一、 2010年私募基金：業績超越公募基金，但分化更為嚴重
2010年陽光私募基金總體業績超越公募基金。儘管滬深300指數下跌12.51%，但在納入統計範圍的296隻陽光私募基金中，年度投資收益率的中位數仍達到了5.32%，超過公募偏股型基金1.59個百分點。從業績分布上看，私募基金整體呈現尖峰肥尾的右偏分布，偏度及峰度分別為1.01和8.40，標準差為14.07%，表現最好的基金實現了96.16%的年度收益，而業績最差的基金收益率僅為-34.12%，收益率極差達到130.28%;公募基金收益率更接近於正態分布，偏度為0.29，峰度為3.08，標準差為9.57%，業績最好的基金收益為37.76%，最差的基金為-24.04%，61.80%的極差水平僅為私募基金的一半，業績相對更加聚合。
數據來源：好買基金研究中心
私募基金與公募基金業績分布描述性統計量 | ||
統計量 | 私募基金 | 公募基金 |
算術期望 | 6.84% | 3.78% |
中位數 | 5.32% | 3.73% |
最大值 | 96.16% | 37.76% |
最小值 | -34.12% | -24.04% |
標準差 | 14.07% | 9.57% |
偏度 | 1.01 | 0.29 |
峰度 | 8.40 | 3.08% |
Jarque-Bera統計量 | 411.47 | 4.59 |
顯著性 | 0.000 | 0.101 |
數據來源：好買基金研究中心
值得注意的是，在去掉上25分位和下25分位的收益率之後，私募基金與公募偏股型基金的業績分化水平(下圖中箱形的實體部分)基本一致，顯示在剔除部分極端值之後，私募基金和公募基金業績離散程度差距不大。
為了考察不同類型私募基金的業績表現，我們根據每個私募產品基金經理的從業經歷，將樣本分為「公募基金出身」、「券商出身」、「民間出身」和「其他出身」4類。從收益水平來看，「其他出身」的私募基金整體業績表現最好，收益率中位數為8.77%，「民間出身」的基金投資收益率最低，中位水平僅為3.48%，不僅落後於5.32%的私募平均水平，也低於公募基金整體表現。除了整體業績落後，「民間出身」的私募基金業績分化程度也最大，該類別中既有業績高達96.16%的世通，也有跌幅深達26.43%的未爾弗，極差水平達到122.59%，在從該類別中挑選個基時，投資者全年發生虧損的概率較大。「其他出身」的基金業績集中度最高，極差水平僅為53.12%，但在剔除上下四分位業績的基金之後，其業績分化程度與「民間出身」的私募基金不相上下，同樣具有較高的選擇風險。儘管收益的平均水平相對落後，但「公募出身」的基金四分位業績分布更為集中(箱體的實體距離較短)，基本分布於0~10%的區間之內;此外，其上側極端值數量也遠多於下側極端值，整體呈現明顯的右偏分布，投資者在選擇該類基金時取得正收益的概率更大。
註：圖中箱形實體部分代表某類基金年度投資業績的上四分位水平和下四分位水平，實體中橫線部分為業績的中位數，上下影線代表剔除極端值後的樣本最大和最小值，圓點為超過四分位數間距(即實體上下距離)1.5倍的異常值，星點為超過四分位數間距3倍的異常值。
數據來源：好買基金研究中心
在統計範圍內，共有70.37%的私募基金在2010年取得正收益，比公募基金高出8.11個百分點，表現出絕對收益的特徵;6.73%的私募基金收益率落後於滬深300指數，而在公募基金中該比例僅為3.14%，顯示出公募基金具有更強的相對收益導向性。
數據來源：好買基金研究中心
數據來源：好買基金研究中心
在私募基金內部，「公募出身」的私募基金取得正收益或戰勝指數的比例更大，僅有19.13%的基金全年取得負收益率，3.48%的基金沒有超過滬深300指數;「民間出身」的基金更有可能獲得使投資者虧錢，在2010年共有17.31%的基金未能取得正收益;此外，該類基金戰勝指數的比例也最低，僅有不到60%的基金收益率超過滬深300指數。「券商出身」和「其他出身」基金的表現相差不大，全年虧損的比例略高於1/3。
數據來源：好買基金研究中心
二、 單個基金業績表現
為了簡單明了的考察私募基金業績表現，我們按絕對收益和下行風險對296隻陽光私募基金分別排序，挑選出排名靠前和靠後的基金進行考察，詳細指標數值和排名請參見附錄。
(一) 投資收益排名：南京世通笑傲江湖
在296隻陽光私募基金中，常士杉掛帥的世通以96.16%的年度收益拿下了2010年的桂冠，領先排名第二的瑞天價值成長將近50個百分點，湯小生的華寶1號以微弱的劣勢屈居第三，收益率為47.80%。排名前3位的基金全年戰勝指數的比例均在75%以上，並在3/4的時間內為投資者取得了正收益。理程風景2號、德源安1期和混沌2號分居4到6位，收益率均超過40%。排名前10的基金投資收益均超過35%，有8隻產品收益率超越業績最好的公募基金。
在淨值增長排名靠前的基金中，瑞天價值成長、展博1期和華寶1號的下行風險控制較好，經風險調整後的收益指標(Sortino指標)分列1至3位。世通儘管收益率最高，但下行風險控制一般，僅排在296隻基金中的252位，由此拉低了它的Sortino指標的排名。
2010年絕對收益排名前10基金 | ||||||||||
