作者雪球ID: @價投成長股重慶股俠
一、統計數據分析
筆者統計了2010.4.26-2020.4.26所有A股的漲跌幅情況（註：僅限2010.4.26已上市的A股），合計樣本1766個。這1766隻股票，近10年上漲的為740隻，比例僅佔41.2%，何其悲在？
在這1766隻股票中，上漲大於5倍的，僅僅34隻，佔比0.19%，十年十倍股，更是只有9隻，佔比0.05%，看看這個比例，選牛股容易麼？真的容易？確定？………………
二、10年5倍牛股特徵分析（34隻）
（一）行業分布
可見醫藥行業，是容易催生的牛股的行業（和目前醫藥股高位也有一定關係）；信息技術行業近10年的高速發展，也催生較多牛股；
消費領域的食品、家電、建材行業也有不俗的表現。
（二）企業省份分布
經濟發達地區容易出牛股，這是共識，本次統計數據驗證了這個共識。
（三）啟動時的市值分布
啟動市值中位數為56億元，其中76%為100億以下，26%為30億以下；52%為60億元以下。可見優選價值小市值策略是可取的。
（四）企業資本屬性分布：
民營企業佔比達56%，國有企業僅佔比26%，在選擇標的時，可以適度趨向民營企業。
三、問道十年十倍股（9隻標的）
1、通策醫療
所屬行業為醫藥生物行業，2007年，通策醫療借殼北京中燕，完成借殼上市。2010.4.26時市值僅為22億元，近十年區間漲幅第一，為16倍。公司為民營企業
（1）公司主營口腔業務，輔以試管嬰兒、眼科業務。公司90%以上的收入來自於浙江省，為浙江省口腔醫院龍頭企業。下遊客戶為直接消費者，為B2C業務模式。重複消費頻率中等。
（2）核心競爭力分析：
公司定位是做平臺、做生態，公司的醫院是醫生的醫院。公司通過集團與中國科學院大學、浙江大學、杭州醫學院、德國柏林大學夏裡特醫科大學等國內外知名院校和醫學院合作，共享科研成果形成醫教研一體化平臺，提升醫院醫療實力，為公司可持續發展提供有力保障。公司處於大市場小龍頭的競爭格局。產品差異化不明顯。
2、億緯鋰能
所屬行業有色金屬行業，億緯鋰能於2009年10月上市。2010年4月26日，市值僅35億元，近十年區間漲幅第二，為13.6倍。公司性質為民營企業。
1、公司主營：（1）消費鋰電池：①5鋰原電池，鋰-亞硫醯氯電池、鋰-二氧化錳電池、電池電容器等，產品用於各類智能表計、智能交通、智能安防、醫療器械、E-call、石油鑽探、定位追蹤、胎壓監測系統（TPMS）、射頻識（RFID）等領域。②小型鋰離子電池，如小型軟包電池、18650圓柱電池和豆式電池。電子霧化器、可穿戴設備、藍牙設備、真無線耳機、電動工具、電動兩輪車等。
（2）動力電池：方形磷酸鐵鋰電池、大型軟包三元電池和方形三元電池。應用於新能源汽車、電動船舶、通訊儲能、電力儲能等。
下遊客戶為企業客戶，為B2B模式，但下遊客戶非常分散。重複消費頻率高。
2、核心競爭力分析：
研發優勢：公司創始人兼董事長劉金成博士從20世紀80年代開始研究電池，至今已有30多年的從業研究經驗。公司擁有由超過30名博士領銜的近600名集材料、電化學、結構設計和電子電路設計等工程師及其他技術人員組成的研發團隊。已申請了1,374項國家專利，其中已獲得授權809項。
品牌優勢：成為智能表計、智能交通、智能安防、GPS定位跟蹤和E-call等市場的主要電池供應商，在保持鋰原電池業務的穩定的同時，也在業內獲得了良好的品牌聲譽。通過幾年的努力，公司在動力電池領域不但獲得了國際知名車企的認可，樹立了良好的口碑，也快速成長為業內排名前列的動力電池企業。公司處於大市場小龍頭的競爭格局。產品差異化不明顯
3、片仔癀
所屬行業為醫藥生物行業，片仔癀於2003年上市，2010年4月26日，總市值為58.9億元，近十年，區間漲幅為13.5倍。公司性質為國有企業。
（1）公司主營：片仔癀系列產品。
