來源：投資快報
作者：越聲理財
2018年以來，受房地產下行周期影響，家電行業景氣承壓。不過，在即將過去的2019年，家電板塊出現了一些積極的變化因素。
工信部數據顯示，2019年1-9月，全國家用電器行業營業收入12035.9億元，同比增長3.6％；利潤總額939.4億元，同比增長5.9％。其中，家電行業數據顯示，2019年前三季度家電行業合計實現營業收入8612.76 億元，同比減少2.98％；淨利潤703.56億元， 同比增長16.78％。2019年家電行業呈現出營收增速放緩，但利潤快速增長加快的現象。
那麼，家電行業業績漸漸轉暖，是否意示著行業拐點的到來呢？下面的積極因素值得我們參考。
1、行業估值修復，房地產後周期發力
家電行業受消費升級影響較大，也和房地產行業關係緊密。
2019 年 12 月 10 ~ 12 日， 年度中央經濟工作會議召開。今年的經濟會議表達了什麼意思？會議重申「房住不炒」，但也強調要「全面落實因城施策，穩地價、穩房價、穩預期的長效管理調控機制，促進房地產市場平穩健康發展」。可以說，房地產行業的調控並沒有放鬆，但是也逐漸開始有所回暖。
作為地產後周期的家電板塊，預計將持續受益於地產行業回暖，行業將估值得到恢復。
根據國家統計局數據，2019 年 11 月地產銷售及竣工增速延續回暖趨勢保持正增長。商品房住宅銷售面積當月值 同比增長 2.94％，成為自 7 月以來的連續第 5 個月正增長；住宅竣工面積當月 值同比增長 4.99％，延續 9 月以來的亮眼表現。地產行業的回暖，有利於家電行業的估值修復。
2、品牌價值凸顯 白色家電形成寡頭局面
家電的細分行業裡面，白色家電錶現較為搶眼。10-11 月空調、冰箱和洗衣機全渠道零售額分別同比+17.38％、 +5.19％、+5.03％，三大白電品類 10-11 月全渠道零售額同比增速扭負為正，相較 Q3 改善明顯。
格力電器，美的集團，海爾等家電巨頭表現突出，品牌價值凸顯，行業形成了寡頭局面。2019年三季報，格力電器營收1567億元，淨利潤221億元；美的分別是2218億元、213億元；海爾則是1489億元、77.7億元。這些寡頭企業在經營業績方面遠遠領先於同行。
如果行業的集中度過於分散，也不利行業的發展。當市場的集中度相對提高，將可有效減少無序的競爭，節約無謂成本，有利於行業做大做強。
3、新模式促進小家電市場新趨勢
小家電品類：由於傳統廚房小電類已基本完成普及，增量主要依靠更新換代需 求拉動，2019 年以來小家電行業整體表現較為穩定。10-11 月小家電全渠道零售額同比增長 6.20％，較第三季度改善明顯。
隨著人們消費水平的逐步提升，小家電的需求也從原有的普及性需求轉變為個性化非計劃性需求。2018年小家電領域線上銷售佔比均超60％，新興品牌如米家、小熊、 摩飛等均以線上渠道打開銷量，對原有市場格局如美的、九陽等產生衝擊。
另外，直播帶貨等新興營銷方式的衝擊，在以小紅書及直播平臺等新興方式營銷的品牌摩飛，在料理鍋及隨行杯等品類上屢屢產生網紅效應，從而帶動了消費者非計劃性需求。類似隨行杯更新頻率較高的差異化需求品，在創新能力及營銷能力多方面都對廠商提出了新的要求，能夠投入足夠的研發費用並緊抓創新營銷風口的企業或能在小家電市場格局鬆動的背景下獲得較好的業績。
綜合上述，房地產後周期發力對家電行業的帶動；白色家電品牌效應凸顯，寡頭局面形成；再加上小家電直播帶貨等新模式的出現，這些積極的因素都促使家電行業拐點的到來。
下圖是家電行業的相關A股，供大家參考。