效的《營業執照》、《公司章程》及其採
購和銷售合同，發行人最近兩年一直從事復配食品添加劑、食用益生菌製品和動
植物微生態製劑研發、生產和銷售。根據發行人歷次選任或聘請董事、高級管理
人員的董事會決議及股東大會（股東會）決議，發行人最近兩年內董事、高級管
理人員沒有發生重大變化。根據發行人的工商檔案資料，發行人最近兩年內的控
股股東、實際控制人一直為孫天松，沒有發生變更。
發行人最近兩年內主營業務和董事、高級管理人員均沒有發生重大變化，實
際控制人沒有發生變更，符合《創業板首發管理辦法》第十四條的規定。
（五）根據發行人設立及歷次股權變動的工商登記資料、內部決策文件、相
關協議和各股東的書面確認等，發行人股權歸屬於已披露的股東，發行人的股權
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清晰，不存在重大權屬糾紛。
發行人的股權清晰，控股股東所持發行人的股份不存在重大權屬糾紛，符合
《創業板首發管理辦法》第十五條的規定。
（六）根據對發行人股東、董事、監事及高級管理人員進行的訪談，查閱發
行人《公司章程》、《股東大會議事規則》、《董事會議事規則》、《監事會議事規則》、
《董事會審計委員會議事規則》、《董事會薪酬與考核委員會議事規則》、《董事會
提名委員會議事規則》、《董事會戰略委員會議事規則》、《獨立董事工作制度》、
《總經理工作細則》、《關聯交易管理辦法》、《對外投資管理辦法》、《對外擔保管
理辦法》、《累積投票制實施細則》等公司治理的制度文件，以及報告期內發行人
股東大會（股東會）、董事會和監事會等相關文件資料。
發行人具有完善的公司治理結構，依法建立健全股東大會、董事會、監事會
以及獨立董事、董事會秘書、審計委員會制度，相關機構和人員能夠依法履行職
責。發行人已建立健全股東投票計票制度，建立了發行人與股東之間的多種糾紛
解決機制，切實保障投資者依法行使收益權、知情權、參與權、監督權、求償權
等股東權利。符合《創業板首發管理辦法》第十六條的規定。
（七）根據發行人相關財務管理制度文件，對發行人財務會計制度執行情況
的審慎核查以及中審眾環出具的《審計報告》。
發行人會計基礎工作規範，財務報表的編制和披露符合企業會計準則和相關
信息披露規則的規定，在所有重大方面公允地反映了發行人的財務狀況、經營成
果和現金流量，並由註冊會計師出具無保留意見的審計報告。符合《創業板首發
管理辦法》第十七條的規定。
（八）根據發行人的內部控制制度文件，對發行人內部控制制度執行情況的
審慎核查以及中審眾環出具的眾環專字（2020）010016號《內部控制鑑證報告》。
發行人內部控制制度健全且被有效執行，能夠合理保證公司運行效率、合法
合規和財務報告的可靠性，並由註冊會計師出具無保留結論的內部控制鑑證報
告。符合《創業板首發管理辦法》第十八條的規定。
（九）根據發行人董事、監事和高級管理人員的簡歷和有關資格，並結合對
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發行人董事、監事和高級管理人員的訪談以及公開信息檢索。
發行人的董事、監事和高級管理人員忠實、勤勉，具備法律、行政法規和規
章規定的資格，且不存在以下情形：
（1）被中國證監會採取證券市場禁入措施尚在禁入期的；
（2）最近三年內受到中國證監會行政處罰，或者最近一年內受到證券交易
所公開譴責的；
（3）因涉嫌犯罪被司法機關立案偵查或者涉嫌違法違規被中國證監會立案
調查，尚未有明確結論意見的。
發行人本次證券發行符合《創業板首發管理辦法》第十九條的規定。
（十）根據發行人及其子公司所在地有關政府主管部門出具的合法合規證
明，發行人控股股東、實際控制人開具的《無犯罪記錄證明》及其出具的承諾與
聲明，並結合公開信息檢索。
發行人及其控股股東、實際控制人最近三年內不存在損害投資者合法權益和
社會公共利益的重大違法行為。發行人及其控股股東、實際控制人最近三年內不
存在未經法定機關核准，擅自公開或者變相公開發行證券，或者有關違法行為雖
然發生在三年前，但目前仍處於持續狀態的情形。
發行人本次證券發行符合《創業板首發管理辦法》第二十條的規定。
五、對私募投資基金備案情況的核查
根據發行人提供的工商檔案資料及股東名冊，發行人現股東中，北京順禧、
寧夏谷旺、凱泰創裕和凱泰成德屬於《證券投資基金法》、《私募投資基金監督管
理暫行辦法》和《私募投資基金管理人登記和備案辦法（試行）》等法律法規和
自律規範中規定的私募投資基金。
保薦機構查閱了上述股東的營業執照、合夥協議，查詢了中國基金業協會私
募基金及私募基金管理人公示信息系統，上述股東均已辦理了私募投資基金備案
登記，具體情況如下：
3-1-1-14
序號股東名稱備案編號私募基金管理人登記編號
1 北京順禧 S83850 北京順禧股權投資基金管理有限公司 P1024638
2 寧夏谷旺 SD6007 寧夏谷旺投資管理有限公司 P1011079
3 凱泰創裕 ST9031 杭州凱泰資本管理有限公司 P1009842
3 凱泰成德 ST4441 杭州凱泰潔奧投資管理有限公司 P1013988
六、發行人存在的主要風險
經核查和分析，保薦機構就發行人本次發行及其自身風險的主要風險提示說
明如下：
（一）經營管理風險
1、行業和客戶集中度較高的風險
報告期內，發行人來自乳製品行業的營業收入分別為24,937.17萬元、
27,062.47萬元和26,279.31萬元，分別佔當年營業收入的87.88%、85.13%和
85.30%；來自於前五名客戶的營業收入分別為26,354.21萬元、28,023.89萬元和
26,742.13萬元，分別佔當年營業收入的92.88%、88.15%和86.80%。發行人營業
收入在行業和客戶兩個方面集中度均較高。
發行人的食用益生菌製品和動植物微生態製劑業務呈現出良好的發展態勢。
此外，發行人正積極在植物蛋白飲料、烘焙食品等相關應用領域開展食品配方、
復配食品添加劑配方及相應工藝技術的研發和市場開拓。隨著發行人在各領域的
產品研發和市場拓展不斷深入，發行人營業收入來源的客戶多樣性和行業多樣性
都將得到提高。但是，新產品、新業務的拓展均需要一定的周期且存在不確定性，
因此發行人營業收入主要來源於乳製品行業的這一特點可能在未來一段時間內
持續存在。此外，蒙牛乳業、
伊利股份、
光明乳業、完達山乳業和
新希望乳業等
龍頭企業佔據了我國乳製品行業的絕大部分市場份額，而且我國乳製品行業的市
場集中度還在繼續提高，發行人客戶集中度相對較高的狀況短時間內亦難以得到
很好的改善。如果發行人主要客戶由於自身原因或終端消費市場的重大不利變化
減少了對發行人產品的需求，發行人經營業績將受到不利影響。
2、與蒙牛乳業《戰略合作協議書》到期未能續籤或續籤達成不利條款的風
險
序號股東名稱備案編號私募基金管理人登記編號
1 北京順禧 S83850 北京順禧股權投資基金管理有限公司 P1024638
2 寧夏谷旺 SD6007 寧夏谷旺投資管理有限公司 P1011079
3 凱泰創裕 ST9031 杭州凱泰資本管理有限公司 P1009842
3 凱泰成德 ST4441 杭州凱泰潔奧投資管理有限公司 P1013988
六、發行人存在的主要風險
經核查和分析，保薦機構就發行人本次發行及其自身風險的主要風險提示說
明如下：
（一）經營管理風險
1、行業和客戶集中度較高的風險
報告期內，發行人來自乳製品行業的營業收入分別為24,937.17萬元、
27,062.47萬元和26,279.31萬元，分別佔當年營業收入的87.88%、85.13%和
85.30%；來自於前五名客戶的營業收入分別為26,354.21萬元、28,023.89萬元和
26,742.13萬元，分別佔當年營業收入的92.88%、88.15%和86.80%。發行人營業
收入在行業和客戶兩個方面集中度均較高。
發行人的食用益生菌製品和動植物微生態製劑業務呈現出良好的發展態勢。
此外，發行人正積極在植物蛋白飲料、烘焙食品等相關應用領域開展食品配方、
復配食品添加劑配方及相應工藝技術的研發和市場開拓。隨著發行人在各領域的
產品研發和市場拓展不斷深入，發行人營業收入來源的客戶多樣性和行業多樣性
都將得到提高。但是，新產品、新業務的拓展均需要一定的周期且存在不確定性，
因此發行人營業收入主要來源於乳製品行業的這一特點可能在未來一段時間內
持續存在。此外，蒙牛乳業、
伊利股份、
光明乳業、完達山乳業和
新希望乳業等
龍頭企業佔據了我國乳製品行業的絕大部分市場份額，而且我國乳製品行業的市
場集中度還在繼續提高，發行人客戶集中度相對較高的狀況短時間內亦難以得到
很好的改善。如果發行人主要客戶由於自身原因或終端消費市場的重大不利變化
減少了對發行人產品的需求，發行人經營業績將受到不利影響。
2、與蒙牛乳業《戰略合作協議書》到期未能續籤或續籤達成不利條款的風
險
3-1-1-15
發行人於2017年10月與蒙牛乳業籤訂了《戰略合作協議書》，《戰略合作
協議書》明確了發行人作為蒙牛乳業戰略供應商的地位，並約定在合作期2018
年至2020年，蒙牛乳業承諾採購發行人的相關產品份額不低於70%，發行人在
三年戰略合作期內對相關產品每年降價依次為3%、3%、3%（根據雙方2020年
度《購銷合同》2020年蒙牛乳業向發行人採購的主要復配食品添加劑產品
KY-B302C降價幅度為6%）。
報告期內，發行人向蒙牛乳業銷售產品金額合計23,239.82萬元、24,160.92
萬元和23,470.75萬元，佔各期營業收入的比例分別為81.90%、76.00%和76.18%。
發行人與蒙牛乳業籤訂的《戰略合作協議書》保障了與蒙牛乳業合作關係在報告
期內的穩定性。
發行人與蒙牛乳業的《戰略合作協議書》將於2020年末到期，發行人已與
蒙牛乳業就續籤戰略合作協議進行協商，雙方已就合作內容、協議文本等達成一
些基本性的共識，但具體條款還需進一步協商，雙方尚未正式籤署協議。如果發
行人與蒙牛乳業《戰略合作協議書》到期未能續籤，則將對發行人與蒙牛乳業合
作的穩定性造成不利影響。如果到期續籤，但協議中包含對發行人產品銷售價格、
銷售量等不利的條款，則會對發行人經營業績、盈利水平造成不利影響。
3、新冠肺炎疫情對發行人生產經營造成負面影響的風險
近期，新冠肺炎疫情爆發致使很多行業遭受不同程度的影響，疫情防控對下
遊客戶需求以及發行人復工復產和業務拓展都構成一定影響。由於新型冠狀病毒
感染的肺炎疫情，消費者大多居家防護，減少了線下消費，對零售行業乃至國民
經濟帶來了一定衝擊。發行人的復配食品添加劑產品主要客戶為乳製品企業，產
品主要應用於酸奶生產。終端消費者線下消費的減少以及主要客戶復工復產進度
的延遲都會影響客戶對發行人復配食品添加劑產品的採購，短期內對發行人的經
營業績產生不利影響。
如果本次疫情持續時間較長或2020年度秋冬季節國際疫情對國內有所影
響，終端消費者對酸奶產品的消費持續低迷進而導致主要乳製品客戶對發行人產
品採購量下降，則將進一步對發行人2020年度的經營業績產生不利影響。
4、與食品質量和安全相關的風險
復配食品添加劑、食用益生菌製品都是對原料質量、工廠潔淨度、工藝控制、
質量檢測等方面要求極高的食用品，動植物微生態製劑的重要原料益生菌的生產
環節也對原料質量、配比、工廠潔淨度、工藝控制、產品安全等方面有著很高的
要求。
3-1-1-17
發行人控股股東、實際控制人孫天松承諾：
「若發行人及其子公司擁有/使用的自有房屋/自有土地因存在法律瑕疵而受
到任何經濟損失（包括但不限於：因被要求拆除或搬遷而發生的成本與費用等直
接損失，以及由此造成的經營損失，以及被有權部門罰款而支付的賠償等），本
人將對發行人及其子公司所遭受的一切經濟損失予以足額補償；本人承諾在承擔
上述費用後，不會就該等費用向發行人及其子公司和/或發行人其他股東行使追
索權。
若發行人及其子公司因其所租賃的房產無權屬證明文件而被要求搬遷的，由
此產生的經濟損失由出租方予以補償；出租方不予補償或者未予及時補償的，本
人將對發行人及其子公司因前述事項所遭受的一切經濟損失予以足額補償；本人
承諾在承擔上述費用後，不會就該等費用向發行人及其子公司和/或發行人其他
股東行使追索權。」
雖然發行人已取得相關主管機關出具的《證明》，但是由於相關房屋建築物
未取得產權證書，仍然可能使發行人未來面臨被要求搬遷或無法使用相關房屋建
築物的情況，生產經營場所如果被迫搬遷將對發行人的生產經營造成一定的不利
影響。
6、生產、經營許可證和產品批准文號續期的風險
發行人所從事的復配食品添加劑、食用益生菌製品和動植物微生態製劑業務
須向行業主管部門申請並取得《食品生產許可證》、《食品經營許可證》和《飼
料添加劑生產許可證》等資質證書；發行人生產的動物微生態製劑亦需要針對每
類產品申請飼料添加劑產品批准文號。上述資質證書、批准文號均有一定的有效
期。有效期屆滿後，發行人需按照相關法律、法規和規範性文件的規定，通過有
關主管部門的重新評估、評審，才能實現生產經營資質和產品批准文號的延續。
如果發行人未能通過重新評估、評審，相應生產經營資質、產品批准文號得不到
延續，發行人的生產經營將受到不利影響。
7、控股股東不當控制的風險
本次發行完成後，發行人控股股東、實際控制人孫天松仍持有發行人30.24%
3-1-1-18
的股份，仍為發行人的控股股東、實際控制人。雖然發行人已經按照上市公司的
規範要求，建立了完善的公司治理結構和相應的規章制度，對控股股東權利的行
使作出了嚴格規定，但控股股東仍有可能通過行使表決權等方式，影響發行人的
經營決策、利潤分配、投資方向等，從而影響發行人及其他股東的權益。
（二）市場風險
1、市場競爭的風險
在應用於乳製品的復配食品添加劑領域，發行人主要面臨著國際食品添加劑
巨頭丹尼斯克、嘉吉的競爭。雖然發行人在復配食品添加劑領域深耕多年，在乳
製品及乳製品復配食品添加劑配方及相應的工藝技術上積累了較為豐富的經驗，
獲得了國內優秀乳製品企業的認可並建立起良好的合作關係，但是相對於國際食
品添加劑巨頭，發行人在品牌認可度、資金實力等方面仍處於劣勢。
在食用益生菌製品領域，發行人食用益生菌原料菌粉的研發、生產、銷售主
要面臨杜邦、科漢森等跨國企業的競爭；益生菌終端消費品主要面臨合生元、養
樂多等品牌的競爭。相對於杜邦和科漢森等跨國公司，發行人因品牌上市時間較
短，在品牌認知度上的差距增加了產品的市場推廣難度。而在益生菌終端產品領
域，發行人還處於市場營銷經驗積累、營銷模式探索以及營銷渠道建立的階段。
在動植物微生態製劑領域，發行人主要面臨抗生素、酶製劑、芽孢製劑生產企業
的競爭。抗生素、酶製劑、芽孢製劑等起步早，發行人的動植物微生態製劑是新
型產品，市場還處於培育期或開發期。
總體而言，發行人復配食品添加劑、食用益生菌製品和動植物微生態製劑等
三大系列產品均面臨比較激烈的市場競爭。
2、與食品配方、復配食品添加劑配方及相應工藝技術相關的市場開拓風險
與下遊食品生產企業緊密合作並為其提供或共同開發食品配方及相應工藝技術是發
行人開拓復配食品添加劑市場的主要策略。
發行人的復配食品添加劑配方與終端產品配方和工藝技術緊密結合，解決終
端產品配方中的某些特定需求，比如：提升風味口感、改善組織狀態、增強穩定
性、延長貨架期等，是終端產品配方的重要組成部分。在食品配方及相應工藝技
3-1-1-19
術由發行人提供或與客戶合作共同開發形成的背景下，食品生產企業通常會選擇向發行人直
接採購復配食品添加劑，如果客戶基於發行人解決方案而推出的產品在市場上取得成功，會
直接帶動發行人相應復配添加劑銷量的增加。與此同時，發行人單體食品添加劑的採購單價
通常會隨著採購量的增加而降低，發行人也將獲得一定的成本優勢。但是，發行人推出的食
品配方、復配食品添加劑配方能否獲得下遊生產企業認可具有一定的不確定性，相關的工藝
技術是否能夠保持行業先進水平也具有不確定性。此外，消費者對食品的消費偏好變化較難
把握，隨著食品品種和口味日益多樣化，食品配方能否獲得認可也具有不確定性。如果發行
人未來推出的食品配方不能夠被終端消費市場或下遊食品生產企業認可，則會對發行人的持
續發展造成相應的負面影響。
3、下遊市場波動的風險
當前，發行人復配食品添加劑的下遊客戶主要為乳製品企業，主要用於生產
發酵乳（含低溫酸奶、常溫酸奶和發酵豆乳等）、調製乳和含乳飲料等產品；益
生菌原料菌粉下遊客戶主要為乳製品企業、功能性食品企業及其他食品企業，其
終端產品以即食型產品、衝劑和飲料為主；益生菌終端消費品屬於功能型快消品。
發行人復配食品添加劑和食用益生菌製品業務的下遊客戶都屬於快消品行業，雖
然隨著消費升級的日益深化，我國消費品行業整體呈現出快速增長趨勢，但是終
端消費者的消費偏好難以把握且容易發生變化，快消品具有明顯的生命周期，消
費升級和消費多元化都促使快消品行業企業必須不斷推陳出新以迎合消費者的
偏好。終端產品的更新換代會導致某款或某類產品，乃至細分行業整體市場銷量
出現較大起伏，這種起伏也會間接影響到發行人產品的銷售。
發行人動植物微生態製劑的下遊主要為畜牧業企業和種植業企業，目前以奶
牛養殖業為主。目前，我國奶牛養殖業行業集中度大幅度提高，小型養殖戶逐漸
退出，高產優產奶牛品種存欄數逐步增加，傳統品種加速淘汰。這些變化都有利
於發行人動植物微生態製劑產品的市場拓展。但是，奶牛養殖業乃至更為廣泛的
畜牧業和種植業都存在一定的周期性，下遊行業的周期性波動也會傳導至發行人
所處的動植物微生態製劑領域。
綜上所述，下遊行業會因產品更新換代、行業周期等因素發生市場波動，這
將增加發行人生產經營的不確定性。
（三）財務風險
3-1-1-20
1、應收帳款相關的風險
報告期各期末，發行人應收帳款餘額分別為9,509.95萬元、11,317.44萬元
和10,469.59萬元，佔當期營業收入的比重分別為33.51%、35.60%和33.98%。
報告期內，發行人應收帳款帳齡結構較為合理。報告期各期末，帳齡在1年以內
的應收帳款餘額佔發行人全部應收帳款餘額的比例分別為95.96%、98.24%和
98.11%，雖然絕大部分應收帳款均處在正常的信用期內，但應收帳款會佔用發行
人資金，降低發行人的資產運用效率，若不能按期收回，還將影響到發行人的現
金流量，增加流動資金壓力。如果無法收回還將給發行人造成經濟損失。
2、存貨佔用資金及減值的風險
報告期各期末，發行人存貨餘額分別為2,995.03萬元、2,847.51萬元和
3,017.20萬元，佔當期營業成本的比重分別為19.89%、17.72%和20.03%。存貨
佔用發行人資金，降低發行人的資產運用效率。雖然發行人主要採取「以產定購」
結合合理庫存的庫存管理模式，嚴格制定和執行採購和生產計劃，但發行人的存
貨大部分直接用於食品、飼料生產，有嚴格的保質期，存貨過期報廢將會給發行
人造成經濟損失。發行人生產的益生菌原料菌粉需要冷藏保存，貯藏成本較高，
如果貯藏時間過長活菌數會減少，益生菌原料菌粉可能發生減值。
3、原材料供給短缺、價格波動以及與年降條款、年降幅度調整相關的原材
料價格波動風險
發行人生產復配食品添加劑所使用的原材料主要是變性澱粉、果膠和瓊脂等
單體食品添加劑，其中變性澱粉廣泛為食品、飲料行業使用，果膠從檸檬皮、蘋
果皮等中萃取，瓊脂從海藻中萃取，發行人復配食品添加劑業務原料供應基本保
持充足，但其價格亦會受到最終原材料供求關係的影響。發行人生產益生菌原料
菌粉的主要原材料是發酵用培養基、保護劑等；動植物微生態製劑的配料包括發
酵豆粕等飼料添加劑載體，此類原材料市場供應較為充足，價格相對穩定。但是，
原材料供應和價格均會受到原料供求關係等多方面因素影響。2015年度，市場
上曾出現果膠和瓊脂供應緊張的情況。2016年度，發酵豆粕也出現了價格大幅
上漲的情形。發行人主要原材料供應短缺和價格大幅波動都會對發行人的業績造
成一定的負面影響。
3-1-1-21
發行人於2017年10月與蒙牛乳業籤訂了《戰略合作協議書》，約定隨著蒙
牛乳業對發行人產品採購量的增長，以及發行人對產品技術改進降低成本，並在