下遊客戶為直接消費者，為B2C業務模式。重複消費頻率高。
（2）核心競爭力分析：
公司獨家生產的傳統名貴中成藥片仔癀，其源於宮廷、興於寺廟、流傳於民間、發展於當代，因其獨特神奇的療效而形成了極佳的口碑，被國內外中藥界譽為「國寶名藥」。片仔癀處方及工藝為國家秘密，由於其配方獨特、作用機理突出的特點，功效較類似產品有明顯優勢。
公司處於獨特行業的稀缺龍頭競爭格局，產品差異化明顯。
4、貴州茅臺
所屬行業為食品飲料行業，貴州茅臺於2001年上市，2010年4月26日，總市值為1292.3億元，近十年，區間漲幅為12.8倍。公司性質為國有企業。
（1）公司主營：醬香型白酒。
下遊客戶為直接消費者，為B2C業務模式。重複消費頻率高。
（2）核心競爭力分析：
獨一無二的地理位置和釀造環境，以及工藝傳承，品牌優勢。
公司處於獨特行業（醬香白酒）的稀缺龍頭競爭格局，產品差異化明顯。
5、長春高新
所屬行業為醫藥生物行業，長春高新公司於1996年上市，2010年4月26日，總市值為63.5億元，近十年，區間漲幅為12.6倍。公司性質為國有企業。重複消費頻率中等。
（1）公司主營業務：生長激素系列產品為主要業務。輔以流感、水痘、狂犬病等疫苗業務，房地產及物業管理業務和中成藥業務。其中生長激素主要用於治療矮小症兒童，我國患有此症的兒童數量已超過 500 萬人，公司屬於生長激素領域的絕對龍頭企業。下遊客戶直接消費者（以醫院為媒介），屬於B2C業務。
（2）核心競爭力分析：
市場品牌，經過多年積累，形成強大品牌優勢，同時注重研發創新。
公司處於小行業的大龍頭競爭格局。
6、華夏幸福
所屬行業為房地產行業，華夏幸福於2011年借殼國祥股份上市，2010年4月26日，公司市值僅為19億元，公司於2011年正式被華夏幸福借殼，後華夏幸福在 2014年又進行了一次大發展，促成了近10年股價上漲11倍的結果。公司性質為民營企業。
公司十年十倍+的結果，很大程度上受到借殼上市的影響，所以，分析公司的基本面，尋找牛股基因不合適。本標的走牛的原因，更多的是得益於借殼上市的成功和後來公司業務的正常發展。
7、愛爾眼科
所屬行業為醫藥生物，愛爾眼科於2009年上市。2010年4月26日，公司總市值為99億元，公司股價近十年區間漲幅為11.4倍。公司性質為民營企業。
（1） 公司主營業務：專業眼科連鎖醫療機構，主要從事各類眼科疾病診療、手術服務與醫學驗光配鏡，目前醫療網絡已遍及中國大陸、中國香港、歐洲、美國、東南亞，奠定了全球發展的戰略格局。公司下遊客戶為直接消費者，為B2C業務模式。重複消費頻率中等。
（2）核心競爭力分析：
公司作為全國性連鎖醫療機構，主要競爭者為各地一到兩家綜合性醫院的眼科或眼科專科醫院。主要核心競爭力體現在（1）分級連鎖優勢，截止2019年12月31日，公司境內醫院105家，門診部65家；併購基金旗下醫院275家，門診部37家；（2）全球資源優勢；（3）醫教研平臺優勢。
公司處於大行業（需求大）小龍頭（民營連鎖龍頭）競爭格局。
8、浪潮信息
所屬行業為信息技術行業，浪潮信息於2001年上市。2010年4月26日，總市值為32.4億元，公司股價近十年區間漲幅為11.1倍。公司性質為國有企業。
（1）公司主營業務：
全球智慧計算的領先者，為雲計算、大數據、人工智慧提供領先的智慧計算。公司目前已形成具有自主智慧財產權、涵蓋高中低端各類型伺服器的雲計算Iaas層系列產品，為雲計算IaaS層提供計算力平臺支撐。公司在伺服器、AI計算、開放計算、雲等新興應用處於全球領先地位。公司下遊客戶涵蓋企業、個人，企業佔比較多，屬於B2B模式，但下遊客戶非常分散（前5佔比小於30%）。重複消費頻率中等。
（2）核心競爭力分析：
①核心技術
