來源：券商中國
作者：詹晨
公募基金又一創新產品——浮動淨值型貨幣基金已經問世。
首隻浮動淨值型貨幣基金——嘉實融享浮動淨值型發起式貨幣市場基金（簡稱「嘉實融享」）已正式成立，產品合計募集2.1億元，其中嘉實自有資金持有1000萬元，佔比4.76%。
除了嘉實融享以外，首批浮動淨值貨幣基金還包括匯添富匯鑫浮動淨值型貨幣市場基金、鵬華浮動淨值型發起式貨幣市場基金、華寶浮動淨值型發起式貨幣市場基金、中銀瑞福浮動淨值型發起式貨幣市場基金和華安現金潤利浮動淨值型發起式貨幣市場基金。
浮動淨值貨幣基金是相對固定淨值貨基而言，淨值以基金資產市值為基礎來計算。傳統的以攤餘成本法保持1元面值穩定的貨幣基金，暗含了剛性兌付和類保本機制。從過去的經驗教訓看，貨幣基金並沒有像銀行存款那樣設定準備金。一旦發生巨額贖回的極端情況時，基金面臨巨大的流動性風險。
資管新規後，對資管產品實施淨值化轉型，打破剛性兌付是大勢所趨。相對固定淨值貨基而言，浮動淨值貨幣基金按照市價估值，浮動淨值型貨基淨值會隨著投資的資產價格變化出現波動。
為何發行浮動淨值型貨基？
今年4月份，監管層下發浮動淨值型貨幣市場基金內部審核相關文件，提出試點相關要求，其中部分內容有：
一是面向金融機構及100萬元門檻，即面向機構客戶發售且認申購金額100萬元以上，可以採取發起式基金模式，相關基金經理需具備5年以上貨幣基金管理經驗；
二是名字必須是「浮動淨值型」等字樣，浮動淨值型貨幣市場基金符合貨幣市場基金的有關規定，尤其是在產品設計、投資安排、估值核算、宣傳推介和信息披露各個環節應充分考慮浮動淨值型貨幣市場基金的特點，並作出顯著區分於每日按照面值進行安排的貨幣基金安排；
三是基金髮行單位面值為1元需份額折算；
四是基金管理人應當加強浮動淨值型貨幣市場基金的投資者集中度和組合資產流動性管理；
五是建立專門風控管控機制。
根據會計核算方式的不同，貨幣基金可以分為固定淨值和浮動淨值兩種類型。固定淨值型允許貨幣基金使用攤餘成本法（和取整法）保持面值穩定，浮動淨值型則要求貨幣基金份額的定價、申購、贖回均以基金資產的市場價值（或管理人確定的公允價值）為基礎，淨值會產生波動。
簡而言之，浮動淨值型基金，即淨值以基金資產市值為基礎來計算。按照市價估值，浮動淨值型貨基淨值會隨著投資的資產價格變化出現波動，淨值波動的同時也帶來了更高額的收益與風險。
隨著我國利率市場化進程，貨幣市場基金的規模擴大，貨幣基金監管趨嚴，資管新規後，對資管產品實施淨值化轉型，打破剛性兌付已經是大勢所趨，傳統的以攤餘成本法保持1元面值穩定的貨基，暗含了剛性兌付和類保本機制，需要進行相應的改革。
浮動淨值型貨幣基金可以說是傳統貨幣基金未來轉型的關鍵一步，民眾觀念中的貨幣基金就等於穩賺不賠的觀念亟待扭轉。
還有25隻浮動淨值型貨基待批
首批通過發行的浮動淨值型貨幣基金的基金公司分別為匯添富基金、鵬華基金、華寶基金、中銀基金、嘉實基金與華安基金，均為老牌基金公司。由於浮動淨值型基金相比傳統貨幣基金來說風險更大，故需要更加有力的管理，這與基金公司的實力密不可分。
券商中國記者根據證監會官網上的《證券投資基金募集申請行政許可受理及審核情況公示》表中梳理得知，目前仍待獲批的浮動淨值型貨幣基金共有25隻，包括平安、工銀瑞信、廣發、海富通、國泰、招商、華泰柏瑞、交銀施洛德等多家基金公司都已申報相關產品。
基金業協會數據顯示，2018年全年貨幣型基金數量一直保持在348隻，而今年以來，貨幣型基金的數量、份額和規模全部出現下滑。浮動淨值型貨基的獲批打破了貨基市場近2年無新基金的僵局。
浮動淨值型貨幣基金三大影響
根據此前監管層下發的內部審核指引，相較於傳統貨幣基金，浮動淨值型貨基還有這些不同：僅面向機構客戶發售且認申購金額100萬以上、可發起式模式、相關基金經理需具備5年以上貨幣基金管理經驗等。
包括華安現金潤利浮動淨值型發起式貨幣基金等首批浮動淨值型貨基均規定，基金不向個人投資者銷售，發售對象包括可投資於證券投資基金的機構投資者、合格境外機構投資者、人民幣合格境外機構投資者、發起資金提供方等。
中信證券(港股06030)明明債券研究團隊認為，發展浮動淨值型貨幣基金是貨幣基金轉型發展的必然要求。浮動淨值型貨幣基金的推出，將改變市場格局，影響具體體現在三方面：
其一，浮動淨值型貨幣基金對風險較為敏感，且投資者均為機構。這要求基金管理者加強對流動性風險、利率風險、信用風險、交易對手風險等各類風險的管理和控制，對管理者的管理水平要求更高。
其二，從貨幣市場基金未來的發展趨勢看，考慮到貨幣基金收益率下滑以及估值方式帶來的淨值波動，短期內浮動淨值型貨幣基金對投資者的吸引力有限。但從長期來看，傳統貨幣基金髮展受限使淨值型貨幣基金迎來發展機會。
其三，銀行現金管理類理財、滿足特定條件的定開式債基等貨幣基金的替代品均使用攤餘成本法計量，在流動性和收益率方面均有不同程度的優勢。對於貨幣基金而言，如何與其他產品形成差異化競爭是重中之重。