2021-01-12 14:44:12 來源:壹晨財訊 已入駐財經號 作者:佚名
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據滬深交易所顯示，11月創業板共6家企業終止(5家撤材料，1家被否)；科創板也不容樂觀，11月也有4家企業終止、3家企業被暫緩審核。其中，僅12月18日一日，便有5家創業板擬IPO企業公告撤回上市申請，加上此前的部分撤回申請，12月內，已經有不少於15家企業主動終止了其IPO之旅；科創板方面，自12月至今，已有15家企業撤回了上市申請。
如此形勢之下，深圳證券交易所創業板上市委員會定於 2021 年 1 月 14日召開 2021 年第 4 次上市委員會審議會議，屆時將會審議深圳中富電路股份有限公司(以下簡稱」中富電路」)的首發申請，其過會壓力，可想而知。
據了解，中富電路是一家專業從事印製電路板(Printed Circuit Board，簡稱 PCB)研發、生產和銷售的高新技術企業，印製電路板的主要功能是使各種電子元件形成預定電路的連接，起到信號傳輸、電源供給等重要作用，中富電路主要為電子信息製造業各細分領域主流客戶提供定製化的 PCB 產品，生產的 PCB 產品包括單面板、雙面板和多層板等，主要應用於通信、工業控制、消費電子、汽車電子及醫療電子等領域。
報告期內，中富電路的營收分別為7.6億元、8.68億元、11.17億元；淨利潤分別為4908.71萬元、8398.60萬元、9334.49萬元，本以為此次的上市可謂是板上釘釘，但是在分析其招股說明書(上會稿)後發現，其產品對華為造成重大依賴，同時其與股東的關聯交易存在較多問題。
01
對華為構成重大依賴未披露
在其招股說明書披露的報告期內，各期發行人第一大客戶均為華為，中富電路對其收入金額分別為 22,189.62 萬元、25,227.29 萬元、43,056.69 萬元、26,851.00 萬元，佔當期營業收入的29.20%、29.05%、38.56%及49.79%。而在其招股說明書的解釋中，其稱公司不存在向單一客戶銷售金額超過銷售總額 50%的情況，對單一客戶無重大依賴。
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可是如果我們深挖其營業收入構成及主營業務可以發現，一方面，其對華為的銷售收入佔主營業務收入比例分別為 30.80%、30.49%、40.51%和 51.90%；從其主營收入的角度考慮，中富電路對華為的銷售收入已經超過了50%，屬於對華為的重大依賴，而這在招股說明書中卻輕輕略過。
另一方面，根據中富電路給深交所回復函中披露的數據看，報告期內，中富電路通信領域 PCB 產品銷售收入佔主營業務收入的比例分別為 29.06%、36.68%、40.69%和 59.10%，而在其銷售給華為的PCB的產品流向中可以看出，報告期內，華為將PCB應用與通信領域的佔比佔中富電路當期銷售總額的比例為13.73%、22.84%、24.08%和43.75%，通過將中富電路通信領域 PCB 產品銷售收入佔主營業務收入的比例和華為將PCB應用與通信領域的佔比佔中富電路當期銷售總額的比例可以大致估算出，中富電路對華為PCB的銷售佔其PCB通信銷售的比例大約為72.03%、62.26%、59.18%、74.02%。可以看到，在中富電路的PCB通信領域，其對華為的銷售佔主要大頭。
如果說華為是其重大客戶是毋庸置疑之後，那麼有一個顯而易見的問題就隨著而來：其對華為的定價是否合理，是否存在其他情況，可是在閱讀其招股說明書後，並未發現其對與華為定價合理性的解釋。
同時，在2019年及2020年1-6月，中富電路對華為的銷售額遠遠高於之前的比例，該銷售增長的合理性及原因並未在招股說明書中披露，細分到其PCB在通信領域的銷售，中富電路對華為的在通信PCB的銷售本來都是逐漸下降的，可是到了2020年卻大幅增加，造成該項目大幅增加的原因及可持續性並未在招股說明書中披露。
02
關聯交易合理性存疑
在我國A股市場上，擬上市公司在IPO申報時被否的情形很多,其中由於存在關聯交易問題而被否的案例也很常見.以中國證監會公開披露的2018年的申請信息為例,2018年共計59家擬上市公司IPO首發被發行審核委員會否決,其中涉及關聯交易問題的共計46家.例如2017年3月6日,深圳麥格米特電氣股份有限公司(002851.SZ)成功於深圳證券交易所中小板上市,然而其IPO之路並不順利,從首次遞交申報材料到成功上市,歷時長達5年之久,而影響其過會的最大障礙是與"TCL系"的關聯交易問題,通過一系列整改措施之後,麥格米特終於夢圓A股市場.
所以可以看出，IPO的披露中對於關聯交易一直是重中之重，也是證監會和投資者關注的重點，然而在中富電路的招股說明書中，其對於關聯交易的披露則是含糊其辭，能省則省。許多重大的關聯交易的詳細內容都沒有披露。
例如在中富電路的偶發性關聯交易中顯示，其與邁威科技存在著24.14萬的採購關聯交易，然而在該關聯交易的解釋中，僅僅通過一句「公司向邁威科技採購設備金額微小，對公司財務狀況和經營成果無重大影響」就簡單略過。
要知道，為什麼證監會對關聯交易如此重視嗎？是因為關聯交易的交易金額對公司財務和經營成果有重大影響麼，自然不是，對公司財務和經營有重大影響的內容早在其主要供應商和客戶部分就已經披露完成。
證監會注重關聯交易的理由，是擔心大股東或實際控制人利用其對企業的影響力，損害其他小股東的權益，而這個在上市後尤為重要，畢竟上市後的會突然湧入大量的小股東，如果這方面沒有完善好的話，對整個金融市場都是一場非常巨大的災難。
而這些均未在招股說明書中披露，中富電路與邁威科技這場交易的價格與中富電路向第三方供應商採購同類產品的價格是否有差異？也沒有對交易的合作背景、發展歷程，與向無關聯第三方交易價格相比，相關採購及銷售價格是否公允等內容做闡述，不得不讓人懷疑價格的公允性以及是否存在損害其他股東或者利益輸送的情況出現。
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