摘要
據布爾資管不完全統計，截至2020年3月20日，已公開發布2019年年報或四季度運作報告的23隻現金管理類產品2019年末淨資產總規模超過17621億元，可比產品規模較三季末上漲14.29%。
2019年末淨資產規模最高的產品是農業銀行的農銀時時付，達到3212.07億元，較三季末增長45%。其次是興業銀行的現金寶-添利1號，規模達到2421.11億元，較三季末略有下降。第三是招商銀行朝招金（多元積極型），規模為2094.7億元。資產規模在1000億元以上的產品還有中國銀行的樂享天天、招商銀行的日日欣和光大銀行的光銀現金A等。
2019年四季度流動性保持充裕，市場利率處於低位。從現金管理類產品的收益率來看，2019四季度的平均年化收益率為3.44%，較三季度下降11個基點。
收益率最高的現金管理類產品為天津銀行的的天天開放，四季度平均收益率為3.94%，收益率最低的產品農銀時時付，四季度平均年化收益率為3.05%。
一、四季度現金管理類產品規模繼續增長
據布爾資管不完全統計，截至2020年3月20日，已公開發布2019年年報或四季度運作報告的23隻現金管理類產品2019年末淨資產總規模超過17621億元，可比產品規模較三季末平均增長14.29%。
2019年末淨資產規模最高的產品是農業銀行的農銀時時付，達到3212.07億元，較三季末增長45%。其次是興業銀行的現金寶-添利1號，規模達到2421.11億元，較三季末略有下降。第三是招商銀行朝招金（多元積極型），規模為2094.7億元。資產規模在1000億元以上的產品還有中國銀行的樂享天天、招商銀行的日日欣和光大銀行的光銀現金A等。
截至3月20日，2019年三季末資產規模較大的工商銀行的添利寶、建設銀行的建行龍寶兩隻產品未發布四季度運作報告及季末資產規模。
表1 2019年末淨值型現金管理產品規模
數據來源：布爾資管
二、四季度平均年化收益率3.45% 環比下降11基點
2019年四季度流動性保持充裕，市場利率處於低位。從現金管理類產品的收益率來看，2019年四季度的平均年化收益率為3.45%，較三季度下降11基點。
四季度大多數現金管理產品收益率下降，降幅最高的是浦發銀行的天添盈增利1 號，環比下降29基點，其次是興業銀行的添利3號，環比下降22基點。
收益率最高的現金管理類產品為天津銀行的天天開放產品，四季度平均收益率為3.99%，收益率最低的產品農銀時時付，四季度平均年化收益率為3.05%。
表2 2019年四季度淨值型現金管理類產品平均收益率
數據來源：布爾資管
三、現金管理類產產品面臨調整壓力
2019年12月27日，銀保監會、人民銀行就《關於規範現金管理類理財產品管理有關事項的通知》（下稱《通知》）公開徵求意見，拉開了現金管理類理財產品強監管的大幕。
《通知》明確定義現金管理類產品是指僅投資於貨幣市場工具，每個交易日可辦理產品份額認購、贖回的商業銀行或銀行理財子公司理財產品。現金管理類產品應當投資於現金，期限在1年以內(含1年)的銀行存款、債券回購、中央銀行票據、同業存單，剩餘期限在397天以內(含397天)的債券(包括非金融企業債務融資工具)、在銀行間市場和證券交易所市場發行的資產支持證券等貨幣市場工具。
現金管理類產品的四季度運作報或者年報中披露的投資組合情況來看，部分產品存在較高比例的非貨幣市場工具類資產。比如某產品在運作報告中披露投資組合如下：現金、貨幣市場工具類佔4.32%，債券、ABS等標準化固定收益類資產佔比為95.68%；另一隻產品披露的投資組合為：貨幣市場工具佔54.64%、固定收益類佔45.36%。顯然這兩隻產品所投組合併不符合《通知》要求。
《通知》對流動性和槓桿管控方面也做出了嚴格規定，以加強投資組合流動性管理、加強槓桿管控和久期管理。比如，要求現金管理類產品的在杆水平不得超過120%；限制投資組合的平均剩餘期限不得超過120天，平均剩餘存續期限不得超過240天。從四季度運作報告來看，僅有少數產品披露了槓桿水平，未見有產品披露剩餘久期情況。
因此，如果《通知》正式施行，現金管理類產品面臨調整壓力，同時在信披披露方面也需要改進。
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