2019年上半年，山東獨立煉廠成品油油銷售流向仍以華北、華東、西北地區為主，其中，山東加上周邊的河南以及京津冀所消化的資源佔比達到61.72%，較去年同期增長兩個百分點。而同時，山東成品油流向華南、華中及江浙地區的資源佔比23.4%，較去年同期減少四個百分點。今年山東成品油的流向變化明顯，總體來說出現套利重心向周邊地區傾斜、銷售半徑縮短的狀況，且汽油及柴油流向特徵又略有不同。
圖1 上半年山東地煉含稅汽油理論套利情況
單位：元/噸
來源：隆眾數據
由上圖山東地煉含稅汽油的理論套利來看，今年上半年，山東汽油除對河北、河南、天津、廣東及江蘇的套利均值為正值之外，其他地區半年均值全部為負數，特別是5-6月份，除了山東周邊省份仍有小幅套利之外，其他地區套利窗口基本全部關閉。主要是由於上半年在汽油過剩嚴重、行情持續疲軟，幾乎無連續上漲的大行情支撐，南方主營單位汽油價格與山東地煉汽油差距不大，華東、華南地區貿易商平倉船單較往年偏少，造成山東汽油資源對區外的套利空間始終較差。
另外，春節之後，尤其是3-6月份，華東、華南地區主營單位汽油庫存及客存量始終偏高，外採數量大幅下降，部分省公司外採一度出現停滯，也進一步造成地煉汽油資源流向南方的佔比縮減。西北、華中地區套利空間同樣長期呈倒掛狀態，部分山東地煉在華中地區的油庫甚至出現空置狀態。相比而言，山東周邊省份憑藉地緣及運費優勢維持相對較大的套利空間，其中河南、河北、及山東本地的貿易商及地煉自有加油站消化的資源數量比例明顯加大，不過五六月份，恆力石化正式外銷後，部分粗白油及汽油組分通過極明顯的價格優勢也一度擠佔了京津冀地區山東的傳統市場份額。
圖2 上半年山東地煉含稅柴油理論套利情況
單位：元/噸
來源：隆眾數據
與汽油相比，山東柴油整體跨區套利空間更小。由上圖來看，3月份以後，對西北、華中、華南地區套利窗口一直呈倒掛狀態。因此，2019年上半年的山東柴油資源出現流向更加集中、銷售半徑更短的局面。其中，山東、河南、京津冀所消化的柴油資源佔比達到63左右%，明顯高於汽油。3-5月份，南方地區處於梅雨季節，柴油需求偏淡，而北方氣溫回升後工礦基建企業開工，柴油需求進入旺季，南北方需求的分化也促進了山東柴油流向的傾斜。
3-5月份山東柴油價格較南方優勢不大，大部分時間套利情況較差，僅6月份南方柴油出現緊缺且價格飛漲，山東柴油套利空間才有明顯增長，通過外採流入南方的數量才出現了階段性高峰。西北地區今年的套利情況同樣不夠樂觀，內蒙古、山西地區今年煤礦受環保政策影響整體開工較差，不少中小煤礦關停，新疆地區受安全局勢影響基建開工較差。據隆眾調研，西北地區柴油需求縮水超過20%，導致上半年陝甘寧地區煉廠柴油價格長期低迷，山東柴油也難有套利，大部分時間送到價利潤較小，陝西以西地區基本呈倒掛狀態，導致今年山東柴油流入內蒙古、甘肅及新疆地區的份額大幅縮減。