智慧型手機的不斷更新迭代，給屏幕供應商們帶來了新的機會，和輝光電是其中的受益者，但同時也有不少令投資者擔憂的地方。一方面是營業收入不斷攀升，另一方面是不斷「攀升」的淨利潤虧損額，同時，還面對行業強勁對手，未來公司該如何自處？
《投資者網》向勁靜
隨著蘋果、華為手機新品不斷發布，指紋識別、屏下攝像、曲面屏等已成為當下智慧型手機標配。
此前，VIVO的首款智能手錶VIVO WATCH發布時，這一產品的高清顯示屏便是由上海和輝光電股份有限公司（下稱「和輝光電」）所提供。該公司為國內AMOLED半導體顯示面板製造商，專攻小尺寸AMOLED的研發、生產和銷售。
近期上交所官網顯示，和輝光電科創板擬IPO的申請已獲問詢。據招股書顯示，和輝光電本次擬募資100億元，其中80億元用於擴大6代AMOLED面板生產線的產能。
而令投資者揪心的是，和輝光電的盈利情況不甚理想，儘管營業收入不斷攀升，但其淨利潤也是虧損不止。那麼，引起公司常年陷入虧損的主要原因是什麼？此次上市募資擴產能否解決巨虧問題？就相關問題，《投資者網》聯繫和輝光電，但並未得到任何回應。
三年半為何虧損34億？
目前，OLED（有機發光二極體）在智能終端的市場份額在不斷提升，OLED可分為AMOLED（主動矩陣有機發光二極體）和PMOLED（被動矩陣有機發光二極體），而當前絕大多數OLED手機屏幕採用的都是AMOLED，其又分為剛性和柔性，而柔性則可彎折的特性對智能終端創新有重大意義，人類開啟了一個柔性顯示時代。
而和輝光電正是一家AMOLED半導體顯示面板製造商，主要專注於中小尺寸的AMOLED，其產品以剛性AMOLED半導體顯示面板為主。目前，全球AMOLED半導體顯示面板生產領域中，主要以韓國廠商和中國大陸廠商為主。
根據和輝光電招股書，中國大陸廠商AMOLED半導體顯示面板出貨量在全球市場中的出貨量佔比逐步提升，2017年—2019年分別為3.24%、6.87和18.51%。
也正是如此，和輝光電近年來的營業收入也得到了快速增長。具體來看，2017年至2020年上半年，公司營業收入分別為6.16億元、8.03億元、15.13億元和9.2億元，其中，2018年和2019年同比增長30.21%和15.13%。
營業收入的增長主要來源於AMOLED半導體顯示面板的銷售，該業務收入佔營業收入的比重分別為95.29%、99.52%、99.08%和98.11%。
儘管營業收入實現高增長，但和輝光電的歸母淨利潤卻是另一番景象。數據顯示，2017年至2020年上半年，其歸母淨利潤分別為－10.00億元、-8.47億元、-10.06億元、-5.46億元，3年半內持續虧損總額達33.99億元。
在這營業收入與歸母淨利潤背道而馳的背後，和輝光電的毛利率長期為負更是令人擔憂。2017年至2020年上半年，公司綜合毛利率分別為－94.12％、-70.17％、-31.53％和－28.47％，主營業務毛利率分別為－99.67％、-70.68％、-31.45％和－29.34％。
對於該情況，和輝光電給出的解釋為，AMOLED 顯示面板所需固定資產投入較大，從項目建設到達成規劃產能、完成良率爬坡、實現規模效益需要較長時間周期，一般前期固定成本分攤較大，單位成本較高而產生虧損。
可引人注意的是，京東方、TCL科技、深天馬、維信諾等老牌面板廠商近年來的毛利率均為正增長，盈利能力遠強於和輝光電。
存貨持續攀升壓力徒增
雖說「手中有糧，心中不慌」，但「餘糧」過多對於和輝光電來説並非好事一樁。
具體來看，2017年至2020年上半年期間，和輝光電存貨帳面價值分別為2.5億元、2.6億元、4.8億元及7億元，佔當期營業收入的比例分別為40.76%、32.77%、32.12%以及76.97%。
其中，2019年末，其存貨帳面價值較2018年末增長2.2億元，增幅為84.78%；而到了2020年6月末，存貨帳面價值較2019年末增長2.2元，增幅45.83%。
要知道，而2017年至2019年期間，同行業可比公司平均值僅為6.96%、5.85%、7.07%，和輝光電均數倍於行業平均水平。這對於原本就處於巨虧的和輝光電來說，更是為其增添不少壓力。
近年來，AMOLED面板價格一直處於快速下降的趨勢。據CINNO Research數據顯示，今年疫情對高端手機影響大於中低端剛需手機，大部分高端手機銷量不及預期，致使AMOLED面板需求下降明顯，今年6月入門級AMOLED剛性手機面板均價首次低於高端LTPS-LCD面板價格。
到了8月份，6.5英寸的LTPS LCD手機面板價格環比下降約0.1美元至23.8美元/片；6.4英寸的AMOLED手機面板價格繼續下降約1.0美元/片，其中剛性屏為20美元/片，柔性屏為49美元/片。這一局面，對於高存貨的和輝光電來說也很不利。
量價齊跌如何應對
作為現階段國內已有產能規劃中硬屏產能最大的廠商，和輝光電產品主要以剛性AMOLED面板為主，柔性AMOLED產品相對較少。隨著京東方、TCL華星、深天馬、維信諾等國內廠商柔性OLED屏產能的釋放，終端手機廠商也逐漸增加柔性OLED面板採購量，導致剛性AMOLED面板需求量逐漸減少。
根據公開數據顯示，今年二季度智慧型手機的AMOLED出貨量為8700萬部，比去年同期下降了23.1％。整個第二季度，剛性AMOLED的出貨量同比減少了40.3％，而柔性AMOLED的出貨量則增長了38％，正在發生快速替代。
另據調研機構CINNO Research數據，今年以來，剛性AMOLED面板價格月均下降1美金，正面臨「量價齊跌」的尷尬局面。這對於以剛性AMOLED為主的和輝光電來說，未來經營將會受到嚴峻的考驗。在這樣的背景之下，和輝光電該如何自處？
除此之外，和輝光電的柔性AMOLED的生產線數量也不如競爭對手，倘若柔性AMOLED快速放量，彼時和輝光電又能夠從紅利當中獲利多少？
和輝光電此次衝刺科創板，擬募資100億，其中計劃將80億用於6代AMOLED面板生產線產能擴充項目。
和輝光電方面表示，投產完成後，公司第六代AMOLED顯示項目產能將達到設計產能，即30K/月，未來該項目仍需要的資本性支出金額約為25億元。2020年1月～6月，和輝光電第四、五代AMOLED生產線產能利用率達85.48%，第六代的產能利用率為93.74%，核心技術給公司貢獻了全部的收入。
那麼，競爭對手們當前的生產線，又是怎樣的狀況？先看京東方，該公司已分別在成都和綿陽建成兩條6代AMOLED面板生產線、重慶的生產線正在建、福州的也正在規劃中；再看維信諾，除了固安的生產線以外，合肥的生產線也正在建；深天馬也有兩條生產線正在建。
據群智諮詢數據，2019年和輝光電在全球AMOLED智慧型手機面板出貨量份額中排名第三，僅次於三星顯示和京東方，但2020年上半年其被LGD和維信諾超越，位列第五。面對如此狀況，和輝光電未來將拿什麼與競爭對手抗衡？（思維財經出品）■