原料成本相對平穩的前提下，在合作期2018年至2020年，蒙牛乳業承諾採購發
行人的相關產品份額不低於70%，發行人承諾在三年戰略合作期內對相關產品每
年降價幅度依次為3%、3%、3%。雙方具體項目籤署的合作或購銷協議，應以
《戰略合作協議書》的原則為準進行訂立，應與《戰略合作協議書》的相關條款
保持一致。2017年10月至今，發行人與蒙牛乳業按照該協議書約定的原則分別
於上年末籤訂次年年度購銷合同，協商確定各產品次年的具體購銷價格。
2018年、2019年，發行人與蒙牛乳業的主要產品購銷價格同比年降幅度約
3%。2019年12月，發行人與蒙牛乳業按照《戰略合作協議書》約定的原則籤訂
2020年度《購銷合同》時，由於發行人與蒙牛乳業均預測2020年度主要原材料
變性澱粉、瓊脂、果膠的綜合價格下降幅度仍然較大等方面的原因，經雙方友好
協商在2020年度購銷合同中約定發行人供應蒙牛乳業的主要復配食品添加劑產
品KY-B302C的價格相比2019年下降6%，其他產品價格仍下降約3%或未下降。
發行人目前已與蒙牛乳業就續籤《戰略合作協議書》展開協商，雙方已就合
作內容、協議文本達成一些基本性的共識。發行人不能排除續籤的《戰略合作協
議書》中繼續存在年降條款的可能性。在存在年降條款的情況下，如果出現主要
原材料綜合價格上漲或者主要原材料綜合價格下降幅度相對較小的情形，發行人
與蒙牛乳業相關產品的毛利率將下降，發行人經營業績將受到不利影響。在存在
年降條款的情況下，發行人不能排除經雙方友好協商對年降幅度進行調整的可
能。
4、毛利率波動及銷售費用、管理費用上升的風險
報告期內，發行人主營業務毛利率分別為46.94%、49.44%和51.11%，一直
保持在較高水平。目前，發行人復配食品添加劑收入佔比較高，發行人復配食品
添加劑的客戶和產品配方均保持穩定，因此該業務的毛利率處於相對較高水平且
整體保持穩定，同時維護既有客戶和現有團隊所需要付出的銷售費用和管理費用
佔營業收入的比例也相對較低。復配食品添加劑處於價值鏈的中間環節，毛利率
可能會受到上遊的單體食品添加劑生產商和下遊的食品生產企業兩端擠壓；此
3-1-1-22
外，隨著發行人不斷開發新客戶、拓展新市場，客戶結構和產品配方都會發生變
化，發行人復配食品添加劑產品毛利率可能下降，銷售費用、管理費用也都可能
上升。此外，若發行人加大乳製品以外行業的市場開發力度，銷售費用和管理費
用上升幅度可能更大。
發行人食用益生菌製品仍處於推廣期、投入期，目前毛利率較高，但是費用
開支也較大，毛利率和費用率的變化目前具有較大的不確定性。我國養殖業、種
植行業的集中度在不斷提高，是發行人動植物微生態製劑業務發展的有利因素，
但發行人在這一業務領域也面臨調整管理模式、營銷策略以及不斷開拓新市場領
域的壓力，銷售費用率和管理費用率也可能隨之增加，產品毛利率亦有可能發生
一定的波動。
整體而言，發行人未來可能出現毛利率波動及銷售費用、管理費用上升的情
況。
5、稅收優惠的風險
發行人於2016年12月22日取得北京市科學技術委員會、北京市財政局、
北京市國家稅務局、北京市地方稅務局聯合頒發的編號為GR201611002686的
《高新技術企業證書》，有效期三年。根據國家對高新技術企業的相關優惠政策，
發行人2016年度至2018年度所得稅均適用15%的優惠稅率。
發行人於2019年12月2日被認定為高新技術企業，獲得北京市科學技術委
員會、北京市財政局、國家稅務總局北京市稅務聯合頒發的《高新技術企業證書》，
證書編號為GR201911008591，有效期三年。根據國家對高新技術企業的相關優
惠政策，發行人2019年度至2021年度所得稅均適用15%的優惠稅率。
發行人子公司內蒙和美於2015年10月12日取得內蒙古自治區科學技術廳、
內蒙古自治區財政廳、內蒙古自治區國家稅務局、內蒙古自治區地方稅務局聯合
頒發的編號為GR201515000039的《高新技術企業證書》，有效期三年。根據國
家對高新技術企業的相關優惠政策，內蒙和美2015年度至2017年度所得稅均適
用15%的優惠稅率。
內蒙和美於2018年10月10日取得內蒙古自治區科學技術廳、內蒙古自治
3-1-1-23
區財政廳、國家稅務總局內蒙古自治區稅務局聯合頒發的編號為
GR201815000087的《高新技術企業證書》，有效期三年。根據國家對高新技術
企業的相關優惠政策，內蒙和美2018年度至2020年度所得稅均適用15%的優惠
稅率。
發行人子公司金華銀河於2018年11月30日取得浙江省科學技術廳、浙江
省財政廳、國家稅務總局浙江省稅務局聯合頒發的編號為GR201833001400的
《高新技術企業證書》，有效期三年。根據國家對高新技術企業的相關優惠政策，
金華銀河2018年度至2020年度所得稅均適用15%的優惠稅率。
如果國家有關高新技術企業稅收優惠政策發生變化，或發行人、內蒙和美及
金華銀河不再符合高新技術企業稅收優惠條件，使得發行人、內蒙和美及金華銀
河不能繼續享受15%的優惠所得稅稅率，發行人的所得稅費用將有所上升，盈利
水平將受到不利影響。
（四）技術風險
1、技術研發及新產品開發的風險
與下遊食品生產企業緊密合作並為其提供或共同開發食品配方及相應工藝
技術是發行人開拓復配食品添加劑市場的主要策略。而在食品領域，由於人類味
覺感官精細微妙、眾口不一，食品的色香味在很多情況下雖然可以感受但是卻不
易言表，因此，開發食品配方、復配食品添加劑配方需要採集、積累、分析大量
數據，進行反覆試驗、檢測。此外，食品生產工藝技術含量較高，是涉及滅菌、
質保條件、形態穩定、口感等多方面的綜合技術。如果發行人不能保持在食品配
方、食品添加劑配方及相應工藝技術的領先優勢，不能持續開發出符合消費者偏
好的食品配方，不能保持對國際先進食品工藝技術的引進、吸收甚至創新，發行
人將失去在復配食品添加劑領域的競爭優勢。
益生菌菌株篩選、評價及生產、儲藏的相關工藝技術是現代科學技術的前沿，
也是國內外熱門的科研領域之一。在益生菌菌株的篩選與評價方面，不同的益生
菌菌株在生長特性、代謝通路、耐受能力和益生作用等諸多方面存在較大差別，
益生菌菌株的選取從本質上決定著益生菌製品的質量和競爭力；在益生菌製品生
產方面，高密度發酵以及益生菌在不同條件下的存活率是制約益生菌菌株工業化
3-1-1-24
生產、儲存的技術瓶頸，這些工藝技術都將直接影響益生菌製品的生產、儲存效
率。發行人雖然已經在益生菌菌株篩選、評價及生產、儲藏的相關工藝技術等方
面通過自主研發、合作研發和技術合作等方式形成了一定的競爭優勢，但益生菌
相關的科技研究和技術改良創新以及益生菌新產品的開發都需要較大規模的投
資且風險相對較高。如果發行人不能持續保持益生菌基礎研究和工藝技術的領先
性，將削弱發行人相關產品市場競爭能力。
綜上所述，發行人在復配食品添加劑領域和益生菌相關領域都面臨著技術研
發和新產品開發投資較高、風險較大的情形。如果發行人的相關技術不能持續保
持領先或者新產品無法取得市場的認可，發行人的生產經營可能會受到相應的不
利影響。
2、核心人員流失的風險
核心人員對發行人的技術開發、產品開發、市場開發、經營管理有著至關重
要的作用，發行人已通過引進、培養、合作、外聘專家等多種方式，形成了自己
的核心人才隊伍。發行人產品的研發、產業化試驗、新工藝流程的設計和測試等
需要眾多複合型的技術人才。發行人建立了包括完善的薪酬及福利體系、良好的
工作環境和企業文化氛圍以及豐富的培訓機會等在內的較為完善的人才管理體
系。發行人人員相對穩定，但隨著發行人所處行業特別是益生菌行業規模擴大和
市場競爭日益激烈，行業內企業對專業人才的爭奪也會更加激烈，發行人存在核
心人員流失的風險。核心人員流失會對發行人短期的生產經營和長期發展造成不
同程度的不利影響。
3、核心技術、產品配方和核心數據等洩密的風險
經過多年的積累，發行人已擁有較為豐富的技術成果和產品開發成果。在復
配食品添加劑、食用益生菌製品以及動植物微生態製劑等方面，發行人擁有55
項發明專利、多項非專利技術、眾多產品配方、大量檢測數據、乳酸菌菌種資源
庫數據以及多項獨特的工藝技術。為保護這些技術成果和產品開發成果，發行人
制定了嚴格的保密制度，嚴格控制核心技術、產品配方、核心數據的知悉人員數
量，並與核心人員籤訂了《商業秘密保密協議書》。但是，技術保密難以做到萬
無一失，核心技術洩密會使發行人喪失部分技術優勢，產品配方、檢測數據洩密
3-1-1-25
不僅會使發行人失去市場機會，還可能導致發行人客戶遭受損失，並對發行人與
客戶的關係造成不利影響。
（五）募集資金運用風險
1、固定資產折舊增加導致利潤下降的風險
發行人本次發行的募集資金運用涉及大量廠房新建和改造以及如發酵罐、離
心機、凍幹機等固定資產的購置。募投項目投產後固定資產規模的大幅增加將導
致發行人每年折舊費用相應增加，雖然募投項目完全達產後，預計新增營業收入
足以抵消折舊費用的增加，但由於從項目建成到完全達產需要一段時間，而新增
的固定資產折舊費用將可能導致發行人淨利潤的下滑。
2、募集資金投資項目不能順利實施的風險
發行人本次發行的募集資金將用於「年產10,000噸食品配料生產項目」、
「年產30噸乳酸菌粉、45噸固體飲料、45噸壓片糖果和10噸即食型乳酸菌項
目」、「年產8,000噸畜牧養殖及農用微生態產品生產項目」、「科技研發中心
建設項目」和補充流動資金。發行人本次發行的募集資金投資項目均系發行人綜
合考慮自身發展戰略、技術水平、產品工藝、市場狀況等因素，並進行可行性論
證和經濟效益的審慎測算後，確定的市場前景和經濟效益良好的項目。但若因募
集資金不能及時到位，或發行人經營環境發生重大變化等原因使項目實施不能按
計劃進行，將對項目的預期經濟效益和發行人經營產生不利影響。
3、淨資產收益率下降的風險
發行人本次發行後淨資產規模將大幅提高，而本次募投項目的實施需要一定
的時間方可產生經濟效益，募投項目建成投產後其經濟效益有待逐步體現。因此，
在本次募投項目建設期內和投產後的早期階段，發行人將會出現淨資產收益率在
一定期間內下降的風險。
4、生產經營規模擴大的風險
隨著發行人本次發行募集資金到位和募投項目逐步實施，發行人的資產規
模、業務規模和員工數量預計將會大幅增長。如果發行人管理制度和管控體系不
3-1-1-26
能隨著不斷擴大的生產經營規模而相應地調整和完善，將會給發行人的經營和利
潤水平帶來負面影響。
（六）整體變更設立股份有限公司時存在未彌補虧損的風險
2016年 11月 30日，科拓有限股東會審議通過科拓有限以 2016年 9月 30
日為基準日，整體變更為股份有限公司。2016年 12月 16日，
科拓生物召開創
立大會，同意發行人全體股東作為發起人，以有限公司經審計的淨資產折股，採
取整體變更的方式設立股份有限公司。經審計的淨資產折股後，股份公司的註冊
資本為 6,000.00萬元，剩餘淨資產計入股份公司的資本公積。2016年 12月 28
日，北京市工商行政管理局懷柔分局核准登記並核發了統一社會信用代碼為
91110116754160123E的《營業執照》，註冊資本為 6,000.00萬元，科拓有限整
體變更為股份有限公司。
截至 2016年 9月 30日，科拓有限未分配利潤（母公司口徑）為-5,430.68
萬元。科拓有限在股改時點未分配利潤為負，主要是由於計提了股份支付
5,913.21萬元（母公司口徑）。
整體變更後，發行人各項業務發展情況良好，在保持了復配食品添加劑業務
穩定規模的情況下，食用益生菌製品和動植物微生態製劑業務規模不斷擴大，為
客戶提供綜合服務的能力穩步增強。截至本發行保薦書出具日，即使不考慮整體
變更時點對未彌補虧損的調整，發行人也已經實現了金額較大的淨利潤積累未分
配利潤。
七、發行人的發展前景評價
發行人是一家主要從事復配食品添加劑、食用益生菌製品以及動植物微生態
製劑研發、生產與銷售的高新技術企業。
自 2003年成立以來，發行人長期專注於食品配方、復配食品添加劑配方及
相應工藝技術的研發，長期從事復配食品添加劑生產和銷售，與下遊食品生產企
業緊密合作並為其提供或共同開發食品配方及相應工藝技術，並與蒙牛乳業、光
明乳業、完達山乳業、
新希望乳業等知名乳製品企業建立起良好的合作關係。
3-1-1-27
2015年、2016年，完成對內蒙和美、金華銀河、青島九和等發行人的重組
並收購和美科盛持有的與益生菌相關的商標、專利和非專利技術後，發行人形成
了「兩個基礎，三大系列」的良好業務發展布局，兩個基礎是指食品配方、復配
食品添加劑配方及相應工藝技術以及乳酸菌菌種資源庫和益生菌菌株篩選、評價
及生產、儲藏的相關工藝技術；三大系列是指復配食品添加劑、食用益生菌製品
和動植物微生態製劑。
報告期內，發行人分別實現主營業務收入28,375.60萬元、31,789.65萬元和
30,809.90萬元，歸屬於母公司所有者的淨利潤7,134.77萬元、9,191.93萬元和
9,328.41萬元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤7,023.55萬元、
8,806.90萬元和8,505.13萬元，發行人營業收入保持穩定，盈利水平良好。
本次募集資金投資項目實施後，發行人現有的復配食品添加劑業務、食用益
生菌製品業務和動植物微生態製劑業務三項業務將獲得延伸與深化，通過購置先
進生產設備和檢測設備，建立復配食品添加劑、食用益生菌製品和動植物微生態
製劑生產線，一方面可以緩解發行人當前產能不足的現狀，另一方面可以有效提
升產品品質、降低生產成本，從而提高發行人產品的市場競爭力。此外，通過「科
技研發中心建設項目」的實施，發行人可以不斷開發新菌種、新產品和新工藝，
從而提高發行人產品技術含量，奠定發行人產品領域拓展的技術基礎。發行人使
用募集資金補充流動資金為公司業務發展目標的實現提供可靠地資金來源，不但
保障了發行人業務順利開展和理性擴張，還可以進一步輔助建立品牌形象和提升
研發能力，從而提升發行人的核心競爭力。
經核查，保薦機構認為，報告期內發行人已實現良好的財務狀況和盈利能力，
根據行業未來發展趨勢以及對發行人未來經營業績的判斷，發行人具有良好的發
展前景和持續盈利能力。
八、本次證券發行聘請第三方機構的說明
為確保項目執行質量，瑞信方正聘請上海市方達（北京）律師事務所（以下
簡「方達北京」）作為擔任保薦機構的中國法律顧問。方達北京具有中國法律職
業資格，持有北京市司法局核發的《律師事務所分所執業許可證》，參與本項目
的律師均具有合格資質和豐富的相關服務經驗。
3-1-1-28
方達北京本次提供的主要服務包括：首發上市方案確定及實施、修改發行申
請文件及協議、協助保薦機構進行盡職調查及數據驗證、提供法律諮詢以及就本
次發行過程的合法合規情況出具專項意見等。經雙方協商，方達北京提供前述服
務的法律顧問費用總計人民幣陸拾萬元（RMB 600,000），瑞信方正以自有資金
支付聘請費用。除方達北京外，瑞信方正在本次發行中未直接或間接有償聘請其
他第三方。
根據《關於加強
證券公司在投資銀行類業務中聘請第三方等廉潔從業風險防
控的意見》第六條之規定，
證券公司應對投資銀行類項目的服務對象進行專項核
查，關注其在律師事務所、會計師事務所、資產評估機構、評級機構等該類項目
依法需聘請的證券服務機構之外，是否存在直接或間接有償聘請其他第三方的行
為，及相關聘請行為是否合法合規。
證券公司應就上述核查事項發表明確意見。
經核查，保薦機構認為，
科拓生物除聘請保薦機構（主承銷商）、律師事務
所、會計師事務所和資產評估機構以外，不存在直接或間接有償聘請其他第三方
機構或個人的行為，符合《關於加強
證券公司在投資銀行類業務中聘請第三方等
廉潔從業風險防控的意見》的相關規定。
3-1-1-29
3-1-1-30
3-1-1-31
關於北京科拓恆通生物技術股份有限公司
首次公開發行股票並在創業板上市項目籤字保薦代表人
執業情況的說明與承諾
中國證券監督管理委員會：
瑞信
方正證券有限責任公司指定袁建中、韓衛國擔任北京科拓恆通生物技術
股份有限公司首次公開發行股票並在創業板上市項目的籤字保薦代表人，現就兩
位保薦代表人的有關情況說明並承諾如下：
一、袁建中目前無擔任籤字保薦代表人的在審項目。韓衛國目前無擔任籤字
保薦代表人的在審項目。
二、袁建中最近三年內擔任籤字保薦代表人已完成的項目包括：長江精工鋼
結構（集團）股份有限公司2017年非公開發行股票（上交所主板）。韓衛國最
近三年內無擔任籤字保薦代表人已完成的項目。
三、袁建中、韓衛國最近三年內沒有違規記錄，不存在被中國證監會採取過
監管措施、受到過證券交易所公開譴責或中國證券業協會自律處分等情形。
3-1-1-32
3-1-1-33
瑞信
方正證券有限責任公司
關於北京科拓恆通生物技術股份有限公司
成長性專項意見
瑞信
方正證券有限責任公司（以下簡稱「瑞信方正」或「保薦機構」）接受
北京科拓恆通生物技術股份有限公司（以下簡稱「
科拓生物」、「公司」或「發
行人」）委託，擔任其首次公開發行股票並在創業板上市的保薦機構和主承銷商。
瑞信方正根據《中華人民共和國公司法》（以下簡稱「《公司法》」）、《中華
人民共和國證券法》（以下簡稱「《證券法》」）和中國證券監督管理委員會（以
下簡稱「中國證監會」）《證券發行上市保薦業務管理辦法》（以下簡稱「《保
薦業務管理辦法》」）、《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》（以下
簡稱「《創業板首發管理辦法》」）等法律、法規的要求，本著勤勉盡責和誠實
守信的原則，對
科拓生物的成長性進行了核查，核查過程中，瑞信方正主要採取
了以下幾種方式：
1、書面材料搜集、整理分析。在盡職調查過程中，瑞信方正取得了科拓生
物的歷史沿革、財務、技術研發與生產銷售等方面的原始資料，研究了國家相關
產業政策、行業協會數據以及公開的行業研究報告，通過對資料的研究和分析印
證公司發展歷程，並在此基礎上判斷公司未來的發展趨勢。
2、人員訪談。瑞信方正與
科拓生物的董事、監事、高級管理人員和核心技
術人員及部分業務骨幹進行了溝通，並就發行人所處行業發展以及發行人情況諮
詢了有關專家。
3、實地核查和走訪。瑞信方正實地核查了
科拓生物及其子公司內蒙和美、
金華銀河的生產經營場所及本次募集資金投資項目實施地點，走訪了相關的政府
主管部門。
一、重要聲明
本專項意見系保薦機構以盡職調查為基礎對發行人的自主創新能力和成長
性做出的獨立判斷，其結論並非對發行人股票的價值或投資者的收益作出實質性
3-1-1-34
判斷或者保證。發行人的經營發展面臨諸多風險因素，保薦機構特別提請投資者
注意，在作出投資決策之前，務必仔細閱讀本次發行所披露的招股說明書、發行
保薦書、發行保薦工作報告、法律意見書、律師工作報告、審計報告等全部有關
文件，並對招股說明書中披露的重大事項提示和風險因素予以重點關注。發行人
股票依法發行並上市後，因發行人經營與收益的變化引致的投資風險，由投資者
自行承擔。
二、假設條件與評判標準
本專項意見系基於如下假設出具：
（一）發行人在現階段已經提供的相關原始書面材料、副本材料、複印材料、
確認函或證明文件是真實、準確、完整和有效的，並無隱瞞、虛假和重大遺漏之
處；
（二）保薦機構調查和引用的第三方研究報告以及統計數據等是真實、準確、
完整和有效的，並無隱瞞、虛假和重大遺漏之處；
（三）發行人所遵循的現行法律、法規和行業政策無重大變化；
（四）發行人所處的宏觀經濟、政治和社會環境處於正常發展狀態，沒有出
現對公司發展有重大影響的不可抗力因素。
三、發行人經營業務開展情況
（一）發行人主營業務概述
發行人是一家主要從事復配食品添加劑、食用益生菌製品以及動植物微生態
製劑研發、生產與銷售的高新技術企業。
自2003年成立以來，發行人長期專注於食品配方、復配食品添加劑配方及
相應工藝技術的研發，長期從事復配食品添加劑生產和銷售，與下遊食品生產企