制出中國第一臺小型機伺服器SMP2000，到成長為全球前三的伺服器供應商，掌握核心技術、改變競爭格局一直是公司企業文化的真正內核。浪潮是全球5家掌握高可擴展體系結構技術的廠商之一，也是中國唯一具備大型在線交易處理方案提供能力的廠商。
②抓住雲和AI兩個風口，逆勢增長
根據Gartner數據，2019年，浪潮蟬聯全球多節點雲伺服器出貨量和銷售額雙料第一
公司處於大市場小龍頭的競爭格局。
9、恆瑞醫藥
所屬行業為醫藥生物行業，恆瑞醫藥於2000年上市，2010年4月26日，總市值為343億元，近十年區間漲幅為11.1倍。公司屬於民營企業。
（1）公司主營業務
化學製藥，涉及創新藥和仿製藥，主要產品涵蓋抗腫瘤藥、手術麻醉類用藥、特殊輸液、造影劑、心血管藥等眾多領域。其中抗腫瘤、手術麻醉、造影劑等領域市場份額在行業內名列前茅
公司國內知名的抗腫瘤藥、手術用藥和造影劑的研究和生產基地之一。公司下遊客戶為直接消費者（以醫院為媒介），屬於B2C業務模式。重複消費頻率高。
（2）核心競爭力分析：
①技術優勢。經過多年的發展，公司打造了一支擁有3400多人的研發團隊。先後申請了874項發明專利，其中335項國際專利申請。創新藥艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、卡瑞利珠單抗和甲苯磺酸瑞馬唑侖已獲批上市。在創新藥開發上，已基本形成了每年都有創新藥申請臨床，每1-2年都有創新藥上市的良性發展態勢。公司技術創新能力在國內位列前茅，研發團隊實力明顯。
②市場優勢、品牌優勢、質量優勢。
公司處於大行業小龍頭（國內屬於大龍頭，全球範圍內屬於小龍頭）競爭格局。
四、再度牛股尋因
剔除因為併購重組導致的漲幅的6個標的後，對剩餘的28隻十年五倍個股進行歸因分析
（一）、業務模式分析
（二）競爭格局分析
（三）客戶對產品或服務消費頻率
五、尋找牛股基因-高毅視野
（一）首席研究官卓利偉部分觀點
1、判斷企業的原則：
把握產業與企業的大方向、大問題、大概率。但這些東西需要持續積累，不能一蹴而就，並且要在正確的方向上持續積累。
2、四個邏輯：
宏觀邏輯、產業邏輯、業務邏輯、財務邏輯。
這四個維度是看一個公司或一個產業的相互驗證、相互有勾稽關係的邏輯閉環。缺一不可。
（二）首席投資鄧曉峰部分觀點
1、研究增長型行業、體量大的行業上，是投入產出比相對高的做法。
2、做研究，需要經歷由少到多，再由多到少的過程。
3、對優秀公司的長期跟蹤是行業研究的捷徑。
（三）總經理 孫慶瑞部分觀點
談成長期行業的投資思路：
1、從供需角度出發，挖掘未被滿足的強需求；
2、發掘將要爆發的強需求；
3、人和機制是成長期行業選擇標的的首要考量因素；
4、估值：對於成長股而言，PE 很重要，但增長更重要。我們可以通過判斷需求的滿足程度，進而指導投資。當需求即將爆發或者剛開始爆發的時候，PE 高也沒關係，匹配增長即可；當需求釋放進入中後期，一定要看PE，而且能參與的機會也相對較少；
5、由己及人邏輯演繹，尋找模糊的正確方向。
六、總結
——尋找中長期牛股模糊的正確方向、大概率的方向
（一）儘量尋找B2C業務模式的公司或者下遊客戶非常分散的公司（前五大客戶佔比小於30%）；
（二）民營或混營企業比國有企業勝率更大；
（三）中小市值的標的未來更容易出現牛股；
（四）尋找龍頭企業，龍頭企業分為小市場的絕對龍頭，特殊市場的稀缺龍頭，大市場的小龍頭或雙龍頭。
（五）儘量尋找大行業大市場的標的機會；
（六）對行業的思考，對企業的思考，需要模糊的正確，雞毛蒜皮的小細節不用花過多精力。對於標的的分析，行業的分析，可以參考部分高毅視野；
（七）企業所提供的產品或服務，客戶對其的需求和消費若果是高頻率的，這樣的企業勝率更大。$貴州茅臺(SH600519)$$片仔癀(SH600436)$$愛爾眼科(SZ300015)$@今日話題