央廣網北京12月4日消息（記者侯傑）中證中小投資者服務中心（下稱投服中心）今天（4日）參加共達電聲重大資產重組媒體說明會。會上，投服中心針對預測淨利潤跳躍式增長的合理性以及業績承諾期滿後盈利持續性等問題提出質詢。
投服中心首先對共達電聲重組標的萬魔聲學所預測的淨利潤跳躍式增長的合理性提出質詢。投服中心提出：根據公司對深圳證券交易所重組問詢函部分問題的回覆，標的資產萬魔聲學管理層預計未來五年淨利潤金額分別為1.5億元、2.2億元、2.8億元、3.5億元和3.8億元，而預案披露，萬魔聲學2015年度、2016年度、2017年度以及2018年1-10月淨利潤分別為3401.60萬元、2598.73萬元、3697.21萬元以及3018.71萬元，即萬魔聲學2019年淨利潤將實現將近314%的同比增長，未來五年的複合增長率約為26.16%，而萬魔聲學2015-2017年度淨利潤複合增長率僅為2.8%，預測利潤增長同歷史數據相比差異巨大，尤其2019年幾乎呈現跳躍式增長。而萬魔聲學產品包括耳機、音箱、聲學組件等，主要產品為耳機，分為ODM代工產品以及自有品牌耳機產品，2018年1-10月，ODM業務銷售金額佔比高達79.62%，自有品牌佔比僅16.44%。在競爭較為充分的耳機市場，其自有品牌定位中高端的1more雖佔有一定市場份額，但對於耳機這樣技術壁壘低而品牌壁壘高的產品，短期內依靠銷售佔比不高的自有品牌實現市場份額的突變從而實現利潤跳躍式增長並不現實。
投服中心表示，由此推斷，萬魔聲學明年要實現淨利潤將近314%的增長，只能依靠ODM業務，而ODM業務要實現倍數級增長所依靠要麼是毛利率的跳躍式增長要麼是訂單的倍數級增長。在行業內代工毛利率普遍偏低的情況下（典型公司工業富聯2017年通信網絡設備毛利率僅13.65%），如果要實現ODM業務毛利率將發生跳躍式增長，相關方應結合萬魔聲學為小米、華為等手機廠商代工的毛利率歷史數據就其公允合理性進行說明。如果ODM訂單將實現倍數級增長，相關方也應以新增訂單渠道、供貨協議作為補充材料進行進一步說明。
同時，投服中心對於重組業績承諾期滿後會否面臨業績下滑問題也提出了質詢。
投服中心提出，萬魔聲學銷售金額佔比高達63.16%的第一大客戶為小米公司，根據其三季報數據，智慧型手機毛利佔比僅33%，同比去年大幅下滑了25個百分點，毛利率僅為6.1%，同比下滑5.6個百分點。在智慧型手機毛利率已經很低的前提下，小米很難大幅讓利供應鏈公司，萬魔聲學的代工毛利率很難有持續性大幅增長。如繼續依賴代工，即使萬魔聲學業績承諾期內能夠拿到足夠的ODM訂單完成淨利潤跳躍式增長，在行業代工廠替代性極強的大環境下，委外訂單勢必面臨激烈的競爭從而進入瓶頸期。另外，即使無其他大客戶的介入，其ODM業務增長幅度理論上不會超過小米智慧型手機出貨量速度，而小米手機在國內出貨量已出現下滑，國際市場能否繼續維持高增速仍存在不確定性，萬魔聲學ODM業務份額可能會提前見頂。此外，萬魔聲學並非小米生態鏈中唯一的耳機供應商。
因此，投服中心提請重組相關方就下列問題做相關說明，萬魔聲學三年業績承諾期滿後如何繼續維持26%的高增長，能否在此期間成為小米唯一的耳機供應商。如有潛在大客戶是否有具體協議保障ODM訂單的可持續性，從而避免上市公司業績承諾期滿後可能面臨的業績下滑，避免中小投資者利益受損。