舉牌潮湧緣於「僧多粥少」 資本流動協調監管正當其時

剛剛進入8月份，恆大購入萬科A、增持廊坊發展不僅將萬科股權爭奪案推向複雜化，同時吸引了市場對舉牌概念的關注。據不完全統計，今年以來，A股市場已經發生了62起舉牌事件，涉及35家公司，而去年6月份之前的一年時間裡，只有不到30次上市公司公告舉牌。其間的差距不言自明。

市場各路資金顯露出來的對股權投資的熱情，從另一個側面表明市場資產荒的現實。儘管貨幣政策基調一直是放鬆，市場流動性供給寬裕，但在經濟前景不確定性尚存的背景下，資金無風險收益水平下行，風險偏好降低，一方面對收益有較大要求的資金選擇從投資周期長的實體投資領域撤出，另一方面具備一定風險承受能力的資金選擇停留在金融領域博弈。因而資本市場上流動性好，質地優良的行業內龍頭企業自然成為資金博弈的標的。從一定程度上說，這符合資本市場既定的遊戲規則，是資金的市場化自然選擇，也可以發揮出鯰魚效應，活躍市場增強市場吸引力。這是值得充分肯定的。

在肯定這一資金市場化行為的同時，資金來源與使用的規範和監管同樣不可忽視。尤其突出的是，在萬科股權爭奪戰中先聲奪人的保險系資金舉牌行為。Wind數據顯示，在已發布半年報的上市公司中，約有69家上市公司背後有保險機構的影子。其中，有一家險資持股比例觸及5%舉牌線，剩餘的68家公司中，有6家公司的持股比例超過4%，逼近舉牌線。

而且，這一現象已經引起監管層的注意。7月份，保監會主席項俊波在「十三五」保險業發展與監管專題培訓班上表示，全行業必須準確把握保險的本質和功能，找準行業職能定位，錨定保障本位，處處體現保險業「扶危濟困、雪中送炭」的宗旨，堅持走科學發展道路。保監會將大力倡導「保險姓保」的發展理念，嚴把股東資格審查標準，在產融結合中築牢風險隔離牆，促進保險業務結構調整，規範保險投資運營行為，進一步發揮保險在風險管理方面的核心優勢。

最近，保監會還根據新形勢適時發布了《關於進一步加強保險公司股權信息披露有關事項的通知》，明確要求保險公司加強股權管理，規範保險公司籌建及股權變更行為，險企股東作為信息披露義務人，要上溯一級披露股權機構，確保投資入股保險公司的資金來源真實、合法、有效。下一步，保監會將繼續加大監管力度，探索建立股權管理全鏈條審查問責機制。

總體而言，大量資金流入捕捉投資標的，有利於聚集資本市場人氣，提升交易活躍度，同時也給監管部門提出新的課題，而且，是涉及多個相關領域如何協調共同監管的課題。