業緊密合作並為其提供或共同開發食品配方及相應工藝技術，並與蒙牛乳業、光
明乳業、完達山乳業、
新希望乳業等知名乳製品企業建立起良好的合作關係。
2015年、2016年，完成對內蒙和美、金華銀河、青島九和等發行人的重組
並收購和美科盛持有的與益生菌相關的商標、專利和非專利技術後，發行人形成
了「兩個基礎，三大系列」的良好業務發展布局，兩個基礎是指食品配方、復配
食品添加劑配方及相應工藝技術以及乳酸菌菌種資源庫和益生菌菌株篩選、評價
及生產、儲藏的相關工藝技術；三大系列是指復配食品添加劑、食用益生菌製品
和動植物微生態製劑。
發行人主營業務構成情況如下圖所示：
食用益生菌製品
北京科拓恆通生物技術股份有限公司
畜牧業
還可應用於農業種
植業
乳製品行業
應用於在乳製品
中添加益生菌
復配食品添加劑
動植物微生態
製劑
應用於飼料添
加及飼料青貯
應用於發酵乳制
品
提供
原奶
還可應用於烘焙食
品、含乳飲料、植
物蛋白飲料
還可應用於製作固
體飲料、壓片糖果
或添加至其他食品、
飲料
食品配方、復配食品添
加劑配方及相應工藝技
乳酸菌菌種資源庫和益生菌菌株篩選、評價及生
術
產、儲藏的相關工藝技術
發行人擁有
56項發明專利、14項實用新型專利以及多項非專利技術，並擁
有國內最大的乳酸菌菌種資源庫之一，包含
10,000餘株乳酸菌（含益生菌）菌
株，其中包括乳酸菌的
8個屬
98個種及亞種，其中已產業化的益生菌
68株。此
外，發行人與內蒙古農業大學、中國農業大學、青島農業大學和江南大學等高等
院校或下屬機構建立了長期合作關係，在益生菌科學研究和益生菌製品開發等方
面分別設立了
4個聯合實驗室，雙方共同組成科研團隊，共同進行科研開發，促
進科技成果轉化和產業化。
（二）發行人主要產品及其用途
發行人的主要產品分為復配食品添加劑、食用益生菌製品以及動植物微生態
3-1-1-35
製劑。
1、復配食品添加劑
發行人的復配食品添加劑配方與終端產品配方和工藝技術緊密結合，解決終
端產品配方中的某些特定需求，比如：提升風味口感、改善組織狀態、增強穩定
性、延長貨架期等，是終端產品配方的重要組成部分。因此，客戶採用發行人的
終端產品配方和工藝技術後通常都會選擇向發行人採購相應的復配食品添加劑。
發行人的復配食品添加劑產品包括復配增稠劑和復配增稠乳化劑，主要應用於酸
奶及其他風味發酵乳製品，同時可應用於烘焙食品、含乳飲料、調製乳和植物蛋
白飲料等
食品飲料，主要起增稠、乳化和改善口感的作用，同時可以防止終端產
品析水、蛋白沉降及脂肪上浮。
發行人主要復配食品添加劑產品及其應用範圍、產品功效情況如下：
產品系列應用範圍主要功效應用產品示意
KY系列
酸奶及其他發
酵乳
提高發酵乳的凝膠性、黏稠度，改善
發酵乳組織狀態，增強風味；使產品
具有較強的可塑性，常溫運輸中抗震
性強。
MD系列含乳飲料
防止產品蛋白沉澱、析水及油脂上
浮，產品黏度適中，口感細膩。
B系列
乳味飲料
及果汁
防止析水和果肉成分沉澱，口感爽
滑、黏度適宜。
FL系列調製乳
防止油層析出和蛋白沉澱，保證添加
物均勻懸浮。
FM系列植物蛋白飲料
減少植物蛋白飲料脂肪上浮、蛋白沉
澱等現象；提供植物蛋白飲料濃厚滑
膩口感。
A系列烘焙食品
提高麵團拉伸性、增加麵團韌性、延
遲老化、保持水分，改善麵團性能和
成品品質。
2、食用益生菌製品
3-1-1-36
發行人的食用益生菌製品主要包括面向企業客戶的食品級益生菌原料菌粉
（用作食品配料或寵物食品配料）和面向終端消費者的「益適優」和「益適」品
牌系列益生菌終端消費品。
發行人擁有
10,000餘株乳酸菌的菌種資源庫，掌握了益生菌分離、篩選、
評價、培養、冷凍乾燥和保藏的全套技術。其中，乾酪乳桿菌
Zhang（Lactobacillus
casei Zhang）、乳雙歧桿菌
V9（Bifidobacterium lactis V9）、植物乳桿菌
P-8（Lactobacillus plantarum P-8）、瑞士乳桿菌
H9（Lactobacillus helveticus H9）、
植物乳桿菌
P9（Lactobacillus plantarum P9）、植物乳桿菌
LP-6（Lactobacillus
plantarum LP-6）、嗜熱鏈球菌
S10（Streptococcus thermophilus S10）等核心菌
株已廣泛地應用於食用益生菌製品以及動植物微生態製劑。科學研究和實驗證明
這些益生菌主要功效或作用如下：
菌種名稱菌種來源主要功效
乾酪乳桿菌
Zhang
分離自內蒙古大草
原自然發酵酸馬奶
改善腸道菌群、拮抗腸道致病菌及降低腸道內
毒素、提高機體免疫力及抗氧化能力、改善血
脂代謝、保護肝臟、預防
II型糖尿病和降低腫
瘤及結腸癌發生風險、預防中老年人群上呼吸
道感染
乳雙歧桿菌
V9
分離自健康蒙古族
兒童腸道
改善腸道菌群、拮抗腸道致病菌、有效治療腹
瀉和便秘
植物乳桿菌
P-8
分離自內蒙古大草
原自然發酵牛乳
改善血脂代謝、保護肝臟、提高機體抗氧化及
免疫力、改善腸道菌群、減少腹部脂肪沉積
瑞士乳桿菌
H9
分離自西藏自然發
酵酸犛牛乳
使發酵乳
ACE（血管緊張素轉換酶）抑制率達
86%，富含
VPP和
IPP等降血壓肽
植物乳桿菌
P9
分離自巴彥淖爾市
自然發酵酸粥
可顯著降解有機磷農藥，改善由甲拌磷引起的
大鼠血液乙醯膽鹼酯酶活性降低，減輕農藥對
機體的毒害作用
植物乳桿菌
LP-6
分離自內蒙古巴彥
淖爾市杭錦後旗陝
壩鎮酸粥
調節腸道菌群，抑制幽門螺桿菌
嗜熱鏈球菌
S10
分離自青海自然發
酵酸牛乳
凝乳特性良好、發酵豆乳組織狀態細膩光滑；
可有效去除豆腥味，其發酵豆乳具有豆乳特有
的香味；可使無活性大豆異黃酮轉化為功能性
活性異黃酮
發行人主要食用益生菌製品如下：
產品名稱產品示意圖備註
3-1-1-37
產品名稱產品示意圖備註
食用益生菌原料菌粉
食用益生菌原料菌粉可廣泛應用
於發酵乳、乳飲料、奶粉、保健品
和功能性食品等，以及動物飼料。
即食型複合益
生菌固體飲料
（益生菌終端
消費品）
益適優
（通用版）
添加菌株：乾酪乳桿菌
Zhang、乳
雙歧桿菌
V9、植物乳桿菌
P-8、
植物乳桿菌
C2
益適優
（女性婦科）
添加菌株：乾酪乳桿菌
Zhang、乳
雙歧桿菌
V9
益適優
（清道夫）
添加菌株：乾酪乳桿菌
Zhang、乳
雙歧桿菌
B-01
益適優
（兒童裝粉劑）
添加菌株：乳雙歧桿菌
M8、鼠李
糖乳桿菌
M9
益適優
（成人裝）
添加菌株：乾酪乳桿菌
Zhang、乳
雙歧桿菌
V9、植物乳桿菌
P-8
益適優
（孕媽專用）
添加菌株：乾酪乳桿菌
Zhang、乳
雙歧桿菌
V9、鼠李糖乳桿菌
M9
百益多
（益生菌菌粉）
添加菌株：乾酪乳桿菌
Zhang、乳
雙歧桿菌
V9、植物乳桿菌
P-8、
乳雙歧桿菌
M8
3-1-1-38
產品名稱產品示意圖備註
百益多
（酸奶發酵劑）
添加菌株：乾酪乳桿菌
Zhang、乳
雙歧桿菌
V9、植物乳桿菌
P-8、
乳雙歧桿菌
M8、鼠李糖乳桿菌
M9、植物乳桿菌
P9、瑞士乳桿菌
H9
益適優
（兒童裝片劑）
添加菌株：乾酪乳桿菌
Zhang、乳
雙歧桿菌
V9、發酵乳桿菌
CECT5716
益適優
（禮包）
添加菌株：乾酪乳桿菌
Zhang、乳
雙歧桿菌
V9、植物乳桿菌
P-8、
植物乳桿菌
C2
益適
（成人版）
添加菌株：乾酪乳桿菌
Zhang、乳
雙歧桿菌
V9、植物乳桿菌
P-8
益適
（兒童版）
添加菌株：乾酪乳桿菌
Zhang、乳
雙歧桿菌
V9、發酵乳桿菌
CECT5716
發酵劑
豆乳發酵劑
PPS-41
添加菌株：嗜熱鏈球菌
S10、植物
乳桿菌
P-8
麵包用乳酸菌
發酵劑
KYS-18
添加菌株：植物乳桿菌
P-8、植物
乳桿菌
C2、植物乳桿菌
C3、植物
乳桿菌
C4
生物保鮮劑 BPL-90
添加菌株：植物乳桿菌
P-8、鼠李
糖乳桿菌
KT-R1
3、動植物微生態製劑
動物微生態製劑主要包括應用於畜牧養殖業的微生態飼料添加劑和青貯飼
料微生態製劑。微生態飼料添加劑主要作用是調節和改善動物的腸道菌群，提高
飼料轉化率，改善其健康狀態，從而增強抗病能力，能替代抗生素等藥物。青貯
微生態製劑主要作用是減少青貯在貯藏過程中營養物質的流失，提高青貯品質。
植物微生態製劑主要應用於農作物種植，能夠改良土壤，預防土壤板結，提高肥
3-1-1-39
料轉化率。
發行人主要動植物微生態製劑產品及其應用範圍、產品功效情況如下：
產品系列應用範圍主要功效產品示意
動物微
生態制
劑
飼料青
貯系列
產品
玉米、苜
蓿、燕麥、
稻草等飼
料的青貯
迅速大量產酸，減少飼料腐敗，
提高青貯的營養價值。
反芻動
物系列
產品
牛、羊等
反芻動物
飼料
改善反芻動物瘤胃內環境，提高
飼料利用率；預防和治療反芻動
物因消化不良、酸中毒、黴變飼
料、季節變化及細菌感染等引起
的腹瀉等疾病。
單胃動
物系列
產品
豬、雞等
單胃動物
飼料
有效預防肉禽、蛋禽、母豬、仔
豬病毒感染，提高免疫力，有效
促進飼料消化吸收，提高飼料報
酬率。
水產系
列產品
水產飼料
有效降低水體氨氮和亞硝酸鹽含
量；顯著提高水產動物的體長和
體重的增加速率；提高水產動物
存活率；促進腸絨毛髮育，提高
消化吸收率。
寵物
系列
寵物飼料
促進犬類消化系統的發育，增強
體能和體質，提高幼齡犬成活率
預防和緩減犬類腹瀉、便秘。提
升犬類免疫能力，緩解皮膚過敏。
抑制腸道中有害微生物生長繁
殖，預防致病菌感染。
植物微生態製劑
菌類、蔬
菜、漿果
等農作物
加速土壤中有機質分解和營養物
質的釋放，減少化學藥劑使用，
促進植物健康生長，提高產量，
改善土壤質量，有效提高肥料利
用率。
（三）發行人所在行業及其市場地位
發行人主要從事復配食品添加劑、食用益生菌製品以及動植物微生態製劑的
研發、生產與銷售。根據中國證監會頒布的《上市公司行業分類指引》（
2012
年修訂），發行人所屬行業為食品製造業（行業代碼
C14）。
3-1-1-40
3-1-1-41
根據國家統計局發布的《國民經濟行業分類指引》（ GB/T 4754-2017），發
行人所屬行業為食品製造業（行業代碼 C14）；其中，復配食品添加劑和動植物
微生態製劑的研發、生產與銷售屬於食品及飼料添加劑製造業（行業代碼
C1495），食用益生菌製品的研發、生產與銷售屬於其他未列明食品製造業（行
業代碼 C1499）。
1、發行人所在行業發展情況
（1）復配食品添加劑行業
對於食品添加劑行業，目前行業現狀及發展趨勢情況如下：
① 我國食品添加劑行業整體呈現出穩定發展的態勢
食品添加劑行業在我國雖然起步較晚，但是隨著食品行業的穩定發展，我國
食品添加劑行業也保持著穩定發展的態勢。2011-2018年，我國食品製造業收入
情況如下：
數據來源：國家統計局
2011年至 2014年，我國食品製造業保持著較快發展速度；2014年至 2016
年雖然增速有所放緩，但依然高於國民生產總值的增速。2017年，我國食品制
造業營業收入較 2016年出現了小幅回落。2018年，我國食品製造業收入出現較
大幅度回落。
數據來源：國家統計局
2011年至 2014年，我國食品製造業保持著較快發展速度；2014年至 2016
年雖然增速有所放緩，但依然高於國民生產總值的增速。2017年，我國食品制
造業營業收入較 2016年出現了小幅回落。2018年，我國食品製造業收入出現較
大幅度回落。
3-1-1-42
隨著我國居民生活水平不斷提高，消費者更加注重食品品質、口味和口感。
食品添加劑作為能夠改善食品品質和調配食品色、香、味的重要食品配料，近年
來也得到了長足的發展。2011-2018年，我國食品添加劑和配料產品的產量和銷
售額情況如下：
數據來源：中國食品添加劑和配料協會
近年來，我國食品添加行業整體呈現出平穩發展、穩中略升的態勢。到 2018
年，我國食品添加劑和配料產品的產量已經突破 1,200萬噸，銷售額也同步達到
1,160億元。
② 下遊行業快速增長，復配添加劑行業前景廣闊
作為在酸奶（特別是常溫酸奶）、含乳飲料、植物蛋白飲料以及烘焙食品生
產過程中重要的配料，發行人所在的復配增稠劑和復配增稠乳化劑細分領域也隨
著酸奶、含乳飲料、植物蛋白飲料以及烘焙食品市場規模的不斷擴大而得到了快
速的發展。
1）酸奶和常溫酸奶市場擴張為復配增稠劑和復配乳化劑的發展創造契機
酸奶由純牛奶發酵而成，除保留了純牛奶的全部營養成分外，在發酵過程中
還生成了全新的質地（粘稠度和口感）、獨特的風味，產生了許多新營養物質。
相比於純牛奶，酸奶具有易消化吸收、營養豐富和口味多樣化等諸多優點。
數據來源：中國食品添加劑和配料協會
近年來，我國食品添加行業整體呈現出平穩發展、穩中略升的態勢。到 2018
年，我國食品添加劑和配料產品的產量已經突破 1,200萬噸，銷售額也同步達到
1,160億元。
② 下遊行業快速增長，復配添加劑行業前景廣闊
作為在酸奶（特別是常溫酸奶）、含乳飲料、植物蛋白飲料以及烘焙食品生
產過程中重要的配料，發行人所在的復配增稠劑和復配增稠乳化劑細分領域也隨
著酸奶、含乳飲料、植物蛋白飲料以及烘焙食品市場規模的不斷擴大而得到了快
速的發展。
1）酸奶和常溫酸奶市場擴張為復配增稠劑和復配乳化劑的發展創造契機
酸奶由純牛奶發酵而成，除保留了純牛奶的全部營養成分外，在發酵過程中
還生成了全新的質地（粘稠度和口感）、獨特的風味，產生了許多新營養物質。
相比於純牛奶，酸奶具有易消化吸收、營養豐富和口味多樣化等諸多優點。
3-1-1-43
2011-2018年，我國酸奶和純牛奶的銷售額情況如下：
數據來源：Euromonitor、中商產業研究院、中商產業信息網
2011-2018年，我國酸奶銷售額從390億元增長到1,400億元，年均複合增
長率達到20.03%，遠超同期純牛奶銷售額的增速。根據Euromonitor統計及預測，
我國2017年酸奶的銷售額達到1,220億元，首次超過純牛奶；到2020年，我國
酸奶市場規模將達到1,900億元，將超過液態奶總市場規模的50%。
酸奶又可以分為低溫酸奶和常溫酸奶。其中低溫酸奶是指必須低溫冷藏保存
且需要低溫冷鏈運輸、冷櫃儲存的酸奶，其保質期一般在7至21天之間。而常
溫酸奶則是在常規發酵酸奶經熱處理後單獨或與果料混合再經無菌包裝而成的
酸奶，具有常溫保質期達到100至180天，可以在常溫條件下運輸、儲存等優點。
乳酸菌在發酵過程中產生的代謝產物是普通酸奶（不含益生菌的酸奶）營養
價值的核心之一，並非乳酸菌本身，因此常溫酸奶產品雖然不含有乳酸菌活菌但
是其蛋白質、鈣和維生素等營養成分含量與低溫酸奶並沒有顯著差別。同時，普
通的乳酸菌活菌在胃酸作用下難以存活，無法到達腸道，進入人體後對消化、吸
收並無實質性幫助。然而，相比於低溫酸奶，常溫酸奶保質期更長，具有在常溫
條件下運輸、儲存等優點（這些優點也使常溫酸奶更適合作為營養、健康的禮品）。
因此，常溫酸奶不僅能滿足一二線城市消費者對於常溫下長期保存、便於飲用、
數據來源：Euromonitor、中商產業研究院、中商產業信息網
2011-2018年，我國酸奶銷售額從390億元增長到1,400億元，年均複合增
長率達到20.03%，遠超同期純牛奶銷售額的增速。根據Euromonitor統計及預測，
我國2017年酸奶的銷售額達到1,220億元，首次超過純牛奶；到2020年，我國
酸奶市場規模將達到1,900億元，將超過液態奶總市場規模的50%。
酸奶又可以分為低溫酸奶和常溫酸奶。其中低溫酸奶是指必須低溫冷藏保存
且需要低溫冷鏈運輸、冷櫃儲存的酸奶，其保質期一般在7至21天之間。而常
溫酸奶則是在常規發酵酸奶經熱處理後單獨或與果料混合再經無菌包裝而成的
酸奶，具有常溫保質期達到100至180天，可以在常溫條件下運輸、儲存等優點。
乳酸菌在發酵過程中產生的代謝產物是普通酸奶（不含益生菌的酸奶）營養
價值的核心之一，並非乳酸菌本身，因此常溫酸奶產品雖然不含有乳酸菌活菌但
是其蛋白質、鈣和維生素等營養成分含量與低溫酸奶並沒有顯著差別。同時，普
通的乳酸菌活菌在胃酸作用下難以存活，無法到達腸道，進入人體後對消化、吸
收並無實質性幫助。然而，相比於低溫酸奶，常溫酸奶保質期更長，具有在常溫
條件下運輸、儲存等優點（這些優點也使常溫酸奶更適合作為營養、健康的禮品）。
因此，常溫酸奶不僅能滿足一二線城市消費者對於常溫下長期保存、便於飲用、
3-1-1-44
便於作為營養禮品饋贈等多方面的需求，而且在冷鏈運輸、儲存不發達的三四線
城市和炎熱、潮溼不適於奶牛養殖的南方地區有效地填補了低溫酸奶的市場盲
區。自
光明乳業2009年推出了國內首款常溫酸奶產品「莫斯利安」以來，常溫
酸奶逐漸獲得市場的認可和青睞。
目前，
光明乳業的「莫斯利安」、蒙牛乳業的「純甄」和
伊利股份的「安慕
希」是我國最主要的三大常溫酸奶品牌。2011-2018年我國常溫酸奶市場規模情
況如下：
數據來源：尼爾森、華經產業研究院
增稠劑和乳化劑是酸奶中常用的添加劑，對於常溫酸奶來說增稠劑和乳化劑
更為重要。增稠劑和乳化劑可以增強乳製品的凝膠性、黏稠度、可塑性和抗震性，
有利於常溫保存和長途運輸。預計隨著酸奶，特別是常溫酸奶市場持續、快速增
長，復配食品添加劑的需求量也將保持持續、快速增長。
2）復配食品添加劑也將受益於含乳飲料和植物蛋白飲料市場的發展
含乳飲料和植物蛋白飲料具有營養、健康、口感清新、口味多樣等優點，日
益受到消費者的認可和青睞。2011-2018年，我國含乳飲料和植物蛋白飲料的市
場規模情況如下：
數據來源：尼爾森、華經產業研究院
增稠劑和乳化劑是酸奶中常用的添加劑，對於常溫酸奶來說增稠劑和乳化劑
更為重要。增稠劑和乳化劑可以增強乳製品的凝膠性、黏稠度、可塑性和抗震性，
有利於常溫保存和長途運輸。預計隨著酸奶，特別是常溫酸奶市場持續、快速增
長，復配食品添加劑的需求量也將保持持續、快速增長。
2）復配食品添加劑也將受益於含乳飲料和植物蛋白飲料市場的發展
含乳飲料和植物蛋白飲料具有營養、健康、口感清新、口味多樣等優點，日
益受到消費者的認可和青睞。2011-2018年，我國含乳飲料和植物蛋白飲料的市
場規模情況如下：
3-1-1-45
數據來源：中國奶業統計摘要（2019年）
2012年以來，我國含乳飲料和植物蛋白飲料行業的增速整體遠高於飲料行
業增速，正在逐步搶佔傳統飲料的市場份額，具體情況如下：
數據來源：國家統計局、中國奶業統計摘要（2019年）
增稠劑和乳化劑是含乳飲料和植物蛋白飲料中常用的添加劑。含乳飲料和植
物蛋白飲料需要用增稠劑和乳化劑來增強凝膠性、黏稠度、可塑性和抗震性，保
持形態穩定（不分層，無沉澱），利於常溫保存和長途運輸。2015年以來，我
國含乳飲料和植物蛋白飲料行業增速放緩，行業競爭更加激烈，行業龍頭企業紛
紛進行產品升級換代，不斷推陳出新。復配食品添加劑企業以產品配方及相應工
數據來源：中國奶業統計摘要（2019年）
2012年以來，我國含乳飲料和植物蛋白飲料行業的增速整體遠高於飲料行
業增速，正在逐步搶佔傳統飲料的市場份額，具體情況如下：
數據來源：國家統計局、中國奶業統計摘要（2019年）
增稠劑和乳化劑是含乳飲料和植物蛋白飲料中常用的添加劑。含乳飲料和植
物蛋白飲料需要用增稠劑和乳化劑來增強凝膠性、黏稠度、可塑性和抗震性，保
持形態穩定（不分層，無沉澱），利於常溫保存和長途運輸。2015年以來，我
國含乳飲料和植物蛋白飲料行業增速放緩，行業競爭更加激烈，行業龍頭企業紛
紛進行產品升級換代，不斷推陳出新。復配食品添加劑企業以產品配方及相應工
3-1-1-46
藝技術為基礎，必將受益於含乳飲料和植物蛋白飲料行業的產品升級換代。
3）烘焙行業將進一步帶動復配食品添加劑的發展
烘焙食品品類繁多，營養豐富，既可作為茶點又可作為主食。隨著經濟發展
和生活水平提高，居民飲食習慣逐步發生變化，烘焙食品更多地走進人們的生活。
2011年至 2015年 10月，我國烘焙食品製造行業規模以上企業主營業務收入情
況如下：
數據來源：國家統計局
註：國家統計局自 2015年 11月起停止統計該數據