基金名稱 | 世通 | 瑞天價值成長 | 華寶1號 | 理成風景2號 | 德源安1期 | 混沌2號 | 展博1期 | 銘遠巴克萊 | 鼎輝1號 | 彤源2號 |
絕對收益 | 96.16% | 47.98% | 47.80% | 44.71% | 42.92% | 38.82% | 38.77% | 37.37% | 37.10% | 35.73% |
排名 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
相對收益 | 107.06% | 57.77% | 60.31% | 57.22% | 49.20% | 51.33% | 47.43% | 49.88% | 50.41% | 49.63% |
排名 | 1 | 3 | 2 | 4 | 9 | 5 | 10 | 7 | 6 | 8 |
Sortino指標 | 4.35 | 14.59 | 8.27 | 3.64 | 2.17 | 2.96 | 9.72 | 2.06 | 2.67 | 2.44 |
排名 | 14 | 1 | 3 | 22 | 61 | 32 | 2 | 63 | 37 | 48 |
Jensen指數 | 6.76 | 3.55 | 3.55 | 3.89 | 3.65 | 3.62 | 3.27 | 3.15 | 4.01 | 2.87 |
排名 | 1 | 7 | 8 | 3 | 5 | 6 | 11 | 14 | 2 | 16 |
絕對業績勝率 | 75.00% | 75.00% | 83.33% | 66.67% | 75.00% | 50.00% | 75.00% | 58.33% | 50.00% | 66.67% |
相對業績勝率 | 75.00% | 75.00% | 75.00% | 75.00% | 75.00% | 75.00% | 66.67% | 66.67% | 58.33% | 75.00% |
下行風險(%) | 17.02 | 2.62 | 4.64 | 10.69 | 17.83 | 11.67 | 3.43 | 16.81 | 13.40 | 12.78 |
排名 | 252 | 22 | 45 | 146 | 260 | 168 | 33 | 249 | 195 | 188 |
beta值 | 0.82 | 0.34 | 0.22 | 0.67 | 0.93 | 0.71 | 0.65 | 0.10 | 0.95 | 0.09 |
排名 | 274 | 129 | 70 | 235 | 284 | 239 | 233 | 27 | 286 | 26 |
下跌月份最大跌幅 | -13.06 | -2.16 | -4.39 | -8.59 | -15.55 | -8.47 | -2.90 | -12.64 | -10.83 | -9.23 |
排名 | 261 | 29 | 64 | 181 | 283 | 177 | 38 | 257 | 228 | 193 |
下跌月份平均收益 | -5.88 | -1.30 | -2.52 | -2.59 | -7.94 | -3.58 | -1.08 | -7.36 | -3.99 | -6.41 |
排名 | 270 | 37 | 90 | 96 | 292 | 162 | 29 | 291 | 194 | 281 |
數據來源：好買基金研究中心
2010年絕對收益排名後10基金 | ||||||||||
基金名稱 | 同威增值2期 | 同威1期 | 同威增值3期 | 盈捷九頭鳥3期 | 曉牛一號 | 同威增值1期 | 景良能量 | 未爾弗 | 深藍3號 | 深藍1號 |
絕對收益 | -18.63% | -19.26% | -19.55% | -19.76% | -20.30% | -21.77% | -23.38% | -26.43% | -33.03% | -34.12% |
排名 | 287 | 288 | 289 | 290 | 291 | 292 | 293 | 294 | 295 | 296 |
相對收益 | -6.12% | -12.97% | -7.04% | -8.22% | -7.79% | -6.93% | -14.01% | -17.26% | -21.49% | -21.10% |
排名 | 283 | 292 | 286 | 289 | 287 | 285 | 293 | 294 | 296 | 295 |
Sortino指標 |
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排名 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
Jensen指數 | -0.87 | -0.94 | -0.92 | -1.45 | -1.55 | -1.25 | -2.05 | -1.94 | -3.00 | -3.11 |
排名 | 282 | 286 | 285 | 291 | 292 | 290 | 294 | 293 | 295 | 296 |
