摘要
海天、千禾「醬油股們」集體大跌，抱團大消費行情要熄火？誰會來接棒？
近期的消費行情，可謂是「沾水」就漲！不過，在白酒、牛奶相繼調整後，今日醬油也跌倒了。
9月3日午後，風雲突變，食品飲料板塊跳水，千禾味業、中炬高新、海天味業等消費大白馬股全線大跌。
食品飲料龍頭股紛紛跳水，是短線回調還是已到高點？
近日，銀河證券曾罕見唱空消費股。8月29日，銀河證券發布研報稱，近期食品飲料持續走強，白酒、調味品等行業市盈率不斷創近年新高，儘管我們在過去很長時間強烈推薦白酒調味品等消費股，但是我們不對當下創紀錄的消費股再唱讚歌，因為創紀錄估值意味著未來投資回報率下降。
銀河證券分析師在這份研報中稱，雖然消費板塊是在過去很長時間強烈推薦的好賽道，但是他們對當下這種熱度，不做各種「美化」或背書，不建議加倉追高買。消費板塊的上漲空間在下降，牛市下半場要越漲越冷靜。
大消費行情要熄火？
這段時間，網絡上調侃海天味業的段子層出不窮。比如：一瓶醬油在A股可以買些什麼？
今日早盤，海天味業股價一度突破200元，最高達到203元，對應市值達到6578.1億元，市盈率超100倍。
截至收盤，海天味業下跌6.79%，報185元/股，總市值約為5995億元。
今年以來，海天味業股價累計大漲108.59%，近期更是加速上漲，此前連續7個交易日收漲。
受海天味業大跌影響，中炬高新、千禾味業等多隻消費股今日午後也紛紛跳水。此外，高位股如片仔癀、貴州茅臺盤中走勢也受此影響。
目前，市場對於消費板塊的分歧主要在於估值是否過高，以申萬一級食品飲料板塊為例，多隻個股市盈率(TTM)超過100倍。
部分市盈率(TTM)居前食品飲料個股
但也有券商觀點與銀河證券相反。
國盛證券策略分析師張啟堯表示，考慮業績增速與盈利能力後，對比A股與美股消費龍頭估值，可以得出以下四點結論：
1、與美股相比，當前A股大部分消費行業的龍頭PE估值偏高，PB較為合理。
2、A股消費龍頭估值溢價來自高成長性，A股業績增速普遍高於美股，PE-G視角下A股消費龍頭估值仍處於合理區間。
3、海內外疫情錯位，A股消費龍頭率先迎來盈利修復。且與全球布局的美股消費龍頭相比，疫情衝擊下以內需為主的A股消費龍頭業績優勢更強。
4、PB-ROE視角下，A股消費龍頭估值較為合理。
此外，中銀證券表示，本輪消費抱團的機制與2010年的「煮酒時代」十分類似，但更加堅決和徹底。操作上講，相對收益投資者目前時點繼續增持的賠率不高，絕對收益投資者手裡的倉位也不必著急調換，但同樣也不建議繼續增持了。
「醬油」跌倒 誰能崛起？
後市若不買大消費，那投資者該買啥？
中銀證券表示，本輪科技周期未被疫情破壞，景氣度依然是向上的，因此逐步增持成長股。
長城證券表示，關注四條配置主線：
首先，從業績確定性+高景氣度的角度來看，建議繼續關注食品飲料、醫藥生物、農林牧漁等行業。經過一段時間的震蕩整理後，內外資將再度加倉這些優質賽道中的龍頭公司，資金抱團仍將延續。
其次，從經濟復甦的角度來看，積極布局具有業績+估值性價比的部分順周期行業，包括化工、交運、有色金屬、機械、建築、建材等。
再者，持續關注受益於流動性寬鬆+資本市場改革+市場活躍度提升的券商板塊。
最後，近期壓制科技成長板塊的不確定性因素正在逐漸被消化，後續建議關注景氣度相對較高的消費電子、新能源、光伏、軍工等細分行業。
（文章來源：中國證券報）
(責任編輯：DF506)