2011年至 2015年 10月，我國烘焙食品製造業營業收入整體呈現穩步增長
趨勢，2011年至 2014年的年均複合增長率達到 13.47%。根據 Euromonitor預測，
2017年至 2022年，烘焙行業在亞太地區潛力巨大，將是全球烘焙市場增長最強
勁的地區，複合年增長率 3%，高於全球 1.7%的水平。其中，中國、印尼、越南
等新興市場貢獻巨大。
2007年至 2015年，我國烘焙產品人年均消費量上漲趨勢明顯，具體情況如
下：
數據來源：國家統計局
註：國家統計局自 2015年 11月起停止統計該數據
2011年至 2015年 10月，我國烘焙食品製造業營業收入整體呈現穩步增長
趨勢，2011年至 2014年的年均複合增長率達到 13.47%。根據 Euromonitor預測，
2017年至 2022年，烘焙行業在亞太地區潛力巨大，將是全球烘焙市場增長最強
勁的地區，複合年增長率 3%，高於全球 1.7%的水平。其中，中國、印尼、越南
等新興市場貢獻巨大。
2007年至 2015年，我國烘焙產品人年均消費量上漲趨勢明顯，具體情況如
下：
3-1-1-47
數據來源：中國食品工業協會麵包糕餅專業委員會
2007年至 2015年，我國消費者烘焙產品人均消費量年均複合增長率達到
7.54%，於 2015年達到 6.60kg/人。根據 Euromonitor數據，同期美國消費量為
39.8kg/人，日本為 23.4kg/人，香港地區為 15.9kg/人，我國人均消費量未來提升
空間較大。
增稠劑、乳化劑、膨鬆劑等食品添加劑在烘焙類食品中應用較為廣泛。增稠
劑有助於提高冷凍麵團的持氣性，增加成品體積，增強口感。乳化劑可以提高生
麵團的氣孔率，形成更多更細密的氣孔。膨鬆劑可使成品體積膨大、組織疏鬆、
不易老化、延長貨架期。因此，烘焙行業的穩定發展將進一步帶動復配食品添加
劑的應用。
③ 天然食品添加劑將成為行業發展主流，復配食品添加劑市場潛力巨大
發行人的復配食品添加劑原料主要是變性澱粉、果膠和瓊脂，這三種原料均
來源於天然生長的植物。天然食品添加劑包括天然防腐劑、天然色素、天然抗氧
化劑、天然香料及香精等。天然的食品添加劑更能為消費者所接受，在綠色食品
和有機食品中使用越來越廣泛；與此同時，我國在食品添加劑生產研究方面亦開
始倡導「天然、營養、多功能」的可持續方針。目前我國在 AA級綠色食品生產
中，只允許使用天然添加劑，生產過程中禁止使用任何化學合成添加劑。根據《中
華人民共和國國家標準：有機產品》（ GB/T 19630.1-19630.4-2011）的規定，在
數據來源：中國食品工業協會麵包糕餅專業委員會
2007年至 2015年，我國消費者烘焙產品人均消費量年均複合增長率達到
7.54%，於 2015年達到 6.60kg/人。根據 Euromonitor數據，同期美國消費量為
39.8kg/人，日本為 23.4kg/人，香港地區為 15.9kg/人，我國人均消費量未來提升
空間較大。
增稠劑、乳化劑、膨鬆劑等食品添加劑在烘焙類食品中應用較為廣泛。增稠
劑有助於提高冷凍麵團的持氣性，增加成品體積，增強口感。乳化劑可以提高生
麵團的氣孔率，形成更多更細密的氣孔。膨鬆劑可使成品體積膨大、組織疏鬆、
不易老化、延長貨架期。因此，烘焙行業的穩定發展將進一步帶動復配食品添加
劑的應用。
③ 天然食品添加劑將成為行業發展主流，復配食品添加劑市場潛力巨大
發行人的復配食品添加劑原料主要是變性澱粉、果膠和瓊脂，這三種原料均
來源於天然生長的植物。天然食品添加劑包括天然防腐劑、天然色素、天然抗氧
化劑、天然香料及香精等。天然的食品添加劑更能為消費者所接受，在綠色食品
和有機食品中使用越來越廣泛；與此同時，我國在食品添加劑生產研究方面亦開
始倡導「天然、營養、多功能」的可持續方針。目前我國在 AA級綠色食品生產
中，只允許使用天然添加劑，生產過程中禁止使用任何化學合成添加劑。根據《中
華人民共和國國家標準：有機產品》（ GB/T 19630.1-19630.4-2011）的規定，在
3-1-1-48
有機食品生產中，不得使用任何化學合成的食品防腐劑、添加劑、人工色素，允
許使用天然調料、增調劑、添加劑等。我國地域遼闊，資源豐富，發展天然食品
添加劑有著獨特的優勢，來源於天然生長的植物的綠色食品添加劑將成為行業發
展的主流。
復配食品添加劑可以使多種單體食品添加劑的作用得以互補並協同增效，同
時可以有效地使單體食品添加劑的風味互相掩蔽、優化和加強，在改善食品的味
感的同時拓展了可使用的食品生產工藝技術的深度和廣度，降低了食品添加劑的
用量和成本，具有多方面優勢。復配食品添加劑在國外以及國內的部分行業領域
已經嶄露頭角，發展潛力巨大。
④乳製品行業集中度較高，龍頭企業在產品創新上處於強勢地位
根據中國奶業協會、華經情報網、中國產業信息網等市場調研機構統計數據
及相關乳製品企業定期報告披露數據，蒙牛乳業、
伊利股份和
光明乳業三家大型
乳製品企業在液態奶、低溫酸奶和常溫酸奶三個領域的市場佔有率情況如下：
細分領域蒙牛乳業
伊利股份光明乳業合計
液態奶（2018年度） 27% 30% 6% 63%
酸奶（2018年度） 21% 27% 15% 63%
常溫酸奶（2018年上半年） 25% 49% 17% 91%
數據來源：1）液態奶：根據蒙牛乳業、
伊利股份、
光明乳業年報以及中國產業信息網數據
測算
2）酸奶：華經情報網
3）常溫酸奶：中國奶業協會
2018年度，蒙牛乳業、
伊利股份和
光明乳業三家大型乳製品企業在液態奶
和酸奶兩個領域的市場佔有率合計均超過60%，行業集中度很高。在更為細分的
常溫酸奶領域，蒙牛乳業、
伊利股份和
光明乳業合計佔有了超過90%的市場份額，
呈現出了寡頭壟斷的競爭格局。復配食品添加劑為酸奶及其中各類內含物（果粒、
穀物等）提供懸浮穩定體系，是保持酸奶產品在生產、運輸和貯藏過程中穩定性
的核心配料。由於低溫酸奶和常溫酸奶生產工藝更為複雜，產品配方和工藝技術
的科技含量更高，因而在產品配方和相應工藝技術方面更願意與復配食品添加劑
供應商的合作。
細分領域蒙牛乳業
伊利股份光明乳業合計
液態奶（2018年度） 27% 30% 6% 63%
酸奶（2018年度） 21% 27% 15% 63%
常溫酸奶（2018年上半年） 25% 49% 17% 91%
數據來源：1）液態奶：根據蒙牛乳業、
伊利股份、
光明乳業年報以及中國產業信息網數據
測算
2）酸奶：華經情報網
3）常溫酸奶：中國奶業協會
2018年度，蒙牛乳業、
伊利股份和
光明乳業三家大型乳製品企業在液態奶
和酸奶兩個領域的市場佔有率合計均超過60%，行業集中度很高。在更為細分的
常溫酸奶領域，蒙牛乳業、
伊利股份和
光明乳業合計佔有了超過90%的市場份額，
呈現出了寡頭壟斷的競爭格局。復配食品添加劑為酸奶及其中各類內含物（果粒、
穀物等）提供懸浮穩定體系，是保持酸奶產品在生產、運輸和貯藏過程中穩定性
的核心配料。由於低溫酸奶和常溫酸奶生產工藝更為複雜，產品配方和工藝技術
的科技含量更高，因而在產品配方和相應工藝技術方面更願意與復配食品添加劑
供應商的合作。
除蒙牛乳業、
伊利股份和
光明乳業外，我國還
3-1-1-50
數據來源：《2016年全球及中國保健品市場研究報告》
1994年，美國頒布了《膳食補充劑健康與教育法案》，擴充了功能性食品
的定義範圍，確立了功能性食品備案制，功能性食品的監管從上市前轉變成上市
後。這一政策轉變使美國功能性食品行業經歷了近十年的高速發展，並帶動了全
球功能性食品市場的繁榮。2006年至2011年，全球功能性食品市場仍然保持了
超過8%的年複合增長率。
2011年以來，隨著歐美、澳、日韓等地功能性食品市場日趨飽和，全球功
能性食品市場增速明顯趨緩，以中國為代表的發展中國家功能性食品市場的增長
成為全球市場增長的主要
驅動力。根據羅蘭貝格發布的《「十三五」時期中國保
健品行業致勝策略》，我國功能性食品市場規模情況如下：
數據來源：《2016年全球及中國保健品市場研究報告》
1994年，美國頒布了《膳食補充劑健康與教育法案》，擴充了功能性食品
的定義範圍，確立了功能性食品備案制，功能性食品的監管從上市前轉變成上市
後。這一政策轉變使美國功能性食品行業經歷了近十年的高速發展，並帶動了全
球功能性食品市場的繁榮。2006年至2011年，全球功能性食品市場仍然保持了
超過8%的年複合增長率。
2011年以來，隨著歐美、澳、日韓等地功能性食品市場日趨飽和，全球功
能性食品市場增速明顯趨緩，以中國為代表的發展中國家功能性食品市場的增長
成為全球市場增長的主要
驅動力。根據羅蘭貝格發布的《「十三五」時期中國保
健品行業致勝策略》，我國功能性食品市場規模情況如下：
3-1-1-51
數據來源：羅蘭貝格
根據羅蘭貝格預測，我國功能性食品市場在2015年至2020年期間年均複合
增速依然高達8%；到2020年我國功能性食品的市場規模可達1,812億元。在全
球功能性食品市場整體飽和的大背景下，我國市場潛力依然巨大。
②我國益生菌行業進入快速發展期
根據Euromonitor統計及預測，2017年，全球益生菌產品（包括益生菌補充
劑、益生菌飲料、益生菌酸奶等）市場規模約為360億美元；2017年，中國益
生菌產品（包括益生菌補充劑、益生菌飲料、益生菌酸奶等）市場規模約為455
億元，預計到2022年可以增長到896億元。
1）養樂多熱銷帶動我國活菌型乳酸菌乳飲品蓬勃發展
日本科學家代田稔1930年在實驗室強化培育出了乾酪乳桿菌代田株
（Lactobacillus casei strain Shirota），並於1935年開始生產和銷售添加了乾酪乳
桿菌代田株活菌的「養樂多活菌型乳酸菌乳飲品」。經過80餘年發展，「養樂
多」已經進入了全球38個國家和地區，成長為全球益生菌行業的跨國巨頭，2019
財年全球銷量近150億瓶。
2002年「養樂多」開始進入中國大陸市場，經過長時間的宣傳、培育使我
國消費者逐步對益生菌知識有所了解，逐步認知、消費含益生菌飲品，消費群體
數據來源：羅蘭貝格
根據羅蘭貝格預測，我國功能性食品市場在2015年至2020年期間年均複合
增速依然高達8%；到2020年我國功能性食品的市場規模可達1,812億元。在全
球功能性食品市場整體飽和的大背景下，我國市場潛力依然巨大。
②我國益生菌行業進入快速發展期
根據Euromonitor統計及預測，2017年，全球益生菌產品（包括益生菌補充
劑、益生菌飲料、益生菌酸奶等）市場規模約為360億美元；2017年，中國益
生菌產品（包括益生菌補充劑、益生菌飲料、益生菌酸奶等）市場規模約為455
億元，預計到2022年可以增長到896億元。
1）養樂多熱銷帶動我國活菌型乳酸菌乳飲品蓬勃發展
日本科學家代田稔1930年在實驗室強化培育出了乾酪乳桿菌代田株
（Lactobacillus casei strain Shirota），並於1935年開始生產和銷售添加了乾酪乳
桿菌代田株活菌的「養樂多活菌型乳酸菌乳飲品」。經過80餘年發展，「養樂
多」已經進入了全球38個國家和地區，成長為全球益生菌行業的跨國巨頭，2019
財年全球銷量近150億瓶。
2002年「養樂多」開始進入中國大陸市場，經過長時間的宣傳、培育使我
國消費者逐步對益生菌知識有所了解，逐步認知、消費含益生菌飲品，消費群體
3-1-1-52
快速擴大。2011-2019年，「養樂多」在中國大陸市場的銷售情況如下：
數據來源：養樂多公司年報
註：根據養樂多公司年報，其財年是指上一年四月初至當年三月末
隨著我國益生菌消費群體擴大，我國主要乳製品企業和
食品飲料企業也紛紛
推出自己的活菌型乳酸菌飲料產品。味全食品推出的「味全活性乳酸菌」、蒙牛
乳業推出的「優益C」、
伊利股份推出的「每益添」等產品都受到消費者的廣泛
歡迎。酸奶等產品中也開始添加益生菌從而實現產品差異化定位，並且受到了市
場的好評。例如，蒙牛乳業已經先後推出了添加動物雙歧桿菌BB-12的「冠益
乳」、添加乳雙歧桿菌V9的「歐式炭燒」酸奶。
2）膳食直接補充優勢明顯，益生菌終端消費品迎來發展機遇
除添加於飲料、酸奶等以外，益生菌還可以直接作為衝劑、固體飲料、壓片
糖果等終端消費品。這些益生菌終端消費品具有益生菌存活率更高，補充益生菌
更直接、有效，更易於儲藏、運輸等明顯優點。
「合生元」嬰幼兒益生菌衝劑是我國知名的益生菌終端消費品品牌，銷量穩
步攀升。特別是2016年度至2018年度，合生元益生菌終端消費品銷售額增速分
別達到29.82%、54.84%和33.63%。2009-2018年，合生元益生菌終端消費品產
品銷售規模情況如下：
數據來源：養樂多公司年報
註：根據養樂多公司年報，其財年是指上一年四月初至當年三月末
隨著我國益生菌消費群體擴大，我國主要乳製品企業和
食品飲料企業也紛紛
推出自己的活菌型乳酸菌飲料產品。味全食品推出的「味全活性乳酸菌」、蒙牛
乳業推出的「優益C」、
伊利股份推出的「每益添」等產品都受到消費者的廣泛
歡迎。酸奶等產品中也開始添加益生菌從而實現產品差異化定位，並且受到了市
場的好評。例如，蒙牛乳業已經先後推出了添加動物雙歧桿菌BB-12的「冠益
乳」、添加乳雙歧桿菌V9的「歐式炭燒」酸奶。
2）膳食直接補充優勢明顯，益生菌終端消費品迎來發展機遇
除添加於飲料、酸奶等以外，益生菌還可以直接作為衝劑、固體飲料、壓片
糖果等終端消費品。這些益生菌終端消費品具有益生菌存活率更高，補充益生菌
更直接、有效，更易於儲藏、運輸等明顯優點。
「合生元」嬰幼兒益生菌衝劑是我國知名的益生菌終端消費品品牌，銷量穩
步攀升。特別是2016年度至2018年度，合生元益生菌終端消費品銷售額增速分
別達到29.82%、54.84%和33.63%。2009-2018年，合生元益生菌終端消費品產
品銷售規模情況如下：
3-1-1-53
數據來源：合生元年報
除合生元外，交大昂立、修正藥業等國內保健品、藥品企業也紛紛推出益生
菌終端消費品。澳大利亞的「Life Space」、韓國的「媽咪愛」和美國的「康萃
樂」等國際益生菌終端消費品產品也紛紛進入中國市場。
③適合中國人腸道菌群特點的益生菌菌種將逐步替代進口益生菌菌種
不同人種、不同民族、不同地區、不同飲食習慣的人群有著不同的腸道菌群。
益生菌進入腸道後，會與腸道中原有菌群發生棲生、共生、偏生、競爭和吞噬等
複雜關係。
目前我國市場上無論是添加益生菌的乳製品和飲料，還是衝劑、飲品和固體
飲料等益生菌終端消費品都大多數使用了科漢森、杜邦等跨國公司的菌種。然而，
不同於西方的腸道微生物結構，中國人群腸道微生物是以考拉桿菌屬為優勢菌群
的群落結構，且受遺傳和飲食習慣影響。因此，引進的國外菌株並不一定適合中
國人，中國人的腸道環境也不一定宜於國外引進菌株的定植和功效發揮。此外，
現代中國人抗生素使用較為頻繁，飲食習慣也日益多樣化，中國人的腸道也更為
需要生命力強、能夠防止壞菌滋生並有多項調節腸胃功能的益生菌菌種。
隨著我國科研院校和行業內企業對益生菌研究的不斷深入，分離自中國人腸
道菌群以及中國傳統發酵食品中的益生菌將憑藉著更為適合中國人腸道菌群特
點這一優勢逐漸取代進口益生菌菌種。
數據來源：合生元年報
除合生元外，交大昂立、修正藥業等國內保健品、藥品企業也紛紛推出益生
菌終端消費品。澳大利亞的「Life Space」、韓國的「媽咪愛」和美國的「康萃
樂」等國際益生菌終端消費品產品也紛紛進入中國市場。
③適合中國人腸道菌群特點的益生菌菌種將逐步替代進口益生菌菌種
不同人種、不同民族、不同地區、不同飲食習慣的人群有著不同的腸道菌群。
益生菌進入腸道後，會與腸道中原有菌群發生棲生、共生、偏生、競爭和吞噬等
複雜關係。
目前我國市場上無論是添加益生菌的乳製品和飲料，還是衝劑、飲品和固體
飲料等益生菌終端消費品都大多數使用了科漢森、杜邦等跨國公司的菌種。然而，
不同於西方的腸道微生物結構，中國人群腸道微生物是以考拉桿菌屬為優勢菌群
的群落結構，且受遺傳和飲食習慣影響。因此，引進的國外菌株並不一定適合中
國人，中國人的腸道環境也不一定宜於國外引進菌株的定植和功效發揮。此外，
現代中國人抗生素使用較為頻繁，飲食習慣也日益多樣化，中國人的腸道也更為
需要生命力強、能夠防止壞菌滋生並有多項調節腸胃功能的益生菌菌種。
隨著我國科研院校和行業內企業對益生菌研究的不斷深入，分離自中國人腸
道菌群以及中國傳統發酵食品中的益生菌將憑藉著更為適合中國人腸道菌群特
點這一優勢逐漸取代進口益生菌菌種。
3-1-1-54
（3）動植物微生態製劑行業
①動物微生態製劑行業現狀及發展趨勢
1）我國飼料添加劑行業整體呈穩步增長態勢
我國飼料工業近幾年發展態勢良好，帶動飼料添加劑行業穩步發展。
2012-2018年，我國飼料工業銷售情況如下：
數據來源：中國飼料工業協會信息中心
2012年到2018年，我國飼料市場規模持續穩定增長，2017年突破8,000億
元大關，2018年達到8,689億元。
2012-2018年，我國飼料添加劑生產和銷售情況如下：
數據來源：中國飼料工業協會信息中心
2012年到2018年，我國飼料市場規模持續穩定增長，2017年突破8,000億
元大關，2018年達到8,689億元。
2012-2018年，我國飼料添加劑生產和銷售情況如下：
3-1-1-55
數據來源：中國飼料工業協會信息中心
2012年至2018年，我國飼料添加劑生產和銷售均呈穩步增長態勢，產量年
複合增長率6.07%。2018年產量已接近1,100萬噸，同比增長5.80%，銷售額達
875億元，同比增長5.29%。
2）動物微生態製劑市場培育期將縮短，推廣難度下降
動物微生態製劑是飼料添加劑行業中的細分行業，動物微生態製劑在我國起
步較晚，目前正處於市場培育期，屬於朝陽產業。
A. 畜牧養殖業集中度迅速提高，將縮短動物微生態製劑市場培育期
作為新興的細分行業，動物微生物製劑仍處於市場培育期，產銷量波動較大，
佔飼料添加劑行業總產量的比例在1.0%至1.5%，佔比較低，仍有很大的成長空
間。2012-2018年，我國動物微生態製劑產量情況如下：
數據來源：中國飼料工業協會信息中心
2012年至2018年，我國飼料添加劑生產和銷售均呈穩步增長態勢，產量年
複合增長率6.07%。2018年產量已接近1,100萬噸，同比增長5.80%，銷售額達
875億元，同比增長5.29%。
2）動物微生態製劑市場培育期將縮短，推廣難度下降
動物微生態製劑是飼料添加劑行業中的細分行業，動物微生態製劑在我國起
步較晚，目前正處於市場培育期，屬於朝陽產業。
A. 畜牧養殖業集中度迅速提高，將縮短動物微生態製劑市場培育期
作為新興的細分行業，動物微生物製劑仍處於市場培育期，產銷量波動較大，
佔飼料添加劑行業總產量的比例在1.0%至1.5%，佔比較低，仍有很大的成長空
間。2012-2018年，我國動物微生態製劑產量情況如下：
3-1-1-56
數據來源：中國飼料工業協會信息中心
隨著人們生活水平提高和消費不斷升級，畜牧養殖業正從量的增長逐步轉向
品質提升。動物微生態製劑能夠顯著提高飼料轉化率，提升牛奶、牛肉、豬肉、
禽肉、水產的品質，在畜牧養殖業得到廣泛的使用。2018年度，我國微生物飼
料添加劑產量達到15萬噸水平，較此前年度大幅提升。特別地，近幾年我國加
大了
環境治理和保護力度，大量達不到環保要求的小微養殖戶已被淘汰，畜牧養
殖業的行業集中度迅速提高，市場將進入有序競爭時期，規模效益逐漸顯現。
動物微生態製劑處於市場培育期，養殖戶往往需要進行現場試驗、試用，確
認真實功效和經濟效益後才會大量採購。現場試驗和試用需要培養、佔用大量技
術人員。行業集中度提高有利於動物微生態製品市場開拓，將從一定程度上縮短
培育期。
B. 限制、甚至逐步禁用抗生素有利於動物微生態製劑加快推廣使用
抗菌藥、抗生素泛濫成災，造成了嚴重的藥物殘留和細菌、病毒抗藥性問題。
儘管生活水平提高，營養充足，我國消費者的健康水平卻不升反降與此有很大的
關係。近年來，我國加強了獸用抗菌藥、抗生素的監管。2017年6月，原農業
