翻A股歷史對比找底部 上證綜指曾經漲幅度超5倍

2020-12-13 騰訊網

央行最新發布的儲戶問卷調查報告顯示，願意投資股票的居民佔比僅為9.2%，降至2009年以來的最低水平。該數據發布以來的最低值為5.6%，出現在2005年第二季度，當季滬指最低見998.23點後，開啟了一輪大牛市行情。

那麼，歷史上A股見底時都是啥樣？我們來特別梳理滬指998點、1664點、2319點這三次股市見底時的市場特徵。

998點：估值快速下降

上證綜指於2005年6月6日創下998點階段新低，隨後開啟了長達兩年的大牛市。至2007年10月16日的6124點，上漲幅度超過5倍。

2005年5月份，上證綜指的換手率突然跌破1%，5月0.76%的日均換手率遠低於4月份的1.1%。而2005年1-3月份日均換手率為0.95%，也比2004年全年1.19%的日均換手率要低很多。但是2005年6月份上證綜指見底後，當月日均換手率突然增加至1.23%，8月份更是達到1.88%。

2005年1-4月份上證綜指平均動態市盈率為28.42倍，但5月份和6月份的平均動態市盈率僅有18.71倍、18.47倍。平均市淨率也從前4個月的2.26倍，降至5、6月份的1.8倍和1.78倍。

1664點：情緒極度低迷

經過一年下跌72.83%後，上證綜指在2008年10月28日見底1664點，隨後一路上漲至2009年8月4日的3478點，上漲幅度超過100%。

央行公布的居民投資股票意願在2007年三季度達到44.3%的頂點後，連跌4個季度，且跌幅均超8%，於2008年三季度見底8.2%，領先上證綜指見底。隨後又經過三個季度上升，2009年三季度居民投資意願增加至41.6%。

2008年10月份，上證綜指日均換手率為1.09%，和此前9個月1.55%的日均換手率相比，已經有了顯著的下降。而從當年11月份開始，上證綜指換手率開始回升，11-12月的日均換手率已經達到2.05%。2009年前7月的日均換手率更是高達2.57%。

從估值來看，滬指見底1664點以前，估值呈現出直線下滑的趨勢。2008年1月份上證綜指動態市盈率高達59.87倍，但到了10月份，動態市盈率僅有15.77倍。市淨率也從年初的8.07倍下降至10月份的2.38倍。當年剩下的兩個月裡，動態市盈率和市淨率都維持在15.66倍和2.36倍的低位，滬指也基本在2000點附近震蕩。

同時，2008年10月份的新增A股開戶數已經降到17萬戶(每周)的水平，而年初時的新增A股開戶數還是高達70萬戶。到了2008年底，新增A股開戶數甚至降到8萬戶的歷史低位。從2009年年初開始，新增A股開戶數開始回升，到7月底的時候已經增長至69萬戶。

2319點：見底前地量頻現

上證綜指於2010年7月2日見底2319點，隨後快速上漲至3186點，區間漲幅為37.38%。

從央行2010年二季度的調查統計數據看，傾向於更多投資(包括購買債券、基金、股票等)的居民佔比為36.4%，較上季下降4.8個百分點，這已是連續第三個季度下滑。但從2010年三季度，居民投資意願開始上升，38.3%比二季度提高2.5個百分點。

從上證綜指換手率來看，2010年7月份之前也是一個逐漸下降的過程，1月份的日均換手率為1%，到了5月份日均換手率僅為0.67%，6月份日均換手率進一步下滑至5%。而從7月份開始，日均換手率開始回升至0.67%，8月份至11月份的日均換手率已經達到1.04%。

2010年前兩個月上證綜指的動態市盈率分別為29.82倍和28.12倍，到了5月份降至20.33倍，而6月份動態市盈率已經位於19.35倍的低位，7月份進一步下降至19.12倍。但是隨後估值水平快速攀升，10、11月份的動態市盈率分別回升至22.05倍、22.3倍。

從2010年5月份開始，上證綜指成交量持續萎縮，到6月份每天只能維持600億元交易量，在6月底、7月初甚至頻現400億元的日成交額。特別是7月1日的滬市成交額降至460億元，而在7月2日滬指便見底2319點。從7月中旬開始，成交額快速回升，到8月份每日1000億元的成交額已漸趨正常。

現在：估值水平更低

當前，場外資金入市的意願也在顯著下降。中登公司周三公布的數據顯示，上周(9月5日至9日)新增A股開戶數為158579戶，較前一周的19.08萬戶減少3.23萬戶，降幅達16.92%，這也是新增A股開戶數連續第三周減少，是今年6月上旬以來的最低水平。

以換手率為例，上證指數本周四的換手率僅有0.32%，周三的換手率也是只有0.31%，遠低於2.53%的A股19年來日平均換手率，這顯示目前市場參與交易的意願極低。從歷史數據縱向對比來看，9月份0.31%的日平均換手率為歷史上最低。即使在2008年10月份滬指跌至1664點時，當月的日均換手率也有1.09%；2005年6月份滬指見底998點時，當月的日均換手率也有1.25%。

從估值上看，目前A股無論是市盈率還是市淨率均低於歷史低點。上證綜指周四的動態市盈率和市淨率分別僅為13.95倍和2.12倍，9月份以來平均市盈率也僅為14.06倍，而今年1月份的平均市盈率為21.11倍，前8個月的平均市盈率為18.5倍。（錢江晚報）(錢江晚報)

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