絕對業績勝率 | 41.67% | 33.33% | 41.67% | 58.33% | 50.00% | 33.33% | 16.67% | 41.67% | 25.00% | 25.00% |
相對業績勝率 | 33.33% | 33.33% | 33.33% | 41.67% | 58.33% | 41.67% | 50.00% | 25.00% | 33.33% | 33.33% |
下行風險(%) | 19.29 | 23.07 | 20.10 | 17.78 | 14.28 | 19.42 | 15.14 | 21.46 | 18.34 | 19.36 |
排名 | 267 | 288 | 273 | 259 | 206 | 270 | 220 | 281 | 262 | 269 |
beta值 | 0.79 | 1.24 | 0.82 | 0.36 | 0.34 | 0.61 | 0.13 | 0.76 | 0.30 | 0.27 |
排名 | 267 | 293 | 276 | 142 | 134 | 221 | 39 | 260 | 108 | 93 |
下跌月份最大跌幅 | -11.04 | -14.38 | -11.46 | -13.63 | -7.85 | -12.36 | -10.36 | -12.06 | -10.42 | -14.26 |
排名 | 235 | 275 | 241 | 266 | 160 | 253 | 222 | 248 | 224 | 274 |
下跌月份平均收益 | -4.57 | -5.47 | -4.79 | -5.78 | -3.20 | -3.91 | -1.83 | -6.06 | -4.37 | -4.49 |
排名 | 223 | 258 | 231 | 265 | 137 | 186 | 61 | 276 | 215 | 221 |
數據來源：好買基金研究中心
(二) 下行風險排名：星石地位難以撼動
星石長久以來一直是低風險基金的代名詞，2010年其旗下產品更是佔據了下行風險排名的前19位，其中星石17的下行風險僅為0.61%，下跌月份最大跌幅僅為0.35%，下跌月份平均收益也僅有-0.27%，在296隻可比產品中位列第一。除去星石系列，穩健增值(永聖慧遠)、中國龍價值和瑞天價值成長是下行風險控制最好的3隻基金，年化下行風險為1.72%、1.91%和2.62%。
值得一提的是，儘管星石系列產品嚴格的控制了投資風險，但其低倉位策略也限制了其在收益方面的表現，星石17的年度收益為5.03%，僅位列第157位。瑞天價值成長、贔元成長1期、中信中睿合銀3期和穩健增值(永聖慧遠)在控制下行風險的同時仍保持了積極的進攻性，取得了較高的投資收益，2010年淨值分別增長了47.98%、20.66%、17.92%和17.05%。
2010年下行風險排名居前的基金 | |||||||||||
基金名稱 | 星石17 | …… | 星石9 | 穩健增值（永聖慧遠） | 中國龍價值1 | 瑞天價值成長 | 中國龍價值4 | 贔元成長1期 | 中國龍價值5 | 中信中睿合銀3期 | 豐瑞世紀1期 |
下行風險(%) | 0.61 | …… | 1.33 | 1.72 | 1.91 | 2.62 | 2.64 | 2.91 | 2.94 | 2.97 | 3.17 |
排名 | 1 | …… | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 |
beta值 | 0.04 | …… | 0.06 | 0.28 | 0.13 | 0.34 | 0.17 | 0.10 | 0.15 | 0.47 | 0.07 |
排名 | 8 | …… | 22 | 99 | 40 | 129 | 47 | 29 | 42 | 186 | 24 |
下跌月份最低收益(%) | -0.35 | …… | -0.95 | -1.11 | -1.01 | -2.16 | -1.63 | -2.28 | -2.06 | -1.91 | -1.78 |
排名 | 1 | …… | 12 | 21 | 20 | 29 | 22 | 35 | 26 | 24 | 23 |
下跌月份平均收益(%) | -0.27 | …… | -0.71 | -0.66 | -0.69 | -1.30 | -1.05 | -0.92 | -1.11 | -0.83 | -1.45 |
排名 | 1 | …… | 22 | 17 | 20 | 37 | 27 | 24 | 30 | 23 | 40 |
絕對收益 | 5.03% | …… | 3.77% | 17.05% | 9.56% | 47.98% | 10.65% | 20.66% | 9.23% | 17.92% | 16.92% |
排名 | 157 | …… | 179 | 60 | 113 | 2 | 101 | 39 | 114 | 53 | 61 |
相對收益 | 16.57% | …… | 11.54% | 28.59% | 21.10% | 57.77% | 23.17% | 30.03% | 21.75% | 27.03% | 28.46% |