部公布了《全國遏制動物源細菌耐藥性行動計劃（2017-2020年）》，計劃到2020
年實現「重點實施促生長獸用抗菌藥物逐步退出工程」，針對部分抗菌藥完成清
理退出工作或形成逐步退出方案。
數據來源：中國飼料工業協會信息中心
隨著人們生活水平提高和消費不斷升級，畜牧養殖業正從量的增長逐步轉向
品質提升。動物微生態製劑能夠顯著提高飼料轉化率，提升牛奶、牛肉、豬肉、
禽肉、水產的品質，在畜牧養殖業得到廣泛的使用。2018年度，我國微生物飼
料添加劑產量達到15萬噸水平，較此前年度大幅提升。特別地，近幾年我國加
大了
環境治理和保護力度，大量達不到環保要求的小微養殖戶已被淘汰，畜牧養
殖業的行業集中度迅速提高，市場將進入有序競爭時期，規模效益逐漸顯現。
動物微生態製劑處於市場培育期，養殖戶往往需要進行現場試驗、試用，確
認真實功效和經濟效益後才會大量採購。現場試驗和試用需要培養、佔用大量技
術人員。行業集中度提高有利於動物微生態製品市場開拓，將從一定程度上縮短
培育期。
B. 限制、甚至逐步禁用抗生素有利於動物微生態製劑加快推廣使用
抗菌藥、抗生素泛濫成災，造成了嚴重的藥物殘留和細菌、病毒抗藥性問題。
儘管生活水平提高，營養充足，我國消費者的健康水平卻不升反降與此有很大的
關係。近年來，我國加強了獸用抗菌藥、抗生素的監管。2017年6月，原農業
部公布了《全國遏制動物源細菌耐藥性行動計劃（2017-2020年）》，計劃到2020
年實現「重點實施促生長獸用抗菌藥物逐步退出工程」，針對部分抗菌藥完成清
理退出工作或形成逐步退出方案。
3-1-1-57
益生菌微生態製劑是替代畜牧養殖用抗菌藥、抗生素的良好選擇之一。益生
菌進入動物腸道後，會與腸道中原有菌群發生棲生、共生、偏生、競爭和吞噬等
複雜的關係，逐步改善腸道菌群平衡，從而改善動物消化吸收能力，一方面增加
飼料（特別是粗飼料）轉化率，另一方面改善體細胞，增強抗病能力。使用微生
物製劑替代抗生素等可以減少肉、蛋、奶等動物性食品中抗生素及化學合成藥物
的殘留，還可以降低畜禽產品膽固醇含量，減少糞便有害物質含量，降低環境汙
染。
②植物微生態製劑行業現狀及發展趨勢
1）新型肥料企業數量不斷增加
2010年以來，新型肥料異軍突起，成為肥料行業新增長點。2010-2015年新
型肥料企業數量情況如下：
數據來源：《中國新型肥料行業發展報告（2015年）》
近年來，中國新型肥料產業整體呈現穩中有進、進中有創、創中提質的良好
態勢。截止2015年末，中國各類新型肥料企業共計約7,200家，較2010年末增
加一倍多。
2）新型肥料、微生物肥料成為肥料行業發展新的引擎
數據來源：《中國新型肥料行業發展報告（2015年）》
近年來，中國新型肥料產業整體呈現穩中有進、進中有創、創中提質的良好
態勢。截止2015年末，中國各類新型肥料企業共計約7,200家，較2010年末增
加一倍多。
2）新型肥料、微生物肥料成為肥料行業發展新的引擎
3-1-1-58
在我國農作物由量的增長轉向質的提升的大背景下，新型肥料需求量呈逐年
上升趨勢。截至2015年末，已經有80%的傳統化肥企業實施了轉型，帶動了新
型肥料及其中微生物肥料的發展。
根據《中國新型肥料行業發展報告（2015年）》數據，2015年我國新型肥
料的產量為3,700~4,100萬噸。新型肥料的應用面積達10億畝左右，增產糧食約
260億公斤/年，2015年實現生產總值近1,000億元，利潤達到近138億元。新型
肥料各類別佔比如下：
數據來源：《中國新型肥料行業發展報告（2015年）》
2015年微生物肥料佔新型肥料總產量的28%，僅次於商品有機肥料。微生
物肥料的年產量達到960~1,100萬噸/年，年產值為180億元。微生物肥料因生產
成本低、增產效果好、能提高
農產品質量和減少化肥使用量，在我國農業可持續
發展中佔有越來越重要的地位。微生物肥料的綜合效果顯示了它在農業生產方面
的應用優勢和良好的應用前景。
2、發行人在行業中的競爭地位
發行人是一家主要從事復配食品添加劑、食用益生菌製品以及動植物微生態
製劑研發、生產與銷售的高新技術企業。
數據來源：《中國新型肥料行業發展報告（2015年）》
2015年微生物肥料佔新型肥料總產量的28%，僅次於商品有機肥料。微生
物肥料的年產量達到960~1,100萬噸/年，年產值為180億元。微生物肥料因生產
成本低、增產效果好、能提高
農產品質量和減少化肥使用量，在我國農業可持續
發展中佔有越來越重要的地位。微生物肥料的綜合效果顯示了它在農業生產方面
的應用優勢和良好的應用前景。
2、發行人在行業中的競爭地位
發行人是一家主要從事復配食品添加劑、食用益生菌製品以及動植物微生態
製劑研發、生產與銷售的高新技術企業。
3-1-1-59
自2003年成立以來，發行人長期專注於食品配方、復配食品添加劑配方及
相應工藝技術的研發，長期從事復配食品添加劑生產和銷售，與下遊食品生產企
業緊密合作並為其提供或共同開發食品配方及相應工藝技術，並與蒙牛乳業、光
明乳業、完達山乳業、
新希望乳業等知名乳製品企業建立起良好的合作關係。
2015年、2016年，完成對內蒙和美、金華銀河、青島九和等發行人的重組
並收購和美科盛持有的與益生菌相關的商標、專利和非專利技術後，發行人形成
了「兩個基礎，三大系列」的良好業務發展布局，兩個基礎是指食品配方、復配
食品添加劑配方及相應工藝技術以及乳酸菌菌種資源庫和益生菌菌株篩選、評價
及生產、儲藏的相關工藝技術；三大系列是指復配食品添加劑、食用益生菌製品
和動植物微生態製劑。
發行人擁有56項發明專利、14項實用新型專利以及多項非專利技術，並
擁有國內最大的乳酸菌菌種資源庫之一，包含10,000餘株乳酸菌（含益生菌）
菌株，其中包括乳酸菌的8個屬98個種及亞種，其中已產業化的益生菌68株。
發行人擁有代謝調控培養技術、低溫包被真空乾燥技術、協同增效應用技術、懸
浮穩定技術、沉澱率分析技術、流變學分析技術、垂直光譜掃描分析技術、高溫
耐受保存技術等多項重要的生產工藝技術。
在科學研究方面，發行人與內蒙古農業大學、中國農業大學、青島農業大學、
江南大學等高等院校或下屬機構建立了長期合作關係，在益生菌製品、益生菌技
術研發等方面分別設立了4個聯合實驗室，雙方共同組成科研團隊，共同進行科
研開發，促進技術成果轉化和產業化。
3、發行人的主要競爭對手
發行人產品分為復配食品添加劑、食用益生菌製品以及動植物微生態製劑三
大系列，發行人在這三個細分領域中的主要競爭對手情況如下。
（1）復配食品添加劑
①丹尼斯克
Danisco A/S總部位於丹麥，是食品添加劑和配料、酶製劑以及生物工程技
術全球領導者之一，2011年被杜邦（DuPont）收購。丹尼斯克主要生產銷售乳
3-1-1-60
化劑、復配功能性添加劑、香精、親水膠體、天然保鮮劑、抗氧化劑、酶製劑、
益生菌種、功能性甜味劑等產品；廣泛應用在食品、飲料、飼料、生物能源、醫
療、生物化學工程等領域。在復配增稠劑和復配增稠乳化劑方面，丹尼斯克依靠
自身的產品和技術，與國內知名食品及乳品飲料生產商均已建立了合作關係。
②嘉吉
Cargill, Incorporated成立於1865年，總部位於美國，是一家在全球範圍內
提供食品、農業、金融和產品及服務的企業。在食品配料方面，嘉吉是世界領先
的食品特種配料供應商之一，其主要產品包括變性澱粉和麥芽糊精、親水膠體、
卵磷脂、花生四烯酸（ARA）、復配穩定系統、糖醇、甜菊糖和大豆蛋白等產
品，並為
食品飲料企業提供創新的解決方案。
③
兄弟伊蘭河北
兄弟伊蘭食品科技股份有限公司成立於2003年，已在全國
中小企業股
份轉讓系統掛牌轉讓。
兄弟伊蘭是一家專注於乳品飲料行業復配食品添加劑的研
發、生產和銷售的公司，並為乳製品生產加工企業提供專業化、定製化產品應用
解決方案。
兄弟伊蘭的主要客戶包括石家莊君樂寶乳業有限公司、南京小洋人生
物技術發展有限公司、廈門惠爾康食品有限公司等國內乳品、飲料企業。2019
年度，
兄弟伊蘭實現營業收入8,844.978,271.05萬元，淨利潤750.78387.02萬元
（2）食用益生菌製品
①科漢森
Chr. Hansen Holding A/S成立於1874年，總部位於丹麥，是全球領先的益生
菌供應商。科漢森擁有自有菌種30,000餘種，並建成了世界上領先的菌種工廠。
致力於為食品、營養品、製藥和農業行業提供生物技術原料。2018/19財年（2018
年9月至2019年8月），科漢森實現營業收入11.61億歐元，淨利潤2.50億歐
元。
②杜邦
DowDuPont Inc.（合併The Dow Chemical Company前為E. I. du Pont de
3-1-1-61
Nemours and Company）創立於1802年，是國際知名化工企業，業務領域涉及食
物與營養、保健、服裝、家居及建築、電子和交通等諸多領域。杜邦由旗下的營
養與健康事業部負責益生菌的研究和生產，並由微生物組研究益生菌對健康和養
生的用途。杜邦目前已經生產用於
食品飲料和動物營養的FloraFit品牌定製益生
菌以及HOWARU品牌的益生菌終端消費品。
③合生元
合生元國際控股有限公司（現已更名為「健合（H&H）國際控股有限公司」）
是一家專注於提供兒童營養和護理解決方案的香港上市公司，並於2015年收購
了澳大利亞保健品生產商Swisse Wellness Group。合生元的主要產品包括高端嬰
幼兒營養品和日常護理品，並以「合生元」品牌向中國市場銷售。作為國內最為
知名的益生菌品牌之一，2019年度，「合生元」益生菌衝劑的銷售規模已經達
到12.55億元。
④交大昂立
上海交大昂立股份有限公司成立於1997年，是國內首家保健食品行業上市
公司，也是我國保健品龍頭企業。交大昂立主營現代生物和醫藥製品研製生產，
開發微生態製劑和中草藥製劑，2019年度，交大昂立實現營業收入3.33億元，
淨利潤為-0.71億元。2019年1-6月，交大昂立實現營業收入1.39億元，淨利潤
0.74億元。在益生菌方面，交大昂立是國內為數不多的具有益生菌自主智慧財產權
和全產業鏈生產能力的企業，先後獲得了益生菌關鍵技術和產品的授權發明專利
8項，實現了21株自主智慧財產權益生菌的產業化，並推出了「昂立超級益生菌」、
「優菌多」等益生菌終端消費品。
⑤一然生物
河北一然生物科技有限公司成立於2011年，是一家專注於益生菌、乳酸菌
科研及產業化的高新技術企業。一然生物擁有2,000餘株優秀菌株資源庫——
YMCC，可實現21種乳酸菌、光合菌菌株的產業化。
（3）動植物微生態製劑
①
寶來利來山東
寶來利來生物工程股份有限公司成立
項目2019年度2018年度2017年度
營業收入 30,809.90 31,789.65 28,375.60
營業利潤 11,071.56 10,706.40 8,783.66
利潤總額 11,058.39 10,690.47 8,750.31
3-1-1-63
項目2019年度2018年度2017年度
淨利潤 9,328.41 9,191.93 7,117.53
歸屬於母公司所有者的淨利潤 9,328.41 9,191.93 7,134.77
扣除非經常性損益後歸屬於母公司所
有者的淨利潤
8,505.13 8,806.90 7,023.55
報告期內，發行人經營情況良好，具有較好的盈利能力和持續發展能力。
四、發行人成長和競爭能力分析
（一）發行人核心競爭優勢
1、研發和技術優勢
第一，發行人擁有一支專業的複合型研發團隊，現有全職及兼職研發人員共
34人，碩士、博士及以上學歷人員29人（70%以上為食品及相關專業）。發行
人首席科學家（復配食品添加劑方向）孫天松博士主要從事生物活性成分開發利
用的科研工作，並對乳製品有較為深入的研究，其參與完成的「免疫乳及其製品
研究」獲得內蒙古科技進步二等獎；發行人首席科學家（益生菌方向）張和平博
士為國家傑出青年科學基金獲得者、「長江學者」特聘教授、何梁何利創新獎獲
得者；發行人特聘技術諮詢顧問李元昆博士主要從事腸道微生物組學、微藻生物
技術、微生物與宿主互作、益生菌與益生元、食品生物技術等領域的科研工作，
現任新加坡微生物學與生物技術學會主席，曾任國際微生物學會聯合會主席。經
驗豐富的研發人員以及業內知名科學家共同組成的研發團隊形成了發行人研發
和技術優勢的重要基礎。
第二，發行人共擁有與益生菌相關的發明專利56項，並擁有國內最大的乳
酸菌菌種資源庫之一，包含10,000餘株乳酸菌（含益生菌）菌株，其中包括乳
酸菌的8個屬98個種及亞種，其中已產業化的益生菌68株。除此之外，發行人
擁有代謝調控培養技術、低溫包被真空乾燥技術、協同增效應用技術、懸浮穩定
技術、沉澱率分析技術、流變學分析技術、垂直光譜掃描分析技術、高溫耐受保
存技術等重要的生產工藝技術。與益生菌相關的專利、非專利技術以及強大的菌
種資源庫是發行人研發和技術優勢的重要體現。
項目2019年度2018年度2017年度
淨利潤 9,328.41 9,191.93 7,117.53
歸屬於母公司所有者的淨利潤 9,328.41 9,191.93 7,134.77
扣除非經常性損益後歸屬於母公司所
有者的淨利潤
8,505.13 8,806.90 7,023.55
報告期內，發行人經營情況良好，具有較好的盈利能力和持續發展能力。
四、發行人成長和競爭能力分析
（一）發行人核心競爭優勢
1、研發和技術優勢
第一，發行人擁有一支專業的複合型研發團隊，現有全職及兼職研發人員共
34人，碩士、博士及以上學歷人員29人（70%以上為食品及相關專業）。發行
人首席科學家（復配食品添加劑方向）孫天松博士主要從事生物活性成分開發利
用的科研工作，並對乳製品有較為深入的研究，其參與完成的「免疫乳及其製品
研究」獲得內蒙古科技進步二等獎；發行人首席科學家（益生菌方向）張和平博
士為國家傑出青年科學基金獲得者、「長江學者」特聘教授、何梁何利創新獎獲
得者；發行人特聘技術諮詢顧問李元昆博士主要從事腸道微生物組學、微藻生物
技術、微生物與宿主互作、益生菌與益生元、食品生物技術等領域的科研工作，
現任新加坡微生物學與生物技術學會主席，曾任國際微生物學會聯合會主席。經
驗豐富的研發人員以及業內知名科學家共同組成的研發團隊形成了發行人研發
和技術優勢的重要基礎。
第二，發行人共擁有與益生菌相關的發明專利56項，並擁有國內最大的乳
酸菌菌種資源庫之一，包含10,000餘株乳酸菌（含益生菌）菌株，其中包括乳
酸菌的8個屬98個種及亞種，其中已產業化的益生菌68株。除此之外，發行人
擁有代謝調控培養技術、低溫包被真空乾燥技術、協同增效應用技術、懸浮穩定
技術、沉澱率分析技術、流變學分析技術、垂直光譜掃描分析技術、高溫耐受保
存技術等重要的生產工藝技術。與益生菌相關的專利、非專利技術以及強大的菌
種資源庫是發行人研發和技術優勢的重要體現。
3-1-1-64
第三，發行人加強與外部科研機構合作，擁有較為豐富的研發資源，發行人
與內蒙古農業大學、中國農業大學、青島農業大學、江南大學等高等院校或下屬
機構建立了長期合作關係，在益生菌製品、益生菌技術研發等方面分別設立了4
個聯合實驗室，雙方共同組成科研團隊，共同進行科研開發，促進技術成果轉化
和產業化。與外部科研機構良好合作關係，有助於發行人實現基礎研究與產品的
生產和銷售有機整合，有利於建成產學研一體的業務模式。
第四，發行人一直推行產品開發與市場營銷相融合的研發模式，發行人研發
人員與主要客戶的產品開發部門保持密切聯繫，以市場需求為導向，與客戶共同
進行產品開發工作，同時發行人可以整合與科研院校的研發資源，開展技術合作，
對核心技術進行重點攻關。在解決核心技術難題後，通過逐步試產、量產最終形
成成熟的食品配方、復配食品添加劑配方及相應工藝技術進而向客戶提供綜合解
決方案。
2、客戶優勢和成本優勢
報告期內，蒙牛乳業、
光明乳業、完達山乳業、
新希望乳業、中地乳業、賽
科星、現代牧業等國內排名前列的乳製品企業和畜牧養殖企業均為發行人客戶。
發行人與客戶合作非常緊密，客戶優質、穩定性強、粘性高，與蒙牛乳業等龍頭
食品企業建立了長期穩定的戰略合作關係。發行人通過與下遊食品生產企業緊密
合作，為其提供或共同開發食品配方、相應工藝技術、產品供應及已上市銷售產
品的穩定性檢測服務等綜合解決方案，建立起具有高度融合性的合作關係。
發行人食品配方、復配食品添加劑配方及相應工藝技術開發能力強，產品質
量穩定，同時因為單體添加劑採購量大，議價能力強，已經形成了一定的成本優
勢。對客戶來說，向公司採購復配食品添加劑的價格可能優於分別採購單體添加
劑，對於區域性的乳製品企業尤其如此。
3、食品安全與質量管理優勢
食品安全及產品質量是發行人的管理及文化基石，發行人始終堅持執行嚴格
的食品安全標準和產品質量標準，來保障客戶和消費者的根本利益。發行人建立
了嚴格、完善的質量和食品安全管理體系，通過了ISO 9001質量管理體系認證、
3-1-1-65
ISO 22000食品安全體系認證和清真食品認證（國際Halal認證），食品安全管
理和產品質量管理標準較為領先，獲得客戶的廣泛認可。
4、管理團隊優勢
經過15年的發展，發行人聚集了一批高素質的具有研究開發與產業轉化雙
重能力的技術團隊和一支穩定高效、務實進取的管理團隊。發行人主要高級管理
人員、核心技術人員均在發行人服務多年，積累了豐富的復配食品添加劑及益生
菌製品的行業經驗，掌握了領先的微生物發酵等核心技術，對行業發展趨勢具有
良好的專業判斷能力，可以有效地把握行業方向，抓住市場機會，爭取優良經營
業績。發行人通過自身努力，取得了國內復配食品添加劑細分市場龍頭的地位，
獲得國內知名乳製品企業和畜牧養殖企業的認可，在經營管理等多方面具備領先
優勢。
（二）限制發行人成長的不利因素
1、生產規模偏小
發行人主要專注於復配食品添加劑、食用益生菌製品以及動植物微生態製劑
的研發、生產和銷售。目前雖然具有一定的行業地位，但總體生產經營規模相對
偏小，僅靠自身積累難以充分把握行業快速發展帶來的機遇。通過發行股票上市
募集資金，發行人的生產經營規模將會進一步擴大，市場地位也會相應提高。
2、融資渠道單一
目前，發行人經營主要依賴自有資金，發展受到資金制約。隨著發行人不斷
發展，產能的進一步擴大以及技術改造升級，發行人對資金的需求將不斷增加，
屆時如果僅靠自身資金積累難以滿足公司擴張的需要。
五、發行人自主研發及技術創新能力分析
（一）研發機構和人員設置
1、研發機構設置
發行人已設有研發中心，根據發行人總體戰略規劃及年度經營目標制訂產品
3-1-1-66
開發計劃；根據市場信息部反饋及時開發、儲備新產品；協同生產部、質檢部、
供應部等對上遊原料採購進行技術審核；配合營銷中心進行客戶對接，開展包括
售前、售後的產品提案及技術支持等服務。
按計劃建設北京科技研發中心，購置先進設備，開展微生物資源分離篩選評
價、功能及組學、腸道微生物基因組等方面的研究。遵循「生產一批、儲備一批、
預研一批、規劃一批」的科研開發方針，與知名乳製品企業、植物蛋白飲料、烘
焙食品生產企業合作開發、改進發酵乳製品配料、植物蛋白飲料用配料、烘焙食
品配料及相應的工藝技術。以聯合實驗室為基礎與內蒙古農業大學、中國農業大
學、青島農業大學、江南大學等高等院校開展合作，緊跟食品科學研究的前沿技
術，合作開發新產品、新技術。針對水產、生豬、肉牛、肉羊、禽類等養殖實際
情況，有針對性地篩選具有優良益生特性的乳酸菌，並依據不同動物生長特性，
選擇不同原料進行配比，開發適合不同動物的微生態製劑產品系列。與已有良好
合作關係的奶牛養殖企業合作進行有機物料腐熟劑系列產品的現場試驗和改進。
2、核心技術人員及研發人員情況
截至2019年末，公司全職員工共144人，其中專職從事技術研發的人員共
25人，佔員工比例為17.36%。公司現擁有本科學歷及以上人員55人，佔員工比
例38.19%。
（二）發行人擁有的專利及核心技術
1、專利
截至本專項意見出具日，發行人及其子公司共取得專利72項，其中發明專
