在告別前兩年的「野蠻增長」後，直播行業正進入相對穩健發展的階段，即俗稱的「下半場」。和上半場所不同，下半場對企業的運營效率、造血能力將提出更高的要求，這不僅會淘汰部分落後選手，也將催生更多的資本運作案例，推動產業融合進程的加快。
例如最近微博入股無他相機一事，亦是對這種趨勢的最佳詮釋。1月16日，港股直播公司天鴿互動公告稱，微博斥資3.5億元人民幣投資無他相機。完成交易後，天鴿互動與微博分別持有無他所屬公司51.2%、34.8%股份。此交易，新浪香港為天鴿互動股東之一，持有其23.69%股份。
2018年初，收購無他相機後，天鴿互動樹立了「直播+相機」的運營模式，成功突破傳統直播的邊界，憑藉無他相機的產品優勢積累起海量的女性用戶。這一次引入微博為戰略投資者，不僅能為無他相機帶來充沛的資金，更重要的是，天鴿互動、微博、無他相機三者會以怎樣的方式推動直播產業融合，這一點備受關注。
上半場積累用戶流量，下半場推動產業融合
為什麼說產業融合對直播行業尤其重要？針對這一點，我們可以從移動網際網路的整個發展格局來談，眾所周知，移動網際網路已經進入下半場的階段。在上半場，我們看到，無論是BAT也好，還是TMD也罷，他們的主要任務是積累用戶和流量，而下半場，如何通過推動產業融合，實現用戶和流量的變現則成為各方關注的焦點。
以BAT中的阿里和騰訊兩巨頭為例，近年來二者圍繞「新零售」併購、入股了大量的企業，不僅將線上和線下場景進行了串聯，也為產業融合提供了創新的解決方案。而騰訊高調提出的產業網際網路思維，也正是基於這種模式。
阿里、騰訊「新零售」版圖
從上圖不難看出，阿里和騰訊通過併購、入股的方式插手新零售的各個領域，而被納入兩巨頭版圖的各大企業之間，又有更多商業合作的機會，這無疑讓產業融合變得更立體化。
除了BAT之外，大型獨角獸TMD也致力於通過產業融合做大做強，如美團收購摩拜、滴滴入股餓了麼均是產業融合下的資本運作結果。當然，這類獨角獸目前規模尚且不大，只能圍繞主業務周邊進行拓展，但這和阿里、騰訊的做法沒什麼兩樣。
微博入股無他相機，營造「三方共贏」局面
回到微博入股無他相機的事情中來，如上所說，去年年初天鴿互動以相對低的估值收購了無他相機大部分股權，隨後，天鴿互動不斷強化無他相機的「社交」屬性，並推出了無他頭條、無他直播等產品，推動「直播+相機」模式深化的同時，也實現了基於直播的泛娛樂產業鏈布局。
在這種局面下，微博入股無他相機無疑具備多重看點。首先，它可以為無他相機帶來更充足的資金和資源，尤其在流量導入、社交運營、明星大V引流、移動電商等層面將為無他相機提供更大的幫助。這一點，我們其實從秒拍和微博的合作中也可能看到。總的來說，微博的平臺優勢非常明顯，無他相機被微博入股後無異於「如虎添翼」。
其次，微博也能從中獲得諸多利好。雖然微博有巨大的用戶和流量，但在服務生態的打造方面面臨不小的瓶頸，說白了，玩法太單一制約了微博的發展。而這正是無他相機的優勢，如果無他相機的產品能與微博進行無縫整合，必然有助於微博平臺用戶活躍度、用戶使用時長的提升。
當然，除了無他相機和微博之外，我認為天鴿互動在這次併購案中是最大的受益者，這一點我們接下來會詳細談。總之，此次微博入股無他相機有助於三方取長補短、價值共享，並營造出「三方共贏」的局面。
「直播+相機」模式得到驗證，天鴿互動想像空間被拓寬
為何說天鴿互動是最大的受益者？我們知道，隨著直播行業趨於飽和，以陌陌、YY、天鴿互動為代表的一線直播平臺掌控了絕大部分市場份額。而在「增量市場」越發狹小的情況下，只有通過創新的模式才能攫取最大的行業紅利。天鴿互動在收購無他相機後，推出了「直播+相機」的模式，這為天鴿互動樹立了差異化的競爭力，如今，微博巨資入股無他相機，天鴿互動在現金流上已收回了投資成本，也讓這一模式在業界獲得了更廣泛的認可。
我們先從用戶層面分析，眾所周知，主流直播平臺是以女性主播拉動男性消費為核心商業模式，男女主播比例為1:9，男女用戶比例為9:1，這種不平衡的性別比例意味著直播市場還有巨大的潛力可挖。那麼如何以正確的姿態切入呢？無他相機給出了解決方案------作為一款主打「顏值經濟」的產品，無他相機是以女性用戶為主，這就為天鴿互動提供了女性變現的機會。
再來看產品層面，隨著無他頭條、無他直播等產品的推出，天鴿互動打造「無他系」產品矩陣的信心倍增。如今，微博為這一戰略提供給了更廣闊的平臺支持，也加快了「直播+相機」模式之下的「+社交」產業融合。在這種情況下，用戶和流量的變現將更快捷、更高效，天鴿互動的整體營收也有望更上一層樓。
當然，近年來天鴿互動也在積極推動國際化，挖掘更廣的空白市場。總的來說，天鴿互動的可想像空間是巨大的。就目前的股價來看，天鴿互動僅作為直播公司，顯然被低估不少，至少在「相機」這個層面還沒有體現出來，更不用說這次微博入股謀劃「社交」了。最近天鴿互動方面積極回購股票，也表現出對公司未來發展的信心。