項崢:上市公司熱衷理財凸顯實業精神缺失

　　據同花順統計，2012年我國有268家上市公司累計購買1922款、1565.1億元理財產品；2013年有552家上市公司累計購買5592款、4271.69億元理財產品；2014年上半年，有708家上市公司累計購買8779款、6158.98億元理財產品。我國上市公司理財熱情持續升溫，凸顯實業精神缺失。

　　上市公司熱衷於理財的原因是多方面的。一是主營業務盈利能力下降。當前我國宏觀經濟仍面臨巨大下行壓力，部分產品國內外市場需求萎縮，導致企業產品銷售不暢，主營業務利潤率下降。為彌補主營業務盈利不足，一些上市公司將閒置資金用於購買理財產品，取得高於銀行存款的額外收益，進而增加每股收益。二是彌補虧損。一些上市公司不是想方設法改變經營虧損狀況，而轉向資本市場運作、發放委託貸款、購買理財產品，提高投資收益，避免連續虧損被交易所實施退出。三是現金流過於充裕。以白酒行業為代表，前些年收益大幅增長，現金流過於充裕。受「八項規定」和「反四風」影響，主營業務發展空間收窄，轉而通過閒置資金購買理財產品提供資金使用效率。四是有違誠信原則。部分上市公司通過增發或IPO方式募集了大量資金，但並沒有按照事先約定投入到項目中，反而進行大量類金融交易。

　　上市公司熱衷購買理財產品，深刻反映出創新驅動發展的實業興國精神正不斷喪失。理財產品屬於金融範疇，雖然部分理財產品投資於非標資產，為實體經濟融資服務，但整體上看，購買理財產品與上市公司主營業務偏離過大，實際上是「以錢生錢」的一種遊戲。即使部分上市公司可以通過理財產品收益來粉飾業績，也無法改變主營業務盈利能力下降的事實，更不能長期欺騙投資者。作為我國企業群體的優秀代表，並沒有承擔起實業興國的重任，也沒有通過創新驅動發展，而是藉助商業銀行等金融機構平臺，將自有資金投資於類金融交易，不利於全社會營造實業精神。

　　「錢偏多」是我國缺失實業精神的貨幣原因。在貨幣總量快速擴張時期，從事類金融交易，可以輕而易舉賺取利潤，又有誰願意辛苦從事實業？過去幾年，我國貨幣供應量增長速度過快，社會融資急劇膨脹，為「錢生錢」創造了巨大的空間。不僅上市公司熱衷於購買理財產品，而且金融機構更樂意為企業提供「以錢生錢」平臺，同時也在積極從事資金空轉業務。以金融機構同業業務為代表，部分銀行短短一兩年內就實現超常規發展，同業資產在總資產中的比重明顯提升。而且同業業務也具備乘數作用，一筆典型的同業業務，每經過一家金融機構就增加該金融機構一筆金融資產，導致金融體系金融機構資產規模無序擴張，存在極大的金融風險。

　　「炒房熱」是引發我國企業缺乏實業精神的外部環境。2003年以來，我國房價持續上漲，房地產開發企業利潤空間巨大。雖然國家多次調控房地產市場，但由於存在巨額利潤空間，無法從銀行體系獲得融資的房地產開發企業轉而以遠遠高出基準存款利率的融資成本通過理財產品、委託貸款獲得融資，契合了部分上市公司追求提升閒置資金使用收益的需求。雖然數據難以統計，但上市公司購買的理財產品中投向房地產開發企業的資金應該不在少數。不僅如此，「炒房熱」也能夠消耗部分上市公司從事實業經營的熱情。這些年我國上市公司涉足房地產開發的情況比過去明顯增加。一些傳統行業上市公司也對房地產業躍躍欲試，並多有現實開發案例。

　　當前，我國宏觀經濟正面臨「三期疊加」挑戰，以改革釋放發展紅利，以創新驅動發展，加快經濟轉型，已經是刻不容緩。而只有扛起「實業興國」的大旗，才能促使企業家真正專注於提升企業核心競爭力，促進我國經濟結構順利轉型，實現內生經濟增長。