利56項，實用新型專利14項，外觀設計專利2項，其具體情況如下：
序號專利名稱類型專利號申請日專利權人
1
一株用於青貯玉米的乳酸菌及
其使用方法
發明 201210115195.5 2012/4/18
科拓生物2
一株適用於青貯稻草的植物乳
桿菌及其使用方法
發明 201210115193.6 2012/4/18
科拓生物3
一株可以促進腸道中SIgA分
泌的益生菌及其檢測方法
發明 201210062296.0 2012/3/9
科拓生物4
一株用於麵包發酵和品質改善
的植物乳桿菌及其使用方法
發明 201210115042.0 2012/4/18
科拓生物序號專利名稱類型專利號申請日專利權人
1
一株用於青貯玉米的乳酸菌及
其使用方法
發明 201210115195.5 2012/4/18
科拓生物2
一株適用於青貯稻草的植物乳
桿菌及其使用方法
發明 201210115193.6 2012/4/18
科拓生物3
一株可以促進腸道中SIgA分
泌的益生菌及其檢測方法
發明 201210062296.0 2012/3/9
科拓生物4
一株用於麵包發酵和品質改善
的植物乳桿菌及其使用方法
發明 201210115042.0 2012/4/18
科拓生物序號專利名稱類型專利號申請日專利權人
5
一株植物乳桿菌及其在發酵乳
製品中的使用方法
發明 201210114294.1 2012/4/18
科拓生物6
一株用於青貯苜蓿的植物乳杆
菌及其使用方法
發明 201210115206.X 2012/4/18
科拓生物7
一種乳雙歧桿菌的高密度培養
方法及其凍幹菌粉製備
發明 201410123146.5 2014/3/28
科拓生物8
一種全燕麥固態混菌發酵生產
益生菌活菌粉劑及製備方法
發明 201410123174.7 2014/3/28
科拓生物9
一株適用於青貯燕麥的乳酸菌
及其應用
發明 201210450983.X 2012/11/12
科拓生物10
一種植物乳桿菌在改善酒精性
肝損傷中的應用
發明 201210450985.9 2012/11/12
科拓生物11
一種複合乳酸菌微生物肥料及
其製備與應用
發明 201610265043.1 2016/4/26
科拓生物12
一種複合益生菌發酵苜蓿嫩芽
粉製劑及其製備方法和應用
發明 201610171344.8 2016/3/24
科拓生物13
一種抗腸炎沙門氏菌感染的植
物乳桿菌及其用途
發明 201610219161.9 2016/4/11
科拓生物14
一株抑制麵包中黴菌和酵母菌
的植物乳桿菌及其使用方法
發明 201210114871.7 2012/4/18 金華銀河
15
用於飼料添加劑益生菌固體發
酵的乾酪乳桿菌、動物雙歧杆
菌和植物乳桿菌
發明 201310321500.0 2013/7/29 金華銀河
16
一種用於奶牛健康養殖的複合
乳酸菌微生態液體製劑
發明 201610555996.1 2016/7/14 金華銀河
17
一種改善肉雞、蛋種雞生產性
能的複合微生態製劑
發明 201310093656.8 2013/3/22 內蒙和美
18
一株用於肉雞養殖的優良凝結
芽孢桿菌及其應用
發明 201310093952.8 2013/3/22 內蒙和美
19
一株用於改善次等豬苗養殖的
優良凝結芽孢桿菌及其應用
發明 201310093460.9 2013/3/22 內蒙和美
20
一株用於母豬養殖的優良凝結
芽孢桿菌及其應用
發明 201310093457.7 2013/3/22 內蒙和美
21
一株用於乳仔豬養殖的優良凝
結芽孢桿菌及其應用
發明 201310093456.2 2013/3/22 內蒙和美
22
用於飼料添加劑益生菌固體發
酵的動物雙歧桿菌和枯草芽孢
桿菌
發明 201310321979.8 2013/7/29 內蒙和美
23
用於飼料添加劑領域的益生菌
固體發酵的植物乳桿菌和枯草
芽孢桿菌
發明 201310322177.9 2013/7/29 內蒙和美
3-1-1-67
序號專利名稱類型專利號申請日專利權人
24
用於飼料添加劑益生菌固體發
酵的乾酪乳桿菌、動物雙歧杆
菌、植物乳桿菌和枯草芽孢杆
菌
發明 201310321977.9 2013/7/29 內蒙和美
25
用於飼料添加劑領域的益生菌
固體發酵的乾酪乳桿菌和枯草
芽孢桿菌
發明 201310322953.5 2013/7/29 內蒙和美
26
一種有效預防及改善牛乳房炎
的複合乳酸菌微生態製劑
發明 201310094615.0 2013/3/22 內蒙和美
27
凝結芽孢桿菌、乾酪乳桿菌、
植物乳桿菌益生菌劑及製備
發明 201410121486.4 2014/3/28 內蒙和美
28
含植物乳桿菌和地衣芽孢桿菌
的益生菌製劑及其製備方法
發明 201410121426.2 2014/3/28 內蒙和美
29
含有植物乳桿菌、乳雙歧桿菌
的益生菌劑及其製備方法
發明 201410121428.1 2014/3/28 內蒙和美
30
地衣芽孢桿菌、枯草芽孢桿菌
和植物乳桿菌製劑及製備
發明 201410121355.6 2014/3/28 內蒙和美
31
地衣芽孢桿菌、枯草芽孢桿菌
和乾酪乳桿菌製劑及製備
發明 201410121427.7 2014/3/28 內蒙和美
32
凝結芽孢桿菌益生菌製劑的制
備
發明 201410122316.8 2014/3/28 內蒙和美
33
地衣芽孢桿菌益生菌製劑及制
備
發明 201410122317.2 2014/3/28 內蒙和美
34
凝結芽孢桿菌和乾酪乳桿菌復
合菌劑的製備
發明 201410122331.2 2014/3/28 內蒙和美
35
一種生產富含苯乳酸凝結芽孢
桿菌固態發酵飼料及其製備
發明 201310544807.7 2013/11/06 內蒙和美
36
一種丁酸梭菌及丁酸梭菌飼料
添加劑的生產方法
發明 201110126498.2 2011/05/16 內蒙和美
37
一株用於育肥豬養殖的優良凝
結芽孢桿菌及其應用
發明 201310093459.6 2013/3/22 內蒙和美
38
一種改善奶牛乳頭微生態系統
的複合乳酸菌乳頭清洗液
發明 201610281774.5 2016/4/29 內蒙和美
39
一種用於生料固體發酵的保鮮
菌粉及其製備工藝
發明 201611069711.X 2016/11/29 內蒙和美
40
一種能降低青貯中玉米赤黴烯
酮和嘔吐毒素的微生物製劑
發明 201610885357.1 2016/10/9 內蒙和美
41
含乾酪乳桿菌和地衣芽孢桿菌
的益生菌製劑及其製備方法
發明 201410153953.1 2014/4/17 青島九和
42
植物乳桿菌、乾酪乳桿菌和地
衣芽孢桿菌複合菌劑的製備
發明 201410154685.5 2014/4/17 青島九和
3-1-1-68
序號專利名稱類型專利號申請日專利權人
43
含乾酪乳桿菌的微生態益生菌
製劑及其製備方法
發明 201410153954.6 2014/4/17 青島九和
44
凝結芽孢桿菌、植物乳桿菌和
乾酪乳桿菌製劑及其製備
發明 201410154866.8 2014/4/17 青島九和
45
一株提高雞肉品質的植物乳杆
菌及其應用
發明 201510075940.1 2015/2/12 青島九和
46
一株提高雞屠宰性能和生長性
能的益生菌及其使用方法
發明 201510076020.1 2015/2/12 青島九和
47
一種乳酸菌與黑麴黴混合固態
發酵製劑的製備方法與應用
發明 201611050618.4 2016/11/24 青島九和
48
一種提高彩椒產量和抗根腐病
的複合菌劑及其應用
發明 201710163668.1 2017/3/13 青島九和
49
一種提高馬鈴薯澱粉和乾物質
含量的乳酸菌複合製劑及其應
用
發明 201610580341.X 2016/7/22
青島研
究院
50
一種提高胡蘿蔔中總糖和產量
的複合菌劑及其應用
發明 201610580342.4 2016/7/22
青島研
究院
51
一種提高胡蘿蔔中β
-胡蘿蔔
素含量的複合菌劑及其應用
發明 201610585714.2 2016/7/22
青島研
究院
52
用於提升番茄品質的複合乳酸
菌菌劑及製備方法
發明 201610654661.5 2016/8/10
青島研
究院
53
用於提升葡萄品質的複合乳酸
菌菌劑及製備方法
發明 201610652814.2 2016/8/10
青島研
究院
54
一種促進茶樹提質增產的複合
乳酸菌菌劑及其應用
發明 201610586042.7 2016/7/22
青島研
究院
55
一種促進草莓生長的複合乳酸
菌菌劑及其應用
發明 201610585797.5 2016/7/22
青島研
究院
56
一種提高鹽鹼地花生產量性狀
的乳酸菌複合菌劑及其應用
發明 201710462165.4 2017/6/19
青島研
究院
57 一種乳酸菌發酵取樣器
實用
新型
201720524922.1 2017/5/12
青島研
究院
58 一種乳酸菌快速發酵培養皿
實用
新型
201720518402.X 2017/5/11
青島研
究院
59 一種水肥一體化灌溉施肥罐
實用
新型
201720350785.4 2017/4/6
青島研
究院
60 一種新型定量施肥裝置
實用
新型
201721372894.2 2017/10/23
青島研
究院
61
一種乳酸菌發酵的溫度控制裝
置
實用
新型
201721680499.0 2017/12/6
青島研
究院
62
一種用於觀賞植物的乳酸菌液
噴施裝置
實用
新型
201820638766.6 2018/5/2
青島研
究院
3-1-1-69
序號專利名稱類型專利號申請日專利權人
63 一種畜禽用乳酸菌發酵裝置
實用
新型
201820642704.2 2018/5/2
青島研
究院
64
一種用於複合益生菌固體飲料
的產品包裝
實用
新型
201820078992.3 2018/1/15 金華銀河
65
改進型用於乳酸菌粉製備發酵
罐種子罐
實用
新型
201721860812.9 2017/12/27 金華銀河
66
改進型用於乳酸菌粉包裝的包
裝機
實用
新型
201721860838.3 2017/12/27 金華銀河
67 一種帶有自診斷功能的枕包機
實用
新型
201721861924.6 2017/12/27 金華銀河
68 一種枕包機機頭
實用
新型
201721861956.6 2017/12/27 金華銀河
69 一種枕包機輸送帶
實用
新型
201721863105.5 2017/12/27 金華銀河
70
改進型乳酸菌離心液排放的管
路
實用
新型
201721863218.5 2017/12/27 金華銀河
71 包裝盒（益生菌發酵乳）
外觀
設計
201330654272.X 2013/12/30
科拓生物72 包裝盒（即食型複合益生菌）
外觀
設計
201830236133.8 2018/5/21
科拓生物2、非專利技術
截至本專項意見出具日，發行人有帳面價值的非專利技術如下：
序號技術名稱技術主要應用
1
乾酪乳桿菌
Zhang益生菌菌種的功能評價、
原料菌粉生產、技術開發等技術
乾酪乳桿菌
Zhang的生產等
2
乳雙歧桿菌
V9益生菌菌種的功能評價、原
料菌粉生產、技術開發等技術
乳雙歧桿菌
V9的生產等
3、核心技術
報告期內，公司除乾酪乳桿菌
Zhang（L.casei Zhang）和乳雙歧桿菌
V9（Bifidobacterium lactis V9）益生菌菌種的功能評價、菌粉生產、技術開發等相
關的基礎性研究的專有技術外，發行人其他核心技術及來源情況如下：
序號技術名稱技術來源創新類型技術主要應用
1 協同增效應用技術自主研發自主創新酸奶、飲料、調製乳穩定體系開發
2 懸浮穩定技術自主研發自主創新酸奶、飲料、調製乳穩定體系開發
3-1-1-70
3-1-1-71
序號技術名稱技術來源創新類型技術主要應用
3 沉澱率分析技術自主研發自主創新酸奶、飲料、調製乳穩定體系開發
4 流變學分析技術自主研發自主創新酸奶、飲料、調製乳穩定體系開發
5
垂直光譜掃描分析
技術
自主研發自主創新酸奶、飲料、調製乳穩定體系開發
6 高溫耐受保存技術自主研發自主創新酸奶、飲料、調製乳穩定體系開發
7 代謝調控培養技術自主研發自主創新乳酸菌高密度發酵
8
低溫包被真空乾燥
技術
自主研發自主創新乳酸菌儲存穩定性
4、對外技術合作情況
發行人與內蒙古農業大學、中國農業大學、青島農業大學、江南大學等高等
院校或下屬機構建立了長期合作關係，在益生菌製品、益生菌及其工藝技術研發
等方面分別設立了4個聯合實驗室，雙方共同組成科研團隊，共同進行科研開發，
共同促進技術成果轉化和產業化。
（三）核心技術產品收入佔營業收入的比例
報告期內，發行人核心技術產品收入佔主營業務收入的比例如下：
單位：萬元
2019年度2018年度2017年度
項目
金額佔比金額佔比金額佔比
復配食品添加劑 25,159.79 81.66% 26,211.75 82.45% 25,497.85 89.86%
食用益生菌製品 1,989.28 6.46% 1,390.32 4.37% 306.98 1.08%
動植物微生態製劑 3,119.12 10.12% 3,868.30 12.17% 2,260.19 7.97%
技術服務 345.03 1.12% ----
合計30,613.22 99.36% 31,470.37 99.00% 28,065.02 98.91%
（四）發行人研發環節組織架構及人員安排情況
報告期內，發行人研發環節的組織架構如下：
序號技術名稱技術來源創新類型技術主要應用
3 沉澱率分析技術自主研發自主創新酸奶、飲料、調製乳穩定體系開發
4 流變學分析技術自主研發自主創新酸奶、飲料、調製乳穩定體系開發
5
垂直光譜掃描分析
技術
自主研發自主創新酸奶、飲料、調製乳穩定體系開發
6 高溫耐受保存技術自主研發自主創新酸奶、飲料、調製乳穩定體系開發
7 代謝調控培養技術自主研發自主創新乳酸菌高密度發酵
8
低溫包被真空乾燥
技術
自主研發自主創新乳酸菌儲存穩定性
4、對外技術合作情況
發行人與內蒙古農業大學、中國農業大學、青島農業大學、江南大學等高等
院校或下屬機構建立了長期合作關係，在益生菌製品、益生菌及其工藝技術研發
等方面分別設立了4個聯合實驗室，雙方共同組成科研團隊，共同進行科研開發，
共同促進技術成果轉化和產業化。
（三）核心技術產品收入佔營業收入的比例
報告期內，發行人核心技術產品收入佔主營業務收入的比例如下：
單位：萬元
2019年度2018年度2017年度
項目
金額佔比金額佔比金額佔比
復配食品添加劑 25,159.79 81.66% 26,211.75 82.45% 25,497.85 89.86%
食用益生菌製品 1,989.28 6.46% 1,390.32 4.37% 306.98 1.08%
動植物微生態製劑 3,119.12 10.12% 3,868.30 12.17% 2,260.19 7.97%
技術服務 345.03 1.12% ----
合計30,613.22 99.36% 31,470.37 99.00% 28,065.02 98.91%
（四）發行人研發環節組織架構及人員安排情況
報告期內，發行人研發環節的組織架構如下：
3-1-1-72
復配食
品添加
劑工藝
及終端
產品開
發組
研發中心
益生
菌基
礎研
究組
益生
菌應
用及
產品
開發組
合
作
實
驗
室
首席科學家外部合作學者
截至2019年末，發行人共有研發人員25人，除研發中心經理外，其中復配
食品添加劑工藝及終端產品開發組5人，益生菌基礎研究組6人，益生菌應用及
產品開發組13人。在具體項目研發開展過程中，各組人員相互協作，共同完成
項目。此外，發行人與各高校共同設立的合作實驗室也對公司既有研發團隊形成
了良好的補充。
（五）發行人研發的業務流程及內部控制措施
發行人研發的業務流程可以分為立項階段、研究開發階段和驗收階段。各研
發方向在三個階段的具體工作模式和內容情況如下：
研發方向立項階段研究開發階段驗收階段
復配食品添加劑
及終端產品配方
和工藝開發
研發人員根據對終
端產品市場發展趨
勢的預測或客戶定
制化需求，明確產
品配方和工藝開發
方向。
研發人員通過專業知識儲備
並結合既有產品配方特性進
行新配方設計，通過小試、
中試檢驗新配方、新工藝效
果並對其進行不斷調整，以
滿足終端產品的需求。
形成復配食品添加
劑配方及配套的終
端產品生產工藝，
作為公司產品儲備
並向客戶推薦。
益生菌基礎理論
研究
研發人員在首席科
學家和合作學者的
指導下，結合可研
領域前沿成果，確
定基礎理論研究方
向。
研發人員在已明確的研發方
向下進行科學實驗（部分項
目與合作實驗室人員合作進
行），首席科學家在實驗過程
中遇到的重點、難點問題進
行專項指導。
發現益生菌新菌株
或通過科學實驗明
確已有菌株的益生
功效，形成研究報
告或發表相關論
文。
復配食
品添加
劑工藝
及終端
產品開
發組
研發中心
益生
菌基
礎研
究組
益生
菌應
用及
產品
開發組
合
作
實
驗
室
首席科學家外部合作學者
截至2019年末，發行人共有研發人員25人，除研發中心經理外，其中復配
食品添加劑工藝及終端產品開發組5人，益生菌基礎研究組6人，益生菌應用及
產品開發組13人。在具體項目研發開展過程中，各組人員相互協作，共同完成
項目。此外，發行人與各高校共同設立的合作實驗室也對公司既有研發團隊形成
了良好的補充。
（五）發行人研發的業務流程及內部控制措施
發行人研發的業務流程可以分為立項階段、研究開發階段和驗收階段。各研
發方向在三個階段的具體工作模式和內容情況如下：
研發方向立項階段研究開發階段驗收階段
復配食品添加劑
及終端產品配方
和工藝開發
研發人員根據對終
端產品市場發展趨
勢的預測或客戶定
制化需求，明確產
品配方和工藝開發
方向。
研發人員通過專業知識儲備
並結合既有產品配方特性進
行新配方設計，通過小試、
中試檢驗新配方、新工藝效
果並對其進行不斷調整，以
滿足終端產品的需求。
形成復配食品添加
劑配方及配套的終
端產品生產工藝，
作為公司產品儲備
並向客戶推薦。
益生菌基礎理論
研究
研發人員在首席科
學家和合作學者的
指導下，結合可研
領域前沿成果，確
定基礎理論研究方
向。
研發人員在已明確的研發方
向下進行科學實驗（部分項
目與合作實驗室人員合作進
行），首席科學家在實驗過程
中遇到的重點、難點問題進
行專項指導。
發現益生菌新菌株
或通過科學實驗明
確已有菌株的益生
功效，形成研究報
告或發表相關論
文。
3-1-1-73
研發方向立項階段研究開發階段驗收階段
益生菌應用研究
及產品開發
研發人員根據益生
菌基礎理論研究結
果、市場趨勢預測
或客戶定製化需
求，確定益生菌產
品開發方向。
研發人員根據益生菌的益生
功效設計和開發新產品或進
行既有產品的升級，產品成
形後配合客戶小規模試用以
驗證產品功效。
形成動植物微生態
製劑或食用益生菌
製品的新產品並向
市場推廣，或申請
相關專利。
發行人研發中心全面負責發行人項目立項、實施和驗收工作，並建立了完善
的內部控制制度，明確了各個關鍵控制點，通過對關鍵控制點的控制實現對整個
研發流程的管控。
發行人研發工作中主要控制活動主要包括項目風險評估及立項、研究開發過
程管控、項目驗收、研發成果及配方保密以及研發預算管理，發行人《研發中心
管理制度》中明確了各控制活動中的相關責任人並設置了相應考核機制以確保相
關控制得以落實。
（六）發行人研發費用情況
報告期內，發行人研發費用佔營業收入的比例如下：
單位：萬元
項目2019年度2018年度2017年度
研發費用 1,475.29 1,583.71 1,258.74
營業收入 30,809.90 31,789.65 28,375.60