排名 | 142 | …… | 204 | 57 | 108 | 3 | 87 | 49 | 103 | 63 | 58 |
Sortino指標 | 4.46 | …… | 1.12 | 8.19 | 3.75 | 14.59 | 3.12 | 5.92 | 2.37 | 5.34 | 4.37 |
排名 | 11 | …… | 113 | 4 | 21 | 1 | 28 | 5 | 52 | 9 | 12 |
Jensen指數 | 0.44 | …… | 0.33 | 1.56 | 0.87 | 3.55 | 1.00 | 1.67 | 0.88 | 1.75 | 1.39 |
排名 | 191 | …… | 218 | 69 | 152 | 7 | 138 | 63 | 151 | 60 | 81 |
絕對業績勝率 | 66.67% | …… | 75.00% | 50.00% | 50.00% | 75.00% | 58.33% | 58.33% | 58.33% | 41.67% | 66.67% |
相對業績勝率 | 41.67% | …… | 50.00% | 50.00% | 50.00% | 75.00% | 50.00% | 66.67% | 50.00% | 58.33% | 50.00% |
數據來源：好買基金研究中心。1到19名均為星石系列產品，此處截取了排名第1與第19位產品，其餘省略。
2010年下行風險排名後10基金 | ||||||||||
基金名稱 | 君豐 | 同威1期 | 君富持續增長一期 | 睿信2 | 開寶 | 睿信3 | 睿信4 | 鑫鵬 | 塔晶老虎 | 國淼一期 |
下行風險(%) | 22.92 | 23.07 | 23.73 | 23.88 | 24.35 | 24.40 | 24.49 | 24.62 | 25.55 | 29.81 |
排名 | 287 | 288 | 289 | 290 | 291 | 292 | 293 | 294 | 295 | 296 |
beta值 | 0.97 | 1.24 | 0.74 | 0.80 | 0.96 | 0.80 | 0.80 | 0.74 | 1.52 | 0.89 |
排名 | 288 | 293 | 249 | 271 | 287 | 272 | 270 | 250 | 296 | 281 |
下跌月份最低收益(%) | -15.26 | -14.38 | -18.63 | -22.38 | -21.82 | -22.87 | -22.96 | -19.14 | -16.51 | -26.76 |
排名 | 280 | 275 | 289 | 293 | 292 | 294 | 295 | 290 | 284 | 296 |
下跌月份平均收益(%) | -5.80 | -5.47 | -6.81 | -5.22 | -5.01 | -5.34 | -5.34 | -5.89 | -5.05 | -8.00 |
排名 | 268 | 258 | 288 | 252 | 240 | 254 | 253 | 273 | 242 | 293 |
絕對收益 | 1.40% | -19.26% | -7.16% | -2.77% | -18.20% | -2.80% | -2.12% | -1.34% | 8.88% | 18.33% |
排名 | 196 | 288 | 259 | 237 | 286 | 238 | 232 | 226 | 115 | 50 |
相對收益 | 10.77% | -12.97% | 5.36% | 4.88% | -8.84% | 4.84% | 5.52% | 4.94% | 20.49% | 29.87% |
排名 | 216 | 292 | 251 | 257 | 290 | 258 | 249 | 256 | 114 | 50 |
Sortino指標 | 0.18 |
|
|
|
|
| 0.01 | 0.04 | 0.68 | 0.82 |
排名 | 187 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | 200 | 199 | 143 | 129 |
Jensen指數 | 1.06 | -0.94 | 0.35 | 0.45 | -0.79 | 0.46 | 0.52 | 0.46 | 2.73 | 2.85 |
排名 | 126 | 286 | 213 | 189 | 280 | 186 | 180 | 184 | 20 | 17 |
絕對業績勝率 | 50.00% | 33.33% | 50.00% | 58.33% | 33.33% | 58.33% | 58.33% | 58.33% | 33.33% | 58.33% |
相對業績勝率 | 75.00% | 33.33% | 58.33% | 66.67% | 41.67% | 66.67% | 58.33% | 50.00% | 50.00% | 66.67% |
數據來源：好買基金研究中心