來源：槓桿遊戲
文|王娜（國際商務碩士，國際註冊管理諮詢師，知本諮詢混改研究院主管研究員）
編輯|億億
2020年5月30日，國務院國資委正式公布了《中央企業控股上市公司實施股權激勵工作指引》，鼓勵我國國有控股上市公司加大力度實施股權激勵。
員工持股作為股權激勵的重要方式，國有控股上市公司應該如何利用現有政策去有效實施，已達到預期效果呢？
接下來，我們就我國境內上市公司中有效實施員工持股計劃的480家企業進行詳細分析與解讀，為我國國有控股上市公司實施員工持股計劃提供參考與借鑑。
一、上市公司實施員工持股計劃啟動歷史已久，範圍在逐漸擴大
從480家上市公司首次披露實施員工持股計劃時間來看，2014年少部分企業開始有所動作，2017-2020年以來是上市公司實施員工持股計劃比較集中的幾年，越來越多的上市公司加入到員工持股計劃的「大軍」之中。
目前，480家有效實施員工持股計劃的企業都在有序推進，其中已經完成減持的有147家，全部完成員工持股計劃的有201家，佔比達到41.88%。
另外，從完成時間來看，有的上市公司歷經了五六年時間，有的距離首次公告日僅一個月的時間就已經完成，其中2020年首次公告且已經完成的企業有14家。
二、上市公司實施員工持股計劃的主要目的解析
1、踐行混合所有制改革並不是多數上市公司的主要目的
480家上市公司中，僅有6家企業實施員工持股計劃的主要目的是積極推進企業自身或者所屬集團的混合所有制改革發展，建立員工持股的長效機制，完善公司與員工的利益共享機制，進一步完善公司治理結構等。
2、完善公司治理結構、建立利益共享機製成為大多數企業的追求的目標
480家上市公司中，有67.71%的企業實施員工持股計劃的目的之一是進一步完善公司治理結構，改善公司治理水平，倡導公司與個人共同持續發展，有效調動管理者和公司員工的積極性。
其中63.13%的企業實施員工持股計劃是為了進一步建立和完善勞動者與所有者的利益共享機制，進一步實現股東、公司和員工利益的一致性。
3、健全激勵約束機制，吸引和保留優秀人才也是大多數企業同步追求的目標
43.75%的上市公司實施員工持股計劃時要致力於健全激勵約束機制、深化公司激勵體系，充分調動管理層和核心員工的積極性，兼顧公司長期利益和近期利益；42.29%的上市公司實施員工持股計劃要吸引和保留優秀管理人才和業務骨幹，防止人才流失，提高公司凝聚力和競爭力，促進公司長遠發展。
三、員工持股對象更偏向於管理層
上市公司員工持股對象包括董事(通常不含獨立董事)、監事、高級管理人員、中層人員、核心技術人員、業務骨幹、核心團隊、擬引進的高級人才，以及在下屬企業及關聯企業工作的相關人員等。
其中，董事、監事、高級管理人員是上市公司員工持股計劃中的重點激勵對象，67.71%的上市公司持股對象包括董事、62.71%的上市公司持股對象包括高級管理人員、56.46%的上市公司持股對象包括監事。
除卻董監高管理層外，業務骨幹人員也是一部分上市公司員工持股計劃的重點激勵對象，目前有167家上市公司在實施。
另外，值得我們關注有：一是「下持上」問題：有52.71%的上市公司員工持股對象包括其子公司的相關人員，即大多數上市公司中員工持股計劃可以「下持上」；二是核心團隊激勵問題，目前來看，員工持股對象中包含核心團隊的僅有4家，可以理解為上市公司員工持股計劃主要是激勵個人，而不重點激勵團隊；三是，為了更好地吸引高端人才，有3家上市公司在員工持股對象中涵蓋了擬引進的高級人才，這個方法對於亟需引進高端管理人員和技術人員的企業來說，可以嘗試去操作。
四、員工持股比例如何設計更合理？
1、幾乎全部企業員工持股比例不超過10%
我們從480家上市公司中，篩選出了323家企業的有效實際員工持股比例，其中322家企業員工持股比例不超過10%，僅有一家員工持股比例在44%。
這家特殊的上市公司是福建三棵樹塗料有限公司，成立於2003年，主要從事建築塗料、裝修漆、家具漆、工業塗料、膠粘劑和樹脂等健康產品的研製和銷售，控股股東是自然人洪傑，持股比例65.97%，第二大股東是香港中央結算有限公司，持股比例6.84%。2019年首次公告實施員工持股計劃，目前已完成。實施員工持股計劃的主要目的是進一步完善公司的薪酬激勵體系、改善公司治理水平、實現公司與員工「同呼吸、共命運」、支持公司人力資源管理建設，更好地促進公司發展。
2、員工持股比例在1%-5%的企業最多
323家上市公司中，有54.80%的企業員工持股比例在1%-5%之間，目前這些企業全部完成了減持或者員工持股。同時，員工持股比例0-0.5%、0.5-1%這兩個區間受上市公司歡迎的程度相差無幾。
可見，從上市公司的角度來看，較低比例的員工持股能夠很好的激發企業和員工活力，促進企業長遠、健康發展。
小結
在國有控股上市公司加大力度實施員工持股計劃的背景下，國有控股上市公司可以參考我國上市公司員工持股的通常做法，取長補短。從實施員工持股計劃的準備工作來看，應做到以下幾點：
第一，實施員工持股計劃要考慮到能夠進一步深化混合所有制改革、完善公司法人治理結構、建立利益共享機制、健全激勵約束機制、支持人力資源建設。
第二，重點激勵管理層，同時也要提升對中層、核心技術人員的激勵，以及考慮如何給予團隊激勵，充分提升團隊協作和團隊創新能力。對於人才缺乏的企業，可以嘗試給予重點引進人員、特殊引進人員等參與的權利。
第三，在確保國有資本保值增值的前提下，設計合理的員工持股比例，既能滿足國有產權交易的要求，又能更大程度上激發員工的積極性，吸引更多的高級人才。參考當前上市公司員工持股比例來看，在滿足相關法律政策的要求下，員工持股比例儘量保持在10%以內。