研發費用佔營業收入比例4.79% 4.98% 4.44%
（七）發行人具體研發投入及成果產出情況、研發成果對發行人業務的實
際作用
報告期內，發行人研發投入與對應的項目、成果產出及其對發行人業務的實
際作用情況如下：
單位：萬元
研發項目投入金額研發成果及對業務的作用
2017年度
基於熱風噴霧乾燥技術的植
物乳桿菌P-8製劑研究開發
404.63
提高公司核心菌株植物乳桿菌P-8凍幹製劑活菌
數量產出率，提高生產效率，降低生產成本。
研發方向立項階段研究開發階段驗收階段
益生菌應用研究
及產品開發
研發人員根據益生
菌基礎理論研究結
果、市場趨勢預測
或客戶定製化需
求，確定益生菌產
品開發方向。
研發人員根據益生菌的益生
功效設計和開發新產品或進
行既有產品的升級，產品成
形後配合客戶小規模試用以
驗證產品功效。
形成動植物微生態
製劑或食用益生菌
製品的新產品並向
市場推廣，或申請
相關專利。
發行人研發中心全面負責發行人項目立項、實施和驗收工作，並建立了完善
的內部控制制度，明確了各個關鍵控制點，通過對關鍵控制點的控制實現對整個
研發流程的管控。
發行人研發工作中主要控制活動主要包括項目風險評估及立項、研究開發過
程管控、項目驗收、研發成果及配方保密以及研發預算管理，發行人《研發中心
管理制度》中明確了各控制活動中的相關責任人並設置了相應考核機制以確保相
關控制得以落實。
（六）發行人研發費用情況
報告期內，發行人研發費用佔營業收入的比例如下：
單位：萬元
項目2019年度2018年度2017年度
研發費用 1,475.29 1,583.71 1,258.74
營業收入 30,809.90 31,789.65 28,375.60
研發費用佔營業收入比例4.79% 4.98% 4.44%
（七）發行人具體研發投入及成果產出情況、研發成果對發行人業務的實
際作用
報告期內，發行人研發投入與對應的項目、成果產出及其對發行人業務的實
際作用情況如下：
單位：萬元
研發項目投入金額研發成果及對業務的作用
2017年度
基於熱風噴霧乾燥技術的植
物乳桿菌P-8製劑研究開發
404.63
提高公司核心菌株植物乳桿菌P-8凍幹製劑活菌
數量產出率，提高生產效率，降低生產成本。
研發項目投入金額研發成果及對業務的作用
用於食品工業的高活性乾酪
乳桿菌
Zhang凍幹製劑的研
究開發
410.87
提高公司核心菌株乾酪乳桿菌
Zhang凍幹製劑活
菌數量產出率，提高生產效率，降低生產成本。
巴氏熱處理風味殺菌酸豆乳
復配穩定體系研究開發
143.33
設計常溫發酵豆奶的終端產品作為儲備，已向達
利園推薦該產品。
益生菌在禽類健康養殖方面
的開發與應用
69.35
開發出應用於禽類養殖的「禽益康」微生態製劑
產品並已實現銷售。
益生乳酸菌的綜合開發利用
研究
64.05
金華市科技創新項目，研究公司提升生產設備性
能後，對產品品質和生產效率的影響。
預防和治療犢牛腹瀉用複合
乳酸菌微生態製劑的研發和
產業化
37.32
擴大了公司「止瀉邦」微生態製劑產品在犢牛上
的應用，促進了「止瀉邦」產品的銷售。
改善奶牛乳頭微生態系統的
複合乳酸菌清洗液的研發與
產業化
31.77
研究和完善公司微生態製劑產品「乳安邦」的作
用機理及配製加工的產業化，推進「乳安邦」產
品的生產和銷售。
複合乳酸菌發酵豆粕生物飼
料的研發與產業化
28.66
研究應用乳酸菌（益生菌）發酵豆粕，使得發酵
豆粕營養含量更高。應用此研發成果，公司已經
使用發酵豆粕（應用自有益生菌菌株發酵）代替
沸石粉作為動植物微生態製劑產品的載體，提升
產品營養含量，受到客戶的廣泛認可。
用於改善豬腸道微生態環境
的複合微生態製劑的研發與
產業化
28.37
研究公司微生態製劑產品「抑菌邦」在生豬養殖
中的應用，擴大公司產品應用領域。
複合乳酸菌生物飼料發酵劑
的研究開發
20.17
呼和浩特市科技局委託研發項目，研究發酵飼料
的發酵劑。
其他針對復配食品添加劑、
益生菌應用的研究
20.23
研究益生菌在植物種植、水產養殖、土壤改良等
領域的應用，擴大了公司動植物微生態製劑產品
的使用範圍；對酸奶終端產品的跟蹤檢測。
合計
1,258.74
2018年度
用於食品工業的高活性乾酪
乳桿菌
Zhang凍幹製劑的研
究開發
355.01
提高公司核心菌株乾酪乳桿菌
Zhang凍幹製劑活
菌數量產出率，提高生產效率，降低生產成本。
基於熱風噴霧乾燥技術的植
物乳桿菌
P-8製劑研究開發
414.30
提高公司核心菌株植物乳桿菌
P-8凍幹製劑活菌
數量產出率，提高生產效率，降低生產成本。
乳酸菌、益生菌複合酸奶發
酵劑產品開發項目
138.07
開發出「百益多」酸奶發酵劑作為益生菌終端消
費品的一個子品類，擴充公司食用益生菌製品的
產品線。
巴氏熱處理風味殺菌酸豆乳
復配穩定體系研究開發
118.86
設計常溫發酵豆奶的終端產品作為儲備，已向達
利園推薦該產品。
3-1-1-74
研發項目投入金額研發成果及對業務的作用
乳酸雙歧桿菌
M8對多系統
疾病幹預的臨床隨機雙盲對
照研究項目
108.39
與威海市立醫院進行合作研發，研究乳雙歧桿菌
M8對多系統疾病敢於的臨床實驗，是益生菌益
生功效的基礎性研究。
複合乳酸菌生物飼料發酵劑
的研究開發
93.38
呼和浩特市科技局委託研發項目，研究發酵飼料
的發酵劑。
水產複合微生態添加劑的研
究開發
81.50
檢驗公司產品「抑菌邦」在淡水養蝦中的增產和
防病作用，該產品已在浙江和福建的淡水蝦養殖
中開始使用。
用於提高寵物免疫降低腹瀉
發病率的複合益生菌劑的研
發
72.14
開發出「和美達」品牌寵物食品添加劑，該產品
已應用於山東海創工貿有限公司等寵物食品生
產商的產品。
關於益生菌製劑提高化療效
果的產品驗證
69.74
與中國科學院微生物研究所合作研發，研究益生
菌製劑提高化療效果的技術指標驗證體系，是益
生菌益生功效的基礎性研究。
複合益生菌發酵茶飲料項目 35.69
設計益生菌發酵茶飲料作為產品儲備，已向達利
園、
品渥食品推薦該產品。
其他針對益生菌應用的研究 74.69
研究益生菌在動物養殖、植物種植、水產養殖、
土壤改良等領域的應用，擴大了公司動植物微生
態製劑產品的使用範圍。
其他研發支出 21.94
合計
1,583.71
2019年度
中國人腸道微生物系統研究 378.03
建立中國人群獨有的腸道菌群資料庫；研究中國
不同民族，不同飲食、不同生理和病理條件下腸
道中乳桿菌和雙歧桿菌等有益微生物的多樣性；
研究益生菌、特定腸道菌群結構與健康和疾病的
關係；篩選個性化精準幹預新型益生菌。
複合益生菌發酵茶飲料
/乳飲
料項目
231.79
設計益生菌發酵茶飲料/乳飲料作為產品儲備，已
向達利園、
品渥食品推薦該產品。
低溫飲用型酸奶穩定體系開
發
174.79
低溫飲用型酸奶飲料產品研發及產品儲備，目前
已經向
騎士乳業銷售。
發酵乳桿菌、布氏乳桿菌真
空冷凍乾燥菌粉的工藝研發
114.11
金華銀河生產工藝研究，有利於提高益生菌發酵
的效率，提升活菌數，增強活力的水平，降低生
產成本。
適用於常溫飲用型酸奶的穩
定體系
90.39
添加紅棗枸杞的常溫飲用型酸奶研發，項目已經
提供蒙牛，產品已上市。
海參養殖益生菌的研究開發
利用
90.25
對應「益菌邦
-水產專用」產品，起到淨化水質，
提高飼料利用率和存活率，促進生產的效果。產
品已上市，銷售給大連華鼎生物能源有限公司作
為經銷商代理銷售。
3-1-1-75
研發項目投入金額研發成果及對業務的作用
低溫長保質期酸奶研發項目 69.32
用於低溫長保質期活菌酸奶，產品已上市，推薦
山西九牛牧業股份有限公司使用。
用於養殖場糞汙資源化利用
的複合益生菌劑的研究與開
發
64.72
益生菌在糞汙腐熟劑發酵中的運用。產品有利於
改善牧場環境，提高反芻動物糞便的利用效率，
減少牧場廢物排放。
用於固液分離後糞渣發酵制
備臥床墊料的複合益生菌劑
的研究與開發
61.51
益生菌在糞汙腐熟發酵中的運用。產品有利於改
善牧場環境，提高反芻動物糞便的利用效率，減
少牧場廢物排放。
用於提高寵物免疫降低腹瀉
發病率的複合益生菌劑的研
發
61.37
益生菌製劑在寵物飼養領域的應用。產品可以提
高寵物機體免疫力、改善腸道微生態、降低腹瀉
發病率、改善口氣和美化毛髮。
複合乳酸菌生物飼料發酵劑
的研究開發
44.13
對應「發酵邦」產品，發酵飼料使用，降低
PH
值，抑制雜菌，降低原料毒素，促進生長。產品
已上市，銷售給
唐人神集團股份有限公司。
其他針對復配食品添加劑、
益生菌應用的研究
94.88
益生菌製劑在烘焙、日化領域的研究開發，產品
具有耐高溫、耐高鹽和良好的貯藏穩定性等優
勢；益生菌製劑在婦女生殖道中的研究應用，產
品具有降低生殖道
pH值和輔助治療細菌性陰道
炎的功效;常溫濃縮酸奶、攪拌型酸奶穩定體系研
發等。
合計
1,475.29
報告期內，發行人的研發項目可以分為以下幾個方面：
（1）應用於不同終端產品的復配食品添加劑穩定體系的研發以及相應終端
產品的開發。由於不同終端產品（發酵乳、發酵豆乳、含乳飲料等）內含成分不
同，因此需要應用的穩定體系和復配食品添加劑配方也存在一定的差異，發行人
依託於在復配食品添加劑產品配方和終端產品生產工藝技術領域的豐富經驗，不
斷對原有穩定體系進行更新並開發新的穩定體系，進而將其應用於不同的終端產
品，開發並向客戶推薦新的終端產品，在豐富發行人產品儲備的同時不斷加深與
客戶之間的合作關係。
（2）益生菌基本作用機理的理論研究和相應的產品開發。發行人不斷深化
在益生菌領域的基礎理論研究，明確益生菌作用於人、動物和植物的機理，並以
豐富翔實的實驗數據驗證發行人產品的有效性，使得發行人在產品推廣過程中所
宣傳的產品功效更具說服力，有助於發行人深化與既有客戶的合作並拓展新的客
戶。
3-1-1-76
3-1-1-77
（3）對於產品生產工藝的研發。發行人通過對產品生產工藝的研發持續對
既有的生產技術進行改進，從而提高生產效率，降低生產成本。
發行人報告期內的研發工作聚焦於主營業務，相關研發投入與主營業務密切
相關，相關研發工作強化了發行人的技術優勢，並對發行人營業收入和利潤的增
長起到了積極的作用。
（八）發行人合作研發情況
序號項目名稱合作單位主要內容研究成果分配方案保密措施目前狀
1
益生
菌
Bifidobacterium lactis對
多囊卵巢綜合症患者腸道微生
物組的調控機制研究
海南大學
基於腸道微生物組的多囊
卵巢症候群發病機理解析
及疾病預測模型構建等
本項目的研究成果及知
識產權歸發行人所有
按《中華人民共和國
保守國家秘密法》等
有關規定執行
已完
2
基於免疫細胞亞群及其分化調
控信號解析雙歧桿菌緩解對蝦
過敏原致敏的機制研究
浙江工商大學
雙歧桿菌對腸道樹突狀細
胞的負反饋調控機制等
本項目的研究成果及知
識產權歸發行人所有
按《中華人民共和國
保守國家秘密法》等
有關規定執行
已完
3
螢光生物成像技術實時探究食
源性益生菌在活體內的分布狀
況
南開大學
超長螢光壽
命
GAMG長餘
輝納米材料的製備和表徵
本項目的研究成果及知
識產權歸發行人所有
按《中華人民共和國
保守國家秘密法》等
有關規定執行
已完
4
基於益生菌在腸道短鏈脂肪酸
的代謝研究其治療呼吸道合胞
病毒感染嬰幼兒肺炎的作用機
制
南京中醫藥大學
檢
測
SCFA在益生菌治療
的
RSV肺炎小鼠模型疾病
進展中的變化，並分
析
SCFA與肺炎病程的相關
性等
本項目的研究成果及知
識產權歸發行人所有
按《中華人民共和國
保守國家秘密法》等
有關規定執行
已完
5 嬰兒腸道雙歧桿菌多樣性研究江南大學
採集不同地區的嬰兒糞便
樣本，解析嬰兒腸道雙歧
桿菌種水平的分布規律
等。
本項目的研究成果及知
識產權歸發行人所有
按《中華人民共和國
保守國家秘密法》等
有關規定執行
進行
6
中國不同地域不同民族母乳中
乳酸菌和雙歧桿菌的多樣性研
究
內蒙古農業大學
中國不同地域不同民族母
乳中乳酸菌和雙歧桿菌的
多樣性研究
本項目的研究成果及知
識產權歸發行人所有
按《中華人民共和國
保守國家秘密法》等
有關規定執行
進行中
3-1-1-78
序號項目名稱合作單位主要內容研究成果分配方案保密措施目前狀
7
鼠李糖乳桿菌治療哺乳期乳腺
炎臨床療效評價
中日友好醫院
鼠李糖乳桿菌對哺乳期女
性乳腺炎症的治療，生理
病理學評價以及菌群分析
本項目的研究成果及知
識產權歸發行人所有
按《中華人民共和國
保守國家秘密法》等
有關規定執行
進行
8
益生菌調控秀麗隱杆線蟲腸道
免疫及其壽命的分子機制
中國科學院生物
物理研究所
益生菌調控秀麗隱杆線蟲
腸道免疫及其壽命的分子
機制，解析腸道免疫對機
體抗衰老的作用評價
本項目的研究成果及知
識產權歸發行人所有
按《中華人民共和國
保守國家秘密法》等
有關規定執行
進行
9
益生菌在嬰幼兒呼吸系統疾病
治療中的應用
馬來西亞理工大
學
對嬰幼兒患有呼吸系統疾
病的患兒餵食益生菌，研
究其對疾病的治療作用
本項目的研究成果及知
識產權歸本公司所有
按《中華人民共和國
保守國家秘密法》等
有關規定執行
進行
10
益生菌在癌症放化療中的輔助
治療作用研究
中科院微生物所
癌症放化療病人的併發症
通過益生菌治療，研究其
對包括消化道在內的器官
輔助治療作用
本項目的研究成果及知
識產權歸本公司所有
按《中華人民共和國
保守國家秘密法》等
有關規定執行
進行中
3-1-1-79
3-1-1-80
六、發行人未來成長的可持續性
（一）行業發展前景
1、復配食品添加劑行業
（1）國家政策引導行業朝向健康方向發展
2011年12月，國家發改委和工信部聯合發布的《食品工業「十二五」發展
規劃》鼓勵企業通過兼併重組等手段，提高產業集中度，改變食品添加劑和配料
行業企業規模小、產業布局分散的局面，加快產業向規模化、集約化、效益化方
向發展。規模化、集約化、效益化有利於提高食品添加劑行業的核心競爭力，有
利於規範業內企業之間的競爭，提升行業盈利水平。
2009年9月及2016年8月，國家先後出臺了《關於加強食品添加劑監督
管理工作的通知》、《食品生產許可審查通則》等一系列準入和監管法規，對新
品種的食品添加劑加強行業準入和出口的管理並依法開展清理整頓，規範生產經
營秩序。監管政策加強，有利於提高食品添加劑行業的管理水平，提高食品添加
劑產品的質量，減少食品添加劑所導致的食品安全事故，改善食品添加劑的公眾
形象。
（2）消費升級促進食品行業持續健康發展
隨著人口增長和國民收入水平提高，我國食品製造業營業收入穩步增長，從
2011年的1.39萬億元上升至2017年的2.34萬億元，年均複合增長率達到9.11%。
隨著消費升級向縱深發展，健康食品越來越受到消費者的青睞，酸奶（特別是常
溫酸奶）、植物蛋白飲料作為高蛋白、易吸收的健康、便利的食品銷量持續快速
增長。2011-2018年，我國酸奶銷售額從390億元增長到1,400億元，年均複合
增長率達到20.03%，常溫酸奶的銷售額從7億元增長至311億元，年複合增長
率超過70%。與此同時，植物蛋白飲料的年增長率也遠高於飲料行業的平均水平。
公司的復配食品添加劑是酸奶、植物蛋白飲料常用的穩定劑和增稠劑，酸奶、植
物蛋白飲料消費量的持續快速增長有利於復配食品添加劑企業的發展。
（3）技術進步促進天然食品添加劑快速發展
3-1-1-81
無論是天然食品添加劑的提取分離還是化學食品添加劑的合成，都需要基礎
理論支持和工藝技術支持。基因工程、細胞工程、組織工程等現代生物技術以及
膜分離、納米技術等在食品添加劑研發和生產中的廣泛應用有力地促進了食品添
加劑已有品種的品質提升和新品種的開發。
目前天然食品添加劑已大量採用生物技術製備，如木糖醇、甘露糖醇和甜味
多肽等都可以採用發酵法生產；利用酶解技術和美拉德反應生產調味料已獲得工
業化應用；天然防腐劑聚賴氨酸已在日本實現發酵法的工業生產。與傳統的化學
方法相比，生物高新技術方法通常路線短，不需要高溫高壓，操作簡便，安全性
高，成本低，屬於環境友好的綠色技術。隨著新型技術的不斷產生和各學科領域
的融合創新，食品添加劑行業的發展進程將會進一步提升，對食品品質的改善效
果也將更為顯著。
發行人復配食品添加劑產品在生產過程中所使用的變性澱粉、瓊脂和果膠等
主要原材料的最終來源分別為玉米、海藻和水果等天然物質。
2、食用益生菌製品行業
（1）產業政策支持功能性食品、益生菌市場發展
2014年以來，國家陸續出臺了《中國食物與營養發展綱要（2014-2020年）》、
《「健康中國2030」規劃綱要》和《關於促進食品工業健康發展的指導意見》
等一系列文件，提出了大力發展健康產業，加快發展嬰幼兒配方食品、老年食品
和滿足特定人群需求的功能性食品，全面提升公眾營養健康食品的保障能力。相
關產業政策的陸續出臺，將有效推動行業的發展，為行業經營創造了良好的政策
環境。2010年4月，我國發布《可用於食品的菌種名單》，將雙歧桿菌、乳杆
菌和鏈球菌三個菌屬中的部分菌種（包括青春雙歧桿菌、乳雙歧桿菌、乾酪乳杆
菌、植物乳桿菌等益生菌菌種）列為可用於食品的菌種。
（2）人們對食品功能定位的轉變為功能食品和益生菌行業帶來發展契機
隨著社會進步和經濟發展，人們對食品功能的定位正在發生轉變，從溫飽、
獲取營養轉變為利用食品保持和促進健康。
2016年9月，中國社會科學院發布了《城市藍皮書：中國城市發展報告No.9
3-1-1-82
——邁向健康城市之路》，藍皮書公布的評價結果顯示：2015年，我國亞健康
城市佔比較高，全國僅有28座城市處於相對健康發展狀態。同時，中國心臟大
會（CHC 2017）公布了中國「十二五」高血壓抽樣調查的最新結果，顯示我國
18歲及以上成人高血壓患病率為23.0%，患病人數達2.435億。《中國成人血脂
異常防治指南（2016年修訂版）》顯示中國成人血脂異常總體患病率高達40.4%。
根據《IDF 2017全球糖尿病地圖（第8版）》，2017年中國大陸約有1.144億
糖尿病患者（20-79歲），糖尿病患病率達到10.9%。可以看出，「亞健康」、
「三高」已經成廣泛困擾我國白領階層、中老年人的社會問題。
功能性食品有一定的營養功能和調解生理活動功能，消費者在實現預防疾
病、緩解「亞健康」狀態這一目標時更加傾向於選擇功能性食品而非藥物，這種
利用食品來促進健康的消費觀念為功能性食品帶來了發展契機。益生菌可以通過
改善腸道菌群，維持腸道平衡，提高營養物質吸收，有效提高機體的健康狀態，
有助於緩解「亞健康」狀態；此外，科學研究已經表明部分益生菌菌種具有降低
膽固醇、降低血脂和降低膽固醇的功效。因此，食用益生菌製品面臨良好的發展
機遇。
3、動植物微生態製劑行業
（1）國家政策大力支持
近年來，國家出臺了《生物產業發展規劃》、《「十三五」國家戰略性新興
產業發展規劃》、《全國飼料工業「十三五」發展規劃》和《「十三五」生物產
業發展規劃》等一系列產業政策支持動植物微生態製劑行業的發展。國家產業政
策的大力支持，尤其是明確了生物產業作為我國七大戰略新興產業之一，為我國
動植物微生態製劑持續快速發展提供了良好的政策環境。
（2）消費升級和農牧產品由量向質的提升為動植物微生態製劑提供了寶貴
的發展契機
2016年12月，國務院發布的《關於深入推進農業供給側結構性改革，加快
培育農業農村發展新動能的若干意見》，提出要全面提升
農產品質量和食品安全
水平。深入開展農獸藥殘留超標特別是養殖業濫用抗生素治理，嚴厲打擊違禁超
3-1-1-83
限量使用農獸藥、非法添加和超範圍超限量使用食品添加劑等行為。同時，推進
農業清潔生產，深入推進化肥農藥零增長行動，大力推行高效生態循環的種養模
式，加快畜禽糞便集中處理。
隨著經濟發展和百姓生活水平的提高，以往通過施化肥、打農藥、在飼料中
添加抗生素，一味追求產量而忽視質量的粗放生產方式正被逐步淘汰。農牧產品
的安全性、品質、口感以及生產過程對環境的影響等都成了社會關注的問題。深
入推進農業供給側結構性改革，必須瞄準中高端，增加優質
農產品供給，才能滿
足國內消費者的新需求。
國家政策對農牧產品質量提升的要求和消費者對農牧產品無毒、無殘留、無
公害的追求，加強了農牧產業對生態農業、生態養殖的重視，從而促使農牧產品
生產過程中對微生態製劑需求量的增長。
（二）發行人的經營目標和發展計劃
1、經營目標
（1）秉承「以基礎應用科學研究為基礎支撐新技術和新產品開發，為客戶
提供綜合解決方案和全系列產品，建立差異化競爭優勢和成本優勢」的經營理念，
發行人將建設綜合型的科技研發中心，在整合、擴大發行人自有科研團隊的同時，
通過「產學研」結合與境內外食品、飼料和微生物科學研究一流的大學、學院、
科研機構、企業加強合作，採取設立「聯合實驗室」、合作研究、共同開發等多
種形式開展科技研究，進一步強化發行人在食品配方、復配食品添加劑配方及相
應工藝技術和益生菌及其工藝技術上的領先地位，擴大公司的差異化優勢。同時，
發行人將通過把科技研發中心建設成為國內一流的食品和微生物研發平臺，承接
國家重大科研項目，吸引國內外知名科學家加盟來提高發行人的品牌影響力。
（2）食品定位的長期趨勢是從獲取營養向通過飲食促進健康，發行人將以
在食品配方、復配食品添加劑配方及相應工藝技術方面多年積累的技術優勢和產
品經驗為基礎，繼續以乳製品及含乳飲料復配添加劑的研發、銷售為重點的前提
下，逐步拓寬產品領域，以植物蛋白飲料和烘焙食品為近幾年的新增業務的市場
開拓重點目標，從復配食品添加劑向食品配料領域擴展，打開發行人在
食品飲料3-1-1-84
這一龐
大消費市場的發展空間，進一步增強發行人的成本優勢。發行人近幾年將
圍繞具有自主智慧財產權的乾酪乳桿菌Zhang、乳雙歧桿菌V9、植物乳桿菌P-8、
瑞士乳桿菌H9等核心菌種深入開展功能性研究和新產品開發，建立規模經濟的、
食品級的食用益生菌菌種及其製品生產基地，逐步建立
線上線下並行互補的營銷
渠道體系，推動更適合中國人的本土益生菌菌種對外來菌種的替代。同時，發行
人將進一步擴大菌種庫，篩選、評價、儲備更多的優良菌種。
（3）「健康中國」已經提升到國家戰略的層面，這將加快我國養殖業和種
植業從量的增長向質的提升轉變。發行人近幾年將以擴大對已建立合作關係的大
型、專業化的奶牛養殖企業的銷售規模為基礎，提升公司動物微生態製劑的品牌
知名度，同時以生豬、水產、家禽、肉牛等集中度較高的養殖業為目標開發符合
其生長特性的產品系列，進行市場培育。發行人將以已有良好合作關係的畜牧養
殖企業為目標優先推進植物微生態製劑中的有機物料腐熟劑系列產品的市場開
發，同時藉助農資行業的銷售網絡推進發行人土壤改良劑系列產品的市場銷售，
加快市場開拓進程。
2、具體發展計劃
近幾年，圍繞發行人的長期發展戰略和實現近期發行人經營目標，發行人擬
在以下方面增強核心競爭力，擴大競爭優勢，增強持續盈利能力，具體如下：
（1）技術研發與產品開發計劃
按計劃建設北京科技研發中心，購置先進設備，開展微生物資源分離篩選評
價、功能及組學、腸道微生物基因組等方面的研究。遵循「生產一批、儲備一批、
預研一批、規劃一批」的科研開發方針，與知名乳製品企業、植物蛋白飲料、烘
焙食品生產企業合作開發、改進發酵乳製品配料、植物蛋白飲料用配料、烘焙食
品配料及相應的工藝技術。以聯合實驗室為基礎與內蒙古農業大學、中國農業大
學、青島農業大學、江南大學等高等院校或其下屬機構開展合作，緊跟食品科學
研究的前沿技術，合作開發新產品、新技術。針對水產、生豬、肉牛、肉羊、禽
類等養殖實際情況，有針對性地篩選具有優良益生特性的乳酸菌，並依據不同動
物生長特性，選擇不同原料進行配比，開發適合不同動物的微生態製劑產品系列。
與已有良好合作關係的奶牛養殖企業合作進行有機物料腐熟劑系列產品的現場
3-1-1-85
試驗和改進。
（2）市場開發計劃
在食品配料領域，發行人將繼續擴大現有復配食品添加劑產品的銷售規模，
一方面努力增加現有大型乳製品企業客戶供貨量，另一方面利用發行人在現有復
配食品添加劑上形成的成本優勢繼續開發優質區域性乳製品企業和植物蛋白飲
料生產企業客戶，擴充客戶基礎，增加盈利。同時，發行人將尋求與乳製品企業、
植物蛋白飲料生產企業、烘焙食品生產企業（比如
江中藥業和達利園）合作進行
發酵乳製品配料、植物蛋白飲料用配料、烘焙食品配料的現場試驗和試用，進行
前期市場培育。
在食用益生菌製品領域，發行人的食用益生菌原料菌粉近期將以乳製品、植
物蛋白飲料和寵物飼料為重點市場開發目標。發行人在食用益生菌終端消費品市
場開發方面過去幾年進行過多方面的嘗試，基於積累的經驗和教訓，發行人將採
取立足於自我、
線上線下多渠道結合、以低成本、漸進的方式，一方面加強益生
菌科普宣傳教育，一方面進行品牌推廣、品牌認識度培養，另一方面循序漸進地
進行渠道開發、渠道建設。在市場培育、品牌認知度達到一定程度後，發行人將
加大推廣力度，迅速增加產品覆蓋的深度和廣度。
在動植物微生態製劑領域，發行人近幾年將以擴大對已建立合作關係的大
型、專業化的奶牛養殖企業的銷售規模為基礎，提升發行人動物微生態製劑的品
牌知名度，同時以生豬、水產、家禽、肉牛等集中度較高的養殖業和飼料生產企
業為目標，開發符合其生長特性的產品系列，進行市場培育（如
新希望乳業、廣
東
海大集團股份有限公司、
金新農和
瑞普生物等）。發行人將以已有良好合作關
系的畜牧養殖業為目標，優先推進植物微生態製劑中的有機物料腐熟劑系列產品
的市場開發，同時藉助農資行業的銷售網絡推進發行人土壤改良劑系列產品的市
場銷售，加快市場開拓進程。
（3）生產能力建設計劃
發行人將根據市場開發和產品訂單的實際落實情況恰當安排生產計劃，盡可
能充分發揮現有生產線的潛力。在生產能力短期不足的情況下，發行人將採用
3-1-1-86
OEM等方式保證產品供應。發行人將根據長期市場預測和客戶需求增長的長期
態勢適時投資建設新的生產線或對現有生產線進行技改，保證生產能力與市場長
期增長相匹配。
根據市場開發的進展，發行人的復配食品添加劑生產線已經滿負荷運轉，募
集資金到位後發行人將及時啟動「年產 10,000噸食品配料生產項目」。發行人
現有生產能力明顯不能滿足食用益生菌製品業務發展的需要，發行人將使用自有
資金及銀行借款提前啟動金華銀河募投項目「年產 30噸乳酸菌粉、45噸固體飲
料、45噸壓片糖果和 10噸即食型乳酸菌項目」。預計公司動植物微生態製劑將
出現一定幅度的增長，發行人將根據訂單的實際落實情況，對現有動植物微生態
製劑生產線進行技術改造和產能升級，同時在募集資金到位後啟動實施「年產
8,000噸畜牧養殖及農用微生態產品生產項目」。
（4）人力資源計劃
發行人堅持以人為本，唯才是用的原則，重視人才的複合型培養。
在科研、檢測、質量控制人員方面，除強化內部培訓和人才隊伍建設以外，
發行人計劃從以下三個方面著重加強科研人員培養、招聘或合作計劃：
①從中國農業大學、內蒙古農業大學等在食品、微生物領域處於領先的學
校或院系招聘碩士、博士學歷以上的畢業生或已經有一定科學經驗的研發人員或
團隊；
②以聯合實驗室、青島研究院為基礎加快科研人才培養、試用和招聘；
③ 從國內外食品、飲料、畜禽養殖業的科研、檢測、技術服務崗位招聘有
經驗的人才或團隊；
④通過把科技研發中心建設成為國際一流的食品和微生物科研開發平臺，
吸引國內外一流的科學家加盟公司。
在銷售團隊建設上發行人對外將以經驗招聘為主，從乳製品、
食品飲料行業
招聘既有長期營銷從業經驗或有豐富營銷渠道關係、營銷管理經驗，又有相關行
業知識基礎的人才。發行人對內強調科研技術人員與產品開發人員、生產管理人
3-1-1-87
員的崗位交流，通過交叉傳幫帶培養全能型複合人才。在食用益生益菌終端消費
品品牌策劃、市場公關等方面，發行人將積極藉助外力，尋求與各方面的專業公
司合作。
在生產技工等方面，發行人將通過提高生產線自動化、信息化程度儘量減少
生產操作人工，也計劃根據實際需要從技術學校和社會招聘一定量的新員工，通
過崗前培訓和在崗上傳幫帶形成穩定的、技術嫻熟的技工隊伍。
（5）管理水平提升計劃
敬業、專業、有理想、有抱負的管理團隊是提升公司管理水平的基礎。發行
人基本上形成了專業化、年輕化、穩定的高層管理團隊。隨著經營規模擴大，發
行人將以內部培養選拔和外部引進職業經理人才並重的方式加強中基層管理團
隊建設。發行人將從以下幾個方面著重提升管理水平：
①在採購、生產、財務、行政管理等方面進一步梳理工作流程，細化管理
規範，提升內控水平，建設ERP系統，提高信息化水平；
②受辦公場所和市場培育、開發工作繁忙等因素的制約，目前發行人的科
研人才分散在發行人及其各子公司，發行人將以北京科技研發中心為基地形成體
系化、分工明確的科研組織架構，整合內部科研團隊，加強對外合作，充分發揮
聯合實驗室、青島研究院的作用；
③在營銷管理方面，發行人將以全面提升營銷能力，科研和營銷並重為目
標，以品牌策劃、建設、推廣、渠道建設和管理為重點，建立業務條線清晰、線
上線下互補、覆蓋面廣的營銷網絡體系。
（6）籌資計劃
隨著經營規模擴大，盈利能力增強和資信能力增強，發行人已與中國工商銀
行、
中國銀行等金融機構逐步建立起良好的業務關係。發行人將以實現股東價值
最大化為目標，豐富和優化融資工具，建立穩健、合理的資本結構，根據市場開
發、生產能力建設、科研投入的進度適時定排融資，滿足生產經營需要採取長短
結合、內部挖潛和外部融資結合的方式降低融資成本。
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（三）本次募集資金運用將進一步促進發行人成長
發行人本次發行實際募集資金扣除發行費用後擬投資於以下項目：
單位：萬元
項目名稱實施主體投資總額
擬投入募集
資金金額
年產10,000噸食品配料生產項目青島九和 13,307.84 11,181.32
年產30噸乳酸菌粉、45噸固體飲料、45
噸壓片糖果和10噸即食型乳酸菌項目
金華銀河 9,489.05 8,989.05
年產8,000噸畜牧養殖及農用微生態產品
生產項目
青島九和 14,947.78 14,947.78
科技研發中心建設項目
科拓生物15,225.63 6,000.00
補充流動資金
科拓生物2,500.00 2,500.00
合計 55,470.30 43,618.15
本次募集資金投資項目均是基於發行人當前主營業務而開展的項目，有利於
增強發行人創新、技術、生產和管理能力，有利於鞏固和增強發行人的競爭優勢，
符合發行人的業務發展目標。
發行人業已形成了「兩個基礎，三大系列」的良好業務發展布局。兩個基礎
是指食品配方、復配食品添加劑配方及相應工藝技術以及乳酸菌菌種資源庫和益
生菌菌株篩選、評價及生產、儲藏的相關工藝技術。三大系列是指復配食品添加
劑、動植物微生態製劑、食用益生菌製品。發行人現有的核心競爭力，初步形成
的差異化優勢和成本優勢是募投項目實施的基礎。科技研發中心建設項目實施則
是對發行人「兩個基礎」的進一步加強。另外三個項目實施使現有「三大系列」
產品、製品生產能力得到很大擴充，裝備先進性、自動化程度得到很大的提高，
與此同時產品系列將從深度和廣度上向相近的業務領域和市場領域延伸。
本次募集資金投資項目中「年產10,000噸食品配料生產項目」、「年產30
噸乳酸菌粉、45噸固體飲料、45噸壓片糖果和10噸即食型乳酸菌項目」和「年
產8,000噸畜牧養殖及農用微生態產品生產項目」三個生產線建設項目分別為對
發行人現有的復配食品添加劑業務、食用益生菌製品業務和動植物微生態製劑業
務三項業務的延伸與深化。通過購置先進生產設備和檢測設備，建立復配食品添
加劑、食用益生菌製品和動植物微生態製劑生產線，一方面可以緩解發行人當前
產能不足的現狀，另一方面可以有效提升產品品質、降低生產成本，從而提高發
項目名稱實施主體投資總額
擬投入募集
資金金額
年產10,000噸食品配料生產項目青島九和 13,307.84 11,181.32
年產30噸乳酸菌粉、45噸固體飲料、45
噸壓片糖果和10噸即食型乳酸菌項目
金華銀河 9,489.05 8,989.05
年產8,000噸畜牧養殖及農用微生態產品
生產項目
青島九和 14,947.78 14,947.78
科技研發中心建設項目
科拓生物15,225.63 6,000.00
補充流動資金
科拓生物2,500.00 2,500.00
合計 55,470.30 43,618.15
本次募集資金投資項目均是基於發行人當前主營業務而開展的項目，有利於
增強發行人創新、技術、生產和管理能力，有利於鞏固和增強發行人的競爭優勢，
符合發行人的業務發展目標。
發行人業已形成了「兩個基礎，三大系列」的良好業務發展布局。兩個基礎
是指食品配方、復配食品添加劑配方及相應工藝技術以及乳酸菌菌種資源庫和益
生菌菌株篩選、評價及生產、儲藏的相關工藝技術。三大系列是指復配食品添加
劑、動植物微生態製劑、食用益生菌製品。發行人現有的核心競爭力，初步形成
的差異化優勢和成本優勢是募投項目實施的基礎。科技研發中心建設項目實施則
是對發行人「兩個基礎」的進一步加強。另外三個項目實施使現有「三大系列」
產品、製品生產能力得到很大擴充，裝備先進性、自動化程度得到很大的提高，
與此同時產品系列將從深度和廣度上向相近的業務領域和市場領域延伸。
本次募集資金投資項目中「年產10,000噸食品配料生產項目」、「年產30
噸乳酸菌粉、45噸固體飲料、45噸壓片糖果和10噸即食型乳酸菌項目」和「年
產8,000噸畜牧養殖及農用微生態產品生產項目」三個生產線建設項目分別為對
發行人現有的復配食品添加劑業務、食用益生菌製品業務和動植物微生態製劑業
務三項業務的延伸與深化。通過購置先進生產設備和檢測設備，建立復配食品添
加劑、食用益生菌製品和動植物微生態製劑生產線，一方面可以緩解發行人當前
產能不足的現狀，另一方面可以有效提升產品品質、降低生產成本，從而提高發
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行人產品的市場競爭力。
本次募集資金投資項目中「科技研發中心建設項目」將承擔微生物資源分離、
篩選、評價與保藏，微生物功能與組學研發，復配食品添加劑配方開發，微生物
發酵中試，食品加工中試等與發行人主營業務發展密切相關的科技研發和產品開
發任務。通過科技研發和技術開發不斷開發新菌種、新產品和新工藝，可以提高
發行人產品技術含量，奠定發行人產品領域拓展的技術基礎。
發行人使用募集資金補充流動資金為發行人業務發展目標的實現提供可靠
地資金來源，不但保障了發行人業務順利開展和理性擴張，還可以進一步輔助建
立品牌形象和提升發行人的研發能力，從而提升發行人的核心競爭力。
（四）發行人未來成長的風險
1、行業和客戶集中度較高的風險
報告期內，發行人來自乳製品行業的營業收入分別為24,937.17萬元、
27,062.47萬元和26,279.31萬元，分別佔當年營業收入的87.88%、85.13%和
85.30%；來自於前五名客戶的營業收入分別為26,354.21萬元、28,023.89萬元和
26,742.13萬元，分別佔當年營業收入的92.88%、88.15%和86.80%。發行人營業
收入在行業和客戶兩個方面集中度均較高。
發行人的食用益生菌製品和動植物微生態製劑業務呈現出良好的發展態勢。
此外，發行人正積極在植物蛋白飲料、烘焙食品等相關應用領域開展食品配方、
復配食品添加劑配方及相應工藝技術的研發和市場開拓。隨著發行人在各領域的
產品研發和市場拓展不斷深入，發行人營業收入來源的客戶多樣性和行業多樣性
都將得到提高。但是，新產品、新業務的拓展均需要一定的周期且存在不確定性，
因此發行人營業收入主要來源於乳製品行業的這一特點可能在未來一段時間內
持續存在。此外，蒙牛乳業、
伊利股份、
光明乳業、完達山乳業和
新希望乳業等
龍頭企業佔據了我國乳製品行業的絕大部分市場份額，而且我國乳製品行業的市
場集中度還在繼續提高，發行人客戶集中度相對較高的狀況短時間內亦難以得到
很好的改善。如果發行人主要客戶由於自身原因或終端消費市場的重大不利變化
減少了對發行人產品的需求，發行人經營業績將受到不利影響。
3-1-1-90
2、市場競爭的風險
在應用於乳製品的復配食品添加劑領域，發行人主要面臨著國際食品添加劑
巨頭丹尼斯克、嘉吉的競爭。雖然發行人在復配食品添加劑領域深耕多年，在乳
製品及乳製品復配食品添加劑配方及相應的工藝技術上積累了較為豐富的經驗，
獲得了國內優秀乳製品企業的認可並建立起良好的合作關係，但是相對於國際食
品添加劑巨頭，發行人在品牌認可度、資金實力等方面仍處於劣勢。
在食用益生菌製品領域，發行人食用益生菌原料菌粉的研發、生產、銷售主
要面臨杜邦、科漢森等跨國企業的競爭；益生菌終端消費品主要面臨合生元、養
樂多等品牌的競爭。相對於杜邦和科漢森等跨國公司，發行人因品牌上市時間較
短，在品牌認知度上的差距增加了產品的市場推廣難度。而在益生菌終端產品領
域，發行人還處於市場營銷經驗積累、營銷模式探索以及營銷渠道建立的階段。
在動植物微生態製劑領域，發行人主要面臨抗生素、酶製劑、芽孢製劑生產企業
的競爭。抗生素、酶製劑、芽孢製劑等起步早，發行人的動植物微生態製劑是新
型產品，市場還處於培育期或開發期。
總體而言，發行人復配食品添加劑、食用益生菌製品和動植物微生態製劑等
三大系列產品均面臨比較激烈的市場競爭。
3、技術研發及新產品開發的風險
與下遊食品生產企業緊密合作並為其提供或共同開發食品配方及相應工藝
技術是發行人開拓復配食品添加劑市場的主要策略。而在食品領域，由於人類味
覺感官精細微妙、眾口不一，食品的色香味在很多情況下雖然可以感受但是卻不
易言表，因此，開發食品配方、復配食品添加劑配方需要採集、積累、分析大量
數據，進行反覆試驗、檢測。此外，食品生產工藝技術含量較高，是涉及滅菌、
質保條件、形態穩定、口感等多方面的綜合技術。如果發行人不能保持在食品配
方、食品添加劑配方及相應工藝技術的領先優勢，不能持續開發出符合消費者偏
好的食品配方，不能保持對國際先進食品工藝技術的引進、吸收甚至創新，發行
人將失去在復配食品添加劑領域的競爭優勢。
益生菌菌株篩選、評價及生產、儲藏的相關工藝技術是現代科學技術的前沿，
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也是國內外熱門的科研領域之一。在益生菌菌株的篩選與評價方面，不同的益生
菌菌株在生長特性、代謝通路、耐受能力和益生作用等諸多方面存在較大差別，
益生菌菌株的選取從本質上決定著益生菌製品的質量和競爭力；在益生菌製品生
產方面，高密度發酵以及益生菌在不同條件下的存活率是制約益生菌菌株工業化
生產、儲存的技術瓶頸，這些工藝技術都將直接影響益生菌製品的生產、儲存效
率。發行人雖然已經在益生菌菌株篩選、評價及生產、儲藏的相關工藝技術等方
面通過自主研發、合作研發和技術合作等方式形成了一定的競爭優勢，但益生菌
相關的科技研究和技術改良創新以及益生菌新產品的開發都需要較大規模的投
資且風險相對較高。如果發行人不能持續保持益生菌基礎研究和工藝技術的領先
性，將削弱發行人相關產品市場競爭能力。
綜上所述，發行人在復配食品添加劑領域和益生菌相關領域都面臨著技術研
發和新產品開發投資較高、風險較大的情形。如果發行人的相關技術不能持續保
持領先或者新產品無法取得市場的認可，發行人的生產經營可能會受到相應的不
利影響。
七、結論性意見
發行人所處行業市場前景廣闊，具有較強的自主創新能力，已建立了較為成
熟的業務發展模式並制定了清晰的發展戰略和發展規劃，在未來市場競爭中具有
較強的競爭優勢；發行人本次募集資金投資項目符合國家產業政策，具有良好的
市場前景和盈利能力，將進一步促進發行人的快速發展和持續成長，有助於發行
人實現長遠發展戰略目標。
經核查，保薦機構認為，發行人具有良好的成長性，符合《創業板首發管理
辦法》對發行人成長性的要求。
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中財網